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券商研报

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中航证券：商并购重组持续深化，行业集中度提升

市场表现:本期(2026.4.20-2026.4.24)非银(申万)指数-1.39%,行业排25/31,券商Ⅱ指数-1.84%,保险Ⅱ指数-0.79%;上证综指+0.70%,深证成指+0.37%,创业板指-0.29%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+10.68%)、建元信托(+4.33%)、浙江东方(2.62%)、瑞达期货(+1.50%)、越秀资本(+1.23%);个股涨跌幅排名后五位:国盛证券(-15.25%)、国信证券(-9.02%)、九鼎投资(-7.90%)、国元证券(-6.87%)、第...

2026-04-27 0 2.31MB 10页
中航证券：油价持续高位，北向、公募同步加仓新能源-260427

报告摘要核心观点: 本周A股冲高回落。一方面，美以伊冲突对权益市场影响随逐步钝化，但在美伊谈判屡屡受挫，霍尔木兹海峡通航延续受阻状态，美军“布什”号航母驶近中东，国际油价连续多日上涨，市场担忧情绪提升。另一方面，随着财报季进入后半场，部分热门公司业绩不及预期，影响市场情绪。近期，人民币持续升值，外资机构对中国权益资产的情绪转向积极。我们认为，外资这一轮配置不仅是短期地缘冲突下的避险，更体现出中长期全球政经格局变化中的资产配置再平衡。 A股市场层面，新“国九条”以系统思维重塑资本市场生态。本轮...

2026-04-27 0 24.77MB 12页
东莞证券：金融行业双周报：券商并购再添新例，聚焦绩优个股

投资要点：行情回顾：截至2026年4月24日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+2.10%、-0.97%、-2.22%，同期沪深300指数+2.86%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第13、27位。各子板块中，青岛银行(+9.71%)、广发证券(+5.25%)、新华保险(+0.18%)表现最好。周观点：银行：近两周处于财报集中披露窗口期，大盘受业绩兑现节奏影响，风格轮动加快，成长板块因业绩分化波动加大，叠加外部地缘及海外政策预期扰动，市场风险偏好有所收敛。近两周银行指数...

2026-04-27 1 1.58MB 14页
国贸期货：宏观专题报告：流动性宽松叠加供给预期修正推动“牛平”行情-260427

债市预计将进入“偏强震荡”阶段。支撑市场偏强运行的核心逻辑在于“钱多”的宽松流动性环境难以逆转，央行维护流动性合理充裕的态度明确，这为市场提供了核心的“安全垫”。在此背景下，机构资金将继续沿着收益率曲线寻找并填平有价值的利差洼地。然而，推动利率进一步大幅下行的动能可能减弱。一方面，10年期国债收益率已处于历史低位，在降息预期偏弱的背景下，继续下行的空间受到制约。另一方面，市场积累了较多的获利盘，交易盘的止盈行为可能引发阶段性的波动和调整。此外，未来需要密切关注几个潜在扰动因素：一是国内利率债的...

2026-04-27 0 546.47KB 5页
国贸期货：宏观专题报告：市场情绪仍有反复，大宗商品震荡运行-260427

投资观点：海外：1）4月三大景气指数均上升且处于荣枯线以上，尤其制造业PMI大幅升至54%。但这一增长部分源于企业因中东冲突导致的供应链担忧而进行的“恐慌性备货”，反映的是短期避险行为，而非终端需求的实质性改善。若此类供给端扰动持续推高价格，可能加剧通胀反弹压力，进而制约美联储的降息空间。2）美参议院银行等就凯文·沃什的美联储主席提名举行确认听证会。他核心强调三点：坚守货币政策独立性；将通胀视作美联储可主导的政策选择，要求美联储承担责任并搭建全新通胀框架；改革沟通方式、弱化前瞻性指引，推进资产...

2026-04-27 0 820.89KB 8页
国贸期货：美国零售好于预期，国内LPR维持不变-260427

回顾本周国内大宗商品继续震荡回升，工业品、农产品双双反弹。尽管美伊双方未能进行第二轮谈判，也未能达成协议，但双方并未爆发新的冲突，风险偏好有所回升，大宗商品继续震荡回升。此外，厄尔尼诺预期升温，农产品炒作天气的氛围渐浓，多数品种走高。海外1）美国商务部公布数据显示，美国3月零售销售数据表现强劲，环比增长1.7%，增速高于上月1个百分点，远超市场预期，主要受加油站销售额分项推升。23日，标普全球发布美国4月PMI数据，制造业、服务业和综合PMI初值分别为54%、51.3%和52%，均高于前值和市...

2026-04-27 0 3.32MB 18页
开源证券：食品饮料行业点评报告：主动权益基金减仓幅度收窄，板块龙头更受青睐

2026Q1食品饮料仓位降至新低，主动权益基金减仓势头明显收窄从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2026Q1食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2025Q4的6.5%回落至5.3%水平，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q1食品饮料配置比例为3.98%，环比略下降0.05pct，说明一季度主动权益基金虽有小幅度减少食品饮料配置，但减仓势头明显收窄。一季度消费仍在...

2026-04-27 0 1.2MB 9页
中银证券：体育行业专题：锚定七万亿产业目标，掘金赛事经济商业潜力

服务消费和体育消费利好政策频出，锚定2030年的7万亿的产业目标，赛事活动在其中将发挥核心杠杆作用。苏超火爆已展现出国内赛事的商业价值，2026年国际和国内赛事密集举办，商业机遇凸显，建议关注文体旅相关标的支撑评级的要点政策驱动：顶层设计不断完善，落地力度持续加大。25年以来，服务消费在居民消费中的比重不断增加，成为扩大内需、拉动经济增长的重要引擎。国家多次出台促服务消费的政策，其中体育消费作为重要领域被频繁提及。服务消费与体育消费专项政策逐步完善，加大落地力度。产业规模：规模增长结构优化...

2026-04-27 0 1.51MB 19页
东海证券：晨会纪要-260427

重点推荐 >1.年报季报期即将收官，立足现实，把握预期节奏——资产配置周报（2026/4/20-2026/4/24） >2.百普赛斯（301080）：国内外业务快速增长，业绩符合预期——公司简评报告 >3.杰瑞股份（002353）：电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展——公司简评报告 >4.恒立液压（601100）：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产——公司简评报告 >5.乖宝宠物（301498）：自有品牌高速增长，渠道结构持续优化——公司简评报告财经要闻 >1.超长期特别国债发行，发行...

2026-04-27 0 599.03KB 12页
中诚信国际：2026年一季度经济数据点评：一季度经济开局良好，地缘风险外溢的扰动或于二季度显现-260427

国内经济：经济开局良好，为全年打下基础 2026年开局经济表现良好，一季度GDP实际同比5%，多项宏观指标增速回升。一季度在出口维持强势、政策靠前发力、新动能快速成长等多重积极因素支撑下，GDP实际同比增长5.0%，名义同比增长4.94%，名义与实际增速差值大幅收窄。从3月主要指标看，美伊冲突对工业生产、消费和投资均带来了不同程度的结构性影响，但短期冲击整体可控，对经济的影响或于二季度进一步显现。AI产业投资、出口支撑下，工业企业供需关系延续改善，生产维持韧性，相关行业投资得到一定程度的提振。但...

2026-04-27 0 1.26MB 15页
华金证券：汽车行业周报：人形机器人行业双周报（0413-0426）：四足机器人商业化已至，荣耀机器人半马夺冠

投资要点周度热点回顾机器狗具备极强的环境适应能力，能够在多种复杂地形中稳定行走和执行任务。机器狗，即四足机器人，是一种仿生腿足式机器人，设计思路是模仿动物（如狗、猫、马等）四肢结构和行走方式，通过高度复杂的机械结构和精密的控制算法，同时配备多类型的传感器、驱动器、控制系统等，使其具备极强的环境适应能力，能够在多种复杂地形中稳定行走和执行任务。国内厂商在四足机器人领域的技术起步虽晚于海外，但商业化推进节奏更为迅速。相较于海外企业在2010年前后便开始布局研发，国内参与者进入时间较晚。然而，宇...

2026-04-27 0 2.83MB 19页
华金证券：电子行业周报：如何看待AI基础设施升级带来电子布需求暴涨？

投资要点 AI服务器架构升级带来电子布性能升级需求暴涨。当前AI服务器正从传统的CPU架构向GPU集群架构升级，PCB板层数从14-24层增加至20-30层，对基材材料的性能要求也随之提升。英伟达计划2026年明确量产新一代Rubin架构GPURubin支持224Gbps的超高传输速率，互联带宽达到1.8TB/s，承载芯片的PCB板要求也愈发苛刻，尤其是电子布作为PCB的骨架，直接决定了信号传输的稳定性。 800G以上交换机同样有望带动Q布需求增长。2022年以来，随着AI服务器、交换器加速往高...

2026-04-27 0 1.45MB 17页
英大证券：三大因素导致市场短期调整，静待回踩后的结构性低吸机会-260427

【A股大势研判】上周晨报警惕短期沪深三大指数重心回落的风险。市场走势如我们预期，上周沪深三大指数集体下跌。早盘沪深两市低开后震荡走低，午后探底回升连续拉升，并一度逼近翻红。不过，尾盘小幅回落，全天呈现低开整理的格局。近两个交易日盘面上看，前期引领市场热度的CPO、AI算力等高位题材股回落，成为拖累市场情绪的主要因素；与之形成对比的是消费板块一度回升，展现出一定的防御性，不过未能形成持续领涨态势。大盘五连阳后，市场短期指标存在技术性回踩消化浮筹的需求，因此上周四周五调整也在预期之中。另外，一季报业...

2026-04-27 0 492.06KB 5页
中银证券：脑机接口行业深度报告：政策催化、技术突破、商业化落地，脑机行业迎三重共振

脑机接口行业正处于实验室技术突破向商业化落地的关键阶段，三大技术路径快速突破，市场规模有望快速扩张。行业产业链逐步搭建完善，上游核心器件壁垒高、下游医疗应用空间最大，长期具备从百亿级向千亿级升级的潜力。相关政策持续加码，商业化显著提速，我们持续看好脑机接口行业潜在成长空间，建议重点关注。支撑评级的要点脑机接口市场前景广阔，三大技术路径并驾齐驱。脑机接口行业处于从实验室突破迈向商业化落地的关键阶段。细分技术路径来看，侵入式BCI需通过外科手术将设备植入大脑，操作复杂且风险较高，信号保真度较高；...

2026-04-27 1 2.31MB 37页
中航证券：AI医疗4月月报：重磅合作频现，应用场景纵深拓展

核心观点：海外方面，本月看点为AI+医疗行业从实验室验证向真实世界临床落地与全链条商业化加速转型，创新与规范并行发展，多赛道关键突破落地。AI医学影像与设备临床落地加速、标准化推进。Google联合NHS发布乳腺癌筛查AI真实世界研究，AI可识别25%间期癌并将放射科医生工作量降低约40%；StanfordMerlin3DCT模型诊断准确率超81%并延伸至慢性病风险预测；ButterflyNetworkAI孕周估算超声工具获FDA批准，降低基层操作门槛；FDA更新AI医疗器械清单，进一步明确多...

2026-04-27 1 5.69MB 44页
山西证券：农业行业周报：生猪行业持续亏损，关注后续产能去化

本周（4月20日-4月26日），沪深300指数涨跌幅为0.86%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.15%，板块排名第31；子行业中其他种植业、果蔬加工、肉鸡养殖、其他农产品加工、粮油加工表现位居前五。本周猪价环比回升，生猪养殖亏损收窄。截至4月24日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.7/10.06/10.63元/公斤，环比上周分别+12.14%/8.64%/10.38%；平均猪肉价格14.95元/公斤，环比上周+3.82%；截至4月24日，仔猪平均批发价格15.50元/公斤，环比上周-6.0...

2026-04-27 4 4.9MB 21页
山西证券：煤炭行业周报：煤炭价格有望持续上行

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应趋稳，价格偏强运行。动力煤产量平稳释放，多以确保长协煤发运为主，化工需求或持续释放。截至4月24日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化+0.65%；秦皇岛港动力煤平仓价779元/吨，周变化+1.3%。截至4月25日，环渤海九港煤炭库存2424万吨，周变化-9.3%。冶金煤：供需双强，节前存补库预期。炼焦煤供应充足，库存持续下降，假期将近，下游存补库预期，需求有一定支撑。截至4月24日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1...

2026-04-27 3 1.81MB 17页
东吴证券：海外周报：五一假期海外市场前瞻-260427

核心观点：上周中东局势反复，美伊谈判和霍尔木兹海峡重启前景仍存在高度不确定性，油价大涨，美股则在科技股的强劲表现下同步上涨。向前看，油价保持高位或显著上行的风险犹存，紧货币冲击依旧存在，需要关注26Q2的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向上失控、进而引发超预期紧货币的风险。五一假期期间，关注4月FOMC、26Q1美国GDP。本次FOMC会议的增量信息预计不多，而对于新任美联储主席提名人沃什，我们倾向于认为其在政策思路上可能具有更大的灵活性。GDP方面，尽管美国一季度GDP存在净出口、石油冲击...

2026-04-27 3 932.33KB 7页
光大期货：宏观周报：关注4月政治局会议-260427

4月政治局会议即将在月底召开。内外需有韧性，一季度GDP同比增长5%，更大力度增量刺激政策出台概率较低，以存量政策加速落地为主。预计会议肯定一季度经济良好开局，同时强调地缘政治风险，外部冲击影响加大。工作思路方面，财政政策或将延续更加积极的财政政策。今年新增地方政府专项债基本持平去年，但一季度地方债发行进程快于去年。会议或进一步强调财政政策靠前发力，加快超长期特别国债、地方政府专项债发行和使用，为“十五五”重大项目开工提供资金保障。货币政策或将保持适度宽松的基调，央行一季度例会分析了国内外经济金...

2026-04-27 3 952.89KB 22页
国元证券：计算机行业周报：板块小幅下跌，DeepSeek-V4预览版上线

报告要点：本周(2026.4.20-2026.4.24)市场回顾 1)本周(2026.4.20-2026.4.24)，计算机（申万）指数小幅下跌0.27%，结束了前两周的反弹。本周上证指数上涨0.70%，深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.29%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为+1.14%、+0.60%、-2.00%。本周重点公告 1)卓易信息发布《2025年年度报告》：...

2026-04-27 2 665.71KB 7页

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