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券商研报

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国金证券：批发和零售贸易行业研究：餐饮行业信心逐步恢复，静待后续逐季验证

核心观点餐饮：拓宽企业经营空间，门店迭代提升经营水平瑞幸咖啡瓶装即饮产品已于4月正式上线，首推三款口味，通过全渠道方式经营，产品定位“咖啡届农夫山泉”，规格为300ml，单瓶定价在6-7元区间。公司凭借强大的门店网络切入即饮市场，具备显著的价格竞争优势。对比市面上主流瓶装咖啡，公司300ml的产品规格在单价和均价上均展现出极高性价比。渠道侧，公司采取全渠道经营，除重点铺设便利店、超市、自动贩卖机等现代化渠道外，经销商反馈其并未限制销售范围，便利店、零食量贩店及夫妻店均可覆盖，且不限制经销商代...

2026-04-26 0 902.97KB 7页
华源证券：传媒互联网行业周报：DeepSeekV4推出，腾讯发布Hy3preview推动混元重建

投资要点：本周观点：4月24日，DeepSeek全新系列模型DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源，其拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现领先。此外，4月23日腾讯混元Hy3preview语言模型发布并开源，总参数295B，激活参数21B，最大支持256K上下文长度，是混元重建后训练的第一个模型，也是混元迄今最智能的模型，在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码、智能体等能力及推理性能上实现提升。2025年年报和2026年一季报披露接近尾声，关注绩优公司基...

2026-04-26 1 1.13MB 17页
华源证券：公用事业：《关于推动航运绿色低碳转型发展的意见》政策解读-航运绿色转型加速推进利好绿色燃料和绿色船舶产业

投资要点：事件：近日交通运输部海事局发布《关于推动航运绿色低碳转型发展的意见》，明确2030年核心目标与四大实施路径，为绿色燃料、绿色船舶等产业释放明确政策信号。我们总结政策要点如下：1）核心目标为政策规范、碳排放监测、提升国际话语权和强制降低碳排放强度：政策要求到2030年，建立符合我国国情的航运碳排放监测、报告与核查制度，显著提升我国在国际海事组织航运温室气体减排规则制定中的影响力，国际航行船舶碳排放强度相比2025年下降≥15%；2）强调深度参与国际规则制定：推动建设与国际接轨的航运可...

2026-04-26 0 266.01KB 2页
国信证券：计算机：DeepSeek-V4点评-多层面技术提升训练规模，超长上下文进入普惠时代

事项： 2026年4月24日，DeepSeek最新模型V4预览版本正式上线并同步开源，包括两个MoE语言模型——DeepSeek-V4-Pro（总参数量1.6万亿，其中激活参数为490亿）和DeepSeek-V4-Flash（总参数量2840亿，其中激活参数为130亿），两者均支持长达一百万token的上下文长度，DeepSeek-V4系列在架构与优化方面进行了多项关键升级。国信计算机观点：DeepSeek-V4已经具备接近全球第一梯队的综合能力，同时通过极具竞争力的价格体系，打开了大规模企业...

2026-04-26 0 1.39MB 13页
东吴证券：电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间，Intel财报指引CPU产业链持续景气

投资要点 OpenRouterAPITokens调用数据周跟踪：第三方API调用市场整体增速放缓，国产份额及增速略低于美国，DeepSeek-V4系列有望打开新增量。（1）行业维度：全球第三方APITokens调用市场增长有所放缓，近两周总调用量，同比增速由2.30%转负至-1.13%，整体增长动能走弱。（2）中美对比维度下，近两周美国厂商调用量同比增速由12.21%提升至26.42%；国产厂商同比由-0.81%进一步下滑至-34.70%，份额及增速均弱于海外。海外头部模型调用表现稳健，国内模型...

2026-04-26 3 514.87KB 3页
太平洋证券：电子：CPU行业价值重估，Intel业绩超预期

报告摘要事件：英特尔发布2026财年第一季度财报，报告期内公司单季度实现营业收入136亿美元，同比增长7%；Non-GAAP毛利率41%，同比提升1.8个百分点；Non-GAAP每股收益0.29美元，核心盈利指标大幅改善，整体业绩显著优于市场一致预期。公司三大核心板块分化增长，数据中心与AI业务为核心增长引擎。数据中心与AI业务实现营收51亿美元，同比增长22%、环比增长7%，高算力AI服务器CPU需求紧缺，AI相关收入同比增幅达40%，拉动板块高增；客户端计算业务营收77亿美元，同比小幅增...

2026-04-26 3 383.68KB 3页
国金证券：非银行金融行业研究：一季报陆续发布，非银板块低配较多

证券板块券商一季报陆续发布，预计仍有多数头部券商能实现较高的利润增速。非银板块公募主动权益配置比例环比下降，低配程度环比有所提升。统计26Q1主动权益公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）前十大重仓股配置情况，非银金融板块整体重仓股合计245亿元，配置比例为1.50%，环比下降1.01pct，低配比例4.03pct，低配幅度环比扩大0.16pct。券商板块主动权益持仓市值环比显著下滑，26Q1券商A股主动权益公募重仓市值达54亿元，环比-55%，行业配置比例为0.33%，环...

2026-04-26 3 2.08MB 11页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价阶段性修复，大猪压力缓释但产能去化尚未加速

周观察：猪价阶段性修复，大猪压力缓释但产能去化尚未加速回10元/公斤上方，但屠宰回落与二育回暖指向本轮上涨更多仍是情绪修复。截至4月24日，全国生猪均价升至10.12元/公斤，较4月17日上涨0.92元/公斤，同期日屠宰量降至16.45万头，环比-4.2%。价格反弹而屠宰回落，本轮猪价上涨更多来自前期超跌后的情绪修复，局部惜售以及二育启动对短期供给扰动。出栏体重方面，散户端大猪开始边际去化，但绝对压力仍高。截至4月23日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.51/125.25/146.42...

2026-04-26 2 1.74MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：丸美发布会新定义胶原，可复美超透棒首发成绩亮眼

丸美发布会新定义胶原，可复美超透棒首发成绩亮眼 4月20日，丸美在广州举办第六届重组胶原蛋白科学论坛，宣布重组双胶原蛋白技术斩获“日内瓦国际发明金奖”，并发布依托该技术打造的新升级丸美胶原小金针精华。产品有两大核心技术突破，一是开创性地推出Ⅳ+Ⅶ型双胶原，精准靶向表皮与真皮的黄金纽带实现基底膜抗衰；二是通过纳米粒包裹渗透技术解决大分子胶原渗透难题，使渗透速度提升2.06倍。随着小金针系列迭代与放量，有望驱动丸美公司业绩增长。此外，巨子生物推出可复美超透棒，针对“浊相”皮肤实现全方位立体式透亮焕肤...

2026-04-26 2 2.38MB 26页
开源证券：医药生物行业周报：礼来加注布局体内CAR-T赛道，关注国内投资机会

近几年全球达成多项体内CAR-T重磅交易，国内蕴藏较大机会体内CAR-T正凭借其独特优势成为细胞治疗领域新的热点方向，各大药企纷纷入场，近几年重磅交易频出。2026年2月，礼来以24亿美元收购了基于LNP-oRNA技术路线的体内CAR-T公司OrnaTherapeutics、4月又以总金额70亿美元收购KeloniaTherapeutics，持续推进体内CAR-T疗法布局。礼来收购KeloniaTherapeutics，收购总金额高达70亿美元，包括32.5亿美元的预付款和后续里程碑付款，交...

2026-04-26 2 1.64MB 10页
开源证券：电子行业周报：全球半导体龙头财报超预期，AI从叙事走向业绩兑现

市场回顾：全球半导体龙头业绩超预期，费城半导体周涨超10% 本周（2026.4.20-2026.4.24），英特尔、海力士、TI等半导体龙头相继发布超预期财报，费城半导体指数大幅上涨10.02%，市场或已从AI叙事向AI业绩兑现切换。国内电子行业指数整体上涨2.57%，板块内结构性特征明显：受益于AI终端落地预期与备货周期启动，消费电子上涨5.81%，半导体涨2.57%，或受全球半导体景气共振带动；其他电子零组件及光学光电分别下跌1.40%与0.18%。行业速递：算力需求催化全产业链，计算、存...

2026-04-26 1 498.38KB 3页
开源证券：计算机行业周报-周观点：DeepSeek-V4开启百万上下文普惠时代，关注国产算力机遇

市场回顾：本周（2026.4.20-2026.4.24），沪深300指数上涨0.86%，计算机指数下跌0.27%。周观点：DeepSeek-V4开启百万上下文普惠时代，关注国产算力机遇（1）DeepSeek-V4预览版发布，迈入百万上下文普惠时代 4月24日，DeepSeek宣布全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本：deepseek-v...

2026-04-26 2 946.05KB 8页
国信证券：多资产周报：股“抱团”，债“钱多”-260426

核心观点股“抱团”，债“钱多”。2026年4月以来，中国资本市场呈现“股抱团、债钱多”的特有格局。宏观上看，这本质是流动性过剩与确定性稀缺的激烈共振。债市方面，“钱多”成为底层基调。随着化债进入攻坚期，高收益资产缺失，银行、险资欠配压力巨大。4月同业存款利率调降预期打开了成本下行空间，在实体信贷需求疲软背景下，资金被迫涌入债市博弈。1年期国债触及1.28%低位，期限利差的极度收窄折射出机构向久期要收益的无奈。权益市场则呈现风险偏好的极端分化。资金未流向低估值弹性小票，而是高度蜷缩在AI基础设施...

2026-04-26 3 751.69KB 10页
国信证券：宏观经济周报：稳就业驱动下二季度基建投资有望加力-260426

核心观点一季度中国内外需对经济增长的拉动均处于历史较高水平，内需中资本形成总额明显反弹，但消费需求依然偏弱，居民消费倾向持续走低，稳就业、稳收入政策加码的必要性日益上升。从历史规律看，失业率与居民消费倾向呈强负相关：失业率每上升0.1个百分点，消费倾向约下降0.8个百分点。2024至2026年一季度，调查失业率平均值已从5.23%逐年上升至5.30%，就业压力持续加大。这背后有两重长期的结构性因素：一是房地产与基建进入存量时代，建筑需求加速回落，2023年较2018年建筑业从业人数净减少68...

2026-04-26 2 1.31MB 13页
信达证券：钢铁行业周报：钢企一季报渐出，建议把握板块布局良机

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.53%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.78%，长材板块下跌2.06%，板材板块下跌2.28%；铁矿石板块上涨1.57%，钢铁耗材板块下跌1.07%，贸易流通板块上涨0.98%。供给情况。截至4月24日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比下降0.06百分点。截至4月24日，样本钢企电炉产能利用率61.9%，周环比下降0.35百分点。截至4月24日，五大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加6.88万吨，周环比增加0.91%。截至4月2...

2026-04-26 2 1.3MB 18页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：行业进入需求淡季，化工品价格价差普跌

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2984.12元/吨，环比变化-368.96元/吨（-11.00%）；国外重点大炼化项目价差为2294.46元/吨，环比变化-701.17元/吨（-23.41%）。截至4月24日当周，布伦特原油周均价为99.60美元/桶，环比变化+2.90%。【炼油板块】周前期，市场对美伊和谈能否达成、霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应担忧能否缓解持怀疑态度，但以色列和黎巴嫩停火，伊朗开放霍尔木兹海峡，美伊释放重启下一轮谈判的...

2026-04-26 3 3.09MB 25页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：“供强需弱”的趋势可能在海外出现-260426

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：一季度全国财政收入6.16万亿元，同比增长2.4%，财政支出7.47万亿元，增长2.6%。要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用；国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》；共青团中央等15部门发文深化青年发展型城市建设；巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”，国际货币基金组织发出严厉警告称，如果冲突持续数月，2026年全球经...

2026-04-26 0 825.51KB 18页
国信证券：2026年3月财政数据快评：价格修复下税收显著回暖-260426

事项：一季度，全国一般公共预算收入61613亿，同比增长2.4%。其中，全国税收收入48505亿，同比增长2.2%；非税收入13108亿，同比增长2.9%。全国一般公共预算支出74706亿，同比增长2.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出9149亿，同比增长4.9%；地方一般公共预算支出65557亿，同比增长2.3%。评论：总体来看，3月一般公共预算“收入暖、支出凉”，税收显著回暖；政府性基金收支均下滑，广义财政支出增速转负。一般公共预算收入3月同比升至6.9%，较前值0.7...

2026-04-26 3 1.14MB 9页
国信证券：策略周报：4月第3周全球外资周观察-外资流入放缓，南向明显回流-260426

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流出90亿港元，灵活型外资流入143亿港元，港股通流入234亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本。④美欧市场：3月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/4/20-2026/4/24，下同）交易日期间北向资金估算净流出3亿元，前一周（2026/4/13-2026/4/17，下同）估算净流入72亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入14亿元，前一...

2026-04-26 3 1.22MB 11页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：非银Q1遭减持；头部券商季报利润高增长

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年04月20日-2026年04月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。多元金融行业上涨0.23%，保险行业下跌0.80%，证券行业下跌1.82%，非银金融整体下跌1.43%，沪深300指数上涨0.86%。 26Q1公募持仓分析：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配：2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.45%（含同花顺、指南针），环比2025Q4下降1.03pct。相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12...

2026-04-26 3 928.17KB 18页

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