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券商研报

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冠通期货：宏观与大宗商品周报-260421

市场综述最近一周，纵然美伊和谈依旧反复一波三折，但全球资本市场却显得积极，乐观预期提振着投资者的风险偏好。恐慌指数VIX与油价联袂大幅回落，美元指数明显走低，全球股市延续反弹，标普500涨幅居前，非美货币走高，人民币汇率进一步走升。金价和铜价联袂走高。海外市场关注的焦点从中东乱局转向企业财报的表现，本周更是密切关注美联储新任主席沃什在听证会的发言，以此探寻着未来美联储利率政策的蛛丝马迹。国内一季度宏观数据出炉，数据上看5%的GDP增速超市场预期，出口和新质生产力的贡献尤为突出，也表明美伊冲突对...

2026-04-21 2 2.78MB 22页
爱建证券：智能制造行业周报：盛合晶微上市，看好先进封装设备机遇

投资要点：本周行情：本周（2026/04/13-2026/04/17）沪深300指数+1.99%，机械设备板块+2.74%，申万一级行业排名10/31位。机械设备子板块中，机床工具（+7.15%）、激光设备（+6.12%）、其他专用设备（+5.68%）涨幅表现居前。本周机械设备行业PE-TTM估值环比+2.5%，处于近一年91.58%分位值，整体板块估值高位，但核心高景气子赛道估值与业绩增速匹配、具备强景气支撑。需求高景气与产能瓶颈共振下，全球先进封装加速扩产。1）空间：根据YoleGrou...

2026-04-21 1 1.4MB 19页
国信证券：多资产周报：资产荒主导，债市长端行情延续-260421

核心观点资产荒主导，债市长端行情延续。近期债券市场持续走强，本轮行情从短端向超长端持续扩散。先是短端利率持续倒挂，1年期国债收益率约1.16%。随后，超长债情绪反转，30-10年期利差收窄。目前看，一季度通胀及经济数据改善并未带动利率上行，其核心因素在于资金利率与负债流形成压倒性支撑，居民加杠杆意愿偏弱，定期存款到期与理财资金持续涌入债市，DR007稳定在政策利率下方，强化市场宽松预期，资金被迫拉长久期涌向长端品种。当前债市行情与2016年资产荒阶段有一定相似之处。2016年6-8月物价与经济...

2026-04-21 4 753.35KB 10页
国信证券：宏观经济季报：量价齐升，通缩终结倒计时-260421

核心观点今年一季度中国实际GDP同比增长5.0%，达到年度目标区间上沿，较去年四季度的4.5%明显回升。价格层面，GDP平减指数较去年四季度继续上升至-0.1%，二季度大概率转正，有望终结持续12个季度的通缩格局。量价同步改善，是我国经济转型提速、逐步走出通缩的重要标志。从结构看，一季度第二产业增速回升明显，其中工业GDP同比增至6.1%，但建筑业GDP同比继续回落至-3.8%。本轮固定资产投资大概率是根据实际支付金额进行统计而非工程进度，否则难以解释为何基建和房地产开发投资增速明显上升但建...

2026-04-21 3 649.8KB 12页
华源证券：华源晨会精粹-260421

投资要点：固定收益2025年险企偿付能力报告传递了哪些信息？：2025年保险行业整体呈现“偿付能力承压、投资端收益波动、保险业务收入有所下降、次级债发行同比收缩”的核心特征。截至25年6月末，全国持牌保险机构共238家（较24年末减少1家）。偿付能力方面，2025年行业偿付能力整体呈下行态势，核心指标双降为全年突出特征，其中，人身险公司偿付能力指标变动较大，财险公司变动较小，原因或系：25Q4股票市场大幅调整，为增厚投资收益，险企持续配置股票等权益类资产，权益持仓占比普遍偏高，四季度股市回调引...

2026-04-21 2 334.87KB 8页
头豹研究院：2026年中国青光眼治疗药物市场洞察报告：国产替代驱动精准治疗变革，兴齐、兆科引领“视神经保护”新纪元（精华版）

患者用药周期较长引导市场需求趋于稳定青光眼作为不可逆性致盲眼病，多数患者需通过终身规律用药以控制眼压、延缓视力丧失。这一临床特征决定了青光眼药物治疗的长期性以及持续性。而患者较长的用药周期，为青光眼治疗药物市场带来了稳定的需求基础。国产替代加速及管线丰富度提升重塑市场格局中国青光眼治疗药物市场长期被日本参天、诺华、艾尔建等进口品牌占据，近年来本土企业研发投入持续加大，医保谈判与集中采购政策加速走向成熟，国产药品以性价比优势逐步挤占进口药品市场。此外，除传统化学合成类药物外，青光眼领域的生物...

2026-04-21 3 4.46MB 30页
头豹研究院：2025年无人驾驶汽车行业词条报告

驭风而行——高阶自动驾驶产业化提速下的技术攻坚与生态重构头豹词条报告系列摘要无人驾驶汽车融合多种技术，能自主感知、决策规划并控制运行，核心是自动化驾驶系统。其行业特征为技术壁垒高，研发投入大且迭代快，政策法规是关键驱动，商业化路径多元、应用场景拓展。2020-2024年市场规模年复合增长率91.99%，2025-2027年预计为33.42%。规模增长得益于技术迭代、硬件成本下降、算法优化、政策完善等。未来，L3及以上高阶自动驾驶商业化、L4级限定场景无人驾驶规模化、车路协同基建落地等将推动市...

2026-04-21 5 5.25MB 18页
金融街证券：高端制造行业ETF双周报：航天任务密集实施，人形机器人工业化应用加速

研报摘要行情回顾：（一）截至2026年4月17日的两周期间，在美伊停战预期及霍尔木兹海峡有望重新开放等利好因素刺激下，大盘迅速走出前期下跌的格局，转入强势反弹的态势，而以创业板指数和科创50指数为代表的新兴成长产业类指数表现尤为强劲。军工、机床、机器人等高端制造类指数也跟随大盘大幅反弹；（二）行业整体表现：上证指数上涨3.37%，沪深300指数上涨5.58%，申万机械设备一级行业指数上涨9.19%，位居3/31位；申万国防军工一级行业指数上涨8.32%，位居7/31位。剔除负值后，机械设备行业...

2026-04-21 6 1.41MB 13页
粤开证券：【粤开宏观】谁更脆弱？——全球能源结构、中东进口依赖与通胀影响-260421

摘要 2026年2月美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源供给与价格剧烈波动，能源安全与通胀压力仍是现阶段全球经济的核心议题。我们此前已就美伊冲突的宏观影响、金融市场冲击等展开系列分析（参考报告《美伊冲突再审视：走向何方？对全球经济和资产价格影响几何？》《油价上涨如何重塑美国经济和政治？》等）。在此基础上，本文进一步聚焦能源问题，重点梳理全球能源结构、对中东能源进口依赖度以及价格传导效率，综合评估本次地缘冲突对不同经济体的差异化影响。一、全球能源结构与油气消费全球一次能源消费仍以化...

2026-04-21 2 1.54MB 15页
建银国际证券：医疗器械：脑机接口发展进入快车道

脑机接口技术正加速从实验室研究迈向早期商业化应用政策支持临床突破和上游本土化使中国跃升为脑机接口领域领先力量脑机接口（BCI）是神经科学、微电子、人工智能算法与医疗器械工程的融合技术，实现大脑与外部系统间的直接双向通信，无需依赖外周神经或肌肉。BCI正加速从实验室研究迈向商业应用。其产业链涵盖上游核心零部件、中游系统集成以及下游场景应用，呈现出“医疗主导、消费跟进、工业渗透”的多元化发展格局。在强而有力的政策驱动及监管批准、临床规模化、高度集中的资本关注以及持续的技术突破共同推动下，从概念验...

2026-04-21 4 411.31KB 3页
中航证券：2026年军工行业年度策略报告&十二问十二答：彩云长在有新天

2026年，是“十五五”规划开局之年，是建军百年奋斗目标攻坚的关键窗口，更是军工行业历经深度调整、格局重塑、价值重估后，迈向高质量发展新征程的新起点。过去数年，行业在扩产收敛、价格优化、预期波动中持续博弈、深度出清，市场也在悲观与犹豫间反复拉扯。风物长宜放眼量，短期波折从未改变行业长期向上的核心趋势，周期更迭之中，产业逻辑已悄然重构，增长动力正全面焕新。 “十五五”军工行业发展的核心驱动力，可以概括一个“新”字，以新质战斗力生成为牵引，以新质生产力提升为基础，以新域新质领域拓展为关键，以新型生产...

2026-04-21 2 20.7KB 0页
中航证券：军工材料月报：地缘冲突引原材料价格大幅波动

军工材料行情回顾： 3月份中航证券军工材料指数（-19.63%），军工（申万）指数（-15.94%），跑输行业3.69个百分点。上证综指（-6.51%），深证成指（-7.02%），创业板指（-3.79%）；涨跌幅前三：中复神鹰（+71.34%）、超卓航科（+0.58%）、西部材料（-1.07%）；涨跌幅后三：天宜新材（-33.14%）、菲利华（-31.95%）、华秦科技（-28.94%）。近期原材料价格对军工材料板块影响：随着2月底美以对伊朗发动军事打击后，3月初霍尔木兹海峡进入实质性...

2026-04-21 2 10.86KB 0页
东兴证券：东兴晨报-260421

1.发改委：推进油气增储上产，强化煤炭煤电兜底保障作用。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在人民日报撰文《持续提升国家经济安全保障能力以新安全格局保障新发展格局》。文章称，提升经济安全韧性和抗冲击能力。进一步加强粮食、能源资源等初级产品保障，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动、新一轮找矿突破战略行动，推进油气增储上产，强化煤炭煤电兜底保障作用，加快构建大国储备体系，不断充实储备家底，持续拓展中俄油气合作，确保重要产业链供应链、重大基础设施、重要战略通道安全。（资料来源：人民日报） 2.工信部等...

2026-04-21 3 358.51KB 9页
中山证券：A股市场点评：沪指收复4000点-260421

事件解读据券商中国消息，4月13日，中国人民银行公布的2026年一季度金融统计数据显示，一季度我国金融总量保持平稳增长，经营主体融资渠道更加多元，社会融资条件保持宽松状态。今年一季度，人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，处于历史高位水平。从社融规模增量分项看，股票融资、企业债券融资占比进一步提升，人民币贷款占比相应下降，反映出直接融资比重持续提高。截至3月末，M2（广义货币供应量）同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；社会融资规模存量同比增长7.9%，同...

2026-04-21 3 252.25KB 5页
中山证券：A股市场点评：通信、电子相对强势-260421

事件解读据财联社消息，国新办4月17日上午举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，国家发展改革委表示，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。体制机制创新上，将在中央投资项目中全面开展“软建设”工作，促进形成项目建设实施和运营维护的长效机制。同时，还将发挥国家创业投资引导基金作用，引导带动社会资本支持科技创新和新兴产业发展。后续需关注具体政策举措对相关板块走势的影响。据财联社消息，据央视新闻...

2026-04-21 3 248.06KB 5页
中山证券：A股市场点评：主要指数上涨-260421

事件解读据21世纪经济报消息，4月20日最新贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，其中1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续11个月“按兵不动”。当前国内宏观经济运行良好，一季度GDP增幅达5%，目前对刺激手段需求不大，故LPR报价稳定符合预期。据金融界消息，人形机器人打破人类半马世界纪录。4月19日早上，2026人形机器人半程马拉松赛在北京亦庄鸣枪开跑。荣耀“齐天大圣队”自主导航机器人“闪电”以...

2026-04-21 3 257.93KB 5页
中山证券：A股市场点评：储能、算力领涨-260421

事件解读据IT之家消息，市场调查机构CounterPointResearch4月10日发布博文，报告称主要受DRAM和NAND短缺及中东局势影响，2026年第1季度全球智能手机出货量同比下降6%。该机构指出全球DRAM和NAND存储组件短缺导致供应链受阻、成本攀升，再叠加中东紧张局势引发的消费信心不足，致使整体市场承压。厂商被迫调整定价与生产策略，推迟新品发布并减少机型数量。在竞争格局方面，苹果首次在第一季度登顶全球市场，市场份额达21%，同比增长5%。其超高端定位与高度整合的供应链使其在存储...

2026-04-21 3 263.75KB 5页
中山证券：A股市场点评：医药、银行相对强势-260421

事件解读据央视新闻报道，当地时间4月14日，美国总统特朗普在采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”。此前，美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判。美伊双方在4月11日开启了谈判，但直至4月12日谈判结束，双方仍未达成协议。美国总统特朗普4月14日表示，与伊朗的新一轮会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。总的来看，中东局势向进一步缓和的方向发展，市场风险偏好有望持续回升。据新华社报道，近日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（简称《意见》），强调充分发挥市场在资源配置中的...

2026-04-21 3 266.7KB 5页
中山证券：A股市场点评：沪指小幅收涨-260421

事件解读据中国新闻社消息，4月21日24时国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（4月7日24时——4月21日24时），国际油价震荡下降。 4月21日24时起，国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元，全国平均来看：折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.44元、0.46元、0.45元。本轮调价为年内第八次调价窗口，也是今年以来的首次下调。据央视财经记者测算，用92号汽油加满50升油箱将少花22元。此次调价有利于降低实体经济运行成...

2026-04-21 3 254.48KB 5页
中山证券：电子行业周报：机构预测存储行业景气有望延续到2027年

投资要点：台积电3月营收同比增长45.2%。台积电4月10日发布财报，宣布公司2026年3月营收达4151.9亿新台币，较2025年同期增长45.2%；今年前三个月累计销售额1.13万亿元台币，同比增长35.1%。2026年1月台积电营收首次突破4000亿新台币大关，今年3月再次突破4000亿新台币，得益于AI云端服务需求持续高涨，2026年第1季度营收表现稳健。机构预测存储行业景气有望延续到2027年。Counterpoint表示：随着存储器需求在各领域全面激增，通用DRAM正以高价格创造...

2026-04-21 2 780.05KB 10页