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券商研报

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东吴证券：金融产品深度报告：站在“光”里，存在“芯”里，拥抱设备-260623

投资要点产业链上游：半导体设备市场持续扩张，先进产能扩产，设备国产化率提升行业格局：全球半导体设备市场正进入AI驱动的长景气周期。据SEMI预测，2026年全球12英寸晶圆厂半导体设备支出预计将达1330亿美元，2029年望突破1700亿美元，中国大陆以37%份额连续五年居全球首位。中芯国际2025年资本开支81亿美元维持高位，存储扩产空间广阔。外部制裁加码倒逼国产替代，设备国产化率已由2019年14%升至2025年24%，但光刻、量检测等关键环节仍处低位。中微公司、北方华创、拓荆科技等头部...

2026-06-23 1 2.64MB 56页
招银国际：策略观点：K型分化-260623

宏观：中国经济外热内冷，出口和制造业受益于全球AI投资景气和新能源替代需求而保持稳健，居民消费和固定资产投资因以旧换新需求透支和财政支出收紧而放缓，房地产市场仍然低迷。货币政策宽松预期降温，财政支持力度减弱，政策取向更侧重于保留空间，以应对下半年经济潜在下行压力。人民币兑美元将震荡走强，继续看好港股原材料、信息科技和工业板块。美国经济表现超预期，制造业周期性改善、服务需求韧性和AI资本开支仍对经济形成支撑。市场开始完全计价美联储年内加息一次，但我们认为加息可能性仍较低，因单独货币政策对能源供给导...

2026-06-23 1 1.95MB 39页
民银证券：海外宏观周报（2026年第6期）：美、欧、英、澳、日未来议息路径观察-260623

【一周焦点】上周美联储按兵不动，不过沃什“首秀”向市场传递了多重信号，也推升了市场对于美联储年内的加息预期。一是沃什向市场传达了对抗击通胀的坚定信念，被市场整体解读为鹰派。二是大幅压缩声明，沃什本人则拒绝提交前瞻性指引，但并未阻碍其同事。三是通过设立五大工作组的方式，引入外部学术力量，正式启动改革美联储。五大工作组将就美联储沟通方式、资产负债表及充足准备金体制、更合理的数据利用、研究AI对生产率及就业影响、修改通胀框架五大议题进行研究，标志着一个新美联储时代的开启。上周的另一重大事件，是美伊签...

2026-06-23 2 762.09KB 18页
银泰证券：鑫新闻-260623

1.2026年6月22日，财政部公布2026年5月财政数据。1-5月，全国一般公共预算收入10.0万亿元，同比+4.0%，全国一般公共预算支出11.4万亿元，同比+0.8%。单月看，5月一般财政收入1.71万亿，同比6.6%，一般财政支出1.91万亿，同比-1.6%。5月广义财政收入当月同比+2.4%，支出当月同比-3.9%。 2.中国6月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均与5月持平。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续13个月未作调整。专家表示，年初以来...

2026-06-23 2 7.35MB 6页
中山证券：6月18日A股市场点评：市场分化-260623

据IT之家消息，英伟达计划通过在美国发行债券筹集200亿美元。英伟达上一次进入投资级债券市场是在2021年6月，当时融资规模为50亿美元。英伟达拟发行七档债券，最晚将于2056年到期。募资所得将用于一般公司用途，包括偿还及再融资现有票据。摩根大通、摩根士丹利和高盛担任此次发行的联席承销商。尽管英伟达并未直接参与建设大规模的数据中心，但随着各大企业竞相训练并运行日益先进的模型，对驱动这些服务器的英伟达芯片的需求正持续火爆。为了与快速发展的AI行业保持同步，英伟达需要投入巨资研发最先进的处理器。 A...

2026-06-23 3 264.33KB 5页
中山证券：6月22日A股市场点评：主要指数收涨-260623

2.事件解读据中国人民银行官网消息，2026年6月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。LPR再次“按兵不动”主要原因是作为主要政策利率的7天期逆回购利率自2025年5月下调后已经连续13个月保持不变；另一方面由于我国宏观经济今年开局较好，特别是外贸出口势头强劲以及国内新质生产力的高速发展，当前稳增长的迫切性不高，宏观政策依旧保持定力。据券商中国报道，新华社发布消息，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国经过18小时谈判达成了协议文件，有关文...

2026-06-23 3 254.93KB 5页
联合资信评估：2026年5月财政数据点评：财政收入“含税量”提升，专项债发行节奏放缓-260623

2026年5月，财政数据延续了“收入修复、支出审慎”的特征。收入端，一般公共预算收入延续高增且收入结构改善，“含税量”有所提升，其中增值税受益于工业品价格回暖、证券交易印花税受资本市场活跃度带动大幅增长，但消费税走弱反映汽车等大宗消费需求仍显不足。支出端延续审慎，一般公共预算支出单月同比降幅收窄，但地方和基建类支出依然偏弱，资金支出节奏放缓对同期基建投资形成约束，民生类支出保持托底力度。政府性基金收支继续承压，土地出让收入跌幅加深仍构成核心拖累，专项债发行节奏二季度有所放缓，项目储备、资金拨付等...

2026-06-23 5 1004.76KB 6页
东兴证券：东兴晨报-260623

经济要闻：1.央行：2026年5月，政府债券净融资12235.5亿元，同比减少2349.8亿元；企业债券净融资1680.4亿元，同比增加183.9亿元。2026年5月末，债券市场托管余额202.6万亿元。（资料来源：iFinD）2.央行：央行发布2026年5月金融市场运行情况，2026年5月，同业拆借日均成交4172.8亿元，同比增加18.5%；银行间市场债券回购日均成交7.4万亿元，同比增加8.1%。2026年5月末，同业拆借未到期余额1.0万亿元，银行间市场债券回购未到期余额10.1万亿元。...

2026-06-23 5 364.01KB 9页
东吴证券：北交所专题报告：特斯拉机器人量产临近，建议关注北交所人形机器人相关标的-260623

观点国内人形机器人产业规范化逐步成型，场景化落地加速。2026年2月工信部发布《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》，为国内首个覆盖全产业链、全生命周期标准框架；2026年6月工信部、国资委联合印发《关于联合开展2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动的通知》，明确到2026年底，人形机器人等重点产品在一批代表性场景中率先完成应用验证和常态部署，开启“作业模式”；凝练形成百个以上高价值应用场景，进一步丰富具身智能应用谱系，带动形成万台级规模落地能力。宇树科技IPO完成过会，O...

2026-06-23 5 1.52MB 17页
东兴证券：锂电行业2026年中期策略：景气度延续向上趋势，关注钠电产业化应用机遇

投资摘要锂电板块25Q3确立反转后，各环节基本面持续修复，我们认为本轮锂电板块景气度上行基调有望延续，同时新技术产业化应用进程加速有望形成持续催化。在此背景下，我们建议关注两个维度的投资机遇：一、板块景气度提升各环节盈利修复向上的机遇锂电板块景气度持续提升，需求端维持超预期高增态势，供给端扩张则相对理性，部分环节供给关系边际持续趋紧，龙头维持高稼动率且利润端已确立向上趋势，针对不同环节，我们投资策略如下：电池：仅头部企业供给端扩张但整体较为缓和，需求端维持高增趋势下电池环节供需格局稳定，伴...

2026-06-23 5 2.78MB 28页
联合资信评估：旅游行业运行分析（2026年6月）

摘要 2025年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次同比保持两位数增长，总花费同比增长9.5%，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓，消费能力有所减弱。出入境旅游复苏态势良好。2026年一季度，国内居民出游人次及消费同比增速均进一步放缓。 2025年，多数景区经营活动现金流有所改善，但受成本抬升及非经常性损益综合影响。盈利能力较上年同期有所下滑。 2025年，酒店业竞争加剧，主要酒店集团RevPAR水平均有所下滑，高端型酒店出租率较之经济型酒店更具韧性。 2025年免税行业竞争格局保持...

2026-06-23 6 878.66KB 10页
东兴证券：快递2026年5月数据点评：通达系单价环比下降，邮政局反内卷立场依旧坚定

事件：2026年5月全国快递服务企业业务完成量约183.0亿件，同比增长5.7%，增速较前两月略有提升；通达系单票价格环比下降，价格竞争短期加剧。点评：量升价降，短期看竞争有所加剧：2026年5月全国快递服务企业业务完成量约183.0亿件，同比增长5.7%，增速较前两月提升，其中同城件业务量同比下降6.4%，异地件业务同比增长6.4%。 5月申通与圆通的件量增速高于行业均值，圆通件量增速环比提升较明显。单票价格方面，申通、韵达单票收入同比分别增长9.7%和7.3%，同比涨幅有所收窄。圆通5月...

2026-06-23 5 832.43KB 9页
国金证券：地产专题分析报告：楼市的双重分化-260623

5月以来经济的分化在加剧，不仅是宏观数据层面上，外需强于内需、“硅基”好于“碳基”的格局进一步强化，楼市止跌进入磨底期后，也出现了两类不容忽视的分化：一是“天”、“地”资产和中腰部资产的分化。当前最先止跌的是以小户型、低总价为代表的“地”资产，通常是区域内租金回报率最高的，也是本轮房价下行周期中调整幅度最深的，其金融属性已在下跌过程中得到充分去化，刚需自住的消费属性开始对房价形成支撑。其次是5月以来逐渐止跌的以大户型、高总价为代表的“天”资产，基本集中在含“科”量较高的城市，主要受“硅基”通胀...

2026-06-23 5 1.23MB 11页
国信证券：社会服务行业双周报（第132期）：跨界的不对称，7-11做餐饮与茶饮跨界餐饮零售的异同

核心观点 7-Eleven鲜食餐饮化历程对餐饮零售融合的借鉴意义。2026年6月，国内便利店龙头美宜佳启动鲜食餐饮化转型，计划将鲜食占比提升至40%以上，覆盖"一日六餐"。另一方面古茗筹备在1.3万+门店推进早餐烘焙、同时包括蜜雪冰城、茶颜悦色等品牌积极试点零食量贩，高频消费终端的品类延伸趋势明确，但便利店与茶饮店的跨界逻辑存在本质差异。7-Eleven的餐饮化是零售业态解决"现做标准化"的阶梯式探索（半预制小吃-现制饮品-堂食拉现制拉面等）。据公司官网，7-Eleven1978年推出御饭团，建...

2026-06-23 5 463.9KB 13页
国信证券：2026年下半年非银金融策略暨资本市场资金流动分析：从产业革命到金融创新

核心观点摘要产业革命、估值叙事与金融创新构成了连续递进关系，助力经济转型与高质量发展。以技术集群突破为核心的AI产业革命重塑了生产效率与要素分配，创造全新商业模式，成为所有价值的源头；资本市场为消化这种爆发式的非线性增长，重构估值叙事，跳出传统估值模式，转而拥抱渗透率、网络效应等前瞻性高景气指标，以此完成对新生产力的定价共识；最终，新定价共识倒逼金融创新，包括跨境收购/双层股权结构/S型基金/主动管理ETF/收益互换（TRS）等一二级市场创新，金融机构设计出与之匹配的复杂工具，解决高风险科创资...

2026-06-23 5 6.46MB 70页
东莞证券：A股临时策略点评：市场放量大涨，关注红利风格切换机会-260623

事件： 6月22日市场放量上涨，市场成交3.76万亿，创出近期天量，创业板大涨创出历史新高，板块全线活跃，非银金融强势表现。不过仍有2000多只个股下跌，如何看待当前A股市场蓝筹股异动以及后市展望？点评：市场放量上涨延续强势，整体信心维持高位今年以来，市场整体延续强势格局，从各大指数来看，截至6月22日，除了北证50有所回调之外，其他指数均录得正收益。其中科创板50大涨44.99%，领涨各大指数，而创业板指也大涨36.10%，深成指上涨21.05%，沪深300和上证指数则分别上涨9.28%...

2026-06-23 5 601.23KB 5页
东莞证券：北交所定期报告：北证50短期流动性承压，缩量震荡估值现洼地-260623

要点：市场行情回顾：上周北证50指数小幅上涨1.82%，但对比科创50（+14.93%）、创业板指（+11.02%）涨幅差距较大，在全市场科技主线行情中明显掉队。场内资金集中涌向沪深硬科技赛道，形成强虹吸效应，北交所阶段性被资金边缘化。流动性方面，上周北证50日均成交额215.26亿元，环比下滑15.34%，日均换手率2.43%，环比下降0.59个百分点。量能、换手同步走弱，指数上涨属于缩量上涨，缺少增量资金支撑，仅靠新股、少数制造龙头拉动指数。估值方面，截至6月18日，北证50市盈率由51....

2026-06-23 5 841.57KB 10页
粤开证券：粤开市场日报-260623

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数调整。截止收盘，沪指下跌1.37%，收报4106.25点；深证成指跌3.17%，收报15854.20点；创业板指跌3.84%，收报4192.19点；科创50跌1.68%，收报1916.21点。总体上，全天个股涨跌各半，Wind数据显示，全市场2763只个股上涨，2642只个股下跌，120只个股收平。沪深两市今日成交额合计34407亿元，较上个交易日缩量2965亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，医药生物、银行、纺织服饰、交通运输和美容护理行...

2026-06-23 5 645.75KB 6页
中邮证券：房地产行业周报：市场需求温和修复，行业信心回升仍需时间

投资要点根据统计局数据，2026年1-5月，房地产行业整体延续"弱修复"格局，各项核心指标同比仍为负增长，但边际改善信号逐步显现。从数据走势来看，行业呈现明显的"销售端修复领先、投资端滞后"特征销售面积和销售额同比降幅分别从1-2月的-13.5%和-20.2%收窄至1-5月的-10.8%和-13.5%，显示在政策持续优化背景下，市场需求端正在缓慢恢复。然而，房地产开发投资完成额同比降幅却从-11.1%扩大至-16.2%，反映开发商投资意愿仍然疲弱，行业信心回升仍需时间行业基本面跟踪（1）新...

2026-06-23 5 797.12KB 11页
中银证券：房地产行业第25周周报：新房成交同比降幅扩大，二手房成交同比由正转负；首批商业不动产REITs正式上市

核心观点新房成交面积环比由负转正、同比降幅扩大。第25周47城新房成交面积267.0万平方米，环比上升6.1%，同比下降10.1%，同比降幅较上周扩大0.7个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-1.0%、15.5%、0.7%，同比增速分别为4.1%、-12.9%、-13.0%，一线城市同比涨幅收窄了7.7个百分点，二线城市同比降幅收窄了1.9个百分点，三四线城市同比降幅扩大了0.4个百分点。二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负。第25周23城二手房成交面积为228.5万...

2026-06-23 5 1.51MB 28页

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