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券商研报

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中信证券经纪(香港)：市场担忧过度-260623

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月19日发布的题为《Concernsoverblown》的报告，阿亚拉地产（AyalaLand）年初至今股价下跌45%。分析认为这源于市场对整体地产板块的负面情绪，以及公司因闲置土地储备导致的回报率恶化——部分地块在账面上已持有超20年。尽管如此，公司远未陷入困境，净负债率保持在0.8倍的健康水平、债务到期日分布合理，且拥有通过Reit进行资产变现的渠道（此为过往危机时期开发商所不具备的优势）。中信里昂认为，公司在自由现金流改...

2026-06-23 4 657.65KB 3页
中信证券经纪(香港)：暂时面对逆风-260623

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月18日发布的题为《Facingheadwinds…temporarily》的报告，CPALL的同店销售增长在2026年6月初转负，因为“泰助泰加强版”（ThaiHelpsThaiPlus）计划将消费转移至非现代渠道的小型零售店，疲软态势可能延续至2026年三季度。燃料成本上升也可能挤压2026年二季度的利润率。分析认为这些压力是暂时性的，预计2026年四季度将因旅游业复苏和油价回落而实现复苏。短期同店销售可能下滑渠道调研...

2026-06-23 4 658.38KB 4页
中信证券经纪(香港)：VBL扩展乳制品组合-260623

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月18日发布的题为《VBLexpandsdairyportfolio》的报告，VarunBeverages已与朝日集团控股（AsahiGroup）达成合作协议，将在印度生产、分销和销售CALPIS品牌。CALPIS是一款拥有逾百年历史的日本发酵乳饮料。朝日集团将负责产品开发、技术支持、市场营销及品牌管理。CALPIS作为全球知名品牌，带来了独特的细分品类（发酵/乳酸饮料），有望逐步推动产品组合高端化。 VarunBeverag...

2026-06-23 4 633.04KB 3页
中信证券经纪(香港)：终章-260623

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月18日发布的题为《Finalchapters》的报告，研究因美国关税对斯巴鲁（Subaru）2026财年盈利影响超出预期，以及原材料压力对盈利的影响而下调预期。斯巴鲁的指引似乎过多计入了原材料成本上涨因素。此前被视为投资核心的强劲新产品周期现已结束，未来几年将鲜有新产品推出。基于2026财年大幅不及预期的利润、原材料价格上涨及当前汽车市场状况，分析预计斯巴鲁2027财年营业利润预期将下降。尽管预期下调，修正后的数字仍高于斯...

2026-06-23 4 664.16KB 3页
中邮证券：券商6.22大涨点评：估值错配后的均值回归

事件回顾本次券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情：估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。当前均值回归可能仅处于起步阶段，若后续成交维持高景气，券商板块仍有进一步修复空间。投资要点本次券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情：估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。当前...

2026-06-23 3 519.5KB 4页
国投期货：大类资产运行周报：美联储按兵不动权益资产周度收涨-260623

全球大类资产表现情况：股市上涨债市商品回落6月15日—6月19日当周，中东局势再起波澜。美联储6月议息会议按兵不动。美元指数周度收涨，股市上涨，债市商品回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。国内大类资产表现情况：股债上涨商品回落6月15日—6月19日当周，中国1-5月规模以上工业增加值同比增速5.4%。5月社会消费品零售总额同比增速-0.6%。1-5月城镇固定资产投资同比增速-4.1%。1-5月全国房地产开发投资同比增速-16.2%。股债上涨，商品回落。综合来看，股＞债＞商品。大类资产价...

2026-06-23 5 1.58MB 8页
世纪证券：大周期行业周报（6月第3周）：矿产条例落地筑牢资源安全-260623

行业观点： 1)上周（6/15-6/19）大周期板块走势分化。有色金属、基础化工钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+4.10%、+1.91%-1.71%、-10.55%、-5.73%、-4.04%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是厦门钨业（+32.58%）、世名科技（+66.90%）、甬金股份（+14.98%）、江钨装备（+37.23%）、博迈科（+13.06%）、贤丰控股（+43.60%）；领跌的个股分别是国城矿业（-19.29%）、金牛化工（...

2026-06-23 5 609.44KB 9页
招商证券：2026年海外年中展望：半山微醉尽余欢

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2026-06-23 4 1.48MB 26页
上海证券：化工行业2026年度中期投资策略：政策持续发力，把握高景气与成长性机会

主要观点政策持续发力，化工供给侧压力有望缓解。2026年以来，《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》等政策陆续推出，“双碳”碳排双控制度体系加快构建，“双碳”战略持续深化。我们认为，化工行业供给端有望在政策指引下，加速供给端落后产能出清，优化行业供给格局。关注半导体材料成长性机会。半导体市场规模快速增长，光刻胶、PCB、电子特气、封装材料等相关材料有望受益。建议关注： 1.制冷剂：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份； 2.钾肥：亚钾国际、盐湖股...

2026-06-23 5 770.67KB 12页
上海证券：2026年5月宏观数据点评：扩大内需，优化供给-260623

主要观点生产加快，需求放缓作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所加快。三大门类产业增速除采矿业外均有所回升。5月主要行业中除汽车、其他运输设备、有色金属冶炼外生产增速均有所回升，其中有色金属冶炼跌幅进一步扩大，汽车虽有下滑，但增速仍可观。固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行，但二季度以来持续负增。分项来看，制造业投资下降0.4%，基础设施投资同比增长0.6%，均有不同程度回落。今年以来，一批重大基建项目持续推进，“六张网”等基础设施建设加快布局，有助于支撑基建投资后续...

2026-06-23 5 1.06MB 9页
环球富盛理财：全球综合材料龙头企业，量产高壁垒半导体耗材-260623

最新动态 26Q1盈利同比大幅改善。26Q1，公司销售额为5380亿日元，同比增长384亿日元，主要原因为日元贬值、东南亚基础化学品出货增加、欧洲建筑玻璃定价生效；营业利润为385亿日元，同比增长126亿日元，主要原因为生命科学盈利改善以及欧洲天然气价格下跌。26Q1，公司建筑玻璃业务营业利润为47亿日元，同比增长56亿日元；汽车分部业务营业利润为86亿日元，同比增长10亿日元，主要系制造成本上升，但净销售额增长因素抵消后仍实现增长；电子分部业务营业利润为123亿日元，同比下跌18亿日元，主要系...

2026-06-23 5 492.09KB 3页
国金证券：钻针行业研究：PCB加工核心耗材，从棒材、设计、涂层看“通胀”潜力

投资逻辑：钻针为PCB加工核心耗材，市场潜力巨大：PCB需要进行孔加工以实现层间互联或安装元件，目前主要以机械钻孔为主，其中钻针为加工核心耗材。由于PCB为由铜箔与树脂、玻纤、硬质填料等组成的异质多元多层复合材料，随着AI产业发展对PCB的材料、结构与制造技术提出更高要求，钻针的需求也对应大幅提升。根据鼎泰高科招股说明书数据，25年全球PCB钻针市场空间约为60亿美元，预计到2030年市场空间达到100亿美元，期间复合增长率9.6%。从棒材、设计、涂层看PCB钻针“通胀”潜力：棒材：高长径比...

2026-06-23 4 3.51MB 25页
国投证券(香港)：风电设备：两海布局，推动行业信心回升

核心观点国内风电设备市场需求回升：中国市场是全球第一大风电市场。中国风电设备产业链供应商，多年深耕，风电降本增效效果明显。今年市场需求回暖，行业逐步良性竞争，风电设备市场量价回升。海上风电-“十五五”加速成长：“十五五”规划明确海上风电是中国风电下一个主战场；海上风电新增装机将跨越式增长；海上风电成本有效下降，经济效益显现；海上风电资源匹配用电需求；行业目标更宏伟。海外市场-乘全球风电装机放量的快车：中国风电设备出口进入快速增长期；把握全球风电装机提速的机遇；关注需求放量的欧洲海上风电市场...

2026-06-23 4 1.74MB 26页
大同证券：煤炭行业周报：煤炭供应紧张，煤价上涨格局延续

核心观点二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。A股市场迎来强势反弹，科技成长风格显著回归。市场在经历前一周的震荡调整后，受益于央行流动性维稳、工信部AI产业政策密集落地、陆家嘴论坛释放资本市场改革红利等多重利好，风险偏好快速修复，成长股估值迎来系统性重估。申万一级行业中，领涨前三板块分别为：电子、通信、建筑材料。电子板块受AI算力国产替代政策驱动，工信部出台芯片三年行动计划并配套400亿研发补贴，同步落地算力网络建设文件，利好光电芯片等核心器件；通信板块依托算力基建提速、全球AI需求走...

2026-06-23 4 1.9MB 14页
上海证券：新消费行业周报：5月CPI温和上涨，关注618大促量增回归质升

主要观点：宏观消费：市场销售持续增长，服务零售增势良好。根据国家统计局，2026年1-5月，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。1-5月，社会消费品零售总额20.60万亿元，同比增长1.4%。1-5月，全国网上商品和服务零售额8.32万亿元，同比增长5.9%。其中，网上商品零售额5.27万亿元，增长5.0%；网上服务零售额3.05万亿元，增长7.6%。 5月单月，社会消费品零售总额4.11万亿元，同比下降0.6%；环比下降0.38%。...

2026-06-23 5 384.54KB 3页
西部证券：2026年计算机行业中期策略：从训练到推理时代的拐点

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2026-06-23 4 2.31MB 25页
万和证券：万和财富早班车-260623

一、宏观消息汇总 1.国家能源局：将算力设施、多晶硅、锂离子电池制造等纳入可再生能源电力消费最低比重目标考核 2.财政部：在政府采购活动中对46家美国企业采取相关措施，不得采购46家美国企业（不包括在华美企）生产的产品 3.商务部：允许符合条件的外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行二、行业最新动态 1.巨头加速ASIC芯片外销，国内液冷产业链有望受益，相关个股：博杰股份(002975)、大元泵业(603757)等 2.“算力金属”迎来供给收紧、需求爆发共振窗口期，相关...

2026-06-23 4 1.31MB 1页
国信证券：2026年5月财政数据快评：收入修复延续，支出静待拐点-260623

事项： 1-5月，全国一般公共预算收入10.05万亿元，同比增长4%。其中，全国税收收入8.26万亿元，增长4.4%。1-5月，全国一般公共预算支出11.39万亿元，同比增长0.8%，支出规模为年初预算的37.9%，进度与前几年同期基本相当。评论： 5月财政收支整体来看，延续收入端回暖、支出端负增的趋势，财政政策力度指数继续回落：一般公共预算收入延续修复，支出继续负增。5月收入同比增长6.6%，收入进度为近五年同期最快。税收收入连续三个月高增，主要受价格回暖、企业盈利改善支撑，但四大主体税种...

2026-06-23 4 957.99KB 9页
华鑫证券：策略周报：美伊短期缓和落地，美股转向成长，A股结构性行情可期-260623

海外宏观热点与策略海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现美元强势扩张、大宗商品集体深跌、权益市场极端分化的特征。美股呈现出明显的商品下行重创资源板块、防御性仓位获利了结、顺周期工业逆势突围的板块轮动特征。海外宏观：日央行加息但指引偏鸽，美联储偏鹰，日美名义利差未能如期收窄，日元套息交易的性价比在短期内得到强化。美伊短期缓和落地，但中长期来看两国战略矛盾不可调和，预计80美元大概率将构成本轮国际油价的阶段性区间底部。美股：结束之前偏防御配置，向成长方向倾斜，关注AI硬件端的相关机会。美债：...

2026-06-23 4 2.88MB 27页
华鑫证券：半导体行业周报：华虹宏力收购华力微获上交所通过，磷化铟需求旺盛龙头密集扩产

投资要点华虹宏力购买华力微97.4988%股权相关事项获上交所审核通过华虹宏力6月18日公告，公司拟通过发行股份方式向上海华虹有限公司等购买华力微97.4988%股权，并募集配套资金。根据该公司的重组报告书，本次交易全部以股份支付，发行价格为43.34元/股，合计发行约1.907亿股，对应交易对价82.68亿元。华虹同步推进配套资金募集，上限为75.56亿元，其中约32.95亿元用于华力微技术升级改造，其中现有产线设备升级改造7.65亿元，BSI项目新建25.30亿元；约5.62亿元用于特色...

2026-06-23 4 1.62MB 40页

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