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券商研报

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东兴证券：首席周观点：2026年第24周-260621

金属行业：铷铯行业深度（V）：供需深度拆分下的行业发展窥探－上游刚性供给的垄断与下游科技消费的迭代从供给侧观察，铷铯可采资源稀少，上游生产商具有垄断性优势。资源端，铯盐方面，中矿资源的Tanco矿山为全球唯一以铯榴石为主矿石的在产矿山（Cs2O金属储量仅5.3万吨，全球铯资源储量不足20万吨），而铷盐方面，全球基本无独立铷矿床存在且全球铷矿石商业库存耗尽（铷供给为伴生，主要原料为铯榴石和锂云母；全球除中国外铷储量约10.2万吨）。生产端，行业主要铷铯盐生产商为中矿资源（矿山资源垄断）和金银河（...

2026-06-21 2 532.61KB 7页
国金证券：互联网行业研究：智谱GLM-5.2跻身全球大模型第一梯队

电商：5月社零总额同比下降0.6%，疫情结束以来首次单月负增长。今年618整体体感较冷清，同比增速估计在低个位数水平。游戏：5月游戏市场同比增速10.1%(4月同比11%)，其中端游同增21.7%增速亮眼，手游同增7%。流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏新叙事和催化。本周Robinhood宣布，将裁减约10%的全职员工，并同步关闭现有少量空缺职位招募流程；...

2026-06-21 2 1.2MB 8页
国金证券：黑色金属周报：焦煤供给开始恢复，铁矿继续小幅累库

行业概况：本周黑色系先扬后抑，成材及原料盘面整体回落。高考扰动消退后，钢材表观需求环比修复，五大品种总库存由增转降，但钢厂生产继续回升、厂库仍有累积；南方强降雨、高温天气及节前采购偏谨慎，需求改善的持续性仍然有限。原料端，焦煤现货维持高位、焦炭第八轮提涨对成本形成支撑，但山西煤矿复产进度快于预期，双焦期货明显回落；铁矿石到港仍处高位，港口库存继续小幅累积。短期来看，淡季需求与高供应压制钢价，成本支撑虽仍存在但边际有所松动，预计钢价偏弱震荡运行，下行空间或相对有限。钢铁：价格方面，6月18日国内...

2026-06-21 2 2.44MB 14页
东兴证券：交通运输行业2026年中期投资展望：继续押注高确定性，并关注底部反弹机会

投资摘要：行业回顾：高油价影响运输需求，除航运外行业走势整体偏弱截至2026年6月17日，年初以来交运板块跌幅（申万一级行业指数）约10%。与之对比，沪深300年初至今涨幅约6.5%，板块明显跑输沪深300，在申万一级板块中涨幅处于中后。分基建类与周期类板块看，基建类板块除机场外走势大体趋同，虽然弱于大盘，但整体维持平稳，体现的是弱周期板块的防御性。而周期类板块则分化明显，其中受益于运价提升的航运板块股价走势较强，而受限于成本上涨的航空板块股价明显走弱。 2026年中期展望：继续押注高确定性...

2026-06-21 2 1.53MB 23页
开源证券：农林牧渔行业周报：618头部宠物品牌增长表现亮眼，仔猪端加速下行或倒逼母猪去化加速

周观察：618头部宠物品牌增长亮眼，仔猪端加速下行或倒逼母猪去化加速618宠物消费景气延续，头部品牌与细分品类增长表现亮眼。京东宠物618战报显示，2026年618期间（5月30日20:00-6月18日），宠物消费需求保持较高活跃度，多类目成交额实现较快增长。其中，猫狗出行用品成交额同比增长106%，猫湿粮成交额同比增长103%，美毛、肠道健康、关节养护等功能宠粮成交额同比增长82%，宠物处方食品及处方药成交额分别同比增长60%和55%，反映宠物消费正从基础食品向功能化、精细化、智能化及场景化方...

2026-06-21 2 1.84MB 14页
开源证券：煤炭行业周报：煤矿开工回落供给收缩，旺季升温助力煤价坚挺

本周要闻回顾：煤矿开工回落供给收缩，旺季升温助力煤价坚挺动力煤：截至6月18日，秦港Q5500动力煤平仓价为863元/吨，周环比持平；鄂尔多斯、榆林坑口价分别上涨20元/吨、30元/吨，产地煤价延续偏强。5月全国规上工业原煤产量同比下降1.7%，晋陕蒙煤矿开工率环比下降2.1个百分点，供给仍有收缩。沿海八省电厂日耗环比小降0.31%，库存及可用天数分别环比上升4.80%、4.89%。市场迈入用电旺季，叠加厄尔尼诺气候影响，气温上行推高电力耗煤负荷，用电刚需强力支撑煤价。焦煤：截至6月18日，京...

2026-06-21 2 3.28MB 31页
国金证券：机器人行业周报：具身企业获科创板政策支持，赛力斯人形机器人首次亮相

核心观点：机器人:景气度加速向上，证监会支持具身智能企业于科创板上市，赛力斯人形机器人产品首次亮相。证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持具身智能等“硬科技”企业在科创板上市。同日，上交所就科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定修订公开征求意见，在高端装备领域新增“机器人”二级行业。星海图首次系统披露自身具身智能技术路线，并围绕真实数据、基础模型、世界模型和全身控制构建完整技术框架。公司联合伙伴启动“100万小时超高质量真实数据计划”，规划今年完成百万小时数据采集、未来三年迈向千万小...

2026-06-21 2 1.02MB 17页
开源证券：食品饮料行业周报：社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底

核心观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇 6月15日-6月18日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。本周消费板块回调较多，主因5月社零数据低于预期，2026年5月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确...

2026-06-21 2 1.33MB 10页
中银证券：有色金属行业周报：AI硬件拉动MLCC需求，重稀土材料迎来结构增量

本周有色板块内盘贵金属修复，工业金属内强外弱，库存分化延续。本周《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产资源管控预期强化；叠加AI服务器带动高端MLCC需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价和结构性需求弹性有望提升。Vicuña项目获纳入阿根廷RIGI框架，97亿美元首期投资及长期税收、海关、外汇优惠政策有助于提升项目推进确定性，但短期产量释放有限，更多改善中长期铜精矿供应预期。高频数据来看，SHFE金银分别上涨2.89%、3.26%，C...

2026-06-21 1 1.77MB 17页
东吴证券：策略周评：微信支付开启AI支付测试-260621

本周AI要闻事件1：6月15日，中科曙光发布新一代通用高性能计算平台。该平台以国产百核级512线程通用CPU为核心，通过“算存网”全栈协同优化，以卓越性能带动国产通用计算比肩国际一流水准。当前，全球算力产业焦点高度集中于大模型训推，但在科学与工程计算等对精度要求极高、计算复杂度极高的场景中，通用计算能力仍是不可替代的基石。该平台提供风冷、冷板液冷、浸没液冷三种散热形态的计算节点，可灵活覆盖不同算力规模的计算场景。中科曙光高级副总裁李斌表示，未来全球算力产业的发展，不只是单点硬件突破，而是从芯片...

2026-06-21 7 558.7KB 6页
东兴证券：6月美国FOMC点评：关注通胀，沃什鹰中略带鸽派-260621

主要观点： 1、美联储评估当前经济状态稳健，就业市场有所回升，强调将实现价格稳定。 2、沃什鹰派体现在对通胀的关注，略带鸽派体现在认为当前政策利率限制性不均衡。其风格较为稳健，显现出平稳过渡，但坚定改进的态度。 3、我们认为只要能源通胀没有出现扩散现象，不加息仍是基准情景。 4、五项研究工作落脚点均与通胀有关，美联储将更加注重数据的即时性，缩表大概率会落地。 5、沃什重申通胀是一种选择，由货币政策决定；他建议市场更关注数据本身，而非对美联储基于数据可能的行动做出反应。一、美联储观点美联储评估...

2026-06-21 6 587.96KB 6页
国金证券：Web3行业研究：代币化资产上链加速，Coinbase将推出实物支撑代币化股票

本周加密货币市场略有回暖，收盘总市值为2.18万亿美元，环比上周上涨0.5%。比特币收盘价为63,541美元/枚，环比上周基本持平；以太坊收盘价为1,711美元/枚，环比上周上涨2.8%。目前BTC持仓均价约为53,428美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为22，处于“恐惧”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看涨未来一周行情及年末行情。全球新闻方面，美国证券交易委员会提出撤销RegulationNMS中的Rule611与Rule610(e)，拟取消实施近20...

2026-06-21 6 1.21MB 8页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：关注头部券商估值修复；公募规模再创新高

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2026年06月15日-2026年06月18日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业上涨0.56%，多元金融行业下跌0.99%，保险行业下跌8.18%，非银金融整体下跌2.19%，沪深300指数上涨3.44%。证券：交易量环比小幅下滑；公募基金规模再创新高；陆家嘴论坛释放多项政策信号。1）6月交易量环比小幅下滑。截至6月18日，6月日均股基交易额为34141亿元，较上年6月增长112.67%，较上月下滑7.71%。截至6月17日，两...

2026-06-21 6 847.09KB 15页
中银证券：策略周报：聚焦中报景气-260621

节后美伊波折与美联储政策迷雾或将加大市场波动，中报窗口期景气上修的科技与部分非科技方向或将成为配置主线。海外风险偏好修复，科技股引领节前A股上涨。节前一周A股震荡上行创业板指与科创50指数双双创下历史新高，科技板块表现出明显的相对优势。美伊协议签署及其带来的风险偏好修复为市场最大驱动因素。此外，周中新任主席沃什“首秀”被市场解读为“鹰派”，当日美股虽然出现较大调整，但A股和亚太市场并未受到影响，周四依旧上涨。美伊波折与联储迷雾，节后市场如何破局？往后看，美伊和解进程的推进并非坦途，协议达成的...

2026-06-21 6 870.43KB 13页
开源证券：投资策略周报：调整后，科技反弹或会更强-260621

复盘：2025年4月以来的4次调整我们在5.23报告《拥挤交易的消化，不是牛市的终点》当中明确提出，5月14日开始的市场调整不是“科技退潮”，是高拥挤交易后的阶段性消化，AI科技或仍是主线。明确当前调整的性质，是我们展望后市的基础。从2025年4月以来的历次调整复盘来看，近期的调整与2025年11月类似，均为多重因素冲击导致，包括科技叙事扰动、流动性承压、微观结构拥挤。（1）2025年11月调整由四类因素共同触发：AI泡沫论升温、美债利率上行、科技呈现拥挤、A股三季报中周期方向出现阶段性底部...

2026-06-21 5 1.95MB 14页
国金证券：机械行业研究：看好mpo自动化设备，重视半导体后道测试、机器视觉

行情回顾本周板块表现：上周（2026/6/15-2026/6/18）4个交易日，SW机械设备指数上涨9.15%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨3.44%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨23.79%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨6.73%。核心观点 MPO需求量扩张，看好MPO自动化设备机遇。MPO（多光纤推入式连接器）是一种淡物理接口中容纳多根光纤的光纤连接器，可容纳12、24、48甚至72根光纤，适合在数据中心等高速、高带...

2026-06-21 5 1.84MB 15页
国金证券：电子行业研究：供需缺口扩大，继续看好覆铜板涨价/AIPCB受益产业链

供需缺口扩大，继续看好覆铜板涨价/AIPCB受益产业链。6月16日，建滔积层板正式发布新一轮产品涨价函，宣布旗下所有规格积层板表示，近期铜价持续高位运行，覆铜板核心基材玻璃布价格同步上涨，且市场供应日趋紧张。此次为建滔积层板年内第五次提价，产品累计涨幅超50%，今年以来，公司已分别于3月10日、4月3日、4月28日、5月27日完成四轮调价，我们研判，由于AI需求强劲，挤占传统覆铜板产能，上游电子布受到织布机供给不足的影响，会造成持续紧缺，供需缺口扩大，覆铜板涨价有望持续。我们认为，AI需求旺盛...

2026-06-21 6 1.39MB 9页
开源证券：非银金融行业周报：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极

周观点：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极本周券商和保险板块分别上涨0.49%/下跌8.05%，跑输沪深300指数的3.44%，资金面分化明显，科技股上涨明显或对本周金融、红利资产调整带来影响。中证红利、恒生港股通高股息率指数本周分别下跌5.9%/6.0%，当前静态股息率均超过5%，险资等绝对收益资产有望底部增配。继续推荐低估值、资金面压制解除且基本面景气度持续性提升的头部券商，陆家嘴金融论坛政策面表态积极，关注后续中报和资金面催化。保险板块当前仍受资金面和利率端压制，中报业绩有望...

2026-06-21 6 482.2KB 3页
国金证券：耐用消费产业行业研究：美联储维持利率不变，巨子第四张III类证获批

核心观点美联储维持利率不变，短期缓解市场担忧。6月17日美联储例会如市场预期将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变。声明指出，美国经济活动稳健扩张，就业增长与劳动力同步，通胀依然高于2%目标。综合来看，美联储虽维持利率不变，但货币政策转向偏紧，若未来通胀和就业继续向好，年内启动预防性加息的可能性上升。巨子第四张III类证获批，医美产品矩阵逐步完善。巨子生物第四张Ⅲ类医疗器械注册证成功落地。公司自主研发的交联重组胶原蛋白植入剂正式获得国家药品监督管理局批准上市（注册证编号：国械注准20...

2026-06-21 5 1.19MB 13页
国金证券：计算机行业研究：电RAM与DRAM对比分析

行业观点电容是算力系统的"电RAM"，这一比喻正在从叙事走向工程现实。我们在电容系列第一篇（5月16日）即提出"电容是新的电RAM"——HBM是数据的缓冲、电容是能量的缓冲。电RAM与DRAM的相似之处主要有以下几点：存储系统的"DRAM刷新—缓存层级—容量墙"，分别对应电容在AI供电系统中的"充放电响应—多级时间常数—容量配置"。二者在系统角色、层级结构、量价驱动上高度同构，并非只是修辞上的相似。算力越强，对"电能缓冲"的依赖越深，正如算力越强对"数据缓冲"的依赖越深——这是电容需求脱离"按...

2026-06-21 4 2.01MB 11页

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