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券商研报

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东吴证券：计算机行业深度报告：解析大模型行业：从发展历程到投资视角

投资要点当前大模型产业正处于基础设施高强度扩张、模型能力快速扩散、Agent初步产品化、企业逐渐实现ROI验证的关键发展阶段。从技术演进看，大模型已完成从Transformer奠基（2017-2019）、预训练规模化（2020-2021）、指令对齐与产品化（2022-2023）、多模态开源与企业化（2023-2024）的四轮跃迁，2025-2026年正式进入以推理模型与Agent能力为核心的第五阶段，竞争焦点从"回答问题"转向"完成任务"，评价标准升级为复杂目标规划、工具调用、动作执行与结果验...

2026-06-19 5 2.39MB 47页
招银国际：6月联储会议：走进新时代-260618

本次会议重新定价沃什时代下美联储反应函数，美联储将完全抛弃前瞻性指引，政策框架将更加灵活，基于精确实时数据和资产负债表传导等因素决断，并更注重2%通胀目标公信力。会议声明移除大量前瞻性内容，联储目标表述较先前就业与通胀的双重目标变为“致力于实现物价稳定”的单一表述，显示联储立场明显转鹰。点阵图预测年内将加息一次，为本次会议主要鹰派信号。但联储实际政策立场可能更为温和，一方面加息与不加息票委均为9票平票，另一方面今年有投票权的关键票委立场更偏向鸽派。沃什记者会没有回答任何前瞻性问题，并刻意呈现双向...

2026-06-18 12 810.84KB 4页
国新证券股份：宏观周报-260618

短期经济增长 06.08-06.14日所在一周，上游钢铁行业景气小幅提高，建材行业景气小幅下降，炼化、焦化行业景气平稳。全国247家钢厂高炉开工率为84.27%，比上周上升0.35个百分点，产能利用率为90.31%，比上周提高0.09个百分点，日均铁水产量为240.93万吨，比上周增加0.28万吨。短期通胀根据农业农村部的数据，6月前16天，农产品批发价格200指数平均为113.31，比5月平均价格下跌0.79%；菜篮子批发价格200指数平均为113.37，比5月平均价格下跌0.89%。短...

2026-06-18 14 1.15MB 16页
国新证券股份：5月经济增长数据解读：5月经济增长基本平稳-260618

事件 6月16日，国家统计局发布，5月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比下降0.6%，1-5月，固定资产投资同比下降4.1%。解读一、5月工业增加值同比增速小幅提高。 5月，规模以上工业增加值环比增长0.40%，比4月提高0.35个百分点，同比增长4.5%，比4月提高0.4个百分点。 1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比1-4月回落0.2个百分点，比去年1-5月回落0.9个百分点。其中，5月，制造业增加值同比增长4.4%，比4月提高0.4个百分点，...

2026-06-18 11 230.9KB 4页
国新证券股份：计算机行业周报

本周计算机行业指数表现上周（6.1-6.5）计算机（申万）板块下跌4.88%，沪深300指数下跌0.82%，计算机板块跑输沪深300指数4.06个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第30位。上周涨幅前3名分别为北路智控（29.66%）、索辰科技（29.38%）、格灵深瞳（23.26%），跌幅前3名分别为中国软件（-18.30%）、同有科技（-18.13%）、淳中科技（-17.59%）。本周关注 1、阿里宣布合并通义大模型事业部和未来生活实验室，周靖人将担任首席科学家 2、S...

2026-06-18 10 1.25MB 8页
国新证券股份：通信行业周报（6月8日-6月12日）

通信行业市场回顾 2026年6月8日至6月12日，通信（中信）板块下跌了4.12%，而沪深300指数下跌了0.82%，通信板块跑输沪深300指数3.29个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第26位，在30个中信一级行业中表现靠后。2026年全年，通信行业累计上涨55.15%，在中信一级行业中排第1位，表现领先。截至6月12日，中信通信行业PETTM为35.25倍，处于46.08%的分位数。中信通信行业包括上市公司共118家，期间18家公司收涨，100家公司收跌，总体上涨跌相近。涨幅前3...

2026-06-18 10 735.68KB 15页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述 6月8日至6月12日沪深300指数回落0.82%，申万汽车行业指数回落4.62%，落后大盘3.80个百分点，在申万31个一级行业中排名第28。上周汽车二级行业中，摩托车及其他板块（-1.31%）、汽车服务板块（-1.91%）、乘用车板块（-2.94%）、商用车板块（-3.03%）、汽车零部件板块（-5.56%）。上周汽车三级行业中，仅轮胎轮毂（+0.97%）实现上涨，跌幅居前的三个板块是底盘与发动机系统（-7.48%）、其他汽车零部件（4.46%）和汽车电子电气系统（-4.44%）。上...

2026-06-18 11 366.92KB 4页
国新证券股份：房地产行业周度观察

上周房地产行业指数表现上周（2026.6.8-2026.6.12）房地产（申万）板块下跌2.18%，沪深300指数下跌0.82%，房地产板块落后沪深300指数1.36个百分点。和其他行业对比，房地产行业涨幅位列申万行业第17位。2026年以来，沪深300指数上涨3.18%，房地产板块下跌11.13%，房地产累计落后沪深300指数14.32个百分点。子板块中，上周房地产开发板块下跌2.05%，房地产服务板块下跌4.61%。房地产行业周度数据跟踪上周（2026.6.8-2026.6.15）3...

2026-06-18 12 693.88KB 12页
国新证券股份：计算机行业研究：AI出口管制再升级

事件美国政府援引国家安全部门的指示，发布一项出口管制指令，要求Anthropic立即切断所有外国国民，对旗下最先进AI模型ClaudeFable5和Mythos5的访问权限。核心观点此次管制标志着科技竞争从芯片硬件扩展至模型服务层，传导更快、冲击更直接。这两款模型在长周期工程任务和大规模代码迁移中表现出色，被视为AI深入软件研发的代表性产品。事件表明，前沿闭源模型的服务连续性存在显著政策不确定性，供给稳定性正成为企业技术选型的核心指标。百万级上下文窗口的实现需要稀疏注意力优化、显存动态调...

2026-06-18 12 979.82KB 6页
国新证券股份：电力设备行业：近期风电招中标情况更新

事件 2026年6月8日-2026年6月12日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2026年6月8日-2026年6月12日，共3个项目272.5MW风机启动采购，开发商是陕西煤业化工集团有限责任公司、亨莱福集团有限公司、北京江河源控股有限公司3家企业。风电中标规模合计 2026年6月8日-2026年6月12日，含塔筒陆上风电项目共计10个，规模总计1411.5MW，项目中标均价为2118.22元/kW。最高中标单价为2230元/kW，项目为华润电力上思那板200MW风电项目，中标...

2026-06-18 9 480.23KB 3页
国新证券股份：光伏行业周报（20260608-20260612）

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2026/06/08-2026/06/12）沪深300指数-0.82%，申万31个行业指数6个上涨，电力设备（申万）指数本周-2.83%，排在第24位，跑输指数-2.01pct。电力设备二级行业指数普跌，光伏设备行业指数-2.96%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.24%、-5.77%、-5.96%、-6.59%、-8.23%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是微导纳米、TC...

2026-06-18 11 676.4KB 9页
国新证券股份：风电行业周报（20260608-20260612）

本周风电设备（申万）指数表现本周（2026/06/08-2026/06/12）沪深300指数-0.82%，申万31个行业指数6个上涨，电力设备（申万）指数本周-2.83%，排在第24位，跑输指数-2.01pct。电力设备二级行业指数普跌，风电设备行业指数-6.59%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.24%、-5.77%、-5.96%、-2.96%、-8.23%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司是时代新材、...

2026-06-18 8 953.27KB 9页
爱建证券：策略配置点评：沃什首秀开启联储沟通新范式-260618

投资要点：事件：北京时间2026年6月18日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，会后新任主席凯文·沃什（KevinWarsh）首次主持新闻发布会。中性偏鹰的极简声明，主席空缺点阵图。FOMC以12-0的投票结果全票维持联邦基金利率目标区间于3.5%至3.75%不变，这也是联储连续第四次暂停调整基准利率，符合市场预期。但是，声明的极简风格和缺少主席预测点的点阵图显示出这是一次具有革新意义的会议。此次会议声明篇幅仅130多词，较...

2026-06-18 8 1.04MB 4页
东吴证券：北交所定期报告：美联储释放鹰派信号，北证50下跌1.18%-260618

资本市场新闻：1）美联储释放鹰派信号，年内利率变化预期由降息变加息。北京时间6月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。这一决定是美联储连续第四次维持利率不变，上一次降息还要追溯到2025年12月。联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对的投票结果决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，以支持央行实现促进充分就业和稳定物价的双重使命。行业新闻：1）国家发改委回应大规模投建算力网，认为市场力量将起决定性作用。国家发展...

2026-06-18 9 542.09KB 7页
中山证券：A股市场点评：主要指数上涨-260618

事件解读据金融时报报道，6月17日，在2026陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布多项即将出台的政策措施。一是完善短端利率调控机制。二是创设境外央行回购工具。三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。六是银行间市场数据报告库正式挂牌。完善短端利率调控机制方面，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。央行货币政策工...

2026-06-18 9 269.38KB 5页
国投期货：2026年6月份美联储议息会议点评：沃什首秀维护偏鹰立场，开启改革之路-260618

事件：当地时间6月17日周三，美联储如期继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%。本次声明中，彻底删除了所有降息暗示和政策前瞻指引，强化了对经济韧性和抗通胀决心的表述，使美联储立场转向“偏鹰派”，同时沃什明确释放了未来改革美联储运作模式的信号。声明和发布会后，三大美股股指悉数转跌，美债价格下挫、收益率刷新日高，美元指数拉升，贵金属转为下跌。点评：从会前关注点来看，主要关注沃什在海峡通航的背景下对于通胀韧性给出怎样的指引，其次则是其未来中期货币政策框架的初步轮廓，包括是否...

2026-06-18 8 934.76KB 7页
瑞达期货：宏观市场周报-260618

「本周小结及下周配置建议」联储延续按兵不动，美元指数重获支撑。美联储连续第四次维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元指数重新企稳站上整数关口。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提...

2026-06-18 10 1.61MB 27页
国元证券：全球市场周报：能源通胀或已见顶，谈判利好带动反弹-260618

报告要点：美国市场，能源通胀或已见顶，货币政策维持观望 2026年6月6日至6月12日，MSCI全球指数上涨，全球金融市场在上半周陷入“非农走强、通胀抬升、加息恐慌”的流动性紧缩泥潭后，于周尾阶段迎来“地缘缓和”。美国5月CPI与PPI数据双双走高，加之欧洲中央银行为了应对输入性通胀压力实施了防御性加息（25个基点），一度将全球债市无风险利率和美元指数推上近年高位，压制全球科技股及高风险资产估值。然而，11日，美国突然宣布取消对伊朗的军事打击，并暗示和平协议即将签署，国际原油价格快速下跌至两个...

2026-06-18 8 1.52MB 18页
国金证券：沃什的正确政绩观-260618

基本内容：一句话总结沃什的新联储：看得要宽，出手要窄；让联储的归联储，让市场的归市场。过去几年，联储习惯了数据依赖，而市场也习惯了根据联储的（预期）反馈而行动，这是多次出现“坏消息就是好消息”的根本原因。但沃什的第一场记者会以全新模式展开：声明砍短，抛弃前瞻指引，自己不交点阵图预测，以任务小组(taskforce)形式推进五个改革方向，还明确表示金融市场最好去反映真实经济数据，而不是天天反映联储表态。联储的事是维护其充分就业和物价稳定的双重使命；市场的事是自己定价增长、供给冲击、AI因素、...

2026-06-18 8 677.73KB 4页
国金证券：证券行业研究：深化双创改革，促进互联互通

事件概况 6月17日，吴清主席在2026陆家嘴论坛上发表主题演讲，涉及深化投融资改革、促进境内外市场联动、提升监管效能等多方面。核心内容融资端突出“扶优、扶科”导向：（1）扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，加大对新型消费和现代服务业的支持力度；（2）推动优化并购相关政策，加快推出储架发行机制，支持符合条件的港股上市公司境内上市。投资端丰富境外内投资产品：（1）引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，进一步畅通“募投管...

2026-06-18 11 529.48KB 3页

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