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券商研报

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信达证券：ETS行业周报：证监会主席吴清：提升投资运作稳健性努力为投资者创造更可持续的中长期收益

本期内容提要: 热点聚焦：国内：证监会主席吴清：提升投资运作稳健性努力为投资者创造更可持续的中长期收益。6月6日，证监会官网发布吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞。吴清表示，要坚持客户为本，始终注重投资者利益优先。无论是公募基金还是私募基金，都要坚守“受人之托、代客理财”的信义义务，持续强化制度约束和利益重构，加快实现从“重规模”向“重回报”的转型。当前公募基金改革迎来了“棋至中盘”的关键节点，行业声誉有所回升，必须要毫不放松、再接再厉，持续巩固拓展改革发展成果。要强化...

2026-06-07 0 1.3MB 12页
开源证券：美国5月非农就业数据点评：美联储可能在2027年开启加息-260607

事件：美国公布5月非农就业数据。新增非农就业增加17.2万，超过市场预期；失业率为4.3%，平均时薪同比增长3.4%，均符合市场预期。新增非农就业继续高增，失业率维持低位 1.新增非农就业再度超过10万，3、4月数据均录得一定上修 5月美国新增非农就业增加17.2万人，较4月份初值（11.5万）有较大幅度上行，且超过市场预期的增加8.8万。4月、3月累计上修9.3万，打破了2025年以来数据经常下修的情况。趋势上看，近3个月平均新增就业增加18.8万人，有较大幅度上升。结构上看，私人部门方面，...

2026-06-07 2 1.14MB 11页
开源证券：医药生物行业周报：医药公司积极回购，行业见底信号明确

医药公司积极回购，行业见底信号明确医药行业上市公司回购股份活跃，我们综合近期公告，梳理了2026年3月至今进行回购的标的。从3月至今，共有40余家医药生物相关公司披露了回购方案，回购资金总规模从数千万元至数亿美元不等，其中A股公司回购普遍以自有资金或自筹资金为主，回购潮的出现体现医药行业正处于估值底部区域，各公司通过回购释放股价低估信号。制药板块：百利天恒等9家公司参与回购，其中泰恩康回购比例在板块中最高，达1.00%-2.00%，拟回购1-2亿元。信立泰回购金额较大，为3-5亿元。制药板块...

2026-06-07 1 1.41MB 10页
开源证券：通信行业周报：中天科技获大订单，重视光互联、光交换

Marvell获英伟达支持，CPO商用加速共振催化产业机遇 Marvell为全球DSP芯片与交换网络双料龙头，光互连产品占数据中心收入约50%，Teralynx系列交换芯片已在头部云厂商实现百万端口级部署。英伟达CEO黄仁勋于Computex2026公开看好Marvell有望突破万亿美元市值，叠加3月英伟达20亿美元战略投资并纳入NVLink AI基建核心连接方式的高确定性持续强化；同时TeralynxT100（102.4Tbps）的发布印证交换网络在集群化建设中的蓬勃兴起。CPO方面，NVID...

2026-06-07 0 1.11MB 14页
信达证券：环保行业周报：2026版中国RoHS目录发布，行业合规管理能力有望进一步提升

本期内容提要: 行情回顾：截至6月5日收盘，本周环保板块下跌1.31%，表现劣于大盘；上证综指下跌1.00%到4027.74；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（6.4%）、通信（3.9%）、机械设备（2.3%），涨跌幅后三的行业分别是电力设备（-5.1%）、建筑材料（-5.0%）、综合（-4.6%）。细分子板块情况：水务板块下跌2.22%；水治理板块下跌0.94%；大气治理板块下跌4.43%；环卫板块下跌0.28%；垃圾焚烧板块下跌2.76%；资源化板块上涨1.30%；固废其他板块下跌3.07%；监测...

2026-06-07 0 1.13MB 14页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：供需表现偏弱，化工品价格价差弱势下跌

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至6月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2373.04元/吨，环比变化-16.74元/吨（-0.70%）；国外重点大炼化项目价差为2025.17元/吨，环比变化+72.18元/吨（+3.70%）。截至6月5日当周，布伦特原油周均价为95.27美元/桶，环比变化-0.18%。【炼油板块】周前期，特朗普表态海上封锁有望解除，市场对美伊达成停火协议及霍尔木兹海峡可能即将开放预期乐观，油价震荡弱势运行。周后期，以黎互相打击，伊朗叫停与美国的间接谈判，表示伊...

2026-06-07 1 3.05MB 25页
国金证券：宏观经济点评：市场越激进，联储越平静-260607

市场越发激进，联储可能反而越平静。市场的激进主要体现在三个方面：4月初至今全球AI相关板块从美伊冲突的事件冲击中快速反弹，在过去两个月时间里屡创新高；以谷歌和Meta为代表的科技头部企业借助SpaceX和Anthropic上市“东风”，出人意料地选择股票增发融资（而非债务融资）；以及超预期的5月非农数据公布后，2026年年内加息预期被进一步加强。我们理解，以上三个方向（一级市场的AI企业增资扩股、二级市场的科技风格极化、利率市场的紧缩担忧）可能都不会得到联储背书——市场越发激进，联储可能反而...

2026-06-07 1 911.43KB 7页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：车企5月销量快报发布，比亚迪入局人形机器人

周观点车企5月销量快报发布，整体出海增长持续亮眼、内销仍有压力。多家车企发布5月销量快报，1）内销同比普遍仍有压力，我们认为主要与以旧换新补贴退坡、新能源购置税补贴减半、整体市场价格策略温和、油价高位运行有关；环比表现分化，零跑、蔚来等因新车周期较强及存量订单交付等实现高增长；2）出海持续表现强势，从出口体量较大几家车企（奇瑞、比亚迪、吉利、上汽、长城）来看，5月出口销量实现同比32%-184%的高增长，我们认为主要与前期导入新车放量、海外渠道快速扩张有关；同时油价上涨加速海外新能源渗透、利好...

2026-06-07 1 1.12MB 12页
东吴证券：原油周报：美国原油总库存下降，关注美伊谈判进程与原油夏季需求变化

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/06/01-2026/06/05）Brent/WTI原油期货周均价分别95.4/93.1美元/桶，较上周分别+0.2/+3.4美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别7.9/4.3/3.6/0.2亿桶，环比-1597/-797/-799/-58万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1371万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周431台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周192部，环比-2部。...

2026-06-07 1 4.32MB 46页
华源证券：非银金融行业周报：吴清主席出席中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会，国泰海通90亿增资国际子公司

SAC：S1350525050002投资要点： luyunting@huayuanstock.com 沈晨保险板块 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com1、保险资金布局长鑫科技和宇树科技股权投资。近期国内硬科技企业IPO热潮不断，两家科技独角兽企业均获得险资投资：长鑫科技的股东包括和谐健康、阳光人寿、联系人中邮人寿、国寿投资、人保资本、人保科创，六家险资直接持股合计为3.96%；宇树科技的股东穿透后（注：穿透到4级股东，含险资私募），包括：...

2026-06-07 1 767.36KB 8页
国信证券：5月非农数据点评：拐点来了吗？-260607

事项：美东时间6月5日，美国劳工部统计局（BLS）发布5月非农就业报告。新增非农就业人数为17.2万，超过市场预期的8-8.5万人，上月数据亦上修至17.9万。失业率录得4.3%，与上月持平，符合预期。评论：就业超预期，加息预期重新升温。5月美国新增非农就业17.2万人，大幅超出市场预期的8-8.5万人，前两月数据合计上修9.3万。从结构上看，夏季旅游消费启动、餐厅度假区季节性招工带动休闲和酒店业贡献7.0万，教育和医疗延续稳定扩张，成为本月非农最大贡献项。信息业则在科技裁员与新创企业涌现...

2026-06-07 2 805.16KB 7页
国信证券：多资产周报：全球铝市场的分化与收敛-260607

核心观点全球铝市场的分化与收敛。（1）海外供给冲击拉动LME伦铝一度飙升至3700美元/吨以上，而沪铝在24000-25000元/吨震荡，两市折算价差超10%。（2）地缘冲突导致中东发运受阻（影响全球约3%供给），LME可交割货源告急，库存跌至55年低位；而中国受中东影响有限且存在超产，国内库存处于历史高位。（3）内外高价差使国内铝材出口利润达1000-3000元/吨。2026年4月出口同比增15%，且10%-20%的出口合约转向LME定价。但受欧美CBAM碳税和反倾销限制，传导存在滞后。且几...

2026-06-07 2 748.59KB 10页
国信证券：宏观经济周报：内需疲弱制约利率上行-260607

核心观点近期央行货币政策执行报告及官方表态释放了一个重要信号：央行调控的主导目标利率已从过去的DR007切换为DR001。2025年一季度之前，货币政策执行报告均以DR007作为货币市场代表利率；此后至2026年一季度，报告中的代表利率已改换为DR001。今年1月，央行副行长邹澜明确提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，一季度货币政策执行报告也沿用相同表述，而以往央行表述均为“引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行”。这一变化明确指向央行政策锚的切换。从DR001与7天逆回购利率的利...

2026-06-07 2 1.17MB 13页
国信证券：6月第1周全球外资周观察：短线外资回流推动港股互联网修复-260607

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流出。②港股：稳定型外资流出195亿港元，灵活型外资流入29亿港元，港股通流入73亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本股市，5月外资流出印度。④美欧市场：4月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/6/1-2026/6/5，下同）交易日期间北向资金估算净流出118亿元，前一周（2026/5/26-2026/5/29，下同）估算净流出15亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算...

2026-06-07 2 990.87KB 11页
国信证券：策略周报：科技成长风格会逆转吗？-260607

核心观点核心结论：①牛市期间行业表现分化大后常出现再平衡，但并不一定会带来风格逆转。②风格逆转的必要条件是是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化，当前是再平衡而非逆转。③市场短期震荡延续，行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。市场行业分化较大后易出现短期再平衡，但并不一定会带来逆转。当市场风格分化较为极致时，往往会出现行情的阶段性收敛。用科技融资额占比相较于全市场的融资占比的偏离度，作为衡量科技交易极致程度的指标，可以发现交易情绪的极致分化...

2026-06-07 2 1.83MB 10页
中邮证券：商业航天&太空光伏系列深度（二）：SpaceX：发射降本驱动商业闭环，迈向太空基础设施平台建设

报告要点 Starship降本与工业化生产推动发射能力跃升：Starship目标实现完全可复用与大规模制造，理论载荷能力远高于现有Falcon9。最新版本StarshipBlock3运载能力超100吨，已于26年5月实现首飞。公司正在Starbase建设Gigabay工厂，设计年产能约1000艘Starship，大规模生产将显著降低单位发射成本并提升发射频次。 Starlink持续扩张，成为公司主要收入来源：Starlink用户规模在2026年一季度突破1030万人，25年-26年一季度贡献了S...

2026-06-07 2 2.57MB 36页
国信证券：《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》点评：适应利率市场化改革方向

央行发布《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》。《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）的出台是为了适应存贷款利率管理工作的新形势、新任务和新要求，反映了利率市场化改革方向，有助于进一步建立健全存贷款利率管理体系，同时有助于推动金融机构统一存贷款利率计息规则。此外，明确高息揽储的定义，有助于减少存款过度竞争，推动银行业净息差企稳。评论：主要修订内容《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》在《人民币利率管理规定》等诸多现有文件的基础上进行修订整合。主要内容包括：（一）针对利率市场化新...

2026-06-07 3 138.68KB 4页
国信证券：公募基金业绩比较基准调整点评：改革引导产品模式转变

事项： 2026年3月1日，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》）正式施行。作为新规落地后的首批集中响应，2026年4月30日，12家公募基金公司发布公告，宣布旗下合计195只存量基金于2026年6月1日正式调整业绩比较基准并修订基金合同。国信非银观点：（1）此次调整涉及基金公司均为行业头部或特色机构。从产品数量看，南方基金调整数量最多、达到25支，富国、易方达、招商、华夏等公司调整数量也均超过20只。（2）195只基金的总管理规模合计达到约3910亿元，显示出此次调整...

2026-06-07 3 277.67KB 6页
华源证券：汽车行业周报：26年汽车总量思考：行业疲软，整车行业产能利用率分析

投资要点：行业周观点及投资分析意见：（1）整车及商用车：整车板块开始分化，我们认为或没有系统性上涨机会。相较于乘用车，我们更加建议关注重卡板块，此前因中东战争因素压制部分行业出口需求，随着战争缓和，下半年重卡出口有望持续表现强劲。建议关注：中国重汽H。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液...

2026-06-07 1 952.73KB 9页
华源证券：有色金属大宗金属周报：非农大超预期，美联储加息预期升温，铜价或承压

投资要点：铜：非农大超预期，美联储加息预期升温，铜价或承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.78%/+0.14%/-1.85%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为37.9万吨/64.5万短吨/17.0万吨，环比变化-2.62%/+0.68%/-3.91%；国内电解铜社会库存23.43万吨，环比-4.45%。需求方面，电解铜杆周度开工率65.87%，环比提升4.82pct，铜供给端偏紧格局支撑铜价高位运行。宏观方面，周五晚美国5月非农数据大超预期，美联储加息预期升温，铜价短期...

2026-06-07 3 1.52MB 17页

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