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券商研报

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格林期货：全球经济和大类资产周报：局势纷乱存储回升-260724

中东局势恶化，美伊激烈互袭，油价重回90美元上方纳指受到下行冲击美国二年期国债被持续抛售美国2年期国债收益率快速上行至4.37%，定价两次加息美国30年期美债收益率上升至5.17%，面临上升三角形突破美国10年期通胀指数美债收益率上升至2.43%，美国实际利率持续上行，提升加息预期谷歌上调资本开支，云业务积压订单增加，租用第三方算力公司再度上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-1900亿美元的预期。第二季度，GoogleCloud收入达到...

2026-07-25 6 4.9MB 30页
国信证券：每周海内外重要政策跟踪：美国拟重启对伊朗的大规模军事行动-260724

核心观点国内宏观：7月22日，体育总局发布《体育强国建设“十五五”规划》，提出体育产业总规模突破7万亿元，人均体育场地面积达到4平方米左右。7月23日，国务院印发《全民健身计划(2026-2030年)》，对“十五五”时期推动全民健身事业高质量发展作出部署。产业政策：7月17日，交通运输部公布通用航空运营许可和经营管理两项规章，为通用航空和低空经济发展夯实安全监管基础；同日，国家发展改革委等发布《人工智能合作发展行动计划》，围绕数据、算力、生态、赋能、人才、规则、治理和伦理提出八项行动；此外，...

2026-07-24 10 763.75KB 10页
国信证券：人工智能行业专题（19）：从Nebius看新兴云与开源模型Token优化

核心结论 Nebius是全栈自研AI原生云代表厂商，工程基因是核心壁垒。公司脱胎于Yandex，继承20年分布式基础设施能力，形成“裸金属算力→多租户云→TokenFactory托管推理（25年底落地）→智能代理层（规划）”的四层产品架构。Nebius代表的不仅GPU租赁商，而是一种"全栈垂直整合"的新兴AI云范式——通过硬件自研、编排自控、模型自优化的三层能力叠加，将开源模型的推理成本最高砍掉70%，从而推动AI推理从"闭源模型依赖"向"开源模型替代"的结构性迁移。底层：自研高密度ODM机架...

2026-07-24 15 1.17MB 36页
国信证券：石油石化行业事件点评：中东地缘冲突持续升级，布伦特原油突破100美元/桶

事项： 2026年7月23日，布伦特原油期货2609合约价格突破100美元/桶。国信化工观点： 1）美伊局势再度升级，霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限，国际原油价格大幅上涨。7月7日，美国财政部宣布撤销对伊朗的售油豁免，美国中央司令部宣布对伊朗发动“强力打击”。7月11日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。7月17日，胡塞武装宣布“将红海南部列为战区”，7月20日正式宣布对沙特实施“海上禁运”，7月23日以导弹和无人机袭击两艘沙特油轮。7月21日，哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）因俄罗斯黑...

2026-07-24 12 570.61KB 9页
头豹研究院：口腔护理细分赛道洞察：漱口水45.69亿存量市场，流量内卷下盈利分化、监管升级与国内外龙头差异化布局研判头豹词条报告系列

摘要漱口水行业围绕液态口腔护理产品构建，可弥补机械清洁局限，实现防龋、抗敏感等功效。行业特征包括情绪驱动消费，向高频个护跃迁；准入门槛低，竞争格局分化；利润向渠道集中，净利润承压。2020-2025年市场规模年复合增长率2.14%，预计2026-2030年将达5.26%。历史增长缓慢受限于辅助护理定位和同质化竞争。未来，出行与社交场景修复、产品全方位升维、功效细分与高阶成分导入，将推动漱口水向中高价格带升级，为市场增长注入动力。行业定义漱口水行业是围绕以含漱或润洗方式使用的液态口腔护理产品...

2026-07-24 10 5.49MB 19页
西南证券：宏观周报：“十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升-260724

摘要一周大事记国内：电池消费税政策调整落地，财政收支推进节奏提速。7月20日，三部门联合发文，对锂电池等成熟电池分两步恢复征收消费税（先2%、后4%），对固态、钠电等下一代技术继续免征至2028年底，财政工具精准调节，有助于加速行业出清、引导高质量发展；同日，国常会部署服务业扩能提质与“六张网”督查，同时审议通过了知识产权“十五五”规划；22日，财政部公布上半年财政收支数据，上半年一般公共预算收入增速扩至4.7%、支出增速扩至1.5%，进度均快于去年同期，但卖地收入降幅扩大至-31.5%，6...

2026-07-24 12 2.73MB 14页
源达信息：策略周报：关注红利+成长双主线-260724

市场回顾本周A股市场周初呈现反弹态势，周五受中东局势骤然升级、布伦特原油突破100美元大关以及美股科技巨头财报影响，引发三大指数下跌。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为2.99%、3.04%、4.28%、4.39%、5.34%、2.94%、0.38%、4.33%、0.26%。板块方面，地缘风险推升避险情绪与国际油价，申万一级行业中有色金属（+10.08%）、石油石化（+7.62%）、煤炭（+6.65%）等上游资源...

2026-07-24 11 1.02MB 12页
东吴证券：北交所定期报告：最高法、最高检修改司法解释加大力度惩治内幕交易，IEA预计今明两年全球用电量加速增长-260724

资本市场新闻：最高人民法院、最高人民检察院修改司法解释，加大力度惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪。一是进一步明确关键主体更严格的法律责任，二是进一步完善内幕交易阻却事由，三是确保规范体系协调一致。行业新闻：IEA预计今明两年全球用电量加速增长，可再生能源将成最大供电源。2026年全球电力需求将增长3.6%，2027年进一步增长3.8%，2026年可再生能源将超过煤炭，成为全球最大的电力来源。市场表现：1）行情回顾：2026年7月24日，创业板指下跌2.65%，A股指数下跌1.61%，上证指数下...

2026-07-24 9 567.25KB 8页
东兴证券：东兴晨报-260724

经济要闻：1.央行：7月23日，央行发布2026年7月份中期借贷便利(MLF)招标公告表示，为保持银行体系流动性充裕，7月24日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。“当月MLF到期4000亿元，本次操作将实现1000亿元流动性投放。”中信证券首席经济学家明明表示。此外，当月6个月期买断式逆回购净投放5000亿元，3个月期买断式逆回购则是净投放2000亿元。结合本次MLF1000亿元净投放，截至目前，本月实现8000亿元中期流动性投放。2...

2026-07-24 12 474.33KB 8页
国元证券：厄尔尼诺如何影响资产价格：气候风险传导、历史复盘与2026年展望-260724

报告要点：厄尔尼诺已进入增强阶段，CPC预计其有97%的概率持续至2027年早春，2026年10—12月达到极强水平的概率为81%。本轮影响更可能体现为结构性供给扰动，而非所有品种同步上涨；低库存、供给集中和政策敏感品种弹性更高。厄尔尼诺通过“海温异常—大气环流—产区天气—供给扰动”传导至大宗商品。其影响先体现在降雨、高温、干旱和风暴分布变化再通过单产、物流、库存、政策和风险溢价传导至资产价格。两次复盘的最大差异在棕榈油和软商品。2015—2016年棕榈油受东南亚干旱和滞后减产影响更强；2...

2026-07-24 11 1.9MB 22页
大同证券：市场日报：三大指数午后回落证监会发声维护资本市场平稳健康运行-260724

行情回顾周三（7月22日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪指、深指拉升翻红，创指窄幅震荡，午后行情回落，沪指涨幅收窄，深指、创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.07%）收涨3867.03点，深证成指（-1.42%）收跌14061.44点，创业板指（-3.23%）收跌3566.73点，两市量能再度回落，但仍超2.6万亿。申万一级行业多数下跌，石油石化、有色金属、煤炭领涨，通信、建筑材料、传媒领跌。风险提示热门板块突发利空引发市场扰动...

2026-07-24 11 342.83KB 5页
万联证券：交通运输行业跟踪报告：交运行业2026Q2公募基金持仓跟踪报告

行业核心观点：上半年市场风格分化，科技成长类获市场青睐，交通运输作为传统周期性行业表现明显较弱。公募基金持仓方面，交运行业公募基金持仓比重创2015年以来低位，2026Q2除了高速公路板块获得一定增持外，其他细分领域均遭减持，下半年市场风格或再平衡，交通运输板块持仓处于低位，业绩稳健具有高分红防御属性的相关个股具有较高配置价值。航空板块当前受油价上行影响压制，建议关注美伊谈判进展下油价变化；“反内卷”持续推进，快递板块业绩修复，建议积极关注。投资要点：重仓配置比例创2015年以来低位。我们...

2026-07-24 12 693.32KB 8页
太平洋证券：电子行业点评：26Q2业绩亮眼，上调全年Capex前景乐观

事件：台积电公布2026年Q2季度营收，台积电2026Q2实现营收US$40.2bn，达指引上沿，同比提升33.7pcts，环比提升12.0pcts；实现毛利率67.7%，超指引上沿0.2pcts，同比提升9.1pcts，环比提升1.5pcts；实现净利润US$22.4bn。 N2制程开始贡献营收，海外fab稀释部分毛利率提升。分制程看，7nm及以下先进制程占晶圆总收入的77%。其中2nm制程占晶圆总收入的3%，3nm、5nm和7nm制程分别占30%、33%和11%。分平台看，HPC营收占比高达...

2026-07-24 13 371.56KB 3页
中邮证券：电力设备：《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》发布，有望加速推动核能的多元化应用

投资要点事件：2026年7月10日，国家能源局发布《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，目标到2028年底，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点；达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点。电力行业深度节能减碳持续推进火电方面：稳妥有序关停一批具备条件的30万千瓦级及以下煤电机组；推动实施一批60万千瓦级煤电机组超（超）临界跨代升级改造；支持零碳低碳燃料掺烧、CCUS以及和新能源融合发展。输电通道方面：有序推动“沙戈荒”、水风光一体化等清洁能源基地和跨省跨区...

2026-07-24 11 571.2KB 3页
中邮证券：证监会2026年年中会议点评：三个信号指向“买结构”

事件回顾 2026年7月23日，证监会召开系统党的建设暨监管工作座谈会，部署下半年重点任务。投资要点市场对本次会议的解读高度一致——稳市场、严监管、防风险，共识已经充分定价。但我们认为，有三个重要信号也很重要：双向开放在外部压力下并未退缩、非金融风险被纳入底线思维、AI监管对量化行业的冲击远超“提升效率”的层面。更重要的是，这三个信号对券商板块的影响并非均匀分布，而是将加速行业内部的分化，形成清晰的受益/受损梯队。一，双向开放没有退缩——跨境业务布局者受益市场都在关注“防波堤防浪堤”的防...

2026-07-24 11 516.61KB 4页
西南证券：2026H1疫苗行业跟踪报告（附批签发）

重点疫苗批签发情况：多联苗：2026H1，多联苗合计批签发80批次（+33.3%）,其中三联苗实现批签发38批次(+46.2%)，四联苗批签发7批次（+250%），五联苗批签发35批次（+9%）。肺炎疫苗：2026H1，肺炎疫苗累计批签发40批次(-7%)，其中13价肺炎结合疫苗批签发24批次（-35.1%）；23价肺炎多糖疫苗批签发16批次（+166.7%）。 HPV疫苗：2026H1批签发22批（+46.7%），其中包括双价HPV共计22批次，四价HPV和九价HPV均为0批次。带状疱疹...

2026-07-24 13 2.07MB 30页
西南证券：功能性湿电子化学品深度报告：产业链迭代与产品升级推动国产产品量价齐升

投资要点短中期维度：国产化拐点将至，国产企业产品有望迎来量价齐升。 “量”的角度：从行业需求角度来看，AI等行业的发展推动了全球对半导体集成电路的需求持续增加；消费电子、新能源汽车等行业的发展推动了全球对显示面板需求的增加。从下游产品升级的角度来看，随着性能要求的提高，显示面板由LCD转向OLED技术，集成电路芯片制程越来越先进，单位产品对于功能性湿电子化学品的需求也成倍增长。 “价”的角度：目前我国功能性湿电子化学品应用大多集中在显示面板和成熟制程集成电路领域，价格较为稳定，而先进制程集成电...

2026-07-24 8 4.83MB 40页
中航证券：AI医疗6月月报：AI诊断与药研资本化提速，医疗智能体加速落地

核心观点：海外方面，2026年5月海外AI医疗延续“平台化整合+临床验证+资本投入”三条主线，且三条主线已分别落在诊断平台、影像监管和药企工作流中。Roche拟以7.5亿美元预付款及最高3亿美元里程碑付款收购PathAI，交易建立在双方自2021年以来数字病理合作和2024年伴随诊断算法合作扩展基础上，核心资产包括AISight图像管理系统、AI分析和病理工作流能力；DeepHealth多款脑健康、腰椎MRI和前列腺AI产品取得FDA/CE认证，SubtleHD(PET)获FDA认证，CMR-...

2026-07-24 12 4.78MB 37页
东吴证券：风电2026年中期策略报告：短期招标承压，看好“十五五”两海成长空间

26年陆海风装机需求共振，看好两海成长空间。2026年1-6月我国风电新增装机38.6GW，同比-24.9%；其中1-2月新增装机11.04GW。1）陆风方面，136号文执行后，新能源电站电价全面入市，风电、光伏电站皆有所下降；预计26年陆风行业装机同比持平，“十五五”期间陆风行业年均装机110~120GW，装机有支撑；2）海风方面，深远海规划推出在即，军事用海问题厘清，预计26年海风行业装机8~10GW，同增30%，“十五五”海风行业装机有望提升至年均15GW。欧洲海风规划持续加码，深远海与...

2026-07-24 11 1.93MB 46页
浦银国际证券：凯撒的归凯撒——针对本轮市场调整的交易面与基本面的五问五答-260724

本轮急速回调主因是交易面而非基本面。7月以来，韩国市场的三重嵌套杠杆（场外信用贷款—场内融资—杠杆ETF）在监管收紧下出现踩踏，并通过跨市场情绪传染至A股与美股科技链；而逐一检视Meta算力外售、KIMI新模型、存储Q3价格预期等三条基本面线索，我们认为均不能证实AI算力基础设施的长周期产业趋势已经见顶，仅指向估值中枢的重定位。见底判定应跳出精确数据跟踪，以市场信号替代。核心存储股对利空不再创新低（价格钝化）、以及美股与A股不再跟随韩国指数波动（跨市场脱钩），是比以跟踪数据来判断杠杆出清可操作...

2026-07-24 9 1.24MB 25页

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