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券商研报

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头豹研究院：市场简报：高景气赛道渗透提速，电流感测精密电阻迎来国产突破新周期

Q1：电流感测精密电阻按照工艺制程不同可分为哪些类型？在新能源与高端电源需求激增的背景下，主流应用趋势是什么？电流感测精密电阻已逐步形成以合金/金属板制程为主、厚膜/薄膜为辅的应用格局电流感测精密电阻又称电流感应电阻、电流检测电阻、采样电阻、取样电阻等，是一种采用特殊合金材料作为电流介质的电阻器。电流感测精密电阻具备低阻值、高精密、低温度系数、耐冲击电流、大功率等特点，主要实现的功能为电流检测，可基于硬件更精准地获取电池荷电状态以提高芯片动态响应，还能配合芯片采集总线电流，实现电池电量计量及...

2026-05-09 0 1.13MB 8页
华金证券：行情未完，科技成长继续占优-260509

投资要点复盘历史，业绩期过后盈利继续上行时政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续走强。（1）政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续偏强。一是工业企业利润增速上行时占优行业在5-6月可能恒强：历史上6次工业企业利润增速在5-6月上行时仅有2次低位行业在6月出现了补涨，有6次占优行业在5-6月表现持续偏强。二是5-6月表现恒强的行业多受政策支持和产业趋势向上等因素驱动。（2）情绪和估值较低的蓝筹行业在5-6月可能出现补涨。一是工业企业利润增速上行时5-6月蓝筹行业可能出现补涨。二是...

2026-05-09 0 6.68MB 17页
东吴证券：计算机行业深度报告：国产算力趋势不可逆，AI信创的战略拐点

投资要点智能体驱动的Token经济革命，国产替代开启战略机遇期。2026年以来，AI产业商业价值迎来结构性裂变。智能体全面商业化落地，推动Token经济爆发式增长，并重构AI使用范式。相比传统Chatbot单轮问答仅消耗数百Token，企业级智能体完成一次复杂任务往往需要数十万至数百万Token，直接带动国内Token调用量高速增长。截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，较2024年初增长1000多倍；2026年4月最后一周，中国AI大模型周调用量升至7.942万亿To...

2026-05-09 0 671.22KB 13页
联合资信评估：钢铁行业信用分析报告

摘要 2025年，钢铁行业政策通过严格的准入与碳排放约束倒逼落后产能出清，同时以投资支持、原料放开和资源保障激励先进绿色产能发展，推动行业更具竞争力、可持续性发展。 2025年，中国钢铁行业在需求偏弱与供给调控下运行承压，供需保持宽松；国内钢材需求结构转变，制造业用钢占比首超建筑业，钢铁产品结构持续调整。钢铁行业景气度下行，行业整体经营状况与业绩承压。在此背景下，粗钢产能压减已成为钢铁行业长期发展的主线，政策导向从“单纯压减总量”转向“精准调控总量与结构优化并重”。国家密集出台多项政策推动钢...

2026-05-09 8 1.43MB 16页
中国银河证券：可控核聚变专题三-可控核聚变，示范堆，箭在弦上

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2026-05-09 4 15.68MB 32页
东吴证券：医药行业2025年度及2026Q1总结报告：创新药、CXO及科研服务高增长，受益于BD出海及国内回暖

A+H创新药：创新药现阶段已然成为医药板块的重要主线，为此我们分别选择了A股57家和H股42家创新药企业作为国内创新药企业样本，以衡量中国创新药市场整体发展趋势。A股创新药公司2025年收入、扣非归母净利润同比增速分别为10.9%、133.4%；2026年Q1收入、扣非母净利润同比增速分别为8.4%、39.6%。H股创新药公司2025年收入、归母净利润同比增速分别为7.5%、147.5%。关注相关标的：恒瑞医药、泽璟制药、诺诚健华、康方生物、信达生物、三生制药、石药集团等。 CXO：22家CXO...

2026-05-09 0 3.05MB 52页
开源证券：美国4月非农就业数据点评：强非农或进一步抬高美联储降息门槛-260509

事件：美国公布4月非农就业数据。新增非农就业增加11.5万，超市场预期；失业率为4.3%，符合市场预期；平均时薪同比增长3.6%，不及市场预期。新增非农就业继续高增，失业率维持低位 1.新增非农就业再度超过10万，3月数据录得一定上修 4月美国新增非农就业增加11.5万人，较3月份初值（17.8万）有一定幅度下行，但超市场预期的增加6.5万。2月新增非农就业下修2.3万。趋势上看，近3个月平均新增就业增加4.8万人，有一定幅度下跌。结构上看，私人部门方面，商品制造增加了1.0万就业，服务业中教...

2026-05-09 0 1.24MB 11页
东吴证券：2026年4月美国非农就业数据点评：4月非农：信号混杂，关注就业中枢下移-260509

核心观点：4月美国新增非农就业大超预期，失业率持平4.3%的低位，但3个月新增就业中枢回落，且失业率的稳定部分来自劳动力供给的收缩。总体来看，就业数据边际变化不大、信号混杂，美国非农就业仍然延续供需双弱、相对平衡的趋势。向前看，我们预期新任美联储主席可能会更依赖反映美国就业趋势变化的非农就业中枢指标，而非低质量、高波动、常修正的单月非农数据。这意味着，美国就业、实际自然增长率与美联储名义中性利率的中枢都将下移，这可能被美联储视为增长缺口扩大、降息必要性提升的信号。 4月非农：新增非农偏强，居民端...

2026-05-09 0 828.93KB 5页
国信证券：运动品牌产品竞争分析专题：2026年第一季度：高端化与差异化景气占优

核心观点前沿洞察：高端风景独好，大众跑鞋卷入“价格战”。根据第三方电商数据，运动户外大盘持续增长，但服装和鞋品类价格趋势相反：服装呈现明显的“量价齐升”消费趋势，主要由份额占比较大品牌带动市场增长，尤其价格更高的细分品牌增长更好；鞋品类方面，加入得物后的四平台价格近几个季度持续承压，而Q1销量增长放缓导致销售额增速转负，但剔除得物后的三平台（天猫、京东和抖音，下同）销量增长反而有所改善。从鞋品类的细分功能场景看，户外和通勤保持高增长，通勤向低价市场扩容明显，曾经引领增长的碳板/马拉松和训练鞋价...

2026-05-09 0 1.76MB 46页
太平洋证券：电子：AI光芯片景气度持续高企，LITE业绩超预期

事件：Lumentum（LITE）发布2026财年第三季度财报，公司单季度实现营业收入8.08亿美元，同比增长90.1%，环比增长21.5%；non-GAAP毛利率47.9%，同比提升1270个基点，环比提升540个基点；non-GAAP每股收益2.37美元。营收大幅增长主要由AI数据中心光互联需求驱动。业务结构来看，光通信元器件营收5.33亿美元，占比66%，同比77.3%、环比20.2%，增长源于200GEML激光芯片出货量创历史新高、DCI窄线宽激光器连续9个季度环比增长（同比>120%...

2026-05-09 0 383.36KB 3页
中山证券：A股市场点评：主要指数继续上攻-260509

1.市场整体表现 2.事件解读据IT之家消息，IDC在其当地时间4月29日的博客中表示，该机构预测2026年全球半导体收入将达到1.29万亿美元，同比增幅达52.8%；到2030年全产业收入将增长至1.75万亿美元。这其中DRAM内存营收将在今年达到4186亿美元，同比增幅177%；NAND闪存则将达1741亿美元，同比增幅138.5%。IDC认为到今年底才会有实质性的HBM新供应进入市场。随着模型规模越来越大，内存的需求呈现指数级增长，机构预测存储器价格今年还有望上涨，全年实现三位数增长。...

2026-05-09 0 250.72KB 5页
银泰证券：鑫新闻-260509

市场要闻 1.A股2025年年报及2026年一季报披露收官。Wind数据统计显示，至4月29日晚，超5200家公司公布2025年年报，合计实现营收70.95万亿元、归母净利润5.36万亿元，同比分别增长1.16%、2.95%；5329家A股上市公司披露2026年一季报，合计实现营业收入17.02万亿元，净利润1.54万亿元，分别同比增长5%、6.8%。A股公司已有超3500家披露2025年年度现金分红方案，分红总金额近1.52万亿元。 2.深圳进一步放松住房限购。符合条件的家庭，在现有限购政策基...

2026-05-09 0 6.37MB 5页
银泰证券：鑫新闻-260509

市场要闻 1.五一”消费潜力释放，相关行业销售收入增长14.3%。5月6日，国家税务总局发布的增值税发票数据显示，“五一”假期消费活力迸发，消费相关行业销售收入同比增长14.3%。从数据上看，旅游消费市场活跃，旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%，其中，与外出旅游休闲关联度较高的旅行社服务、休闲观光活动同比分别增长23.8%、26.2%。文化服务、体育服务销售收入同比分别增长42.3%、44.1%，其中包括演唱会在内的文艺表演、体育健身服务同比分别增长41.7%、50.2%。 2.外交部...

2026-05-09 0 7.16MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260509

市场要闻 1.4月末我国外汇储备规模增至34105亿美元。5月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。国家外汇管理局表示，4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 2.美丽中国建设考核办法出台，五大维度评价地方政绩。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，其...

2026-05-09 0 7.15MB 5页
东吴证券：乘用车4月月报：内需静待改善，出口韧性较强

核心观点电动化数据跟踪：2026年3月行业景气度符合我们预期 2026年3月，行业零售低于我们预期（乘用车零售144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于我们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新能源批发渗透率达48.1%，环比+0.5pct）。3月乘用车行业加库25万辆。3月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+74%（其中新能源出口同比+140%）。全球化数据...

2026-05-09 0 1.22MB 34页
中邮证券：银行4月金融数据前瞻：预计社融同比小幅少增

投资要点：（1）预计4月新增信贷整体低于预期：预计4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，相较上年同比少增。4月冲票明显，预计新增实体人民币贷款（社融口径）约0-500亿元。（2）信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑：4月企业经营状况指数再度下行、高频经济活动指数持平上月、维持高位。综合4月作为信贷传统小月、3月银行“开门红”收官“透支”部分信贷需求，并结合票据利率走势来看，预计4月对公贷款投放强度同比偏弱，但对公贷款或仍为4月信贷投放主要支撑；考虑当前居民收入与就业预期暂未出现...

2026-05-09 0 665.89KB 11页
东吴证券：机械设备行业点评报告：PCB材料端供需缺口愈演愈烈，看好国产供应商填补缺口带动生产设备CAPEX

投资要点算力建设需求持续高增，PCB原材料端价格持续上涨北美与中国AI算力投入建设仍在加速，海外链以英伟达GPU、谷歌TPU为代表的芯片供应商持续上修出货预期，国内链以华为、寒武纪为代表的芯片供应商出货同步加速，AI算力建设维持景气度高位。PCB作为算力服务器中起支撑与信号传输桥梁作用的核心组件，需求景气同步提升。PCB的高景气需求，带动上游材料（铜箔、电子布）出现供需缺口，价格持续上涨。2026年4月28日，覆铜板龙头建滔集团旗下广东建滔积层板销售有限公司正式发布涨价通知，宣布即日起对所有...

2026-05-08 0 409.12KB 2页
国信证券：策略周报：中东局势仍在反复拉锯——每周海内外重要政策跟踪-260508

核心观点国内宏观：5月1日，央行等三部门印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放，进一步支持设备更新的通知》，将贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能等领域；5月6日，多项“五一”假期消费数据出炉，据交通运输部披露，五一期间全社会跨区域人员流动量15.25亿人次，同比增长4%；国家税务总局的数据显示，消费相关行业销售收入同比增长14.3%。同日，工业和信息化部批复北京国电高科科技有限公司开展卫星物联网业务商用试验。5月7日，中共中央办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，要求围绕美丽中国建设设置...

2026-05-08 0 475.4KB 9页
头豹研究院：2025年中国运营商代理商业模式洞察报告

研究目的本报告聚焦中国电信运营商号卡、流量包及相关融合套餐的线上代理销售市场，系统分析产业链结构、业务模式与盈利情况、市场规模与竞争格局、相关政策环境及行业风险与发展机会。研究区域范围：中国研究对象：运营商线上代理行业本报告的关键目标： 1）构建产业链价值链路与市场规模测算 2）梳理业务模式与盈利逻辑，评估真实盈利水平 3）识别竞争格局与核心风险，支撑投资与经营决策...

2026-05-08 0 1.44MB 14页
头豹研究院：中国半导体设备（1）：薄膜沉积设备（CVD&PVD）

报告摘要半导体设备国产替代：中国晶圆厂半导体设备国产化率已提升至35%，预计2025年达50% 全球半导体设备市场高度集中，海外龙头厂商仍处于垄断地位，中国半导体设备厂商已覆盖多个细分领域，但国产替代仍处于早期阶段。根据SEMI，2022年中国晶圆厂商半导体设备国产化率明显提升，从21%提升至35%。预计2025年，国产化率将会达到50%，并初步摆脱对美国半导体设备的依赖。目前在28nm及以上领域，中国半导体设备厂商已基本实现了全覆盖，部分刻蚀、清洗环节已推进至先进制程节点，国产化率达80%以...

2026-05-08 11 2.23MB 26页

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