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券商研报

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开源证券：开源晨会-260724

观点精粹总量视角【宏观经济】税收改善，广义财政仍待发力——宏观经济点评-20260723 【策略】公募基金风格漂移持续改善中——投资策略专题-20260723 【固定收益】税收收入延续高增，下半年政策发力空间充足——2026年6月财政数据点评-20260723 行业公司【农林牧渔】大猪与冻品库存压力仍待消化，猪价短期震荡中期去化逻辑强化——行业点评报告-20260723 【纺织轻工：舒泰神(02698.HK)】2026H1盈利高增超预期，秘鲁产能筑牢拉美成长线——港股公司信息更新报告-20...

2026-07-24 0 701.64KB 8页
东吴证券：北交所定期报告：中美双方将尽快商定具体产品降税安排并推动实施，北证50上涨0.05%-260724

资本市场新闻：1）商务部：中美双方将尽快商定具体产品降税安排并推动实施。国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年商务工作运行情况。商务部外国投资管理司司长孟华婷在会上表示，此前美国总统特朗普访华期间，两国元首确立了“中美建设性战略稳定关系”的新定位，并对双方经贸团队达成的总体平衡积极的成果予以肯定。其中一项重要共识，就是同意建立中美贸易理事会和投资理事会。孟华婷介绍，目前两国经贸团队正就贸易理事会的架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，同时也在探讨推进各自300亿美元规模的对等...

2026-07-24 0 618.5KB 8页
金融街证券：高端制造行业ETF双周报：市场剧烈调整，机床指数领跌高端制造板块

研报摘要行情回顾：（一）2026年7月6日-17日，市场由前期震荡分化的局面转为剧烈调整，高端装备板块整体也呈现较大幅度的调整，其中，中证机床指数（931866.CSI）两周下跌24.20%；机器人指数（H30590.CSI）和机器人产业指数（980022.CNI）两周分别下跌了14.16%和18.14%；军工类指数也全面走低，军工龙头（931066.CSI）、中证国防（399973.SZ）、中证军工（399967.SZ）、国证航天（CN5082.CNI）指数两周分别下跌了13.38%、16....

2026-07-24 0 1.14MB 13页
头豹研究院：智驾神经中枢——区域控制器驱动汽车电子电气架构的范式跃迁头豹词条报告系列

摘要汽车区域控制器（ZCU）是汽车电子电气架构演进的关键部件，以物理分区为单位就近部署，构建高效网络架构。其行业特征包括：是硬件集成中心与数据通信骨干，满足智能网联汽车需求；实现系统性降本增效，缩减整车电控单元等用量；重构汽车产业链分工与话语权。2021-2025年，中国乘用车区域控制器市场规模由1.32亿元增至32.51亿元，源于技术架构革新与产品价值提升。预计2026-2030年，受规模化量产降本与市场渗透深化驱动，市场规模将从40.15亿元增至81.57亿元。行业定义汽车区域控制器（...

2026-07-23 9 4.93MB 14页
东兴证券：东兴晨报-260723

经济要闻 1.明治控股株式会社：拟将旗下中国B2B配餐业务对外出售，交易基础价格为3.20亿元人民币，购买价上限为3.50亿元人民币，折合约76亿日元，接盘方为澳亚集团旗下上海澳雅食品。（资料来源：同花顺） 2.数字水泥网：受固定资产投资下降、基建投资转负及房地产投资大降三重拖累，2026上半年全国水泥产量仅为7.36亿吨，同比下滑8%，为十七年来同期最低。供需严重失衡叠加二季度煤价反弹，水泥价格持续走低，P.042.5散装均价334元/吨，同比大跌14%，行业陷入“量价齐跌”困局，预计上半年全...

2026-07-23 9 461.88KB 7页
开源证券：2026年6月财政数据点评：税收收入延续高增，下半年政策发力空间充足-260723

事件：财政部公布2026年6月财政数据，6月当月全国一般公共预算收入同比增加8.7%（前值+6.6%，下同），支出同比增加4.0%（-1.6%）；6月全国政府性基金预算收入同比下降31.1%（-20.3%），支出同比下降43.7%（-11.5%）。 6月财政数据的关注点 6月税收收入同比增长10.8%（+6.8%），较前值提升4.1pct，仍保持较高速的增长，税收收入增长拉动全国一般公共预算收入同比延续高位增长。6月税收收入中，企业所得税同比增长29.7%，或主要与价格上行有关；国内消费税同比下...

2026-07-23 9 969.54KB 7页
开源证券：投资策略专题：公募基金风格漂移持续改善中-260723

首批12家公司：漂移数量下降、漂移规模仍处高位 2026年以来，公募基金业绩比较基准改革与主题投资风格管理规则加速落地，监管重点逐步延伸至产品定位与实际持仓的一致性。首批12家公司存量基金基准调整已于6月初生效，主题基金整改也进入明确过渡期。2026Q2成为观察实际持仓变化的重要窗口。（1）2026Q2，首批12家公司主动权益基金的风格漂移呈现数量下降、规模改善有限的特征。漂移基金数量占比由2026Q1的74%降至58%，但漂移规模占比仍维持80%左右水平。分风格看，整体漂移率下降主要由成长类...

2026-07-23 9 873.9KB 9页
国信证券：2026年6月财政数据快评：财政政策力度进一步收缩-260723

事项：上半年，全国一般公共预算收入约12.1万亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入约9.79万亿元，同比增长5.3%。全国一般公共预算支出约14.33万亿元，同比增长1.5%。评论： 6月财政一二本账分化明显。第一本账收支双双回暖，但第二本账收支则降幅扩大，导致广义支出和财政政策力度指数下行：一般公共预算收入增速提高，支出在民生拉动下由负转正。6月收入同比增长8.7%，上半年累计增长4.7%、继续抬升；税收收入连续四个月高增，受价格回暖、企业盈利改善、征管加强支撑，其中企业所得税大幅...

2026-07-23 13 965.82KB 9页
华龙证券：A股投资策略周报告：政策稳市，预期改善-260723

摘要（核心观点）：上周风格指数涨跌分化。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.20%、-1.14%、0.06%、-3.05%、0.18%，上周市场整体风格偏于防御，原因在于多种不确定因素影响，金融、消费、稳定等风格表现相对好于其他风格。成长风格科技领域阶段较大幅度调整后，因中长期景气度较高及业绩较好，引发资金回流。上半年经济运行在合理区间。①经济平稳增长。上半年GDP同比增长4.7%，二季度同比增长4.3%；环比增长0.9%。②供给质效提升。工业生产较快增长，工业增...

2026-07-23 12 1.87MB 10页
东莞证券：北交所定期报告：北证延续分化+高波动，关注超跌修复+业绩确定性-260723

要点：市场行情回顾：本周北证50指数下跌0.18%，收于1074.45点，弱于其他主要股指。本周北交所延续“分化+高波动”特征：7月20日在主板走强时显著承压，7月21日随全市场反弹回升，7月22日再现缩量小幅回落，反映存量博弈下的流动性分层与风险偏好反复。流动性方面，上周北证50总成交额817.93亿元，日均成交额163.59亿元，较上上周（7月6日—7月10日）下降17.61%。估值方面，截至2026年7月22日，各大宽基指数估值呈现明显分化格局。上周北证50估值环比回落，创业板指估值同步...

2026-07-23 10 539.65KB 10页
东莞证券：北交所投资策略：北证50指数已进入配置舒适空间-260723

北证50指数估值回到近两年低位。北证50指数在2026年经历了大幅回调，截至2026年7月22日，北证50指数年内下跌了25.41%。在7月21日，市场出现深V反弹，北证50指数最低探至1007.64点后强势拉升，最终收涨3.24%，显示市场情绪已进入修复阶段，北交所市场的调整可能接近尾声。截至2026年7月22日，北证50指数PE约为42.66倍，位于近两年11.96%分位数水平，北证50指数的估值已处于“9.24”行情以来的历史低位，北证50指数已具备较高的配置性价比。交投活跃度维持高位。...

2026-07-23 9 1.04MB 10页
中邮证券：电力设备：光伏各环节能耗标准收紧，产能出清速度有望进一步加快

投资要点事件：根据智汇光伏，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》和《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》正式发布，其中前两者相较于征求意见稿，标准有所提高，后者组件和逆变器的能耗标准和之前的征求意见稿一致，均于2027年1月1日实施。光伏各环节标准进一步收紧，产能出清速度有望加速硅料环节，以3级标准为例，征求意见稿中为三氯氢硅法、硅烷流化床法的能耗标准分别为：6.4kgce/kg、5.0kgce/kg，正式稿提高到6.3kgce/kg、4.6kgce/...

2026-07-23 11 385.22KB 3页
华龙证券：美容护理行业周报：跨界协同加速落地，AI赋能研发升级

摘要：爱美客发布全层年轻化战略并推出多款新品。2026年7月16日，爱美客在杭州举办"正青春·全层年轻化"战略发布会，宣布启动全层年轻化战略，并集中发布解索橙、嗨塑射频皮肤治疗仪、元源出胶原生发水光等新品，进一步完善其抗衰产品矩阵。华熙生物全球首店"华熙荟"落地西宁。华熙生物宣布旗下全球首家生命科学整合解决方案旗舰店华熙荟"ECM再青春中心"正式落户青海西宁，首次一站式整合华熙生物全产业链科技成果，融合功能性护肤品、功能性食品与生活美容、医疗美容服务。未知君与百图生科合作推进AI微生物研发...

2026-07-23 12 511.54KB 9页
东吴证券：食品饮料行业深度报告：2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降

投资要点 26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒、大众品普遍减配。25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2环比下降2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中26Q2白酒持仓比例环比-1.93pct至0.97%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct...

2026-07-23 9 843.33KB 11页
浦银国际证券：科技行业：谷歌2Q26业绩进一步确立AI主线地位

谷歌业绩全面超预期。公司2Q26业绩表现整体超市场预期，单季度实现总营收1,198亿美元，同比增长24.2%，高于市场一致预期2.2%。分部业务中，谷歌服务收入达945亿美元，同比增长14.5%，其中核心搜索业务实现收入633亿美元，同比增长16.8%，YouTube广告收入达111亿美元，同比增长12.9%。利润端，在流量获取成本占广告收入比例持续改善的带动下，核心广告业务稳健增长并促进经营杠杆释放，2Q26实现经营利润408亿美元，同比增长30.4%，经营利润率达34%同比增长1.6pct。...

2026-07-23 8 655.16KB 3页
东莞证券：北交所跟踪报告-260723

一、北交所市场概况： 7月23日市场缩量震荡，北证50小幅上涨0.05%。全市场上涨家数高达254家，下跌家数62家，显示市场情绪有所回暖。当日北证50的成交额为144.81亿元，较前一日有所缩量，市场资金聚焦于电力设备、计算机等板块。市场展望：技术分析：北证50微幅收红，震荡磨底格局延续，上方1090一带存在短期压力，下方1060附近形成短期支撑区间；短期仍然属于超跌后的弱势修复行情，反转信号尚未出现。资金面：成交持续低于160亿区间，量能不足制约反弹高度，整体资金交投活跃度暂未明显回升...

2026-07-23 8 512.93KB 6页
太平洋证券：家电行业日报：出口链：2026M6家电出口景气度持续修复，空调同比+10%增速转正

报告摘要整体来看，2026M6家电行业出口金额延续较快增长，同比+15%，较M5进一步提速。分板块看，M6各板块出口景气整体继续改善，清洁电器维持高景气并继续领跑，白电、黑电及智能投影、厨电及电工照明均实现全面正增长，个护按摩小家电修复明显；厨房小家电除微波炉承压外，其他品类保持正增长。分品类看，M6吸尘器依旧高增，继续领涨家电板块；电熨斗、投影机、液晶电视机、电动剃须刀、传声器、冰箱等品类增速较快。 1）白电：冰箱/洗衣机同比+19%/10%，延续较快增长；空调同比+10%，增速实现由负...

2026-07-23 9 445.64KB 5页
东莞证券：东莞电子产业上市公司分析报告：从AI算力到消费电子

投资要点：东莞电子产业上市公司介绍。电子信息产业是东莞第一大支柱产业。东莞市作为粤港澳大湾区和广深科技创新走廊的节点，连接两大科技创新区，新一代电子信息产业基础扎实，产品门类广泛、品种齐全，是第一大支柱产业。特别是近期受益于AI浪潮带来的AI基础设施巨量投资，AI服务器、AI数据库等需求迎来爆发，形成国家级先进制造业集群。资本市场层面，截至7月21日，东莞电子产业上市公司共15家，总市值4882.88亿元，其中生益科技市值近3000亿元，市值在整个电子产业遥遥领先。从投资的逻辑来看，东莞电子产...

2026-07-23 7 1.16MB 12页
东吴证券：北交所专题报告：板块估值底部渐显，供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至-260723

供给端提质：新股质量显著优于存量，新质生产力属性持续增强。1）制度变迁：北交所IPO审核效率突出，2026年（截至2026年7月20日）北交所IPO首发家数占京沪深交易所比重达到51.90%，IPO受理至上市平均天数已由2025年的442天缩短至365天，北交所整体审核及注册节奏显著加快，2026H1上市数量（36家）已超过2025年全年（26家）。2）结构优化：北交所专精特新企业IPO数量占比由2021年的80.00%抬升至2026年（截至2026年7月20日）的97.56%。2026年上市的...

2026-07-23 11 1.38MB 18页
世纪证券：宏观周报（7月第3周）：全球风险偏好延续下行-260723

核心观点：权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，海外利空影响延续，一方面，韩国股市去杠杆影响风险偏好，韩国FSC宣布针对单一股票杠杆ETF实施严格监管措施，韩国央行上调基准利率25个基点至2.75%，美国对三星电子等公司发起337调查，利空叠加下科技板块情绪传染较为显著；另一方面，美伊冲突延续，海峡再度被封闭，油价上行仍然压制风偏和流动性预期。②基本面方面，上周经济基本面数据整体仍在预期内，虽然固投一定程度弱于预期，但三季度政策性金融工具、国债、专项债发行和落地加速支撑，建筑层面季节性由淡转旺，...

2026-07-23 6 447.59KB 6页

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