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券商研报

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国信证券：2026年6月财政数据快评：财政政策力度进一步收缩-260723

事项：上半年，全国一般公共预算收入约12.1万亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入约9.79万亿元，同比增长5.3%。全国一般公共预算支出约14.33万亿元，同比增长1.5%。评论： 6月财政一二本账分化明显。第一本账收支双双回暖，但第二本账收支则降幅扩大，导致广义支出和财政政策力度指数下行：一般公共预算收入增速提高，支出在民生拉动下由负转正。6月收入同比增长8.7%，上半年累计增长4.7%、继续抬升；税收收入连续四个月高增，受价格回暖、企业盈利改善、征管加强支撑，其中企业所得税大幅...

2026-07-23 3 965.82KB 9页
华龙证券：A股投资策略周报告：政策稳市，预期改善-260723

摘要（核心观点）：上周风格指数涨跌分化。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.20%、-1.14%、0.06%、-3.05%、0.18%，上周市场整体风格偏于防御，原因在于多种不确定因素影响，金融、消费、稳定等风格表现相对好于其他风格。成长风格科技领域阶段较大幅度调整后，因中长期景气度较高及业绩较好，引发资金回流。上半年经济运行在合理区间。①经济平稳增长。上半年GDP同比增长4.7%，二季度同比增长4.3%；环比增长0.9%。②供给质效提升。工业生产较快增长，工业增...

2026-07-23 3 1.87MB 10页
东莞证券：北交所定期报告：北证延续分化+高波动，关注超跌修复+业绩确定性-260723

要点：市场行情回顾：本周北证50指数下跌0.18%，收于1074.45点，弱于其他主要股指。本周北交所延续“分化+高波动”特征：7月20日在主板走强时显著承压，7月21日随全市场反弹回升，7月22日再现缩量小幅回落，反映存量博弈下的流动性分层与风险偏好反复。流动性方面，上周北证50总成交额817.93亿元，日均成交额163.59亿元，较上上周（7月6日—7月10日）下降17.61%。估值方面，截至2026年7月22日，各大宽基指数估值呈现明显分化格局。上周北证50估值环比回落，创业板指估值同步...

2026-07-23 3 539.65KB 10页
东莞证券：北交所投资策略：北证50指数已进入配置舒适空间-260723

北证50指数估值回到近两年低位。北证50指数在2026年经历了大幅回调，截至2026年7月22日，北证50指数年内下跌了25.41%。在7月21日，市场出现深V反弹，北证50指数最低探至1007.64点后强势拉升，最终收涨3.24%，显示市场情绪已进入修复阶段，北交所市场的调整可能接近尾声。截至2026年7月22日，北证50指数PE约为42.66倍，位于近两年11.96%分位数水平，北证50指数的估值已处于“9.24”行情以来的历史低位，北证50指数已具备较高的配置性价比。交投活跃度维持高位。...

2026-07-23 2 1.04MB 10页
中邮证券：电力设备：光伏各环节能耗标准收紧，产能出清速度有望进一步加快

投资要点事件：根据智汇光伏，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》和《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》正式发布，其中前两者相较于征求意见稿，标准有所提高，后者组件和逆变器的能耗标准和之前的征求意见稿一致，均于2027年1月1日实施。光伏各环节标准进一步收紧，产能出清速度有望加速硅料环节，以3级标准为例，征求意见稿中为三氯氢硅法、硅烷流化床法的能耗标准分别为：6.4kgce/kg、5.0kgce/kg，正式稿提高到6.3kgce/kg、4.6kgce/...

2026-07-23 3 385.22KB 3页
华龙证券：美容护理行业周报：跨界协同加速落地，AI赋能研发升级

摘要：爱美客发布全层年轻化战略并推出多款新品。2026年7月16日，爱美客在杭州举办"正青春·全层年轻化"战略发布会，宣布启动全层年轻化战略，并集中发布解索橙、嗨塑射频皮肤治疗仪、元源出胶原生发水光等新品，进一步完善其抗衰产品矩阵。华熙生物全球首店"华熙荟"落地西宁。华熙生物宣布旗下全球首家生命科学整合解决方案旗舰店华熙荟"ECM再青春中心"正式落户青海西宁，首次一站式整合华熙生物全产业链科技成果，融合功能性护肤品、功能性食品与生活美容、医疗美容服务。未知君与百图生科合作推进AI微生物研发...

2026-07-23 2 511.54KB 9页
东吴证券：食品饮料行业深度报告：2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降

投资要点 26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒、大众品普遍减配。25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2环比下降2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中26Q2白酒持仓比例环比-1.93pct至0.97%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct...

2026-07-23 3 843.33KB 11页
浦银国际证券：科技行业：谷歌2Q26业绩进一步确立AI主线地位

谷歌业绩全面超预期。公司2Q26业绩表现整体超市场预期，单季度实现总营收1,198亿美元，同比增长24.2%，高于市场一致预期2.2%。分部业务中，谷歌服务收入达945亿美元，同比增长14.5%，其中核心搜索业务实现收入633亿美元，同比增长16.8%，YouTube广告收入达111亿美元，同比增长12.9%。利润端，在流量获取成本占广告收入比例持续改善的带动下，核心广告业务稳健增长并促进经营杠杆释放，2Q26实现经营利润408亿美元，同比增长30.4%，经营利润率达34%同比增长1.6pct。...

2026-07-23 3 655.16KB 3页
东莞证券：北交所跟踪报告-260723

一、北交所市场概况： 7月23日市场缩量震荡，北证50小幅上涨0.05%。全市场上涨家数高达254家，下跌家数62家，显示市场情绪有所回暖。当日北证50的成交额为144.81亿元，较前一日有所缩量，市场资金聚焦于电力设备、计算机等板块。市场展望：技术分析：北证50微幅收红，震荡磨底格局延续，上方1090一带存在短期压力，下方1060附近形成短期支撑区间；短期仍然属于超跌后的弱势修复行情，反转信号尚未出现。资金面：成交持续低于160亿区间，量能不足制约反弹高度，整体资金交投活跃度暂未明显回升...

2026-07-23 1 512.93KB 6页
太平洋证券：家电行业日报：出口链：2026M6家电出口景气度持续修复，空调同比+10%增速转正

报告摘要整体来看，2026M6家电行业出口金额延续较快增长，同比+15%，较M5进一步提速。分板块看，M6各板块出口景气整体继续改善，清洁电器维持高景气并继续领跑，白电、黑电及智能投影、厨电及电工照明均实现全面正增长，个护按摩小家电修复明显；厨房小家电除微波炉承压外，其他品类保持正增长。分品类看，M6吸尘器依旧高增，继续领涨家电板块；电熨斗、投影机、液晶电视机、电动剃须刀、传声器、冰箱等品类增速较快。 1）白电：冰箱/洗衣机同比+19%/10%，延续较快增长；空调同比+10%，增速实现由负...

2026-07-23 1 445.64KB 5页
东莞证券：东莞电子产业上市公司分析报告：从AI算力到消费电子

投资要点：东莞电子产业上市公司介绍。电子信息产业是东莞第一大支柱产业。东莞市作为粤港澳大湾区和广深科技创新走廊的节点，连接两大科技创新区，新一代电子信息产业基础扎实，产品门类广泛、品种齐全，是第一大支柱产业。特别是近期受益于AI浪潮带来的AI基础设施巨量投资，AI服务器、AI数据库等需求迎来爆发，形成国家级先进制造业集群。资本市场层面，截至7月21日，东莞电子产业上市公司共15家，总市值4882.88亿元，其中生益科技市值近3000亿元，市值在整个电子产业遥遥领先。从投资的逻辑来看，东莞电子产...

2026-07-23 2 1.16MB 12页
东吴证券：北交所专题报告：板块估值底部渐显，供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至-260723

供给端提质：新股质量显著优于存量，新质生产力属性持续增强。1）制度变迁：北交所IPO审核效率突出，2026年（截至2026年7月20日）北交所IPO首发家数占京沪深交易所比重达到51.90%，IPO受理至上市平均天数已由2025年的442天缩短至365天，北交所整体审核及注册节奏显著加快，2026H1上市数量（36家）已超过2025年全年（26家）。2）结构优化：北交所专精特新企业IPO数量占比由2021年的80.00%抬升至2026年（截至2026年7月20日）的97.56%。2026年上市的...

2026-07-23 1 1.38MB 18页
世纪证券：宏观周报（7月第3周）：全球风险偏好延续下行-260723

核心观点：权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，海外利空影响延续，一方面，韩国股市去杠杆影响风险偏好，韩国FSC宣布针对单一股票杠杆ETF实施严格监管措施，韩国央行上调基准利率25个基点至2.75%，美国对三星电子等公司发起337调查，利空叠加下科技板块情绪传染较为显著；另一方面，美伊冲突延续，海峡再度被封闭，油价上行仍然压制风偏和流动性预期。②基本面方面，上周经济基本面数据整体仍在预期内，虽然固投一定程度弱于预期，但三季度政策性金融工具、国债、专项债发行和落地加速支撑，建筑层面季节性由淡转旺，...

2026-07-23 2 447.59KB 6页
信达证券：轻工制造：新型烟草：菲莫发布中报，HNB份额边际下探

本期内容提要: 事件：菲莫国际发布2026年中报，单Q2实现收入111.92亿美元（同比+10.4%，有机增速为7.6%），其中新型烟草收入为46.45亿美元（同比+11.7%，有机增速为9.7%），新型烟草收入占比为41.5%（同比+0.5pct/环比-1.7pct）。 HNB份额边际下降。26Q2菲莫同口径下HNB/口含烟/雾化电子烟销量分别为418/5.1/1.3亿颗（同比分别+7.6%/-1.2%/+55.1%），其中IQOS全球渗透率（IQOS/全球卷烟&HNB）为5.8%（同比+0....

2026-07-23 2 532.39KB 4页
国元证券：全球市场周报：地缘冲突升级，AI带动主要股指下行-260723

报告要点：美国市场，通胀回落与地缘冲突再起相互交织，市场大幅回调2026年7月11日至7月17日，本周MSCI全球指数收跌1.58%。本周受地缘冲突利空影响，三大股指收跌，美元指数小幅回落、整体窄幅盘整，市场对美联储年内降息的激进预期有所降温。美国6月通胀数据显著降温，CPI同比、环比增速均大幅低于市场预期，创下2020年4月以来最大单月环比跌幅，PPI数据同步走弱。本轮通胀回落主要得益于能源价格大幅下行，但通胀结构分化明显，居住成本保持高黏性，同时AI产业扩容带动电力、软件等相关品类价格上...

2026-07-23 2 1.55MB 18页
湘财证券：中药行业-2026年版国家基药目录-独家品种引领，基层放量可期

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2026-07-23 3 942.72KB 23页
粤开证券：粤开市场日报-260723

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指上涨0.25%，收报3877点；深证成指涨0.44%，收报14123点；创业板指涨0.25%，收报3576点；科创50跌3.78%，收报1790点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4258只个股上涨，1205只个股下跌，62只个股收平。沪深两市今日成交额合计21953亿元，较上个交易日缩量4580亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，电力设备、有色金属、环保、综合和钢铁等行业领涨，涨幅分别为4....

2026-07-23 2 644.88KB 6页
国新证券股份：每日晨报-260723

国内市场综述震荡整理走势分化周三（7月22日）大盘震荡整理，走势分化。截至收盘，上证综指收于3867.03点，上涨0.07%；深成指收于14061.44点，下跌1.42%；科创50下跌2.26%；创业板指下跌3.23%,万得全A成交额共26686亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有15个上涨，其中石油石化、有色金属及煤炭涨幅居前，而通信、建材及传媒则跌幅较大；概念方面，黄金珠宝、航运精选及火电等指数表现较为活跃。海外市场综述美国三大股指小幅收跌，SpaceX跌超6% ...

2026-07-23 3 467.04KB 7页
粤开证券：如何看待广东上半年经济？-260723

摘要总体看，2026年上半年广东经济运行符合预期，基本面保持稳健，增长动力正从传统产业向创新驱动和产业升级转换。从支撑因素看，上半年广东经济主要体现为“三个韧性”。一是出口保持韧性，二是新兴产业发展韧性，三是政策效应支撑内需韧性。但也要看到，广东经济增长仍面临“三大压力”。一是房地产调整压力加大，二是传统产业增长压力有待缓解，三是新兴产业面临竞争压力加剧。展望全年，广东有能力完成年度经济增长目标，但若要实现更高增长水平，需在产业升级和新动能培育上取得更大突破。上半年广东工业生产和外贸进出口表...

2026-07-23 3 509.75KB 7页
东吴证券：乘用车出海系列报告六：全球车企电动化进程梳理：从激进到务实

海外传统车企的电动化已从“激进立标”整体切换到“务实收缩、盈利优先、多动力并行”。大众集团利润主要来自欧洲高端品牌（保时捷、奥迪）与金融服务，战略上维持欧洲与中国双核心+以欧洲为基本盘。2025年纯电车型交付98.3万辆，占比升至10.9%，主要为欧洲市场贡献；MEB平台已成规模，但承接下一代电动车型的SSP平台受软件进度制约，首发推迟至约2029年。近年电动化策略转为多动力并行，重新增配插混，并在中国与小鹏合作开发软件与电子电气架构。通用利润与战略高度集中于北美，新能源销量则主要依赖中国的...

2026-07-23 4 2.66MB 58页

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