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券商研报

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世纪证券：宏观周报（7月第3周）：全球风险偏好延续下行-260723

核心观点：权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，海外利空影响延续，一方面，韩国股市去杠杆影响风险偏好，韩国FSC宣布针对单一股票杠杆ETF实施严格监管措施，韩国央行上调基准利率25个基点至2.75%，美国对三星电子等公司发起337调查，利空叠加下科技板块情绪传染较为显著；另一方面，美伊冲突延续，海峡再度被封闭，油价上行仍然压制风偏和流动性预期。②基本面方面，上周经济基本面数据整体仍在预期内，虽然固投一定程度弱于预期，但三季度政策性金融工具、国债、专项债发行和落地加速支撑，建筑层面季节性由淡转旺，...

2026-07-23 1 447.59KB 6页
信达证券：轻工制造：新型烟草：菲莫发布中报，HNB份额边际下探

本期内容提要: 事件：菲莫国际发布2026年中报，单Q2实现收入111.92亿美元（同比+10.4%，有机增速为7.6%），其中新型烟草收入为46.45亿美元（同比+11.7%，有机增速为9.7%），新型烟草收入占比为41.5%（同比+0.5pct/环比-1.7pct）。 HNB份额边际下降。26Q2菲莫同口径下HNB/口含烟/雾化电子烟销量分别为418/5.1/1.3亿颗（同比分别+7.6%/-1.2%/+55.1%），其中IQOS全球渗透率（IQOS/全球卷烟&HNB）为5.8%（同比+0....

2026-07-23 1 532.39KB 4页
国元证券：全球市场周报：地缘冲突升级，AI带动主要股指下行-260723

报告要点：美国市场，通胀回落与地缘冲突再起相互交织，市场大幅回调2026年7月11日至7月17日，本周MSCI全球指数收跌1.58%。本周受地缘冲突利空影响，三大股指收跌，美元指数小幅回落、整体窄幅盘整，市场对美联储年内降息的激进预期有所降温。美国6月通胀数据显著降温，CPI同比、环比增速均大幅低于市场预期，创下2020年4月以来最大单月环比跌幅，PPI数据同步走弱。本轮通胀回落主要得益于能源价格大幅下行，但通胀结构分化明显，居住成本保持高黏性，同时AI产业扩容带动电力、软件等相关品类价格上...

2026-07-23 1 1.55MB 18页
湘财证券：中药行业-2026年版国家基药目录-独家品种引领，基层放量可期

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2026-07-23 2 942.72KB 23页
粤开证券：粤开市场日报-260723

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指上涨0.25%，收报3877点；深证成指涨0.44%，收报14123点；创业板指涨0.25%，收报3576点；科创50跌3.78%，收报1790点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4258只个股上涨，1205只个股下跌，62只个股收平。沪深两市今日成交额合计21953亿元，较上个交易日缩量4580亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，电力设备、有色金属、环保、综合和钢铁等行业领涨，涨幅分别为4....

2026-07-23 1 644.88KB 6页
国新证券股份：每日晨报-260723

国内市场综述震荡整理走势分化周三（7月22日）大盘震荡整理，走势分化。截至收盘，上证综指收于3867.03点，上涨0.07%；深成指收于14061.44点，下跌1.42%；科创50下跌2.26%；创业板指下跌3.23%,万得全A成交额共26686亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有15个上涨，其中石油石化、有色金属及煤炭涨幅居前，而通信、建材及传媒则跌幅较大；概念方面，黄金珠宝、航运精选及火电等指数表现较为活跃。海外市场综述美国三大股指小幅收跌，SpaceX跌超6% ...

2026-07-23 3 467.04KB 7页
粤开证券：如何看待广东上半年经济？-260723

摘要总体看，2026年上半年广东经济运行符合预期，基本面保持稳健，增长动力正从传统产业向创新驱动和产业升级转换。从支撑因素看，上半年广东经济主要体现为“三个韧性”。一是出口保持韧性，二是新兴产业发展韧性，三是政策效应支撑内需韧性。但也要看到，广东经济增长仍面临“三大压力”。一是房地产调整压力加大，二是传统产业增长压力有待缓解，三是新兴产业面临竞争压力加剧。展望全年，广东有能力完成年度经济增长目标，但若要实现更高增长水平，需在产业升级和新动能培育上取得更大突破。上半年广东工业生产和外贸进出口表...

2026-07-23 3 509.75KB 7页
东吴证券：乘用车出海系列报告六：全球车企电动化进程梳理：从激进到务实

海外传统车企的电动化已从“激进立标”整体切换到“务实收缩、盈利优先、多动力并行”。大众集团利润主要来自欧洲高端品牌（保时捷、奥迪）与金融服务，战略上维持欧洲与中国双核心+以欧洲为基本盘。2025年纯电车型交付98.3万辆，占比升至10.9%，主要为欧洲市场贡献；MEB平台已成规模，但承接下一代电动车型的SSP平台受软件进度制约，首发推迟至约2029年。近年电动化策略转为多动力并行，重新增配插混，并在中国与小鹏合作开发软件与电子电气架构。通用利润与战略高度集中于北美，新能源销量则主要依赖中国的...

2026-07-23 4 2.66MB 58页
国金证券：策略专题分析报告：资源民族主义：被压抑的发展需求-260723

新一轮资源民族主义的特征当关键矿产资源逐渐成为全球经济转型中的新变量时，逆全球化背景下主要发达国家加快推动制造业回流与供应链重构，近年来围绕关键矿产资源的全球竞争明显升温，如2026年以来美国提出“金库计划”、欧盟也开始将部分矿产品列入关键矿产联合储备名单。而相较70年代油气领域的资源民族主义，本轮资源民族主义则存在新的特征：①聚焦关键矿产品；②资源国的核心诉求是以资源谋求发展，向下游延长产业链、增加附加值。值得关注的是，资源国依托资源民族主义实现矿产资源的管控或者是资源收益再分配的方式则存在...

2026-07-23 3 2.25MB 24页
太平洋证券：轻工制造行业日报：出口链：2026M6造纸板块景气度较好，家居及其他板块表现分化

报告摘要分板块看，造纸板块整体景气较好，家居板块分化明显，褥垫、沙发、PVC地板实现正增长；其他板块有所改善。分品类看，M6漂白纸及纸板、纸浆纸及其制品、纸箱类表现较优，褥垫、PVC地板、沙发、保温杯、塑料餐具等稳健增长，电子烟降幅收窄。 1）造纸：纸浆、纸及其制品同比+16%，纸箱类同比+16%，漂白纸及纸板同比+20%，均实现双位数增长，板块整体延续较好修复态势。 2）家居：弹簧床垫同比基本持平；褥垫、沙发、PVC地板同比+10%/+6%/+8%，增速较M5均有小幅提升；办公桌椅同比0%...

2026-07-23 2 420.25KB 4页
太平洋证券：啤酒行业深度：场景重塑，渠道重构，产品重铸

行业格局：总量企稳，结构升级延续。国内啤酒总产量近年产量中枢稳定在3500-3600万千升，2024年行业总规模达7347亿元，2019年至2024年吨价由1.6万元提升至2.1万元，申万啤酒行业净利率由6.48%升至14.68%，截至2025Q3，CR5市占率超70%，长期处于量稳价升、存量竞争的阶段。场景重塑：代际更迭推动多元化消费。人口结构迭代重构底层需求：据国家统计局2024年人口抽样数据估算，60/70/80后传统饮酒人群规模回落至3.1亿，95/00后Z世代成为增量核心。传统商务佐...

2026-07-23 2 2.46MB 33页
国金证券：宏观经济点评：政治局会议前瞻-260723

基本内容按照惯例，7月底将召开政治局会议，研究部署下半年经济工作，这历来是宏观、产业、市场政策可能发生调整的重要时点。结合近期国家部署、政策安排和领导动态，我们对月底会议做一个前瞻，主要包括：预计政策基调是存量加速为主，增量储备为辅；主要抓手是广义财政对接“六张网”投资；广义消费的重点不在需求侧，房地产因城施策。风险提示 1）参考信息均来自官方的公开报道，可能存在覆盖不完整的情况；2）会议尚未正式召开，期间可能发生新的情况，导致会议部署在某些领域发生调整。...

2026-07-23 4 544.18KB 4页
华泰期货：FICC日报：油价地缘溢价明显抬升，关注欧央行政策利率-260723

警惕地缘再升级风险。6月18日签署的美伊谅解备忘录已实质停摆。当地时间7月11日至21日晚间，美军连续11晚对伊朗实施空袭，伊朗则持续打击海峡商船及美国在中东地区的军事目标，海峡通行量再度大幅回落。7月20日，地区斡旋方提出为期10天的停火“冷静期”，拟同步恢复海峡南北两条航道并重启谈判，但双方均未接受；同日，也门胡塞武装宣布对沙特船运实施海上封锁，冲突向曼德海峡及红海航线外溢的风险进一步上升。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价...

2026-07-23 2 1.62MB 9页
上海证券：新消费与消费电子行业动态：电商海外破圈+义乌AI小商品，关注国货加速出海

主要观点 1）消费出海：自营电商推动国货出海的意外破圈，为2026年以来持续在欧洲热销的国产电动两轮车提供了新的扩张契机。根据源Sight，近期，欧洲持续高温带火了国产空调，也让2026年3月才在欧洲上线的电商平台京东Joybuy收获了颇多流量。凭此“平台采购”“次日达”“送装一体”等特色服务，Joybuy很快在这轮欧洲高温浪潮中成功出圈，很多以前在欧洲“不好买”的国货产品，如今都可以在Joybuy直接下单送货上门。品牌层面，受中东地缘冲突影响，国际油价持续高位运行，长期在东南亚和南美洲市场占...

2026-07-23 3 412.76KB 4页
国信证券：电力设备新能源行业点评：风电6月新增装机同比+166%，下半年旺季可期

国信电新观点：2026年7月22日国家能源局宣布，截止今年6月份我国风电和光伏年内累计新增装机的同比降幅均收窄，去年“630抢装”的高基数效应逐渐减退。单看6月分，国内风电新增装机增长至13.57GW，同比增长166%；1-6月风电累计新增装机容量38.62GW，同比降幅从前5个月的46%收窄至从25%；光伏新增从前5个月的70%小幅收窄至66%。投资建议：国内风电装机在下半年进入旺季，预计未来几个月累计装机同比增速持续提高，风电产业链的营收和盈利能力也随着出货量的环比提升而逐步改善。建议关注...

2026-07-23 4 226.88KB 4页
申港证券：汽车行业研究周报：WAIC-2026人形机器人迈向商业化验证新阶段

投资摘要：每周一谈：WAIC-2026人形机器人迈向商业化验证新阶段近期，2026年世界人工智能大会（WAIC）在上海举办。本届大会中，具身智能赛道汇集超过200家企业，机器人及相关软硬件成为主要展示方向之一。核心判断：机器人产业进入应用验证与量产能力竞争阶段本届大会机器人展区一大明显的变化，是展示重点由行走、跳舞、翻滚等运动能力，转向拆垛、上料、装配等连续作业。企业和客户关注的问题也由自由度、算力和运动速度等单机参数，逐步转向机器人能否长时间稳定运行、能否理解非标准化指令、能否适应不同...

2026-07-23 4 779.72KB 8页
上海证券：社会服务行业周报：《扩大消费“十五五”规划》落地，服务消费成主引擎

主要观点规划正式落地，服务消费成主引擎。国务院正式批复关于《扩大消费“十五五”规划》（以下简称《规划》），坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全制度政策，完善扩大居民消费长效机制，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。《规划》提出明确总量目标及结构目标，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，居民人均服务性消费支出占居民人...

2026-07-23 5 1019.49KB 6页
东海证券：晨会纪要-260723

重点推荐 >1.名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善——国内观察：2026年二季度GDP及6月经济数据 >2.WAIC2026国产新品密集亮相，台积电大幅上调全年资本开支——电子行业周报2026/7/13-2026/7/19 财经要闻 >1.财政部：上半年全国财政收入同比增长4.7%，财政支出同比1.5% >2.体育强国建设“十五五”规划发布，到2030年产业规模破7万亿元...

2026-07-23 5 564.15KB 11页
东方证券：保险行业研究框架（一）：认识保险

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2026-07-23 5 1.79MB 34页
东方证券：保险行业投资端系列研究（三）：长债仍是核心，险资配债从拉久期转向结构优化

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2026-07-23 5 2.24MB 29页

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