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券商研报

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粤开证券：【粤开宏观】8月经济运行图景：工业与服务业分化，房地产呈现三重分化-260915

摘要当前宏观经济形势可以概括为八个字：总量承压、结构分化。8月经济数据释放出一个较为鲜明的信号：经济运行并非同步回升或回落，而是在不同部门、不同市场之间呈现出更强的结构性分化，表现为工业生产较好与服务业回落的分化以及房地产总体下行时的内部三重分化。其一，工业生产改善，得益于出口较好、新兴制造保持较强韧性。其二，服务业和传统内需行业偏弱，源自消费、投资和房地产相关需求仍然偏弱。其三，房地产市场总体继续下行的背景下内部出现新变化和分化，一线城市与低能级城市、新房与二手房、改善型住房与普通住宅之间...

2026-09-15 0 952.21KB 12页
国投期货：8月经济数据快报-260915

8月份，生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，对外贸易快速增长，新动能支撑作用增强，国民经济运行延续总体平稳、向新向优发展态势。 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.54%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.4%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%。分产品看，锂离子电池、工业机器人、3D打印设备产品产量同比分别增长57.2%、34.6%、29.9...

2026-09-15 3 646.16KB 2页
中银证券：房地产行业2026年1-8月统计局数据点评：8月商品房销售同比降幅扩大；首次披露二手房网签面积，累计同比增长11%；投资同比降幅收窄；开竣工同比降幅扩大

国家统计局发布2026年1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。8月商品房销售面积4859平，同比增速-14.8%（前值：-13.4%）；开发投资金额4970亿元，同比增速-25.5%（前值：-27.4%）；新开工面积3194统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、万平，同比增速-30.9%（前值：-27.8%）。新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.销售： 8月新建商品房销售同比降幅扩大；住宅销售均价环比下跌...

2026-09-15 6 544.99KB 6页
中邮证券：银行业中报综述：营收盈利稳健增长、资产质量小幅波动

投资要点：（1）营收增长保持稳定，盈利表现延续分化：2026年上半年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.42%、9.85%、2.96%，较一季度总体保持稳定。行业营收与利润增长整体稳健，城商行盈利增速领先，股份行归母净利润增速稍显承压。（2）生息资产增速放缓，债券投资占比继续提升：2026年上半年末，上市银行生息资产同比增长7.67%，较一季度末回落1.48个百分点；贷款及垫款同比增长6.61%，较一季度末回落0.48个百分点。债券投资同比增长14.50%，占生息...

2026-09-15 6 2.48MB 24页
联合资信评估：2026年8月经济数据点评：生产回稳、内需偏弱，政策协同待发力-260915

8月宏观经济呈现“生产端回暖、需求端偏弱”的结构性特征。工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点，制造业PMI回升至49.8%，产需两端同步改善；出口同比增长25.0%，AI产业链支撑突出。内需方面，社零同比增长0.4%，较7月进一步放缓；1—8月固定资产投资下降7.2%，降幅扩大，房地产开发投资下降19.9%，拖累仍在加深。CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，剪刀差收窄但传导仍不畅。金融数据呈现“社融增速回落、信贷超预期收缩”，实体融资需求偏弱。整体看，供给侧韧性犹存，...

2026-09-15 6 1.03MB 7页
国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：AI基础设施向能源与供应链延伸，关注国产算力及终端创新

报告要点：本周（2026.9.7-2026.9.11）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周下跌1.7%，AMD上涨8.1%，Marvell上涨5.6%，英伟达下跌5.2%。2）国内AI芯片指数本周下跌3.0%，恒玄科技下跌10.8%。3）英伟达映射指数本周上涨3.6%，兆龙互连上涨23.2%，神宇股份上涨20.6%。4）服务器ODM指数本周下跌3.6%，Wiwynn下跌9.9%。5）国内存储芯片指数本周上涨3.1%，太极实业上涨13.2%，普冉股份上涨5.6%。6）国内功率半导体指数本周上涨0....

2026-09-15 7 904.99KB 9页
东海证券：机械设备行业简评：挖掘机出口增速强劲，龙头公司半年报收入持续增长

投资要点：事件：中国工程机械工业协会发布2026年8月主要企业挖掘机和装载机销量统计。挖掘机：2026年8月销售挖掘机1.97万台，同比增长19.3%；其中国内销量7986台，同比增长3.92%；出口销量1.17万台，同比增长32.7%。2026年1-8月共销售挖掘机19.16万台，同比增长24.2%；其中，国内销量9.46万台，同比增长17.4%；出口销量9.69万台，同比增长31.8%。装载机：2026年8月销售装载机1.08万台，同比增长14.7%；其中国内销量5421台，同比增长1...

2026-09-15 6 274.3KB 2页
山西证券：散热材料深度报告（一）：AI消费电子时代将至，散热材料需求凸显

投资要点：散热成为制约消费电子发展迭代的关键问题。温度是影响电子电气产品稳定性和可靠性的主要因素，在电子设备失效原因统计中占比55%。随着消费电子产品更新换代，产品功耗持续提高，散热成为消费电子亟需解决的问题。根据不同的热传递方式，散热方式又分为被动式散热和主动式散热。其中，被动式散热包括导热界面材料、石墨膜、热管、均温板等。主动式散热则是包括风冷、液冷等。被动散热方案逐步升级，主动型散热渗透持续提高。智能手机领域，“导热界面材料+石墨膜+均温板”组合已经替代传统“导热界面材料+石墨膜”组合...

2026-09-15 3 1.56MB 29页
山西证券：新材料行业周报：3D打印高速发展推动耗材需求提升，建议关注高端PLA材料发展

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为0.87%，跑输创业板指1.95%。近五个交易日，合成生物指数下跌1.95%，半导体材料下跌3.45%，电子化学品下跌2.42%，可降解塑料下跌1.83%，工业气体下跌3.31%，电池化学品下跌5.05%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(11050元/吨，-0.45%)、精氨酸(21500元/吨，不变)、色氨酸(28000元/吨，不变)、蛋氨酸(22600元/吨，3.91%) 可降解材料：PLA(F...

2026-09-15 3 6.98MB 23页
国信证券：金融深度报告：从2026年半年报看机构配置线索-资产荒延续，存款搬家放缓

摘要银行金市：精细调控加强，负债结构重构。2026年以来，央行通过常态化隔夜逆回购及国债双向操作，推动政策利率期限向隔夜过渡，DR001指标地位提升，传导链条缩短。短端净买入替代中期借贷便利以压降资金成本，长端净卖出抑制机构拉久期。负债端，高息定存到期引发存款搬家，一般性存款流向理财与非银后转化为波动性更高的同业存款，但银行未激进主动负债，而是盘活内部流动性、优化同业结构。资产端，金融投资占比提升，债券直投加大，政府债配置显著增加，账户结构向持有至到期倾斜以承接供给。流动性指标普遍承压，但浮盈...

2026-09-15 8 1.72MB 55页
国信证券：汽车行业2026年9月投资策略及中报总结：行业整体利润承压，Cybercab投入运营

核心观点自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年1-7月乘用车出口数量同比增长72.5%，新能源乘用车出口277万辆，同比增长129%；重卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手欧美品牌持续替代，上半年出口23万辆，同比增长43%；客车端，随全球经济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026年上半年国内大中客车出口近3万辆，同比增长12%；两轮车端，中国品牌持续推进海外...

2026-09-15 5 12.98MB 45页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气价回落、欧洲上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

投资要点价格跟踪：美国回落、欧洲上行，亚洲现货及中国进口到岸价格上升。截至2026/09/11，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.3%/+12.2%/+3.5%/+2.6%/+12.4%至0.7/6.6/6/4.1/6.9元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比-7.3%。截至2026/09/04，美国储气量周环比+1.2%至3254亿立方英尺，同比-3.9%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动+12.2%。202...

2026-09-15 4 1.15MB 17页
东莞证券：北交所跟踪报告-260915

北交所市场概况： 9月14日北交所在“样本股调整+全市场缩量”的双重背景下呈现“指数弱、个股活跃、成交回落”的结构性特征：北证50小幅收跌0.15%至1021.90点，但全市场约54%个股上涨、涨跌幅结构改善，单日成交额约140亿元、较前一日缩量约13亿元。...

2026-09-15 4 424.9KB 6页
华泰期货：镜像风暴-2022年与本次天然气危机的异同和启示-260915

内容摘要两次天然气危机价格走势差异两次危机均因地缘断供引爆，但走势节奏不同：22年价格经三次冲击冲至300欧元极值后快速回落至75欧元，年内主要震荡于100-150欧元；26年价格定价后置、温和上行，TTF8月底突破70，9月仍在进一步走强，绝对水平远低于22年，但市场仍处危机中前期，四季度低库存或推动价格冲击100欧元以上区间。两次天然气危机政策与供需面差异 22年欧盟及各国政策全面主动采取了RePowerEU一揽子计划和储气、节能、限价、暴利税等强制措施；26年欧盟高度被动观望，未重启...

2026-09-15 4 835.01KB 13页
银泰证券：鑫新闻-260915

市场要闻 1.8月份居民消费价格同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格同比上涨3.8%。国家统计局数据显示，2026年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，食品价格下降1.4%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.8%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨5.0%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约3.92个百分点。其中，采掘工业价格上...

2026-09-15 4 11.19MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260915

1.国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会等部门有关负责人详细解读未来5年金融发展的“路线图”。中国证监会副主席李超表示，“十五五”时期要大力提升资本市场服务新质生产力发展质效。优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。李超称，将更大力度进一步推动资本市场投融资综合改革，持续提升市场韧性和信心。将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上...

2026-09-15 3 11.3MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260915

市场要闻 1.央行发布8月金融统计数据。8月社融增加1.66万亿元，WIND一致预期为2万亿元，同比少增9083亿元。社融存量增速为7.2%，较上月下降0.2pct。结构上，8月实体贷款增加552亿元，同比少增5701亿元，政府债券净融资1万亿元，同比少增3575亿元。8月M2同比增速延续走低至7.5%，较上月回落0.2个百分点，M1增速小幅反弹至4.1%，较上月回升0.1个百分点。 2.9月14日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会介绍加强中小企业回款难问题治理有关工作情况。市场监管总局信用监...

2026-09-15 3 11.19MB 7页
申港证券：策略周报：上周跟踪基准指数多数下跌-260915

投资摘要：上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.83%，上证指数涨跌幅-1.07%，深证成指涨跌幅为-0.34%，创业板涨跌幅为1.08%，中证500涨跌幅为-0.94%。上周申万31个一级行业中，7个行业指数上涨，24个行业指数出现下跌走势。涨跌幅排名前五的行业分别是通信、建筑材料、综合、国防军工、电子。涨跌幅排名后五的行业分别是非银金融、计算机、美容护理、纺织服饰、食品饮料。上周成交数量为5659.41亿股，成交金额为94648.12亿元。上涨家数1274，下跌家数...

2026-09-15 4 628.79KB 7页
申港证券：证券行业周报：上周板块指数跌幅较大，个股尽墨

投资摘要：每周一谈: 2026年8月份居民消费价格同比上涨0.8% 2026年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.7%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.8%。1-8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。市场回顾：上周（9.7-9.11）沪深300指数的涨跌幅为-0.83%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-4.33%。板块内50家个股全面下跌、无一上涨。证券板块个股周度表现：股价涨...

2026-09-15 7 506.13KB 7页
中邮证券：化工行业报告：本周煤焦油、液氯、炭黑、烟煤、丙酮涨幅居前，国际油价重返100美元

本周化工行情概述本周基础化工行业指数报4216.26点，较上周五下跌2.57%；本周化工行业指数跑输沪深300指数1.74%。细分子行业看，截至本周五（9月11日），申万化工三级分类中3个子行业收涨，22个子行业收跌。其中，炭黑、膜材料、合成树脂、其他化学原料、农药行业领涨、周涨幅分别为4.49%、3.12%、1.61%、-0.60%、-1.03%;粘胶、涤纶、纺织化学制品行业走跌，周跌幅分别为-11.69%、-9.52%、-7.19%。前8个月我国进口原油3.21亿吨，同比减少14.6% ...

2026-09-15 4 2.73MB 38页

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