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券商研报

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西南证券：2026年西南研究周刊九月第二期：外资再投资新政落地，多赛道纵深推进-260915

摘要宏观策源：9月以来，国内多项重要政策密集落地：财政部通过特别国债及烟草总公司合计增资3600亿元，支持国有大行、政策性金融机构和保险机构补充资本，注资范围进一步扩大，兼具稳增长与防风险功能；六部门联合发布乡村振兴投入机制实施方案，推动“三农”投入从财政单向输血转向多元资本协同，重点拓宽债券、股权等直接融资渠道，种业、农业科技等领域有望受益；七部门启动灵活就业人员、农民工及新就业形态人员医保提质专项行动，允许缴费年限按月累计和跨制度折算，探索“个人缴费+平台补贴”模式，推动医保从“广覆盖”向...

2026-09-15 0 1.67MB 15页
大同证券：煤炭行业周报：动力煤价高位震荡，焦炭第五轮提涨落地

核心观点权益市场震荡调整，煤炭跑赢上证指数。A股市场先扬后抑、震荡调整，主要宽基指数涨跌分化，市场延续缩量存量博弈格局。申万一级行业中，通信（+6.87%）、建筑材料（+3.05%）、综合（+2.09%）位居涨幅前三，非银金融（-4.62%）、计算机（-4.61%）、美容护理（-4.61%）跌幅居前。通信板块领涨主要受AI算力硬件景气驱动：高盛大幅上调全球光模块市场规模预测，北美四大云厂商二季度合计资本开支约1712亿美元、同比增长78.6%，光模块、光通信产业链需求持续放量，叠加9月9日-1...

2026-09-15 0 1.88MB 14页
上海证券：2026年新消费行业秋季策略：秋启三新，科技、出海、可持续

1）科技层面，新质生产力积厚成势，科技消费重塑民生消费新风向。2026年从国家部署“人工智能+”发展规划，明确智能终端普及目标，到多部门出台政策丰富AI手机、智能穿戴等产品供给，政策推动产业出新提质，丰富的智能产品供给，精准对接了大众高品质、高效率的生活需求，为科技消费持续升温筑牢了产业根基。根据统计局和商务部数据，2026上半年我国装备制造业、高技术制造业增加值分别增长9.3%、13.3%，2026年7月重点平台具身智能机器人销售额增长95.1%，外骨骼助力器销售额增长39.5%，运动相机销售...

2026-09-15 0 1.69MB 20页
上海证券：汽车行业2026年秋季投资策略：持续看好汽车出海及RoboX两大赛道

主要观点出口贡献增量。2026年1-7月，汽车累计销量1760.2万辆，同比-3.7%。同期中国汽车出口销量614.0万辆，同比+66.8%，占比总销量34.9%，而内销同比-21.4%。1-7月新能源出口增速+122.4%，均远高于同期新能源汽车销量增速，占比总出口达到47.4%。同时汽车出海在车企中占比稳步提升，如1-7月比亚迪出口占比总销量43.5%（2025年出口占比22.9%）、长城汽车出口占比提升至51.1%(2025年为38.2%)。物理AI重构智能驾驶产业逻辑。2026年，被...

2026-09-15 0 1.54MB 22页
东北证券：2026年医药行业中报总结及下半年投资策略——创新药BD和商业化持续兑现，CXO超预期，传统板块筑底拐点

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2026-09-15 1 6.94MB 54页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：海天味业收购淘大，海外布局加速

投资要点：周度跟踪：本周（09.07-09.13）食品饮料行业-3.78%，表现弱于上证指数（-1.07%），在31个申万行业中排名第27。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（-1.45%），调味发酵品（-1.51%），啤酒（-2.40%），预加工食品（-2.87%），肉制品（-3.02%），软饮料（-3.55%），其他酒类（-3.77%），零食（-3.96%），白酒（-4.61%），烘焙食品（-4.98%），保健品（-5.75%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：克明食品（...

2026-09-15 1 1.1MB 5页
中银证券：医药生物行业周报：DRG/DIP3.0正式发布，医保支付精细化改革持续深化

申万医药生物指数在2026.09.07-2026.09.11下跌3.71%，在申万一级行业中排名第26名。同期沪深300指数下跌0.83%，医药生物指数跑输沪深300指数2.87个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300指数。DRG/DIP3.0版通过分组精细化、特例单议、除外支付及创新技术单独分组等机制，推动医保资金进一步向临床价值明确、资源消耗与支付标准匹配度高的产品和服务倾斜，创新药械支付环境有望边际改善。板块行情申万医药生物指数在2026.09.07-2026.0...

2026-09-15 5 579.31KB 12页
中银证券：交通运输行业周报：全球两大能源通道同时承压，VLCC运价再创历史新高

近期受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大全球核心石油海运通道同时承压，全球能源供应链风险明显上升。受此推动，国际油价持续走高，布伦特原油期货突破每桶100美元；油运市场同步走强，超大型油轮VLCC运价刷新历史高位，中东、西非等核心航线运价大幅上涨，市场整体运力偏紧，短期运价仍将维持高位。整体来看，当前市场由地缘风险与供需基本面双重驱动，短期冲突难快速平息，风险溢价将持续存在，需关注美国中期选举后局势缓和可能带来的运价波动；中长期来看，全球能源贸易格局重塑加速，大西洋至亚洲长航线占比...

2026-09-15 6 3.37MB 26页
中信证券经纪(香港)：索尼影视娱乐CEO炉边谈话-260915

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月11日发布的题为《PicturesCEOfiresidechat》的报告，索尼于9月9日发布了索尼影视娱乐首席执行官RaviAhuja投资者会议炉边谈话的网络直播。信息与去年一致。索尼影视娱乐正在打造一个现代化、独立于平台的IP业务。其创建强大的内容，为其选择最佳平台，并利用索尼集团在游戏、音乐和动漫领域的优势。迈向现代化制片厂的战略与演进索尼影视保留其成功的独立于平台的模式，同时致力于成为一家“现代化影视工作室”。过去...

2026-09-15 6 768.28KB 4页
中信证券经纪(香港)：韩国科技行业：Deepseek新模型效率提升-260915

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月13日发布的题为《Deepseeknewmodelefficiencygains》的报告，DeepSeek于9月10日发布的最新模型DeepSeek-V4.1-Flash，将基于HBM的KV缓存需求降低了75%（至890bytes/token），并将eSSD缓存需求降低了87.5%，这似乎对内存股构成了压力。需要注意的是，这一改进仅适用于KV缓存效率，并不代表GPU总内存或存储需求的削减。历史表明，对内存效率提升会降低内存需...

2026-09-15 3 484.45KB 2页
中信证券经纪(香港)：韩国科技行业：内存通胀将持续存在-260915

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月11日发布的题为《Memflationisheretostay》的报告，AI行业的“内存墙”（memorywall）问题持续恶化，因为内存带宽的提升继续落后于AI加速器的性能提升。AI服务器和智能体AI需求上升，正推动各类容量高性能产品的强劲需求。云端超大规模厂商资本开支现预计到2027年将增长60%至1.3万亿美元。供给端方面，韩国供应商的库存水平已降至仅两周，为历史低点，而2027年也未见缓解，因为大多数产能扩张正被用于...

2026-09-15 4 520.77KB 3页
上海证券：科技行业秋季策略：AI算力需求持续，产品迭代带动价值量增长

主要观点算力依然是最重要的脉络，继续关注AI硬科技赛道：PCB、光通信、电源。 1、PCB：硬件架构革新进一步打开了高端PCB市场的增量空间。以英伟达VeraRubin整机平台为代表的新一代产品落地将带动AI服务器硬件全面革新，叠加海外头部云厂商加码算力投入，高端PCB市场需求具备长期支撑，行业景气度有望延续。 2、光通信：高速率迭代加速，1.6T光模块放量在即。光模块技术正沿着“速率迭代—材料创新—封装突破”的路径加速演进，800G向1.6T升级已成为主流趋势，3.2T光模块有望自2028年...

2026-09-15 5 1.09MB 17页
中银证券：房地产行业第37周周报：楼市成交环比持续走弱；多地鼓励高校购置存量房

核心观点新房成交面积同环比降幅均扩大。第37周47城新房成交面积182.4万平，环比下降21.1%，同比下降22.5%，同比降幅扩大了7.0个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-8.8%、-34.3%、-12.4%，同比增速分别为22.4%、-22.7%、-40.0%，一线城市同比涨幅较上周收窄了3.8百分点，二线城市同比增速较上周下降31.8个百分点，三四线城市同比降幅较上周收窄了6.0个百分点。二手房成交面积环比降幅收窄，同比由正转负。第37周23城二手房成交面积为20...

2026-09-15 6 5.07MB 34页
国元证券：人形机器人周报：北京打造全球机器人应用标杆城市，小鹏机器人生产线正式启用

报告要点：周度行情回顾 2026年9月7日至9月11日，人形机器人概念指数下跌2.63%，相较沪深300指数跑输1.79pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌9.99%，相较沪深300指数跑输7.40pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，洛轴股份周涨幅最大（+63.98%），摩尔线程周跌幅最大（-31.10%)。周度热点回顾政策端，北京提出以人形机器人为主攻方向，加强关键技术攻关与应用牵引，打造人机协同共进的全球机器人应用标杆城市；人社部等部门发布具身智...

2026-09-15 6 570.63KB 7页
中银证券：社会服务行业双周报：暑期文旅市场稳中有进，入境游规模持续扩大

前两交易周（2026.08.31—2026.09.11），社会服务板块上涨0.33%，在申万一级31个行业中排名第7，跑赢沪深300指数2.48个百分点。暑期出行数据表现稳中有进，展望后续双节，出行需求或将进一步释放。我们维持行业强于大市评级。市场回顾&行业动态数据前两交易周，上证综指累计下跌1.62%，报收3888.11；沪深300累计下跌2.15%，报收4510.16；创业板累计下跌2.99%，报收3322.04；上证50指数累计下跌1.88%，报收2868.32。社会服务板块上涨0.3...

2026-09-15 5 896.57KB 12页
中邮证券：证券行业报告：政策打开成长空间，量能仍需跟踪验证

投资要点近期《期货公司监督管理办法》正式落地、“十五五”金融强国建设路线明确，叠加中金公司合并事项获证监会核准，从业务边界拓展、行业顶层定位到头部机构整合，多重政策与事件可能打开行业业务成长空间。但当前全市场日均股基成交额回落至2.3万亿附近，两融余额高位温和收缩，杠杆资金风险偏好仍在收敛，券商业绩弹性持续释放仍缺乏明确量能支撑，建议以跟踪验证的思路把握后续估值修复窗口。短期建议关注综合服务能力突出、全业务链布局均衡、跨境业务布局领先的头部一流投行标的，亦可适当关注在互联网财富管理领域具备显著...

2026-09-15 6 871.73KB 13页
财通证券：26全A半年报分析科技篇：双创盈利继续领跑，AI链业绩有望向服务器、IDC等方向扩散

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2026-09-15 4 9.26MB 27页
中泰证券：2Q26保险资金重仓流通股深度跟踪：加仓公用、煤炭，新进食饮、银行

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2026-09-15 4 2.41MB 40页
中邮证券：“8·28”房地产八项新政深度解读：从“调控周期”到“制度重构”

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2026-09-15 6 966.5KB 17页
东吴证券：晨会纪要-260915

海外周报20260914：9月FOMC前瞻：加息的N种情景假设——海外周报20260914 核心观点：9月FOMC变量极多，中东局势对油价与即期通胀的影响、联储对8月CPI的理解、决议的反对票数、点阵图的分布、沃什的发布会可推演出极多的排列，没有所谓的高概率情景。基准情景下9月FOMC加息25bps，点阵图指引全年再加息25bps。若油价风险缓释，核心通胀在噪音消除与高利率压制下继续回落，则9月FOMC应是美元流动性利空出尽的时点。另外，若油价回落显著，美联储对8月核心CPI的判断更侧重噪音扰动...

2026-09-15 6 1.25MB 33页

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