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券商研报

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国信证券：宏观经济深度报告：有形之手（7），年内财政“托”得住经济吗？-260910

核心观点 ①财政发力正在提速，9-10月经济将与财政形成“共振”。9月是地方债供给与广义赤字的双重高峰，再加上低基数和工业增加值季节性，预计三季度GDP回升至4.5%、四季度4.7%，全年4.6%左右。 ②债市不改长期趋势，继续看多长债。供给高峰等利空集中在9-10月，可能带来阶段性扰动。预计后续10Y国债下至1.65%附近，30Y-10Y利差收窄幅度更大。 ③具体看，第一本账支出将向预算增速收敛。收入全年或落在3%-4%，超过2.2%的预算目标；支出足额完成预算需8-12月支出增速达8.3%。...

2026-09-10 1 1.52MB 18页
万联证券：8月通胀数据跟踪：输入性通胀再升温，内生动能有待改善-260910

投资要点：事件：8月CPI同比由0.5%升至0.8%，环比0.4%，前值-0.1%；PPI同比由3.5%上行至3.8%，环比0.4%，前值-0.7%。非食品项改善支撑CPI增速，核心CPI边际回升。食品项边际改善，环比增幅略弱于季节性。非食品项同比上行，环比由负转正。核心CPI同比边际上行，服务项、消费品均回升。猪肉价格进一步修复，鲜菜价格弱于季节性，鲜果延续季节性回落。猪肉价格进一步修复，部分原因是大猪短缺结构性行情持续，标肥价差处于历史较高水平，8月生猪出栏减少、均重环比回升。生猪加工...

2026-09-10 1 971.65KB 8页
东吴证券：深层煤层气行业深度：技术破壁，成本下行，气量爆发

投资要点政策、资源、技术兼备，深层煤层气进入规模开发阶段。1）政策支持：顶层设计上，非常规天然气（煤层气、致密气、页岩气等）已经整体被纳入国家能源安全体系，2026年7月，国家能源局统一定义“深层煤层气”，并将气源地位提升至“十五五”期间增储上产的主攻方向。补贴层面，补贴已从定额补贴转向增产激励，煤层气是权重唯一上调的气源。有增产的煤层气区块有望获得更高比例的补贴支持。2）资源丰富：中国深层煤层气资源量合计约50万亿立方米，占全国煤层气资源量的70%，深层煤层气是煤层气资源的绝对主体。3）技术...

2026-09-10 1 1.7MB 26页
金元证券：金元晨报-260910

主要市场股指回顾指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指3,9443,9520.28 深证成指13,78913,7230.15 创业板指3,3983,355-0.14 科创501,6081,580-0.69 恒生指数25,32825,275-0.17 富时10010,81110,670-1.31 道琼斯工业52,70852,381-0.77 标普5007,6617,636-0.48 纳斯达克26,32526,253-0.64 纳斯达克金龙5,9035,827-2.08 股市回顾沪深港股行情：沪...

2026-09-10 2 349.46KB 7页
头豹研究院：即食臻养力——鲜泡燕窝在合规升维与年轻消费共振下的增长飞轮头豹词条报告系列

行业定义鲜泡燕窝是指以食用燕窝为主要原料，经挑毛、清洗、定型、冻干等工艺处理后，形成的便捷化、复水后即可食用的燕窝制品。与传统干燕窝相比，鲜泡燕窝通过前端加工替消费者完成部分清洗、挑毛、泡发或定型环节，降低了传统燕窝在泡发、炖煮和食用准备上的门槛，具备便捷化、标准化和日常化消费特征。从当前主流产品形态看，鲜泡燕窝通常以冻干型产品为代表，即在完成深度挑毛、清洗和预处理后，采用真空冷冻干燥工艺，使燕窝中的水分在低温、真空或减压环境下由固态直接升华为气态，形成稳定干燥状态。消费者食用时通常加入热水或...

2026-09-10 4 5.15MB 17页
国信证券：教育行业中报总结暨四季度投资策略：K12教培领衔修复，职教与AI教育乘势而上

行情与中报业绩形成共振。2026H1教育板块收入端韧性凸显，K12教培、职业培训、基础学历教育收入同比+21%/+15%/+14%，较2025年全年进一步提速；业绩端弹性更为显著，三者归母净利润同比+186%/+31%/+18%（K12教培若剔除好未来投资收益扰动为+71%），业绩增速普遍高于收入增速，反映龙头聚焦主业、经营杠杆持续释放。行情层面，7月24日至9月9日教育（申万）上涨31.1%，由中报预期与AI教育主题双轮驱动，板块超额收益明显，但从估值端看，优质龙头仍具备估值修复空间。主线一...

2026-09-10 3 1.02MB 29页
国信证券：电力设备新能源行业点评：欧盟公共采购法影响分析：产能本土化已启动海风影响有限

事项： 2026年9月9日，欧盟委员会正式通过了《公共采购法》（PublicProcurementAct）提案，由欧盟工业战略专员塞茹尔内（StéphaneSéjourné）主导推出。这项立法提案规定各国政府把包括能源、供水、铁路、港口、机场和邮政服务等重要公共服务的采购招标，优先考虑欧洲供应商，这项"欧洲优先"政策还将扩大到药品，以及电动车、太阳能板等气候相关产品。国信电新观点： 1）从供给侧来看：法案涉及直接出口欧盟的高压电网设备、大型储能系统、海风管桩、动力和储能电池等。过去5年国内龙头...

2026-09-10 3 439.6KB 8页
申港证券：食品饮料行业研究周报：白酒关注旺季备货和批价表现，黄酒推进结构升级和扩渠道

投资摘要：每周一谈：白酒关注旺季备货和批价表现黄酒推进结构升级和扩渠道白酒去库存策略延续，关注旺季备货和批价表现。白酒上市公司中报报表压力释放，白酒延续去库存策略，根据酒业家和微酒，泸州老窖、水井坊渠道库存回落，其中水井坊渠道库存同比下降约50%、库存结构进一步优化。行业面临经营压力下，酒业积极在渠道和产品层面进行营销改革，Q2茅台提高直营比例、渠道向C销售改革延续，五粮液收紧厂家渠道政策带动批价上行。展望三季度，高端酒旺季前挺价、管控价格体系，有利于稳定旺季渠道预期，减少价格内卷，显示龙...

2026-09-10 4 963KB 9页
大同证券：有色金属行业周报：加息预期升温，贵金属宽幅震荡

核心观点工业金属：高位震荡、品种分化，行情博弈于美联储加息升温预期与商品基本面之间。锌表现领跑，矿端紧张叠加逼空行情推升价格；铝受益库存持续去化，中东减产带来百万吨级供给缺口，驱动价格上行。铜受海外虹吸效应、国内库存处于近五年低位、现货升水偏高支撑维持偏强，但加息预期与高价压制需求，上行空间受限；锡、镍受库存及过剩压力拖累走弱。板块在矿端约束、低库存的实体支撑和加息扰动的金融因素之间拉扯，重点留意9月FOMC及关税政策变化。贵金属：宽幅震荡，在9月加息预期和地缘避险之间反复博弈。周初鹰派讲话...

2026-09-10 5 1.7MB 13页
大同证券：建筑装饰行业周报：指数高位回调，政策资金双轮驱动

核心观点 A股震荡调整，指数表现分化。A股主要指数震荡调整，行业分化明显，传媒、银行、农林牧渔板块相对抗跌，电子、有色金属、建筑材料则领跌市场。消息面上，财政部宣布发行3000亿元特别国债，为8家中央金融企业补充核心一级资本，合计增资规模约3600亿元；工信部等十部门印发促进中小企业发展“十五五”规划，拓宽股权债券融资渠道；海外端美国8月非农数据超预期强劲，市场重新博弈美联储9月加息可能，但焦点已转向下周CPI数据；行业层面申万期货吸收合并宏源期货获证监会核准，期货业整合加速。发债方面，本周专...

2026-09-10 2 1.55MB 13页
山西证券：煤炭2026年中报综述：业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度

投资要点：上半年供给同比基本收缩，海外煤进口小幅增长。据国家统计局统计，1-7月，规上工业原煤产量27.0亿吨，同比下降2.9%，环比增长14.23%；7月原煤产量3.43亿吨，同比下降9.92%，环比下滑9.89%。供给结构进一步向西部集中，晋陕蒙新产量环比正增长。截止7月，晋陕蒙新四大主产区合计产量达22.07亿吨，占全国总产量的81.69%，产业集中度进一步增强。进口煤同比小幅增长。截至2026年7月，我国煤及褐煤进口量累计值2.68亿吨，同比增长4.3%。分国别来看，俄罗斯、澳大利亚、...

2026-09-10 4 1.02MB 19页
西南证券：2026年8月通胀数据点评：能源主导价格回升，猪价修复与AI涨价形成结构性支撑-260910

点评摘要：CPI方面，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，主要受食品和能源价格回升支撑。其中，食品价格同比降幅收窄至1.4%，主要受猪价跌幅收窄影响；非食品价格同比涨幅扩大至1.2%，主要受能源价格上涨及AI产业链相关消费电子价格走强带动。环比看，CPI由下降转为上涨0.4%，食品、非食品价格环比均转涨，核心CPI同比涨幅扩大至1.0%。展望9月，猪价同比跌幅收窄、中秋国庆备货及国际油价高位运行仍将支撑CPI回升，预计CPI同比涨幅有望进一步升至1%左右，但服务价格修复仍...

2026-09-10 5 965.61KB 6页
东海证券：大周期系列黄金定价研究（一）：拆解黄金定价逻辑与美元美债体系

投资要点：此轮金价调整基本到位。2025年伦敦金现上涨约65%，2026年初盘中一度超过5500美元/盎司，随后最大回撤约30%。1971年以来黄金8次超过20%的回撤，平均回撤36%、中位数29%；本轮调整最大幅度约30%，已达到历史中位水平，约6个月的调整时长仍处于历史牛市回调的常见区间。央行购金与全球配置需求并未逆转，本轮下跌更接近牛市内部的深度回调，长期上升结构尚未破坏。黄金定价进入“短期看利率、中期看央行”的换挡期。10年期TIPS实际收益率仍处2.39%～2.45%的高位，但美国...

2026-09-10 8 2.38MB 38页
太平洋证券：机械：8月挖机内销同比小幅增长，出口增速超预期

事件：近日，中国工程机械工业协会发布2026年8月工程机械行业主要产品销售快报一。 8月挖机内销同比小幅增长，出口增速超预期。工程机械工业协会发布8月挖机销售数据，2026年8月共销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%，其中国内销售7986台，同比增长3.92%，同比小幅增长，出口销售11730台，同比增长32.7%，较上月提升11.5pct，出口增速超预期。国内同比小幅增长，继续看好后续需求向上。8月国内实现挖机销售7986台，同比增长3.92%，今年Q3以来，7、8月内销增速较Q2...

2026-09-10 7 297.72KB 3页
万联证券：策略跟踪报告：北证A股中报业绩表现明显回升-260910

投资要点：北证A股：截至9月7日，从已披露2026年中报数据的北交所上市公司整体业绩表现看，2026年上半年北证A股营收总额同比增速延续回升，盈利能力改善幅度较大。从营收情况看，北证A股2026年中报营收同比增长20.56%，增速较2025年中期回升15.38pct。从利润水平看，北证A股中报归母净利润同比增速由负转正，同比增长19.31%，增速较2025年中期提升31.20pct。从单季度表现看，北交所上市公司2026年二季度营收同比增长16.72%，归母净利润同比增长32.45%。归母净利...

2026-09-10 8 569.4KB 7页
开源证券：医美化妆品8月月报：2026H1化妆品收入稳健增长、医美利润仍承压，板块结构性分化加剧

板块行情回顾医美（选取13家上市公司）：8月个股涨幅靠前的为医思健康（+18.3%）、美丽田园医疗健康（+4.7%）、朗姿股份（+2.0%）；化妆品（选取20家上市公司）：8月个股涨幅靠前为林清轩（+16.3%）、若羽臣（+15.3%）、水羊股份（+12.9%）。医美：2026H1收入小幅增长，利润端仍承压，机构端表现相对更优 A股上市公司2026年中报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026H1整体实现营收52.0亿元（同比+5...

2026-09-10 5 1.14MB 12页
万联证券：食品饮料行业1H2026业绩综述：业绩边际改善，结构分化

投资要点： 1H2026食饮板块业绩增速有所回暖。1H2026食饮板块实现营收5282.5亿元，同比-0.2%，增速较去年同期+2.6pct；实现归母净利润1065.5亿元，同比-4.9%，增速较去年同期+7.4pct。营收已接近持平，利润降幅明显收窄，出清提速的特征进一步显现。子板块呈现“总量承压、结构分化”：软饮料、调味发酵品、零食等表现相对领先。营收端，软饮料、调味发酵品和预加工食品增速居前，主要受益于餐饮需求修复、健康化/功能化产品创新及新兴渠道拓展；白酒、肉制品和啤酒增速靠后，白酒仍...

2026-09-10 5 1.29MB 18页
东兴证券：东兴晨报-260910

经济要闻 1.国务院：于2026年9月10日举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会和国家外汇局相关负责人介绍了金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设情况并答记者问。（资料来源：国务院新闻办公室） 2.国家医保局：组织开展了2026年国家基本医保药品目录现场谈判竞价，124个目录外药品入围谈判竞价，肿瘤、罕见病、慢性病和儿童用药等领域创新药参与；商业健康保险创新药品目录同步调整，12个药品入围现场价格协商。（资料来源：央视新闻） 3.央视新闻：人民币跨境...

2026-09-10 4 411.14KB 6页
联合资信评估：2026年汽车金融行业分析

我国全国性持牌汽车金融公司数量相对稳定，2004年以来监管部门共批准设立25家汽车金融公司；其中，2023年华泰汽车金融有限公司已被批复进入破产程序，2026年5月国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）批复同意沃尔沃汽车金融（中国）有限公司解散。剔除上述两家汽车金融公司外，目前实际运营的持牌汽车金融公司数量为23家，主要为厂商系汽车金融公司，由各汽车厂商发起设立，主要为本品牌的经销商及零售客户提供金融服务。汽车金融公司主要经营业务包括零售贷款、融资租赁和库存融资，零售贷款和融资租赁一般...

2026-09-10 31 982.52KB 7页
粤开证券：粤开市场日报-260910

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收跌。截止收盘，上证指数跌0.43%，收报3934.36点；深证成指跌0.76%，收报13618.58点；科创50跌0.69%，收报1569.22点；创业板指跌0.48%，收报3338.91点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场963只个股上涨，4489只个股下跌，98只个股收平。沪深两市今日成交额合计16471亿元，较上个交易日缩量2085亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业多数收跌，银行、建筑材料、公用事业等涨幅靠前，涨幅分别为1...

2026-09-10 21 668.84KB 6页

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