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券商研报

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开源证券：房地产板块2026年中期业绩点评：板块缩表延续，优质龙头韧性显现

板块业绩：收入收缩，资产和负债进一步下降 2026H1房地产板块营收5472亿元，同比-23%，归母净亏损313亿元，同比少亏65亿元，归母净利润降幅收窄。毛利率已边际企稳，2026H1板块房企整体毛利率14.3%，同比-0.2pct，高于2025全年13.4%水平；归母净利率为-5.7%，同比-0.4pct；期间费用率达12.5%，同比提高1.4pct，资产端，2026H1房地产板块总资产和总负债进一步下降，其中总资产规模8.0万亿元，同比-3.0%；总负债规模6.0万亿元，同比-12.8%。...

2026-09-04 0 1.61MB 13页
西南证券：宏观周报：国内推动商品消费扩容，美伊博弈地缘溢价转向-260904

摘要一周大事记国内：加速AI应用服务商业化落地，打开商品消费十万亿新空间。8月31日，工信部部署人工智能应用服务商培育专项行动，以“首购首用”等机制降低试错成本，政策重心由技术攻关转向场景落地与商业化闭环；同日，商务部等七部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，锚定社零总额60万亿元目标，培育绿色、智能、健康等升级类消费，并将智能家居、适老化产品纳入以旧换新补贴；9月1日，社保基金会发布2025年度报告，投资收益率13.22%创历史新高，业绩源于“以进促稳”配置策略，以及把握回调机会...

2026-09-04 2 1.77MB 14页
源达信息：策略周报：聚焦中报盈利高增行业-260904

投资要点市场回顾本周主要指数普遍回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.56%、-3.13%、-4.03%、-1.33%、0.02%、-3.07%、-2.56%、-5.10%、-4.50%。本周申万一级行业表现分化，科技成长板块继续承压。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为传媒、银行、农林牧渔、国防军工、商贸零售，涨幅分别为6.03%、4.03%、3.34%、2.41%、1.82%；本周跌幅前五的行业为...

2026-09-04 2 957.26KB 12页
东兴证券：首席周观点：2026年第35周-260904

金属行业：钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变（1）全球铌资源储量呈现强垄断性，巴西铌资源占全球80%。全球铌资源主要分布于巴西和加拿大，其中巴西铌资源具有强垄断性特征，占全球铌资源80%。以金属量计算，据USGS数据，2025年巴西铌矿储量为1400万金属吨（占比80%），加拿大铌矿储量为64万金属吨（占比4%），其他国家合计为286吨（占比16%）。巴西的莫罗道斯赛斯拉各斯（MorrodosSeisLagos）矿山为碳酸岩型铌矿山，是全球已查明资源量最...

2026-09-04 2 697.25KB 6页
万联证券：社会服务行业2026H1业绩综述报告：板块增收不增利，酒旅盈利逆势改善

投资要点：社会服务板块营收增速放缓，利润有所承压。2026年上半年上市公司业绩公布，社会服务板块营收延续增长但增速趋缓，利润端由增转降，整体呈现增收不增利特征，营业收入合计1018.04亿元，同比增长4.13%，在申万一级行业中排名第15；归母净利润合计51.07亿元，同比下降4.30%，在申万一级行业中排名第20。旅游及景区板块：2026年上半年旅游及景区板块实现营收179.40亿元，同比+2.43%，归母净利润14.52亿元，同比+10.78%。板块营收、利润实现双增，个股利润端表现分化...

2026-09-04 2 1013.8KB 10页
东兴证券：东兴晨报-260904

经济要闻 1.工信部等十部门：公布《促进中小企业发展“十五五”规划》。规划提出，到2030年，我国中小企业整体发展质量齐升，专精特新“小巨人”企业达到2.2万家，国家级中小企业特色产业集群达到600个，中小企业多元化融资渠道进一步拓宽。（资料来源：新华社） 2.世界气象组织：厄尔尼诺事件已确认出现，预计将在数月内增强为超强厄尔尼诺事件，对全球降雨和温度模式产生重大影响，导致极端天气风险上升。（资料来源：新华社） 3.国家体育总局：提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元，将完善现代化体育产业体...

2026-09-04 2 622.47KB 7页
万联证券：农林牧渔行业1H2026业绩综述：猪价下行板块承压，分化加剧结构突围

投资要点：行业整体：1H2026农牧板块业绩受猪价格走低影响有所承压，实现营收6087.9亿元，同比-1.0%，在申万一级行业中排名第24；实现归母净利润-125.3亿元，同比-146.1%，在申万一级行业中排名第31。盈利端，1H2026农牧板块实现ROE-2.3%，同比-7.2pct；实现毛利率/净利率6.6%/-2.1%，同比分别-5.1pct/-6.7pct，板块盈利能力有所下滑。费用端，1H2026农牧板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.4%/3.2%/1.0%，同比保持...

2026-09-04 3 1.01MB 11页
格林期货：全球经济和大类资产周报：加息与否均将利空出尽-260904

沃什G20放鹰，美国实际政策利率已转换为2年期国债收益率 8月28日晚，JacksonHole会议上，沃什清楚地表示：通货膨胀太高，虽然有所下降，但还不够低；通胀已经持续了65个月，责任完全在美联储；美联储要坚持自己的使命，压低通胀，政策工具就是短期利率。沃什的主张是：坚持两大使命；加息、缩表、抗通胀，坚持美联储的独立性，厘清美联储与财政部之间界限。 8月31日，沃什在G20财长与央行行长会议上致辞上说：“我此前说过，通胀是一种选择。今天我要补充的是——增长，也是一种选择。沃什称：新时代是长...

2026-09-04 3 3.65MB 37页
华龙证券：甘肃区域经济专题月度点评报告：经济运行平稳，延续向新向优-260904

事件：甘肃省统计局公布2026年1-7月甘肃省主要经济运行指标。观点：工业生产增长边际加快。1-7月，甘肃省规上工业增加值同比增长7.3%，增速比1-6月加快0.6%，高于1-7月全国规上工业增加值同比增长5.3%的增速。三大门类中，采矿业增加值增长3.9%，制造业增速持平，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长31.7%。高技术产业增加值增长5.8%。行业上，电力热力生产和供应业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、有色金属矿采选业增加值分别增长33.2%、5.5%、7.2%和9...

2026-09-04 2 632.05KB 5页
中信证券经纪(香港)：新标尺-260904

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《Newyardstick》的报告，东京建物（TokyoTatemono）将成为首家在其于2027年发布的新中期计划中披露ROE目标的公司——这可能成为其他开发商和承包商的一个参考基准。2026年，加息提高了这些公司的股权成本，并引发其股价下跌。如果它们能够在2027年后基于其商业模式创造具备足够超额股权回报的ROE，研究指出其估值将会上升。东京建物的新目标代表一个里程碑中信里昂认为，东京建物的新中期...

2026-09-04 2 469.45KB 2页
中信证券经纪(香港)：近期重置，长期潜力-260904

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《Near-termreset,long-termpotential》的报告，研究调整其对韩美半导体（Hanmi）的HBM堆叠假设，因为8-Hi以上的扩展正面临日益加剧的热、翘曲和键合良率挑战。中信里昂对SK海力士和中国存储厂商的近期需求仍保持谨慎。然而，美光的HBM扩产、韩美进入逻辑TCB市场，以及TeraFab和三星电子带来的潜力，支撑了积极看法。 8-Hi以上的堆叠具有挑战性中信里昂的渠道调研显示...

2026-09-04 2 712.42KB 3页
中信证券经纪(香港)：中场启示-260904

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月31日发布的题为《Lessonsfromhalftime》的报告，尽管2026年上半年不确定性加剧，香港综合企业合计中期股息同比增长6%至12.22亿美元，主要由长江和记实业、太古股份公司和怡和控股带动。业绩亦显示香港甲级写字楼市场环比改善，而高端零售销售维持强劲。中信里昂继续偏好兼具稳定且持续增长股息，并拥有明确催化因素的公司。该板块目前较资产净值折让36%，较其30%的历史平均水平更宽。优质收益避风港；在不确定性...

2026-09-04 3 489.33KB 2页
中信证券经纪(香港)：弱于预期的收官-260904

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《Weaker-than-expectedfinish》的报告，澳门博彩总收入（GGR）于2026年8月同比下降1.2%至219亿澳门元，较市场一致预期中值低2%，可能由于8月24日至31日贵宾厅赢率正常化所致。尽管如此，这意味着日均GGR环比增长8%至每日7.06亿澳门元，从世界杯带来的暂时分流中反弹。展望9月，预计仅同比小幅增长0.3%至183亿澳门元，低于市场一致预期目前+9.5%的预期。无论如何，...

2026-09-04 2 463.87KB 2页
粤开证券：粤开市场日报-260904

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指下跌0.30%，收报3930点；深证成指跌0.79%，收报13517点；创业板指跌0.78%，收报3287点；科创50跌2.10%，收报1577点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2442只个股上涨，2909只个股下跌，198只个股收平。沪深两市今日成交额合计20307亿元，较上个交易日放量2718亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，农林牧渔、传媒、食品饮料、美容护理和商贸零售等行业领涨，涨幅...

2026-09-04 2 646.62KB 6页
平安证券：欧洲摩托车行业研究系列报告之二：欧盟进口需求扩容，国产中大排量加速渗透-

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2026-09-04 3 1.91MB 26页
中信建投证券：2026Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高

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2026-09-04 2 13.51MB 54页
国泰海通证券：2026Q2北美CSP与NeoCloud业绩汇总：Capex加速上修，AI投资ROI逻辑确立

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2026-09-04 2 2.3MB 26页
兴业证券：2026H2海外Biotech更新：并购与政策共振，多赛道关键数据有望持续兑现

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2026-09-04 2 4.02MB 55页
粤开证券：【粤开宏观】本轮新型政策性金融工具的支持方向-260904

今年8000亿元新型政策性金融工具于9月1日陆续开始投放。从目前地方释放信息来看，新型政策性金融工具将重点支持“六张网”、新能源、交通基础设施、园区基础设施、城市更新、芯片等领域，用作项目资本金。如何看待新型政策性金融工具的作用？为何重点投向这些领域？今年新型政策性金融工具用作资本金的比例部分可超过50%，为何要做这样的调整？会带来什么影响？今年新型政策性金融工具强调要加大对民间投资项目的支持力度，为何要加大新型工具对民间投资项目的支持？预计会带来怎样的政策效应？风险提示：宏观经济形势不及预期...

2026-09-04 4 639.18KB 6页
东海证券：晨会纪要-260904

重点推荐 1.荣昌生物（688331）：业绩亮眼，研发国际化加速推进——公司简评报告 2.华海清科（688120）：营收高速增长，多产品线加速起量——公司简评报告财经要闻 1.工信部等十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》 2.美联储理事沃勒释放鸽派言论 3.新一轮新型政策性金融工具开始投放...

2026-09-04 4 495.59KB 9页

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