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券商研报

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华源证券：华源晨会精粹-260203

投资要点：固定收益从2025Q4季报看利率债基变化——债基2025年Q4季报分析：利率债基整体规模缩减，债券配置比例下降，杠杆率略有下降。截至25Q4，利率债基资产总值为3.0万亿元，较25Q3下降0.09万亿元，其中主动型利率债基和被动型利率债基分别较25Q3分别-0.11万亿/+0.02万亿元。主动型利率债基重仓券小幅减配国债。利率债基季度收益率有所回升，25年收益率较上年大幅下跌。2026年债市行情可能好于预期。25年12月召开的中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”...

2026-02-03 0 392.26KB 10页
中山证券：2月3日A股市场点评：三大指数午后走强-260203

2.事件解读据wind消息，美东时间2月2日，供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国1月制造业采购经理人指数（PMI）意外从上个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，近一年来首次进入扩张区间，增速创下自2022年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振。其中，新订单指数达57.1，前值为47.7，该指标大幅上升近10个点，生产指数也显著走强，二者均显示出近四年来最快的增长速度。就业指数录得48.1，高于预期的46，前值为44.9，创下一年来新高，这表明制造业就业人数仍在...

2026-02-03 0 267.03KB 5页
中山证券：2月2日A股市场点评：贵金属板块大幅回调-260203

2.事件解读据wind消息，2月2日早盘，贵金属市场遭遇回调，多因素共振引发抛售潮。现货黄金一度下跌近4%至4727美元/盎司，现货白银跌幅超6.6%至79.57美元/盎司，沪银期货主力合约开盘即跌停，沪金跌幅近11%。此轮暴跌延续自上周五的“史诗级”行情——上周五现货黄金单日暴跌9.25%，白银跌幅达26.42%，为近年来罕见。虽然本轮调整并非基本面逆转，而是金融工程层面的“去杠杆”与预期修正。短期波动风险仍偏高，需警惕情绪驱动的非理性波动。据wind消息，近期地缘政治缓和预期压制大宗商品，...

2026-02-03 0 283.62KB 5页
中山证券：1月30日A股市场点评：资源股回调，市场承压-260203

据财联社消息，美国总统特朗普于美东时间1月30日公布美联储新主席候选人，前美联储理事凯文·沃什（鹰派）成为提名人选。这个提名算是兼顾各方关切的结果，对市场而言不算利空。其一旦通过提名正式上任，可能要面临挑战，如何既维护市场对美联储独立性的信心，又一定程度上满足特朗普低利率的诉求。据财联社消息，1月30日晚黄金白银出现暴跌。这种价格崩塌是市场亢奋情绪极致化后的必然结果。后续需关注市场杠杆和筹码结构的平衡情况，一旦市场进入相对理性状态，这两个品种的长期配置价值仍在。据财联社消息，美东时间周四盘后...

2026-02-03 0 250.93KB 4页
头豹研究院：无人机空管平台：支撑行业发展的核心基础设施

无人机：指无需驾驶员在机上、能够自主或遥控飞行的航空器。通常由飞行平台、飞控系统、任务载荷和地面站等部分组成，广泛应用于航拍、物流、监控等领域无人机空管技术路径：如空域监控、数据传输等。无人机空管平台硬件架构：指为实现对无人机飞行的安全、高效管理而采用的一整套核心技术与方法的集合。其关键技术通常包括空域监视、导航定位、通信数据链以及飞行信息服务等。分级管理：一种基于风险评估的管理原则，指根据无人机的性能、飞行区域和任务性质等因素，将空域和飞行活动划分为不同等级，并实施差异化的管控策略，如批准...

2026-02-03 1 1.05MB 15页
大同证券：资产配置跟踪周报：警惕短期波动加剧，长期向好势头未变-260203

核心观点大类资产总览：权益市场、商品市场冲高回落。本周，权益市场再度冲高后回落，情绪面显著放大。指数在经历了连续两周的高位调整后，在大宗商品走强的带动下，资源品类成为本周市场的主线热点，带动市场抬升，两市量能再度提振，情绪面较上周显著放大。但在周五，伴随着美联储即将迎来偏鹰主席的消息落地，贵金属、有色金属投资者出现大量获利了结情况，消息面和情绪面双重共振，带动贵金属、金属市场大幅回落，权益市场资源品类同时下冲，带动市场冲高回落。而债市则依然受益于资金宽松环境，整体趋势有所向上，同时，在权益市...

2026-02-03 0 1.48MB 9页
天府证券：一周市场回顾-260203

A股市场：本周A股上证指数下跌0.44%，收于4117.95点，深证成指下跌1.62%，收于14205.89点，创业板指下跌0.09%，收于3346.36点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.13%、上涨0.29%、上涨0.08%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌3.78%、下跌2.56%、下跌2.55%。本周两市A股日均成交金额为30632亿元，较上周增加9.45%。本周涨幅靠前的行业有：石油石化（7.96%）、通信（5....

2026-02-03 0 530.11KB 7页
中邮证券：电力设备：容量市场加速建立重视调节资源的投资机会

投资要点事件：2026年1月30日，国家发改委和国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量根据顶峰能力按统一原则进行补偿。分类完善容量电价是在容量市场建立前的过渡煤电：将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，可结合当地市场建设、煤电利用小时数等实际情况进一步提高。天然气：省级价格主管部门可对天然气发电建立容量电价机制（可参照煤电容...

2026-02-03 4 613.88KB 4页
爱建证券：电子行业周报：AI算力需求爆发，带动半导体设备、存储赛道景气度上行

投资要点：本周（2026/1/26-2/1）SW电子行业指数（-2.51%），涨跌幅排名19/31位，沪深300指数（+0.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：石油石化（+7.95%），通信（+5.83%），煤炭（+3.68%），有色金属（+3.37%），农林牧渔（+1.82%），涨跌幅后五分别为:国防军工（-7.69%），电力设备（-5.10%），汽车（-5.08%），计算机（-4.77%），综合（-4.68%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：分立器件（+7.73%），数...

2026-02-03 0 907.43KB 11页
爱建证券：电子行业跟踪报告：OpenClaw助力AIAgent技术范式升级

投资要点：事件：据MiniMax2026年1月27日披露，由PSPDFKit创始人PeterSteinberger开发的开源项目，历经Clawdbot、Moltbot两轮更名，最终定名为OpenClaw，该项目在技术社区引发广泛关注。项目于2025年底正式上线，GitHub星标数量快速攀升，并获得MiniMax在模型能力层面的技术支持。2026年1月28日，腾讯云、阿里云相继上线Moltbot云端专属部署方案，支持用户通过轻量服务器实现一键安装、快速部署运行。该项目具备持久记忆、浏览器操控、全...

2026-02-03 0 1.03MB 11页
大同证券：TMT行业周报：半导体领跑增长、智能设备支撑“新质生产力”

周度市场回顾：本周（2026/01/26-2026/02/01）上证指数周跌幅0.44%，收报4117.95点；深证成指周跌幅1.62%，收报14205.89点；创业板指周跌幅0.09%，收报3346.36点。本周三大指数震荡盘整，均位于10日线上方小幅震荡，短期均线有强支撑。周度行业要闻：（1）阿里平头哥，高端AI芯片亮相。1月29日，阿里平头哥官网上线高端AI芯片“真武810E”产品信息，该芯片实现软硬件全自研。（2）两家半导体公司，官宣芯片涨价。继存储芯片接连涨价后，芯片涨价的公司、品类...

2026-02-03 0 1014.53KB 13页
中山证券：电子行业周报：机构称台积电计划缩减成熟制程产能

投资要点：机构称台积电计划缩减成熟制程产能。机构Counterpoint表示，预计台积电未来3年将针对位于台南的12英寸晶圆厂Fab14成熟制程产能减产15%～20%，月产能将因此减少5万片晶圆。机构表示，台积电此举可优化成熟制程的产能利用率，同时将更多资源投入先进封装产能的扩展。机构预测2026年AMOLED面板出货量将下滑。市场研究机构Omdia1月22日发布博文，预测2026年全球智能手机AMOLED面板出货量将终结连续三年的增长态势，降至8.1亿片；作为对比，2025年的出货量为8....

2026-02-03 0 859.17KB 10页
国信证券：传媒互联网行业周报：“元宝”红包火热出圈、泡泡玛特推出新爆款，持续看好AI应用和游戏IP潮玩

核心观点行业上涨0.32%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（1.26-1.30）传媒行业上涨0.32%，跑赢沪深300（0.08%），跑赢创业板指（-0.09%）。其中涨幅靠前的分别为天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份等，跌幅靠前的分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、琏升科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第9位。 Clawdbot爆火、DeepSeek-OCR2文档识别模型发布，泡泡玛特推出新爆款。1）近日，AI圈一个有着“龙虾”图标的开源项目Clawdbot悄然...

2026-02-03 0 547.39KB 13页
大同证券：市场日报：三大指数震荡走低贵金属价格再度大幅回落-260203

行情回顾周一（2月2日），三大指数早盘震荡走低，之后一路下行回落，午后跌幅扩大，尾盘小幅拉升后再度回落，最终悉数收跌，三指均跌超2%，沪指险守4000点。截至收盘，上证指数（-2.48%）收报4015.75点，深证成指（-2.69%）收报13824.35点，创业板指（-2.46%）收报3264.11点。两市量能持续回落，不足2.6万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，仅食品饮料、银行上涨，有色金属、钢铁、基础化工领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动...

2026-02-03 0 388.4KB 5页
中邮证券：房地产行业周报：房企融资环境边际改善，拿地主力仍为央企

投资要点根据中指院数据，2026年1月TOP100企业拿地总额579.9亿元同比下降52.1%，央企仍为拿地主力。1月百城二手住宅均价为12905元/平方米，环比下跌0.85%，跌幅较上月收窄0.12pct，同比下跌8.67%。百城新建住宅均价为17114元/平方米，环比上涨0.18%，同比上涨2.52%。50城住宅平均租金为34.00元/平方米/月，环比下跌0.45%，同比下跌3.67%。监管层面多家房企不再被要求每月上报"三道红线"指标，房企融资环境边际改善。行业基本面跟踪（1）新房成...

2026-02-03 0 881.44KB 11页
爱建证券：光储行业跟踪：电网侧独立新型储能容量电价机制建立，光伏组件价格持续上涨

投资要点：排产：1）光伏组件：据SMM，2025年12月光伏组件整体产量环比下降13.58%。据SolarZoom，国内受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况仍有待观望；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026年2月中国市场动力+储能+消费类电池排产量188GWh，环比下降10.5%，全球市场动力+储能+消费类电池排产量195GWh，环比下降11.4%，行业供给端深度重构：头部企业的大电芯订单充足，冷门电芯产线“主动停摆”，近期多家企业密集新开储能专用产线，...

2026-02-03 0 1.66MB 9页
大同证券：造纸行业周报：企业提价共振，行业出口向好

核心观点纸品提价范围扩大，价格稳中有支撑：本周纸品价格整体平稳，瓦楞纸企业因成本压力调涨30-50元/吨，白卡纸春节后200元/吨提价计划落地概率高，箱板纸、白板纸价格保持稳定。纸企春节停机检修减少供应，叠加下游包装需求回暖，为纸价提供支撑，行业盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存微升价格回调，供需格局相对平稳：纸浆期货库存升至14.24万吨（周增2893吨），期货收盘价下降50元/吨至5286元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。短期价格波动不改变供需紧平衡底色，成本端对...

2026-02-03 0 885.54KB 10页
大同证券：建筑装饰行业周报：建筑业PMI下降，板块跑输沪深300

核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股主要指数涨跌互现，贵金属市场剧烈波动，受美联储主席提名凯文·沃什（被视为鹰派）影响，纽约黄金单日暴跌超9%，白银跌幅达26%，引发全球杠杆多头集中平仓，国内交易所同步上调交易保证金比例，短期情绪剧烈震荡。ETF资金显著分流，周期与商品类ETF单周净流入超600亿元，沪港深黄金ETF领涨；而A股大盘与中小盘ETF遭遇巨额赎回，单周净流出近3000亿元，显示资金从宽基指数向主题性资源资产集中。保险板块估值修复，在“报行合一”政策推动下，分红险销售持续...

2026-02-03 0 1.55MB 15页
中诚信国际：国际宏观资讯双周报2026年第3期-260203

热点评论印尼股汇双震：MSCI警告引发市场动荡监管层紧急救市经济 “变革派”沃什登场引发对美联储角色全面重估韩国1月出口同比增34%半导体出口翻一番韩国《半导体特别法》在国会获得通过新西兰1月企业信心指数自高位回落通胀预期升温引货币政策关注沙特投资大臣：“2030愿景”推动经济转型和增长土耳其央行下调政策利率至37%预计银行业盈利能力复苏有限 IMF上调埃及增长预期经济复苏迈向可持续发展轨道赞比亚、津巴布韦、加纳：非洲通胀拐点正在显现财政 GCC债务资本市场规模有望突破1.25...

2026-02-03 0 540.83KB 15页
中银证券：房地产行业第5周周报：受去年同期为春节的影响，楼市成交同比正增长；首批商业不动产REITs已申报至交易所

新房成交面积同环比均由负转正；二手房成交面积环比由正转负，同比增幅扩大；新房库存面积环比上升、同比下降；去化周期环比下降、同比上升。核心观点新房成交面积环比增速由负转正，因去年同期是春节，同比增速大幅提升。40个城市新房成交面积178.1万平，环比上升15.9%，同比上升240.1%，同比增速较上周提升279.3个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为21.6%、21.5%、0.4%，同比增速分别为487.2%、196.5%、145.8%，同比增速较上周分别提升511.1、23...

2026-02-03 0 1.01MB 25页

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