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券商研报

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开源证券：非银金融行业周报：两融维持担保比例位于高位，非银中报预告收官

周观点：两融维持担保比例位于高位，非银中报预告收官本周券商/保险板块/沪深300指数分别-1.2%/+2.7%/-5.3%，非银板块明显跑赢沪深300指数，在科技股调整背景下，低估值、业绩高景气的非银板块呈现出防御属性。关注券商中报强劲业绩预告背后的成长叙事，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商，重估空间较大。同时，看好保险板块中报高增下的估值修复。继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的江苏金租。此外，近期科技股大幅调整背景下，市场有机构担忧券商两融业务强平带来的风险。根据中证数据官网数据显...

2026-07-19 0 470.25KB 3页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：数据持续验证，看好跨境出海β向上

核心观点跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。华凯易佰、吉宏股份业绩预告高增，AI+跨境电商增收逻辑得到验证。其中华凯易佰归母净利润预增322%-390%，扣非净利润增幅超500%，二季度业绩环比进一步抬升；吉宏股份整体净利润同比增长66%-83%，核心跨境社交电商板块净利预计同比高增...

2026-07-19 0 1.06MB 8页
粤开证券：【粤开宏观】基建投资增速为何低迷？下半年能否回升？260719

摘要基建投资是短期扩内需稳增长的重要方式，也是长期优化供给结构、降低经济社会运行成本的内在要求。基建投资在城镇化快速推进以及房地产繁荣时期高速增长，伴随人口总量达峰、城镇化进程放缓以及房地产进入调整阶段，基建投资增速逐步下行。2026年1-6月，基建投资（国家统计局口径）累计同比增速为-2.4%，较去年同期增速下降11.3个百分点，引发各方关注。本文从基建投资的行业结构和资金来源两个维度出发，分析本轮基建投资低迷的成因，并研判下半年基建投资走势。 1、总体上看，基建投资的形势可概括为“总量承压...

2026-07-19 0 1.01MB 14页
国金证券：地产专题分析报告：楼市仍在磨底-260719

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交环比回落，主要受季节性因素影响，同比降幅走阔至-12.0%。二手房成交占比的快速提升是新房销售回落的重要原因。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量季节性回落，同比涨幅收窄至4.0%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，7月以来挂牌量由降转升，较6月末有所增加，同比微-0.8%，表明当前挂牌增长压力弱于去年同期。从更加领先的实时成交数据看，7月二手房成交同比较上月走阔。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-07-19 0 744.08KB 4页
国金证券：机械行业研究：重视燃气轮机、机床和农机，中长线看好光模块测试设备

行情回顾本周板块表现：上周（2026/7/13-2026/7/17）5个交易日，SW机械设备指数下跌14.39%，在申万31个一级行业分类中排名第29；同期沪深300指数下跌5.26%。2026年至今表现：SW机械设备指数下跌1.75%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数下跌2.18%。核心观点 xAI收购APREnergy加码自备电厂，北美缺电困局强化燃机长期景气。据Electrek报道，近期，马斯克为了给xAI供电，斥资10亿美元收购了位于美国佛罗里达州的APREne...

2026-07-19 0 1.91MB 15页
国金证券：电子行业研究：台积电大幅上修全年收入与CAPEX指引

台积电大幅上修全年收入与CAPEX指引。7月16日，台积电披露26Q2业绩，26Q2实现营收402.01亿美元，同比+36%，26Q2毛利率为67.7%，环比+1.5pcts，同比+9.1pcts，实现净利润223.66亿美元，同比+77.8%。公司指引26Q3收入为446~458亿美元，中枢同比+37%，环比+12%，将2026全年的美元营收成长目标，由上一季预估的年增30至36％，正式调升至年增“略高于40％。26Q2公司7nm以及更先进制程收入占晶圆收入比例达到77%，2nm已经开始贡献收...

2026-07-19 0 1.33MB 8页
国金证券：A股策略周报：调整接近后半段-260719

A股的回撤：已经接近历史上非杠杆交易行情的最大幅度继我们在上周周报中提到面对去杠杆要积极防御之后，本周（2026-07-13至2026-07-17，全文同）A股出现了明显的回撤，尤其是成长风格，创业板指、中小盘成长风格指数都下跌了超过10%，而大盘价值风格录得了正收益（+2.69%）。从市场的成交情绪和历史波动率来看，波动率已经超过了今年3月美伊冲突爆发时刻，接近2025年4月中美贸易摩擦的水平。市场存在明显升波下跌特征，而这往往是调整进入最后阶段的标志。我们结合对两融的交易观测以及重点板块（...

2026-07-19 0 856.15KB 9页
国金证券：通信行业研究：中国AI模型加速出海，Meta上调数据中心投资规模

通信周观点： 1）全球企业加速采用中国AI模型。DoorDash、爱彼迎、西门子等逐步引入DeepSeek、智谱等中国模型，低成本、开源及可定制优势持续显现，中国模型全球竞争力提升有望带动推理算力需求增长。2）OpenAI旗下Codex与ChatGPTWork周活跃用户突破800万，单周使用量增长2.5倍，五个月用户规模扩大超7倍。AI编程应用进入快速渗透期，Token消耗及推理基础设施需求持续提升。3）DeepSeek据报道启动IPO筹备及新一轮融资，目标投前估值约4800亿元，拟至少再融资1...

2026-07-19 0 1.97MB 14页
东证期货：期货技术分析周报：2026年第29周-260719

商品期货技术分析根据周度技术指标信号，贵金属金银整体看跌；有色分化，不锈钢偏多，锌、工业硅等走空，沪铝短期震荡，月线多头但CCI转弱承压，周线依托MA60支撑、指标空头，日线短暂企稳后存回调修复风险；黑色系焦炭、锰硅看跌，其余震荡，螺纹短期区间震荡3080-3240元/吨，周线多头动能衰减，日线反弹后承压MA250。能源全线看跌；化工多空分化，乙二醇、甲醇等偏多，橡胶、PVC、纸浆等走空，纸浆短期震荡偏弱，月周线空头格局明确，周五大幅下挫，下方4600-4640元存弱支撑，中期下跌压力未消。农...

2026-07-19 0 3.54MB 25页
东吴证券：汽车零部件&机器人&缺电主线周报：WAIC大会智元发布五款新品，PowerCell获ECL数据中心订单

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-9.48%（2026年初至今-20.69%），在SW汽车中排名第5；以2010年-2026.07.17数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的52.30%分位；PB(LF)处于历史的36.91%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-12.21%（2026年初至今-15.33%），较SW汽零超额收益为-2.73%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的57.53%分位，PB(LF)处于2025年以来的38.98%分位。 ...

2026-07-19 0 2.57MB 29页
信达证券：环保行业周报：算力金属需求增长预期下，关注再生资源回收环节

本期内容提要: 行情回顾：截至7月17日收盘，本周环保板块下跌8.45%，表现劣于大盘；上证综指下跌5.81%到3764.15；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（2.8%）、食品饮料（2.7%）、银行（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-18.8%）、国防军工（-17.1%）、机械设备（-14.4%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.37%；水治理板块下跌5.66%；大气治理板块上涨0.95%；环卫板块下跌9.71%；垃圾焚烧板块上涨0.01%；资源化板块下跌12.83%；固废其他板块下跌7.5...

2026-07-19 0 1.5MB 17页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：地缘局势升温，供给预期收紧支撑产品价格

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2269.93元/吨，环比变化+34.06元/吨（+1.52%）；国外重点大炼化项目价差为2027.39元/吨，环比变化+69.94元/吨（+3.57%）。截至7月17日当周，布伦特原油周均价为84.56美元/桶，环比变化+13.73%。【炼油板块】周前期，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价连续回落。周中后期，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美...

2026-07-19 0 3.1MB 26页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：保险/券商H1利润高增，均受益于投资收益改善

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年07月13日-2026年07月17日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.69%，证券行业下跌1.25%，多元金融行业下跌2.57%，非银金融整体下跌0.15%，沪深300指数下跌5.26%。证券：交易量环比增长；上市券商26H1业绩批量预喜。1）7月交易量环比下降。截至7月17日，7月日均股基交易额为34918亿元，较上年7月增长77.89%，较上月下降3.87%。截至7月16日，两融余额28582亿元，同比提升...

2026-07-19 0 855.22KB 15页
开源证券：农林牧渔行业周报：官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓

周观察：官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓官方口径能繁去化明显提速，短期供应高位与中期收缩并存。国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，同比减少263万头、下降6.5%，对应正常保有量的100.8%。从季度变化看，能繁母猪存栏连续四个季度环比变化分别为-0.20%、-1.83%、-1.44%和-3.18%，2026Q2降幅明显扩大，表明官方口径下母猪产能已由前期缓慢调整转向加速去化。据钢联数据，2026年6月淘汰母猪屠宰量为2...

2026-07-19 0 1.73MB 14页
开源证券：食品饮料行业周报：十五五消费规划出台，茅台提价叠加社零增速超预期，板块迎修复良机

核心观点：内需政策加码、茅台提价、社零向好，板块底部布局时点显现7月14日-7月18日，食品饮料指数涨幅为2.8%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300约6.3pct，子行业中保健品（+4.8%）、乳品（+4.5%）、白酒（+3.4%）表现相对领先。贵州茅台再次发布提价公告，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。茅台本轮提价是价格市场化改革的关键落地，标志着公司正式转向基于终端表现的动态灵活调价机...

2026-07-19 0 1.3MB 10页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：全球ADC龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等

投资要点本周、年初至今A股生物医药指数涨跌幅分别为1.90%、-6.69%，相对沪深300的超额分别为9.02个百分点、-4.51个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为0.29%、-4.38%，相对于恒生科技指数的超额分别为2.58个百分点、11.24个百分点。本周A股涨幅居前哈药股份（+74.18%）、常山药业（+44.69%）、陇神戎发（+35.72%），跌幅居前*ST香雪（-30.52%）、华康洁净（-27.95%）、欧林生物（-23.57%）。本周H股涨幅居前维立志博-B...

2026-07-19 0 1.56MB 26页
国金证券：互联网行业研究：KimiK3能力大幅跃进，千问接入Apple智能

电商：6月网上零售全口径总额同增2%，增速较5月小幅回落，电商板块持续承压。游戏：7月集中上线近20款重磅新游，腾讯《失控进化》、网易《遗忘之海》等，游戏板块景气度稳健向上。流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：缺乏新叙事和催化，币价承压。 AI&云：月之暗面正式推出开源模型KimiK3，能力大幅跃进，测评排名全球前三。Apple智能正式完成国内备案，阿里、百度分别为苹果智能提供AI相关...

2026-07-19 0 1.18MB 8页
国金证券：公用事业行业研究：重视电量基数效应，煤炭水电超额显著

投资逻辑：发用电量拐点将至，重视7-8月的基数效应 6月全社会用电量同比增长3.7%（去年同期为+5.4%），其中二产同比+4.7%（去年同期为+3.2%），三产、居民分别同比+5.6%/-3.1%，二产仍呈现低基数下的相对高增，但受气温偏低影响，居民三产增速有所回落。发电量数据来看，6月规模以上发电量同比增长2.0%，去年同期为+1.7%，其中火电同比增长0.5%增速持续回落（去年同期为1.1%，今年1-6月同比增长2.9%）；水电同比增长4.8%（去年为-4.0%）；风光披露增速分别为-5...

2026-07-19 0 2.31MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：运动龙头26Q2流水环比降速，6月美护线上高增

核心观点运动龙头26Q2流水环比降速，期待下半年新品及营销持续发力。Q2公司持续围绕专业运动战略推进产品创新及品牌建设，重点布局跑步、篮球、户外等专业运动赛道。安踏主品牌及FILA均录得低单位数正增长，其他品牌维持25%-30%快速增长；李宁（不含李宁YOUNG）录得低单位数下降；特步主品牌录得中单位数下降，索康尼实现低单位数增长；361度主品牌及童装线下录得中高单位数增长，电商实现高单位数增长。 6月美护线上高增。据久谦数据毛戈平2026年6月主流电商平台（天猫、抖音、京东）GMV共2.45...

2026-07-19 0 1.48MB 14页
国金证券：计算机行业研究：海外算力Q3迎来加速期

行业观点 2026年Q3将成为海外算力核心加速节点，英伟达、谷歌、云厂商自研ASIC芯片集体进入交付窗口期，需求确定性持续强化。英伟达VeraRubin平台已全面投产，黄仁勋多次公开表态对冲延期传闻，该平台集成六类全新芯片，AI训练性能较Blackwell提升3.5倍，配套HBM4内存带宽翻倍，2026年RubinGPU预计出货570万颗，同平台Groq3LPU同步Q3出货；公司2027财年Q1收入指引780亿美元，头部云厂商均规划批量部署Rubin设备。谷歌TPU产业链双线推进，七代Ironw...

2026-07-19 0 2.48MB 15页

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