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券商研报

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中航证券：商业绩韧性凸显一季度延续增长态势

市场表现:本期(2026.4.27-2026.5.1)非银(申万)指数+2.07%,行业排12/31,券商Ⅱ指数+2.09%,保险Ⅱ指数+2.33%;上证综指+0.79%,深证成指+1.12%,创业板指+0.26%。个股涨跌幅排名前五位:海德股份(+25.14%)、香溢融通(+14.19%)、长江证券(+11.90%)、建元信托(+10.94%)、亚联发展(+8.63%);个股涨跌幅排名后五位:哈投股份(-13.70%)、华金资本(-7.79%)、浙江东方(-4.93%)、海南华铁(-4.50%...

2026-05-06 0 2.41MB 11页
东兴证券：首席周观点：2026年第17周-260506

金属行业：铷盐战略资源要素价值凸显（2）--量子通信、海底勘探及智慧电网发展或共同推动铷原子钟需求爆发原子钟是国家授时系统的核心，具有重大战略意义。原子钟分为铷原子钟、铯原子钟和氢原子钟三类。原子钟的精度可以达到每2000万年误差1秒以下，是目前世界上最准确的时间获得和测量工具。原子钟行业的发展对国家时间频率体系建设有重要意义。从我国“两弹一星”的研发，到现代军舰、飞机和导弹的导航定位与精准打击，以及民用领域5G/6G基站、汽车自动驾驶定位等方面，原子钟都发挥着重要作用。全球原子钟市场规模进...

2026-05-06 0 966.08KB 7页
华鑫证券：汽车行业周报：最后一辆ModelX下线，属于Optimus的时代即将开启

最后一辆ModelX下线，时代交替，Optimus即将启动量产特斯拉ModelX于加州弗里蒙特工厂下线，OptimusGen3启动量产。特斯拉正式下线最后一辆ModelX，此后将拆除ModelX/S产线，全面改造为Optimus专属产线，计划4个月内完成产线切换与调试，设计年产能目标100万台。同时，特斯拉正在得州超级工厂筹备第二代生产线，设计年产能达1000万台，预计2027年夏季左右投产。 Figure量产速度逐步爬坡，生产效率提升24倍 Figure公布第三代人形机器人产线爬坡，120天...

2026-05-06 0 1.55MB 38页
国投期货：4月官方PMI数据快报-260506

4月份制造业PMI为50.3，较上月小幅回落0.1个百分点，但连续两个月位于荣枯线以上，且高于过去五年均值。非制造业(49.4)再度收缩，综合PMI(50.1)维持扩张。价格分项继续处于近年来高位，主要原材料购进价格63.7、出厂价格55.1，成本-价格“剪刀差”扩大至约-8.6，提示中下游利润挤压压力上升。生产指数51.5继续抬升，新订单50.6虽较上月回落但仍处于扩张区间，显示复工后生产保持韧性、需求扩张斜率放缓。新出口订单50.3，时隔两年首次站上荣枯线，边际利好外需链条。生产经营活动预期...

2026-05-06 0 7.34MB 2页
大同证券：市场日报：三大指数放量震荡多空博弈激烈-260506

行情回顾周四（4月30日），三大指数早盘高开后震荡走低，触底后窄幅回升，全天放量震荡，多空博弈激烈。截至收盘，上证指数（+0.11%）收涨4112.16点，深证成指（-0.09%）收涨15107.55点，创业板指（-0.27%）收涨3677.15点，两市量能突破2.7万亿。申万一级行业过半下跌，综合、电子、国防军工领涨；传媒、钢铁、建筑材料领跌。风险提示热点板块轮动引发市场扰动...

2026-05-06 0 340.66KB 5页
国联民生证券：“十五五”规划纲要教育观察：“十五五”时期教育规划的宏观格局与基本导向

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2026-05-06 4 1.36MB 19页
华西证券：“交运物流+科技”系列深度研究（一）：技术、政策与成本，无人配送车落地的三重动力

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2026-05-06 12 2.17MB 26页
方正中期期货：方正中期中国宏观经济2026年5月报告：开年以来经济表现超预期再通胀步伐加快-260506

基本面与宏观供需——主要观点 3月产出数据显示产出增速加快与PMI等数据情况一致，供需关系继续改善，内外需动能同步增强。库存周期初步回归主动加库存。未来经济增长动能或继续稳中有升。需求方面，基建投资整体修复，政府融资速度回升、化债挤占项目资金问题缓和，“十五五”首年开工集中、项目不缺，均为有利因素。我们预计，年内财政资金投放节奏依然靠前，二季度基建或继续维持一定增速，下半年受到逆周期调节和化债影响存在压力，但低基数之下同比下行空间有限。去年基建投资对总投资和经济总体产生的边际拖累或难再现。制...

2026-05-06 0 2.34MB 59页
东方证券：“地缘扰动下的出海新格局”系列之二：70年代欧洲能源转型启示录

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2026-05-06 4 596.11KB 11页
国金证券：电力设备与新能源行业周报：动储锂电高景气旺季开启，重视AIDC、太空光伏密集催化窗口

整体观点：上周建议焦点从业绩转向“景气度边际变化、新技术进展、主题性板块的事件催化”，锂电板块作为“景气度”代表选手已率先表现，当前逐渐进入下游动储需求旺季，许多环节仍有进一步提价及盈利改善空间，估值也将随之大幅下降，结合CIBF展会临近带来新技术催化，锂电及材料板块仍是当前首选主线之一。同时，“新技术进展、主题事件催化”的代表无疑将落在AIDC电源&液冷、太空光伏主线上：未来一个季度内，国内AI电源公司的送样/订单落地、液冷企业的出货放量、国内火箭密集发生窗口与SpaceX上市、星舰V3首发、...

2026-05-06 4 1.65MB 16页
东吴证券：证券行业2025年年报总结：市场交投持续升温，2025年归母净利润同比+43%

投资要点:2025年日均股基交易额2.05万亿元，同比增长70%。IPO、再融资双双触底回升，集中度进一步提升；债券发行规模稳中有增。权益市场持续上行，债券市场表现较弱。2025年上市券商归母净利润同比+43%。目前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著。 2025年权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升。1）2025年市场日均股基交易额2.05万亿元，同比增长70%。2025年沪市投资者平均每月账户新开户数为250万户，较2024年的231万户增长8%。2）截至202...

2026-05-06 0 1.51MB 30页
开源证券：五一海内外要闻：全球央行边际转鹰，国内消费价弱于量-260506

全球宏观要闻：美伊局势再度升温，全球央行边际转鹰 1、美伊在霍尔木兹海峡再次交火，局势快速升温。我们认为，美伊目前的僵局在于霍尔木兹海峡的通行，双方大概率会就此进行进一步谈判，虽然短期内达成协议的可能性不高，但双方谈判意愿都比较充足，全面重启战争的可能性也不高。 2、特朗普与普京通话讨论伊朗局势、乌克兰问题。普京表示俄罗斯准备在5月9日当天停火，认为针对伊朗采取地面军事行动的选项是完全不可接受且极其危险的。特朗普则表示支持俄乌停火，拒绝了普京愿意帮忙处理伊朗浓缩铀的提议。 3、特朗普访华前夕，中...

2026-05-06 0 1.92MB 21页
格林期货：早盘提示-260506

【重要资讯】 1、特朗普宣布，美国于中东时间4日上午启动代号"自由计划"的行动，引导被困在霍尔木兹海峡的商船安全驶离。所谓"引导"，并非军舰护航，而是一个涉及相关国家、保险公司和航运组织的"非军事"手段协调机制。 2、美军中央司令部司令库珀周一表示，美军已在霍尔木兹海峡“开辟自由通行通道”，协助两艘悬挂美国国旗的船只成功通过。库珀称，伊朗试图向商业船只开火以实施干扰，但以失败告终，同时警告伊朗部队远离美军军事资产。 3、阿联酋国防部当地时间周一发布声明称，该国防空系统当天共拦截了从伊朗发射的12...

2026-05-06 0 404.43KB 2页
国金证券：宏观经济点评：冲出霍尔木兹海峡-260506

基本内容中选步步临近，伊朗问题一日不解决，特朗普的政治困境就深入一分。所以过去一个月的僵持状态很难维持，在接下来的1个月甚至更短时间里，特朗普需要在方向上做出选择。要么退，搁置核问题、默认伊朗控制海峡，牺牲美国国家利益和中东安全格局，将精力和舆论引导至其他议题上；要么进，以某种形式强硬升级，甚至重启战争，最后再赌一把，成则力挽狂澜，败则陷入更大的政治灾难。两种选择都不容易，目前暂时难有定论，如果特朗普在此次事件中再次TACO，就说明其重返战争的意愿很低，那么后续尝试以某种形式体面撤退的概率将会...

2026-05-06 0 552.05KB 4页
光大期货：宏观月报：4月出口仍有韧性-260506

4月出口仍有韧性要点出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。消费方面，文化和旅游部启动全国“五一”文化和旅游消费周活动，各地将围绕踏青赏花、亲子游乐等消费热点打造应季文旅产品，举办约1.37万场次文旅消费活动，预计发放超2.84亿元消费券。据上海旅游大数据监测，“五一”假期首日全市接待游客387.27万人次，同比增长15.02%。据四川省文化和旅游厅，截至5月3日15时，全省纳入统计的923家A级景...

2026-05-06 0 1.54MB 31页
国金证券：汽车行业：2025年及2026年一季报总结

整车板块：出口是核心亮点收入端：整体收入持续增长，高端化转型车企收入增长弹性大。样本企业2025年整体营收同比+8.1%，预计为以旧换新政策提振下销量同比增长10%，价格战影响下整体ASP同比下降0.2万元；2026Q1整体营收与2025年同期基本持平，内销承压影响下整体销量同比下滑8%，整体ASP同比增长1.2万元、预计受出口高增以及尊界S800、极氪9X等部分高端车型拉动。毛利端：高端化+出口，车企销售结构优化，毛利率提升。2025年/2026Q1，样本企业整体毛利率分别为15.1%/1...

2026-05-06 2 2.94MB 14页
国金证券：电子行业研究：算力硬件业绩高增长，继续看好AI、存储与自主可控产业链

投资逻辑：电子行业2025年及26Q1继续向好，2025年营收同增19.87%、利润同增32.77%。电子2025年营收42064.87亿元，同增19.87%，归母净利润1799.93亿元，同增32.77%。26Q1营收10866.93亿元，同增28.70%，归母净利润614.76亿元，同增73.77%，盈利持续增长。AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控进程加速，设备板块业绩亮眼；半导体芯片受到算力芯片及存储芯片强劲增长带动，稳步向上。受益AI强劲需求及高端产...

2026-05-06 0 3.32MB 38页
国金证券：耐用消费产业行业研究：26Q1服饰流水改善，美护头部效应凸显

零售环境回顾纺服2025年全年弱复苏，26Q1春节错期与低基数显著提速，出口短期受地缘冲突影响。2025年纺服社零总额整体呈现弱复苏态势，全年累计同比增长约3.2%，3-7月服装零售增速低于社零整体增速，主要受春夏淡季及零售疲弱影响，9-11月服装零售有所反弹，主要因为低基数以及双十一前置。26Q1受春节错期与低基数影响，纺服社零同比增速显著提升，大幅跑赢大盘，板块边际改善显著，建议关注26Q2零售增长延续性。美护2025年下半年加速修复，2026Q1延续稳健增长。2025年美护全年累计社零...

2026-05-06 0 3.07MB 24页
国金证券：非银行金融行业研究：26Q1券商利润增速超预期，持续推荐非银板块

证券板块 2026年一季报披露完毕，上市券商归母净利润合计608亿元，同比增长17%，若国泰海通以扣非净利润计算同比增速为39%，整体业绩超预期。从个股来看，业绩呈现分化特点，多数头部券商增长强劲、盈利能力提升。从一季报股东情况来看，部分公司筹码结构改善。当前板块PB、PE估值为1.2x、16x，但仍处于12%、6%的低位，继续关注交易层面因素优化后业绩对板块的催化作用。投资建议：建议关注两条主线：（1）低估值、业绩好的头部券商，以及有收并购主题的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团...

2026-05-06 0 1.85MB 12页
东吴证券：2025年物管行业业绩综述：盈利修复现金稳健，头部物企红利属性持续凸显

投资要点利润表：营收企稳利润修复，提质增效持续推进。2025年58家样本上市物企：1）营收总额2932.15亿元，同比+4.63%，在新房销售承压、增量交付放缓背景下仍保持正增长，其中央国企、独立第三方、混合所有制物企营收分别同比+8.51%、+8.39%、+3.87%；碧桂园服务、万物云、招商积余营收居前三。2）归母净利润总额131.94亿元，同比+14.60%，主要受项目优化、组织精简、费用管控及减值压力边际缓释带动；华润万象生活、保利物业、中海物业利润居前三。3）整体毛利率18.00%，...

2026-05-06 0 1.69MB 17页

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