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券商研报

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华安证券：电力设备行业周报：十五五风电需求预期提升，宇树完成一期IPO辅导

主要观点：光伏：产业链价格维稳，电价政策逐步明晰本周硅料、硅片、组件价格保持稳定，电池片小幅跌价。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力。国内积极讨论反内卷收储方案，但方案讨论时程较长，短期刺激价格回涨力度有限，预计短期价格维持弱势平盘。风电：国内海风高景气延续《风能北京宣言2.0》提出中国风电“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦。金风科技、明阳智能等发布新产品。储能：数据中心领域储能需求快速释放，越南拟推户用光储补贴全球...

2025-10-30 41 705.05KB 14页
华鑫证券：计算机行业点评报告：特斯拉：Q3业绩承压，能源与AI业务驱动长期增长

事件特斯拉于10月22日发布2025年第三季度财报。第三季度公司总收入为280.95亿美元，同比增长12%；净利润为13.89亿美元，同比下降37%。公司现金及投资总额增至416.47亿美元。能源业务收入同比大增44%，成为业绩亮点，汽车业务收入同比增速放缓至6%。投资要点营收增长但盈利承压，能源业务表现亮眼营收端：2025年第三季度，特斯拉实现总营收280.95亿美元，同比增长约12%，环比保持稳健上升。汽车业务仍为核心贡献，当季汽车销售收入为212.05亿美元，同比增长约6%；能源发...

2025-10-30 38 342.06KB 5页
国投证券：医药行业专题——生命科学上游，供需改善，各企业拐点有望逐步显现

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2025-10-30 27 1.97MB 17页
中国银河：2025Q3银行板块公募基金重仓数据点评：银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间

核心观点事件：公募基金发布2025Q3重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北上资金持仓情况。主动型基金对银行低配比例扩大，重仓比例降至近五年低位：2025Q3银行板块低配比例为8.38%，环比扩大0.53pct。细分板块来看，城商行由超配转为低配0.36%，其他银行低配比例均有扩大，其中，国有行扩大3.52pct至9.96%。主动型基金对银行持仓总市值为300.98亿元，环比-52.63%；持仓占比为1.81%，环比-3.03pct，为2020年以来...

2025-10-30 59 10.22MB 7页
开源证券：电力行业2026年度投资策略：电改加速深化，预期有望趋稳

核心观点 1.行业回顾：红利风格表现不佳，电力需求平稳增长 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳。2025Q1-3，电力需求维持平稳增长，我国全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%。预计十五五期间我国将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳。 2.电力：煤价触底带动电价企稳，风电政策底已现（1）火电：动力煤价格触底回升，有望带动电价企稳。2023年底至2025年中，动力煤价格持续下行，广东、江苏电力市场年度长协电价和月度交易均价逐渐下降。2025年7月...

2025-10-30 38 3.25MB 44页
山西证券：通信周跟踪：海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复

投资要点行业动向： 1）Anthropic向谷歌追加百万块TPU算力交易，海外AI基建持续加码。根据智东西10月24日消息，谷歌Anthropic发布声明，宣布谷歌将向Anthropic供应至多100万块专用TPU以及附加的谷歌云服务，交易价值数百亿美元。本次TPU扩容计划于2026年部署完成，将新增超1GW算力承载。谷歌作为Anthropic曾经的投资方，开始接受超预期的“算力加单”，我们看到北美“资本-算力-应用”的AI飞轮正在加速，虽然AI应用变现盈利的时间点还很难预期，但AI应用流量...

2025-10-30 40 721.65KB 11页
上海证券：基础化工行业周报：“十五五”规划引领行业高质量发展，2026年制冷剂配额方案公布

市场行情走势过去一周（10.18-10.24），基础化工指数涨跌幅为2.14%，沪深300指数涨跌幅为3.24%，基础化工板块跑输沪深300指数1.11个百分点，涨跌幅居于所有板块第15位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：其他化学纤维（6.42%）、胶黏剂及胶带（5.75%）、橡胶助剂（5.70%）、其他橡胶制品（5.32%）、聚氨酯（5.21%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（山东）（450.00%）、液氯（400.00%）、盐酸（江苏）（50.00%）、国产维生素E（17...

2025-10-30 52 655.22KB 10页
万联证券：机械设备行业快评报告：9月挖掘机和装载机销量增长提速

行业事件：近日，中国工程机械工业协会公布最新统计数据，9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4%；9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5%。投资要点： 9月中国挖掘机海外销量增速亮眼。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4%，其中国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29%。2025年1-9月，共销售挖掘机174,039台，同比增长18.1%；其中国内销量89,877...

2025-10-30 45 433.8KB 3页
招银国际：AI主题研究：关注产业链协同发展布局的投资机会

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2025-10-30 49 2.24MB 29页
东兴证券：纺织服装行业：三季度运动品牌动销承压，运营健康

国产运动品牌近期已全部发布2025年三季度运营情况：整体上高端功能（索康尼、迪桑特）与平价大众（361°主品牌、特步）仍获得较好增长，具体如下：安踏体育：安踏主品牌低单位数正增长，环比略有改善；FILA低单位数正增长，增速继续放缓；其他品牌（迪桑特、可隆等）合计增长45-50%，延续高增。李宁：李宁品牌（不含李宁YOUNG）全渠道流水同比下降中单位数，环比走弱明显，但略好于公司此前预期。特步国际：特步主品牌零售流水同比增长低单位数，Saucony品牌零售流水同比增长超20%，运营保持稳健。...

2025-10-30 59 506.39KB 3页
中国银河证券：“十五五”规划建议稿解读：乘势而上，因势利导

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2025-10-30 48 7.88MB 41页
太平洋证券：医药日报：Syndax小分子Revuforj再获FDA批准，用于治疗AML

报告摘要市场表现： 2025年10月29日，医药板块涨跌幅+0.45%，跑输沪深300指数0.74pct，涨跌幅居申万31个子行业第19名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.25%)、疫苗（+1.14%)、其他生物制品(+0.87%)表现居前，医疗耗材（-0.79%）、血液制品(-0.62%)、体外诊断（-0.47%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为诺思格(+20.00%)、康芝药业（+15.95%)、普蕊斯(+14.42%)；跌幅榜前3位为赛诺医疗（-18.58%)、泽璟制药（-1...

2025-10-30 47 545.49KB 3页
东兴证券：消费行业：“十五五”消费再定位，供给升级、服务扩容、需求松绑

10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。“十五五”时期，消费将继续成为中国经济增长的核心动力。我们重点解读了四处与消费相关的内容：（7）优化提升传统产业。（9）促进服务业优质高效发展。（15）大力提振消费。（35）加快发展文化产业。我们认为“十五五”期间应该在传统产业、服务业、消费、文化四个领域寻找可投资主线。传统产业：商品消费供给革命。推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。文件...

2025-10-30 54 434.81KB 4页
东兴证券：有色金属行业：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》点评-供需结构改善或持续优化金属行业盈利能力及估值水平

事件：10月28日《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）全文发布，结合9月28日工业和信息化部等八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《方案》），为中国有色金属行业的发展做出了清晰的指引，强调高质量绿色发展路径。我们认为，金属行业的供给或维持低速稳定高质量发展，金属行业的需求或受益新质生产力行业发展而快速扩张，供需结构的改善或推动金属行业盈利能力及估值水平持续优化。从供给侧观察，《建议》和《方案》自上而下对有色金属...

2025-10-30 49 616.78KB 8页
东兴证券：食品饮料行业：有望跟随消费总量扩容而获得增量机会

事件：2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文出台，《建议》主要包含对“十四五”期间所取得发展成就的总结、提出“十五五”时期社会发展总体要求和重大意义、部署“十五五”时期战略任务和重大举措等。其中，《建议》强调了消费在“十五五”期间经济发展动能上的重要性，同时提出要创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性等内容。需求侧管理被提到战略高度。《建议》中明确要“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物...

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太平洋证券：电力设备及新能源行业：新能源+AI周报（第29期20251019-20251025），瞄准“十五五”，新能源龙头发展升级

报告摘要行业整体策略：瞄准“十五五”，新能源龙头发展升级 “十五五”碳达峰是核心目标，新能源龙头发展进入新一轮上行周期；储能、锂电等供需较好环节可优选，弹性选择为涨价、AI+等领域；光伏反内卷有望使底部更加夯实。新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1、“十五五”强调加快建设新型能源体系、积极稳妥推进和实现碳达峰，宁德时代、阳光电源等新能源龙头全面受益。"十五五"时期是我国基本实现社会主义现代化承前启后的关键阶段，要以碳达峰碳中和为引领、加快建设新型能源体系；2030年是一个关键节点...

2025-10-30 52 1.46MB 26页
中国银河：社会服务行业十五五建议规划点评：大力提振消费，布局服务消费正当时

核心观点大力提振消费，服务业作用至关重要。服务业是吸纳就业的主渠道，而消费又是收入和人口的函数，因此“十五五”规划建议提出“大力提振消费，通过深入实施提振消费专项活动，统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力”，服务消费是不可绕开的环节。此外，2024年以来促消费抓手主要依托“两新”大件耐用消费品驱动，但耐用消费品需求本身受更新周期的约束，而服务消费以即时性需求为主，在长周期上具备更强的增长持续性，因此服务消费有望接替商品消费成为“十五五“期间政府提振消...

2025-10-30 41 843.69KB 2页
国信证券：电子行业周报：电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振”

核心观点电子上游“通胀”起，AI拉动下存储周期与成长共振。过去一周上证上涨2.88%，受中美关税博弈的预期改善以及四中全会对于国内科技发展的强调所催化，电子上涨8.49%，子行业中元件上涨12.84%，光学光电子上涨4.04%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨5.20%、2.94%、0.70%。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI需求持续强劲，超过此前预期，非AI市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋...

2025-10-30 40 1.34MB 10页
国金证券：非银行金融行业研究：25Q3主动权益公募持仓：非银配置比例环比下降，低配程度有所收窄

核心观点：非银板块公募主动权益配置比例环比下降，但低配程度有所收窄。统计25Q3主动权益公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）前十大重仓股配置情况，非银金融板块整体重仓股合计247亿元，配置比例为1.48%，环比下降0.36pct，低配比例4.79pct，低配幅度环比收窄0.36pct。保险板块保险板块主动权益持仓市值环比下降11%，配置比例环比下降0.33pct至0.78%。25Q3保险行业主动权益公募重仓市值达到129亿元，环比-11%，行业配置比例为0.78%，环...

2025-10-30 39 1.51MB 7页
中原证券：光伏行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业

投资要点： 10月光伏产业指数震荡盘整。经过连续两个月的显著上涨后，十月份光伏指数小幅回调，截至10月27日收盘，光伏行业指数下跌1.39%，跑输沪深300指数（同期收益率1.62%）。大部分细分子行业有所下跌，光伏焊带、硅料、光伏组件涨幅排名前三。大部分个股出现阶段调整，特变电工、宇邦新材、隆基绿能、横店东磁、弘元绿能涨幅居前。加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重。十五五规划建议提出，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建...

2025-10-30 45 1.26MB 18页

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