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券商研报

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东吴证券：晨会纪要-260506

宏观策略宏观点评20260430：4月FOMC：边际鹰派——2026年4月FOMC会议点评核心观点：4月FOMC会议如期维持政策利率不变，除理事Miran依旧投票反对外，三名地方联储主席不支持在声明中纳入宽松倾向，释放了超预期的鹰派信号。发布会上，Powell表态边际转鹰，强调油价给经济带来的滞胀前景，政策立场正在转向“中性”，但也表示短期内没人考虑加息；将继续留任为美联储理事一段时间，但不会做美联储的“影子主席”。向前看，中东局势仍是最关键的宏观变量，需要密切关注接下来一个季度的通胀预期、...

2026-05-06 0 1.66MB 67页
山西证券：研究早观点-260506

【行业评论】机械：2026年机械设备年度策略-算力投资方兴未艾，人形机器人、固态电池产业加速因子挖掘框架-基于算子网格搜索、Numba加速的多维度评价体系【山证农业】神农集团2025年报&2026一季报点评-猪价短期承压，成本控制领先【山证新材料】新和成2025年报及2026一季报点评-业绩符合预期，维生素、氨基酸价格大幅上涨【山证煤炭】兖矿能源（600188.SH）2026年一季报点评-一季度利润同比增长，煤化工产销稳定【山证煤炭】山西焦煤（000983.SZ）2025年报及2026一...

2026-05-06 0 577.99KB 13页
中银证券：策略周报：外有扰动，内有支撑，节后聚焦“双主线”-260506

节后A股或将延续震荡向上的多头格局，结构上聚焦AI科技与资源能源安全两条核心主线。假期全球大类资产表现：亚太股市领涨，油价回落。五一假期（5月1日至5月4日），全球大类资产表现分化。权益市场中，亚太股市普遍走强，韩国综合指数大涨5.12%领跑全球重要指数，美股科技优于蓝筹，欧洲市场则普遍承压。整体看，假期外盘呈现“港股强、欧洲弱、美股分化”格局。资产方面，布伦特原油下跌4.14%，伦敦金现微涨0.55%，LME铜微跌0.29%，美元指数微升0.37%，CRB商品指数上涨1.51%。假期重要事...

2026-05-06 0 1.57MB 16页
国信期货：宏观周报：中国4月制造业维持微幅扩张全球主要央行维持利率不变-260506

周度回顾（0427-0503）周一，4月27日。2026年1-3月全国规模以上工业企业（简称“规上工业企业”）实现利润总额1.70万亿元，同比增长15.5%，增速较1-2月扩大0.3个百分点，增速较去年同期扩大14.7个百分点。3月末，规上工业企业产成品存货（即库存），同比上涨5.2%，涨幅较2月末收窄1.4个百分点，较去年同期扩大1.0个百分点。周一，4月27日。根据中国财政部4月27日的消息，近日，财政部有关负责同志就穆迪国际信用评级公司维持我主权信用评级“A1”并上调展望至“稳定”有关...

2026-05-06 0 8.18MB 21页
开源证券：综合行业周报：BloomEnergy业绩飙升订单饱满，津上机床中国业绩亮眼

电力设备：美国IDC电力设备支出飙升，BloomEnergy推动AI电源新革命当前美国数据中心设备供应18至36个月的交付周期问题依然根深蒂固，制造商难以快速扩大产能，而长达数年的电网互联排队仍在制约着发展速度，根据SightlineClimate，原计划于2026年开工建设的约16GW美国数据中心容量中，近一半面临延期或彻底取消。根据woodMackenzie，假设未来行业大规模资本开支扩大产能规模，且运营商广泛采用用户侧发电和预制模块化的替代建设方案，则预计至2030年美国数据中心容量提升至...

2026-05-06 0 2.28MB 17页
西南证券：医药行业周报：一季度业绩披露结束

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第20位。2026年初以来至今，医药行业上涨0.12%，跑输沪深300指数3.71个百分点，行业涨跌幅排名第19位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.26倍，相对全部A股溢价率61.21%(+0.85pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为20.65%(+0.81pp)，相对沪深300溢价率为117.85%(-1.26pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+5.4%，年初以...

2026-05-06 0 5.21MB 43页
国金证券：有色行业年报&一季报总结：贵金属与小金属领跑，关注供给扰动

26Q1沪深300指数跌幅3.89%，有色金属板块涨幅3.66%，板块表现领先沪深300指数。铜：供给扰动叠加国内去库，Q1铜价高位震荡。铜矿及冶炼企业26Q1营收4743.53亿元，环比+8.58%；归母净利润356.46亿元，环比+59.51%；毛利率19.85%，环比-2.28个百分点；净利率8.56%，环比+2.64个百分点。铜加工板块26Q1营收919.24亿元，环比+14.36%；归母净利润8.23亿元，环比扭亏；毛利率7.53%，环比+0.15个百分点；净利率2.33%，环比+2...

2026-05-06 0 2.5MB 19页
国金证券：医药行业制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化，创新药板块高速增长

投资要点核心结论：药品板块：整体业绩稳健，利润端迎来加速增长。药品板块企业（据申万行业分类共选取132家样本企业）2025年整体营业收入/归母净利润增速为持平/+8%，整体业绩稳健；2026Q1营业收入/归母净利润增速为+2%/+29%，板块利润端得益于创新药Licenseout出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%，2026Q1增速分别为+1%/持平，运营费用整体平稳；研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平，创...

2026-05-06 0 2.73MB 26页
东吴证券：工商储专题：商业模式多样化、国内海外共发展

摘要工商储商业模式多样，回收期约4-5年，经济性愈发凸显推动需求爆发。工商储商业模式多样化，从海外工商储应用来看，增长驱动力包括：1）工商业企业光伏+储能，自发自用，节约电费；2）纯工商储参与市场交易（峰谷套利）；3）长期合同与辅助服务获取收益；4）停电区域的刚性需求；5）参与市场调峰调频；6）满足大厂ESG与碳关税要求等。海外政策支持深化、需求区域扩散、增长韧性强劲。1）欧洲：工商储已成为欧洲储能中增长最快的方向之一。政策从补贴转向长效机制（如容量市场、动态电价），德国、西班牙、意大利等多...

2026-05-06 5 2.79MB 60页
华源证券：汽车行业周报：谷歌液冷技术核心特点有哪些？

投资要点：行业周观点及投资分析意见：（1）整车：我们预计步入5月后整车个股将开始分化，板块性上涨机会将减弱，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，建议关注：理想汽车、江淮汽车。同时，从4月出口数据来看，奇瑞、吉利等表现优异，继续全年维度建议关注。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。国内外液冷或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将...

2026-05-06 0 928.43KB 11页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电景气持续上行超预期，户储需求向上

投资要点电气设备11739上涨1.08%，表现强于大盘。（本周，4月27日-4月30日，下同），锂电池涨2.52%，核电涨1.43%，电气设备涨1.08%，风电涨0.84%，光伏涨0.61%，新能源汽车涨0.32%，发电设备涨0.29%。涨幅前五为德方纳米、合纵科技、宝光股份、*ST融捷、金利华电；跌幅前五为南都电源、天龙光电、中科电气、ST百利、亿晶光电。行业层面：储能：上海电气储能安徽基地扩建1GWh储能液流电池产能；2026年央企新成立77家储能新公司，国网、华电、华能、中煤、国家能...

2026-05-06 0 3.26MB 48页
中银证券：中银晨会聚焦-260506

重点关注【金融工程】中银量化大类资产跟踪郭策李腾。股票市场概览：本周全球权益市场震荡延续。A股和美股整体收涨，港股与欧洲市场整体收跌。【汽车】赛轮轮胎余嫄嫄赵秦。2025年公司实现营业总收入367.92亿元，同比增长15.69%；归母净利润35.22亿元，同比下降13.30%。其中第四季度营收92.05亿元，同比增长12.61%，环比降低7.95%；归母净利润6.51亿元，同比降低20.54%，环比降低37.47%。公司2025年利润分配方案为：每股派发现金红利0.18元（含税），对应全年分...

2026-05-06 0 586.43KB 11页
国金证券：中药&药店25年年报及26年一季报总结：拐点渐至，静待改善

投资逻辑中药：2025年中药板块整体收入同比-3.8%，归母净利润同比+1.0%，扣非归母净利润同比-1.7%，药品零售环境在持续整合中，医保控费、价格治理、集采等继续常态化推进，部分公司仍在去库存周期，板块业绩整体承压。25Q4，板块整体收入同比+1.0%，扣非归母净利润扭亏为盈；26Q1，整体收入同比-2.0%，归母净利润同比-1.8%，扣非归母净利润同比+0.1%，25Q4业绩改善、26Q1继续承压，其中流感发病率先上行、后走弱是重要影响因素。药店：2025年，政策对医保基金合理使用的...

2026-05-06 0 3.32MB 24页
国金证券：轻工行业25年&1Q26业绩综述：业绩表现分化，布局成长消费+优质出海+内需修复三条主线

投资要点：家居：短期有所承压，内销布局消费力改善+地产企稳，外销布局海外产能+自主品牌企业。内销方面，25/26Q1内销家居板块营收同比分别-7.30%/-15.35%，归母净利同比-7.72%/-232.52%。多数内销家居企业26Q1营收及利润均承压明显，是由于国补政策全面退出，叠加去年同期高基数等因素导致。外销方面，25H1/25Q2外销家居板块营收同比分别+11.58%/+6.56%，归母净利同比增长5.38%/0.09%。外销整体Q2在需求放缓叠加关税扰动的影响下，景气度环比有所下降...

2026-05-06 0 10.24MB 48页
华源证券：家电行业周报：家电持仓降至低位，关注一季报超预期标的

投资要点： 26Q1家电行业公募基金重仓比例降至低位，板块调整或较为充分。截至2026年一季度末，家电行业公募基金重仓比例为2.0%，环比-0.7pct，处于2019年以来约21%的较低分位水平；超配比例降至0.2%，环比-0.5pct。子板块看，白电、小家电重仓比例环比有所下滑，厨电、黑电重仓比例环比小幅上升。个股看，增配标的包括老板电器、TCL电子等，减配标的包括美的集团、海尔智家等。我们认为，板块调整或较为充分，同时行业基本面有望修复，内销国补高基数压力逐季减退叠加地产陆续企稳、外销保持较...

2026-05-06 0 914.58KB 13页
国金证券：通信板块2025年&2026Q1季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上

1）板块复盘：1Q26通信板块总体实现营收6726.95亿元，同比+5.58%；实现归母净利润546.41亿元，同比+5%。利润增速超过收入增速，经营情况持续向好。 2）光通信：旭创物料储备丰富、1.6T&硅光率先放量，业绩确定性强。新易盛受物料紧缺&产能爬坡节奏影响，1Q业绩不及预期，但资产负债表呈现积极扩张，预计2Q起收入&利润增速会更加陡峭。天孚净利润低于市场预期，原因包括有源业务放量、800G量减少、研发&管理费用率提升等，但仍然是CPO最核心卡位的公司。博创1Q26受其他业务收缩、产能...

2026-05-06 0 4.22MB 27页
华源证券：计算机行业点评：国产算力迎来业绩兑现期

投资要点：时隔两周中国AI大模型周调用量再超美国。4月27日至5月3日，全球AI大模型总调用量为23.9万亿Token，较此前一周增长8.6%，连续两周上涨。上榜的AI大模型中，中国AI大模型的周调用量上升至7.942万亿Token，环比增长81.7%；美国AI大模型周调用量为3.258万亿Token，环比下滑34.6%。全球调用量排名前三中，前两款均为中国AI大模型。其中，Hy3preview(free)位居榜首，周调用量达3.03万亿Token，环比增长799%；KimiK2.6排名第二，...

2026-05-06 0 246.1KB 2页
华源证券：商业航天周报：标准体系建立，商业航天脱虚向实

投资要点： 1.投资要点 1.1.可回收密集验证+标准体系落地，“概念炒作”加速转向“业绩兑现”。我们认为，“可回收火箭”的技术验证与商业航天高质量发展企业圆桌会议、《商业航天标准体系（1.0版）》落地的政策面支撑，共同驱动行业价值重估。1.在火箭回收技术方面，规划中的长征十号乙运载火箭将验证全球首创的“海上网系回收”技术，有望填补国内大运力可回收火箭的型号空白。蓝箭航天的朱雀三号遥二火箭计划在二季度发射，若实现一子级全流程垂直软着陆，有望形成国有与民营双轮驱动的技术迭代格局。2.在制度环境层面...

2026-05-06 0 497.24KB 21页
东吴证券：非银金融行业深度报告：证券行业2026年一季报总结-头部券商普遍高增，中小券商分化显著

投资要点:2026Q1日均股基交易额突破3万亿元，同比增长79%。IPO、再融资双双触底回升，集中度进一步提升；债券发行规模稳中有增。权益市场持续上行，债券市场表现较弱。2026Q150家上市券商归母净利润同比+38%，环比+38%，行业分化明显。目前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著。 2026年一季度权益市场先扬后抑，交投维持活跃。1）2026Q1日均股基交易额破3万亿元，同比增长79%。2026Q1沪市投资者平均每月账户新开户数为441万户，较2025Q1的...

2026-05-06 0 1.42MB 26页
国金证券：食品饮料行业专题：白酒符合预期延续出清，啤酒量价稳健、成本红利持续释放

投资逻辑白酒板块：行业延续出清，关注α酒企底部配置价值。白酒板块25Q4&26Q1延续出清态势、符合市场预期；我们认为当前行业价盘已呈筑底态势、行业去库渐近尾声，低基数下酒企业绩或向动销逐步收敛。建议关注板块底仓配置价值，行业已经度过出清斜率最为陡峭的阶段，市场动销预期、EPS预期均处于相对谨慎状态，具备差异化竞争优势的禀赋型酒企具备穿越周期的能力，且头部酒企已具备不错股息率、胜率可观。收入端：出清符合预期，预计行业去库已至后期。2025年板块实现营收3584亿元，同比-18%；合并25Q4...

2026-05-06 0 2.45MB 29页

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