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券商研报

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开源证券：氟化工行业周报：氟化工2025、2026Q1盈利向好，行业持续复苏

本周（4月27日-4月30日）行情回顾本周氟化工指数上涨1.79%，跑赢上证综指1.00%。本周（4月27日-4月30日）氟化工指数收于5676.97点，上涨1.79%，跑赢上证综指1.00%，跑赢沪深300指数1.00%，跑赢基础化工指数0.02%，跑输新材料指数0.25%。氟化工周行情：制冷剂行情持稳运行，一季度业绩表现较佳制冷剂：截至04月30日，（1）R32内贸、外贸价格分别为63,500、62,500元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、5...

2026-05-05 0 2.95MB 28页
开源证券：房地产行业周报：二手房成交持续增长，中央和地方政策协同发力

二手房成交持续增长，中央和地方政策协同发力本周我们跟踪的全国30城新房成交面积下降，15城二手房成交面积连续三周同比增长，整体热度更高。本周在政治局会议“努力稳定房地产市场”基调下，深圳、广州等核心城市陆续出台宽松楼市政策，旨在从供需两端发力，巩固市场止跌回稳态势。伴随后续宽松政策持续、房企集中推盘，预计销售数据有望持续改善，二季度或为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户...

2026-05-05 0 1.23MB 15页
开源证券：煤炭行业周报：市场偏强运行，煤价稳步上涨

本周要闻回顾：市场偏强运行，煤价稳步上涨动力煤方面：截至5月3日，秦港Q5500动力煤平仓价为811元/吨，环比上涨38元/吨。前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经超过我们预期的煤电盈利均分线750元，并保持缓慢上行。鉴于美伊短期难有实质性和解协议且霍尔木兹海峡通行恢复缓慢，我们认为布伦特原油期货价格维持在85美元/桶时长或超市场预期，国际煤价同步居高不下，带动国内煤炭市场情绪升温。叠加进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭的替代优势凸显，部分刚需用户对国内煤价...

2026-05-05 0 3.16MB 33页
开源证券：食品饮料行业周报：一季报总结，白酒分化筑底，大众品企稳复苏

核心观点：食品饮料分化明显，龙头支撑复苏态势 4月26日-4月30日，食品饮料指数跌幅为1.2%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约2.0pct，子行业中预加工食品（+7.8%）、乳品（+7.7%）、软饮料（+5.7%）表现相对领先。白酒行业2026Q1整体承压，仍处于深度调整周期，结构分化态势显著，呈现“两极稳健、中间承压”的格局。从一季报表现来看，白酒行业整体营收同比仍有下滑，但高端白酒与大众白酒展现出较强韧性。当前白酒消费场景重构持续推进，传统商务、政务等社交用酒需求收缩，日常家庭、自...

2026-05-05 0 1.35MB 11页
开源证券：医药生物行业周报：2026Q1医药业绩超预期标的梳理

创新药产业链高景气度下，多家公司业绩超预期 2026年第一季度医药各板块业绩已披露完毕，我们综合2025年年度业绩，梳理了医药各细分行业2026年一季度业绩超预期标的。高景气的创新药产业链，多家公司新签订单或收入加速增长，持续超预期兑现业绩：药明康德在小分子D&M业务超高增速的驱动下，收入和利润超预期继续超预期增长，并且高景气的Tides业务2026年全年有望达40%左右的增长；康龙化成、凯莱英CDMO业务的新签订单/在手订单高速增长；以内需为主的临床前CRO签单及业绩基本全线超预期，益诺思2...

2026-05-05 0 1.14MB 10页
开源证券：商贸零售行业周报：零售社服企业经营回暖，关注珠宝美妆跨境业绩弹性

年报一季报披露完毕，零售社服企业收入稳步回暖、利润有所分化 A股上市公司2025年年报、2026年一季报已全部披露完毕，我们选取78家代表性上市公司作为样本，对商社行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2025年和2026Q1营收+0.2%/+2.7%，扣非归母净利润-7.6%/+9.0%，整体看2025年收入保持稳健，利润小幅承压，2026Q1均有所回暖。（1）美容护理：营收+4.0%/+8.8%、扣非归母净利润+0.8%/+1.4%，布局高景气赛道且具备科研创新能力的美妆品牌维持亮眼增长。（2...

2026-05-05 0 2.62MB 30页
东吴证券：海外周报：五一假期海外市场的三条主线-260505

核心观点：五一假期前后，海外市场交易围绕三条主线：①中东局势在僵持数日后升级，而美伊双方围绕和平谈判的博弈进展缓慢，油价延续上涨；②美股科技巨头26Q1业绩整体强劲，科技股上涨带动全球主要股指反弹；③26Q1美国GDP等数据显示美国经济延续韧性，加之4月FOMC会议释放偏鹰派信号，降息预期回落，美债收益率上行。往后看，中东局势的僵持意味着市场或更多忽略地缘不确定性、把握更为确定性的产业趋势，加之特朗普5月中旬访华带动风险偏好改善，全球科技股的结构性行情在5月有望延续。但同时，仍需关注未来一个季度...

2026-05-05 0 1.38MB 9页
国金证券：A股策略周报：光明不会告诉你的事-260505

油价与股市齐飞与被遗忘者近两周原油价格与全球权益市场同步上行，甚至多国股市创出新高，这与美伊冲突初期油价涨、股市跌的格局截然不同。我们认为核心原因有以下几点：第一，油价上涨未能大幅扭转货币政策预期。4月美联储议息会议按兵不动，声明中保持了宽松倾向，并没有票委支持加息；同时，市场预期稳定，仍预期年内不降息，并未因本轮油价上涨而转向定价加息，这与我们之前提到的传统能源在经济中占比下降、美国服务业因为AI冲击出现了通缩的力量有关。第二，AI主导的科技成为本轮上涨的重要驱动。我们发现，科技含量越高的市...

2026-05-05 0 966.95KB 10页
华源证券：大能源行业2026年第17周周报：储能企业或更注重海外市场电池企业毛利率分化

投资要点：储能：大储及储能电池企业2025年度及2026Q1业绩回顾（一）大储：景气延续或需更加注重海外市场 2025年全球储能需求高增。根据InfolinkConsulting公众号，2025年全球储能系统出货量达到421.16GWh，同比+75.48%。其中全球大储系统出货375.25GWh，同比+77.84%；全球户储系统出货35.11GWh，同比+75.55%。在此背景下，储能企业收入及利润稳健增长，同时国内外盈利能力变化或预示着出海紧迫性，以及海外放量对业绩弹性的必要性。以典型企...

2026-05-05 0 1.43MB 11页
国信证券：美国4月FOMC会议点评：鲍威尔主席的“最后一舞”-260505

摘要：鲍威尔谢幕，FOMC鹰派重心进一步上移 4月议息会议延续暂停降息，维持政策利率3.5%-3.75%不变，整体基调较3月明显偏鹰。声明措辞出现两处关键调整。①通胀表述从“依然略高”升级为“通胀水平较高，部分原因是近期全球能源价格上涨”；②中东局势的影响从“存在不确定性”强化为“加剧经济前景的高度不确定性”。鲍威尔在记者会上维持中性偏温和表态，明确排除当前加息可能，但同时表示降息须等待油价出现回落拐点并看到关税进展，政策路径的等待期进一步拉长。四票反对创32年之最，内部分歧折射出双向风险...

2026-05-05 0 915.71KB 6页
万联证券：4月PMI数据点评：制造业、非制造业表现分化-260505

事件：4月中采制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点，非制造业PMI49.4%，较上月下跌0.7个百分点。季节性扰动叠加假期效应，制造业PMI小幅回落，中小型企业韧性凸显。4月随春节后复工的脉冲式拉动效应消退，叠加清明节假期导致工作日减少影响，PMI季节性回落，但回落幅度小于往年同期。中小企业PMI均重回荣枯线上方，出口带来一定提振，大型企业小幅回落。高端制造业景气度继续抬升，绿色产业发展动能充足，基础原材料行业承压较大。EPMI景气度边际回落，其中，生产力、产品订货和进口指数均上...

2026-05-05 0 590KB 7页
国信证券：25年及26Q1财报点评：盈利延续修复趋势-260505

核心结论：盈利延续修复趋势整体：全A盈利延续修复趋势，26Q1全A归母净利润累计同比为6.8%、25Q4为2.0%，26Q1全A非金融两油归母净利润累计同比为11.5%、25Q4为-1.4%。全A净资产收益率尚在筑底，26Q1全AROE（TTM，下同）为7.5%，全A非金融两油为6.0%。行业：（1）上游盈利增速明显改善，有色、交运、石化、环保等盈利均显著提升；（2）中游TMT盈利延续高增长，其中计算机、电子改善增速最快且显著提升。制造板块边际下滑，军工、电力设备盈利提升；（3）下游消费医药...

2026-05-05 0 6.31MB 34页
国信证券：策略周报：4月第4周全球外资周观察：短线灵活外资转为净流出-260505

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流出88亿港元，灵活型外资流出264亿港元，港股通流入266亿港元。③亚太市场：4月外资流出印度。④美欧市场：3月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/4/27-2026/4/30，下同）交易日期间北向资金估算净流出6亿元，前一周（2026/4/20-2026/4/24，下同）估算净流出3亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入23亿元，前一周...

2026-05-05 0 939.33KB 11页
国信证券：策略周报：从业绩和政策寻找市场机会-260505

核心观点核心结论：①业绩：全A盈利延续修复趋势，上游资源和中游TMT盈利明显增长，中游制造和下游消费相对承压。②政策：政治局会议延续稳健基调，重视AI、能源资源产业发展，并强调稳定和增强资本市场信心。③短期市场震荡不改向上趋势，结构上均衡配置，科技成长是重要方向，战略资源以及白酒地产也应重视。全A盈利延续修复趋势，上游资源和中游TMT业绩明显增长。根据2026年A股上市公司一季报数据，A股整体盈利情况延续修复趋势，全部A股26Q1归母净利润累计同比增速为6.8%，相较25Q4的2.0%有所回...

2026-05-05 0 1.92MB 11页
浦银国际证券：浦银国际月度资金流：中东冲突短期仍有博弈，AI硬件成为资金焦点-260505

中东局势反复扰动资金走向，但关注度降低。3月，中东紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡通航受阻，推动布伦特原油价格一度突破100美元/桶，叠加美联储3月议息会议释放超预期鹰派信号，市场风险偏好明显降温，引发全球股市一度深度回调，美股和中国内地股市受到外资减仓较多。4月8日，美伊宣布停火两周，VIX恐慌指数回落，投资者对冲突常态化形成共识，市场情绪迅速修复，全球主要股指均明显反弹。4月2日至4月29日，美股录得外资净流入295.3亿美元，日本和韩国股市分别净流入52.1亿和10.9亿美元。中国内地市场净...

2026-05-05 0 953.19KB 11页
国金证券：基础化工行业研究：高油价背景下业绩分化，关注周期涨价和新材料方向

投资逻辑：周期磨底告一段落，化工板块业绩开始修复。在经历了2021年期间周期向上推动量价齐升带来的快速增长后，较多化工企业也开启了大扩张模式，部分细分子行业开始出现供过于求从而导致板块盈利能力下滑，经历了2022-2025年期间持续的周期下行，2026年开始板块业绩出现向上修复的迹象。2025年化工行业整体实现营业收入6.4万亿元，同比下滑4%；归母净利润1690亿元，同比下滑2%。2026年1季度化工整体业绩同环比显著改善，单季度化工行业整体实现营业收入1.6万亿元，同比增长2.7%，环比增...

2026-05-05 0 3.48MB 41页
国金证券：证券行业研究：26Q1归母净利同比+17%，头尾部券商分化

业绩表现经纪、投资收入增长驱动归母净利润同比高增。我们统计范围的42家上市券商2025年全年实现营业总收入5505亿元，同比增长29%；实现归母净利润2125亿元，同比增长44%。2026Q1上市券商业绩延续高增态势，合计实现营业收入1511亿元，同比增长31%；归母净利润608亿元，同比增长17%，超7成上市券商实现营收和净利润双增长。盈利能力方面，2025年上市券商加权平均ROE为6.91%，同比提高1.59pct；26Q1上市券商加权平均ROE为7.26%（年化），同比提高0.80pct...

2026-05-05 0 3.76MB 20页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：电网板块业绩总结：典型HALO资产，海外高增延续、国内预期修复

投资逻辑财务分析——25年&26Q1板块营收&业绩持续增长，配用电环节承压加剧。标的划分：我们将电网板块按照下游与产品属性，我们选取各环节具有代表性的共42家重点公司进行分析，划分为5个细分环节：①出海、②主网设备、③配用电设备、④二次设备及智能化、⑤通用性装置及材料。营收&业绩持续增长：板块重点标的2025年实现营收3885亿元，同比+9%；实现归母净利润298亿元，同比+12%；分季度看，25Q4/26Q1实现营收1248/799亿元，同比+4%/13%；实现归母净利润76/53亿元，...

2026-05-05 0 3.46MB 22页
国信证券：4月PMI数据解读：制造业“淡季不淡”，出口仍有韧性-260505

事项： 4月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为50.3%和49.4%，分别环比下行0.1个百分点和0.7个百分点。评论：结论：4月制造业景气度环比小幅回落，但仍在扩张区间。从季节性来看，近三年4月制造业景气均存在明显季节性走弱特征，相较历史同期，今年回落幅度相对温和。分项看，生产端延续扩张态势、需求端有所走弱，产需缺口进一步扩大，供需错配压力边际上升。外需则继续修复，新出口订单环比提升1.2个百分点至50.3，预计4月出口仍将保持较强韧性。价格分项有所回落，PPI环比或有所收窄。原材料...

2026-05-05 0 904.11KB 6页
西南证券：宏观周报：国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎-260505

摘要一周大事记国内：就业新政强保障，智能模数立标杆。4月26日，中办、国办发布了《关于加强新就业群体服务管理的意见》，有助于精准回应新就业群体的急难愁盼，推动实现更高质量充分就业，形成民生改善与经济发展相互促进的良性循环；27日，3月全国规模以上工业企业利润数据公布，分行业看，新质生产力领域保持高增、智能化消费需求持续扩张、绿色低碳制造领域经营效益持续修复，利润率改善是工业利润高增的核心驱动因素；28日，国务院举办政策例行吹风会，释放了中国经济转向“高附加值服务”驱动的信号，服务业规模扩容将...

2026-05-05 0 2.78MB 15页

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