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券商研报

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太平洋证券：机械行业周报：2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上

报告摘要行情回顾本期（1月26日-1月30日），沪深300上涨0.1%，机械板块下跌4.2%，在所有一级行业中排名25。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨4.1%；锂电设备跌幅最大，下跌8.4%。本周观点 2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上。根据工程机械工业协会数据，12月工程机械各品类内外销表现亮眼，具体看：1）国内方面，挖掘机销售10331台，同比增长10.9%；装载机销售5291台，同比增长17.6%；平地机销售133台，同比增长70.5%；压路机销售437台，...

2026-02-02 0 598.61KB 16页
西南证券：医药行业周报：创新药BD预期落地，建议关注低位创新药、脑机接口、AI医疗

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下降3.31%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第23。2026年初以来至今，医药行业上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.40倍，相对全部A股溢价率61.10%(-2.96pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为20.15%(-8.59pp)，相对沪深300溢价率为117.78%（-4.26pp)。本周表现最好的子板块是血液制品，涨跌幅为-1.0%，年初以来表现最...

2026-02-02 0 4.4MB 37页
华鑫证券：医药行业周报：技术加持稳定原料药出口竞争力

医药行业观点 1.技术加持稳定原料药出口竞争力，重视供给变量根据医保商会数据，2025年中国医药保健品出口额1113.41亿美元，增长3.14%，其中西药原料出口额428.67亿美元，占西药总出口的76.8%，同比微降0.27%。原料药出口能保持出口总量的相对稳定，是克服全球贸易变局和内部价格竞争内卷下实现的，是中国原料药产业竞争力的体现。受关税贸易影响，2025年中国对美国医药出口下降了10.6%，而非美市场，欧盟增长11.38%，新兴市场增长4.49%。展望2026年原料药贸易依然存在较多...

2026-02-02 0 1.08MB 31页
华鑫证券：汽车行业周报：OptimusGen3预计26Q1发布，SpaceX申请部署百万颗卫星

OptimusGen3预计26Q1发布符合预期，理想切入人形机器人赛道 OptimusGen3预计26Q1发布，年底开始规模量产。特斯拉25Q4财报明确提出Q1计划发布OptimusGen3。目前，特斯拉正在筹建OptimusGen3首条生产线，位于加州弗里蒙特的ModelS/X生产线将被改造用于生产Optimus人形机器人，目标在2026年底开始规模量产，远期规划是年产能达100万台。 OptimusGen3目标是可以通过观察人类行为来学习，通过给它演示一个任务，或者给它观看一段视频，它就能完...

2026-02-02 0 1.75MB 38页
华源证券：传媒互联网行业周报：谷歌ProjectGenie上线，元宝10亿红包活动开启

投资要点：本周观点：1月30日，谷歌Genie3开启公测，且ProjectGenie正式向美国GoogleAIUltra订阅用户（18岁以上）开放试用，根据测试，ProjectGenie由Genie3模型驱动，用户输入文本提示词或上传图片，能实现实时绘制、探索并重新编辑交互式3D环境。同时，1月30日，TapTap正式推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，产品底层由“AI智能体+AINative引擎+TDS（TapTap开发者服务）”三部分构成，覆盖开发技术、美术素材、音乐音效、TDS功...

2026-02-02 0 1.15MB 18页
第一创业证券：啤酒行业景气度观察

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2026-02-02 0 931.11KB 7页
Man：黄金：多头、空头与迷思（英文版）

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开源证券：开源晨会-260202

观点精粹总量视角【宏观经济】走好中国特色金融发展之路，建设金融强国——宏观周报-20260201 【宏观经济】开年PMI边际放缓——兼评1月PMI数据-20260201 【宏观经济】2025年财政收官数据的成色——宏观经济点评-20260131 【策略】再提“坚定牛市信心，降低预期斜率”——投资策略周报-20260201 【固定收益】2026年房地产见底的可能性——固收专题-20260131 【金融工程】资产配置月报（2026年2月）——金融工程定期-20260201 【金融工程】开源交易行...

2026-02-02 0 1.34MB 21页
开源证券：中小盘策略专题：战略投资规则迎重要修订，助力中长期资金入市-260202

A股战略投资规则迎重要修订，进一步加大中长期资金入市力度 2026年1月30日，中国证监会就修改《证券期货法律适用意见第18号》公开征求意见，从扩大战略投资者类型、明确最低持股比例要求、明确资本投资者的基本要求、完善信息披露要求、进一步强化监管要求等方面提出一系列具体举措。本次修订是继《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》后我国推动中长期资金入市决策部署的又一重大举措，聚焦中长期资金入市的卡点堵点问题；既将社保基金、养老金、企业年金、保险资金、公募基金、银...

2026-02-02 0 456.06KB 3页
开源证券：煤炭行业周报：煤价回归合理才是常态，稳煤价逻辑依旧

本周要闻回顾：煤价回归合理才是常态，稳煤价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月30日，秦港Q5500动力煤平仓价为692元/吨，环比上涨7元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来看整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影响。...

2026-02-02 0 4.16MB 32页
开源证券：社会服务行业周报：国产AI应用访问量攀升，关注卡位瘦身需求产品潜力

免税：海南旺季旅游量价向好，1月免税销售景气延续免税：根据海口海关，截至1月29日，2026年1月海南离岛免税销售额达42.6亿元/同比+32%，购物人次54.9万人/同比+16%，隐含人均客单同比增长13.5%，封关运作以来海南消费市场动能强劲。本周（1.26-2.1）海口美兰机场、三亚凤凰机场日均客流分别为9.5、8.4万人次，分别环比+3.6%/+3.7%，同比-6.9%/-0.9%（主要系春节错期），较2025年节前同期客流实现双位数增长。上周（1.19-1.25）海南5星级/4星级/...

2026-02-02 0 2.38MB 19页
信达证券：煤炭开采行业周报：节前市场趋稳运行，全年中枢看涨可期

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至1月31日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价691元/吨，周环比上涨5元/吨。产地动力煤：截至1月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）568元/吨，周环比上涨4.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月31日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB...

2026-02-02 0 1.92MB 29页
信达证券：电子行业周报：存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散

本期内容提要: 本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.1...

2026-02-02 0 1.71MB 14页
信达证券：石油加工行业原油周报：伊朗地缘风险升级，油价显著走强

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年1月30日当周，国际油价显著走强。本周，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。截至本周五（1月30日），布伦特、WTI油价分别为69.32、65.21美元/桶。【原油价格】截至2026年01月30日当周，布伦特原油期货结算价为69.32美元/桶，较上周上升4.25美元/桶（+6.53%）；WTI原油期货结算价为6...

2026-02-02 0 4.21MB 29页
中国银河：北交所周报：市场回落，北交所合格投资者突破千万户-260202

核心观点北证50指数周涨跌幅为-3.59%。本周，北证50涨跌幅为-3.59%。北交所292家上市公司中，共43家公司周涨幅为正，其中新股美德乐（+161.46%）涨幅领先，其次是新股农大科技（+86.40%）、科力股份（+33.99%）、秋乐种业（+22.55%）、连城数控（+21.73%）等，而跌幅较大的是华维设计（-33.91%）。从行业来看，本周北交所仅少数行业实现上涨，其中石油石化（+34.0%）、传媒（+5.0%）、农林牧渔（+4.7%）行业涨幅较大，下跌较多的行业有计算机（-8....

2026-02-02 0 10.64MB 34页
东吴证券：海外周报：金银暴跌后，沃什交易的误区何时逆转？——海外宏观与交易复盘-260202

核心观点：本周（1月26-2月1日）受美联储主席候选人风波、特朗普对美元汇率干预表态、伊朗局势的影响，金、银贵金属急涨后暴跌，美元延续弱势，原油领涨全球资产。我们认为，市场对沃什的鹰派解读存在明显误区，我们预计沃什就任美联储主席后，仍将在泰勒规则的合理范围落地比市场预期更多的降息，而其缩表观点在当前的美元流动性环境下并不具备落地条件。但同时，市场对“沃什交易”的反转或仍要等5月16日沃什正式就任新美联储主席之后，到届时短端美债利率或因此下行，长端美债利率则在交易反转带来的期限溢价推升下中枢上行。...

2026-02-02 0 1.34MB 9页
东莞证券：财富通每日策略-260202

后市展望：周五，A股大小指数分化，沪指跌近1%。早盘沪指震荡走低，创业板探底回升，盘面上看，市场热点快速轮动，农业股获防御资金青睐，煤炭股逆势走强，算力硬件概念盘中拉升，贵金属、基本金属概念集体回调。午后三大指数延续震荡走势，截至收盘，沪指和深成指分别下跌0.96%和0.66%，创业板指上涨1.27%。个股跌多涨少，全市场近2900只个股下跌。板块方面，通信、电子、农林牧渔、轻工制造和机械设备等板块涨幅靠前；有色金属、钢铁、食品饮料、房地产和计算机等板块跌幅靠前。概念指数方面，转基因、大豆、玉...

2026-02-02 0 432.17KB 4页
东吴证券：整车主线周报：本周商用载货车表现较好，长城发布业绩预告

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：2025年，25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万...

2026-02-02 0 857.89KB 12页
东吴证券：计算机行业点评报告：CPU涨价，CPU有望在Agent时代迎来大周期

投资要点 CPU供应不足，供应商预计将上调价格：受超大规模云厂商需求驱动，英特尔与AMD计划于2026年上调服务器CPU价格10%-15%。为确保利润，英特尔将核心先进制程产能大规模从消费端转向服务器，导致全球PC交付保证率大幅下滑，低端PC市场将面临供应不足。 AI热潮抬升原材料，CPU成本上升：DRAM生产转向HBM，消耗更多晶圆；与NAND需求攀升、交货期延长，库存告急，挤占CPU晶圆材料供给。CPU部件PCB应用及加工材质的转变，使得钻针使用寿命缩短，消耗量暴增；CCL采用的树脂体系、玻...

2026-02-02 0 1.07MB 10页
东吴证券：电子行业点评报告：Moltbot重构个人AI助理：边缘算力硬件新赛道

投资要点技术原理：网关调度+混合记忆+语义快照。Moltbot（原Clawdbot）是一个开源的个人AI助理框架，支持通过WhatsApp、Telegram、Slack、iMessage等常见聊天应用作为交互入口，用户可在手机或电脑上通过聊天窗口远程指挥AI助理执行任务，无需切换专用应用。它能直接操作本地文件、运行脚本、控制浏览器、管理邮件、设置定时任务等。从技术架构看，Moltbot是一个长期驻留本地的TypeScriptCLI进程，对外暴露统一网关，用于承接来自各类通信入口的指令请求。其核...

2026-02-02 0 413.31KB 3页

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