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券商研报

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东海证券：国内观察：2026年5月经济数据：供需分化、内外分化的格局延续-260617

投资要点事件：6月16日，国家统计局公布5月经济数据。5月社零总额当月同比-0.6%，前值0.2%；固投累计同比-4.1%，前值-1.6%；规上工业增加值同比4.5%，前值4.1%。核心观点：5月经济数据中生产反弹，但结构化仍然明显；消费中服务和商品零售存在分化，商品中的拖累主要来自于以旧换新品类的高基数影响，剔除后5月社零增速1.7%；投资增速继续下滑，基建或需等到下半年资金到位提速后逐步回升，制造业投资分化明显，出口与AI推动相关资本开支增加，但其余行业增速多数负增长，地产销售及投资仍明...

2026-06-17 0 313.01KB 6页
太平洋证券：经济数据点评（2026.5）：经济外热内冷，地产价稳量缩-260617

居民去杠杆叠加补贴退坡，可选耐用品持续拖累零售。5月社会消费品零售总额同比-0.6%，较4月继续下滑0.8个百分点，2023年以来首次单月同比下滑。其中限额以上商品零售同比-5.2%，较4月继续下滑0.3个百分点，续创2023年以来月度增速新低，持续体现今年以来居民部门快速去杠杆导致购买力承压、以及耐用品补贴有所退坡的综合作用。限额以上商品类别中，补贴退坡明显的汽车、家电两类对同比增速的拖累再度扩大0.3个百分点至-5.4%；而补贴力度基本持平的通讯器材对当月同比的贡献虽然也下滑0.2个百分点，...

2026-06-17 0 408.88KB 6页
华龙证券：A股投资策略周报告：市场预期改善-260617

摘要（核心观点）：上周风格指数震荡回稳。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.66%、-0.38%、-0.08%、-0.43%、-0.38%，风格指数有所分化。金融风格起到了稳定市场的作用，其他风格指数不同程度调整，成长风格因受到多因素扰动，资金向其他方向有所切换。 5月CPI总体平稳，PPI延续上涨。①5月CPI环比下降0.1%，主要是受能源和服务价格变动影响。CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。②5月PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。一是产...

2026-06-17 0 1.21MB 11页
东海证券：石油石化大周期研究系列煤炭篇：中东冲突凸显我国煤化工优势及煤炭保障能源边际安全能力

投资要点：能源咽喉受阻，我国油气进口面临安全压力。美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡长期阻塞/低通量运行，中东原油、LPG、LNG出口均受到显著扰动。我国原油、天然气对外依存度仍处高位，其中原油进口占整体供给约七成，天然气进口占整体供给约四成；中东仍是我国原油和LNG核心供应区域之一，地缘冲突将通过油气价格、运输通道和化工原料成本三条路径冲击我国能源与石化产业链安全。油气价格上行推动煤化工成本优势重新凸显。霍尔木兹海峡扰动推升国际油价、LNG及LPG价格，石脑油裂解、乙烷裂解和PDH等油气路线成本...

2026-06-17 20 1.28MB 25页
光大证券：TGV玻璃基板行业动态报告：玻璃基板崛起，赋能先进封装

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2026-06-17 0 768.07KB 10页
信达证券：Q2经济增速可能在目标区间下沿-260617

投资降幅超预期走阔。1-5月固定资产投资累计降幅明显走扩，弱于市场预期的。结构上看，地产深度拖累、基建托底力量减弱、制造业投资由正转负，仅高技术、知识产权投资结构性走强。投资降幅扩大有一部分季节性因素，也有经济动能转型因素。一方面，5月投资端跌幅扩大或带有短期季节性噪音，不宜将其全部解读成经济内生增长动能转弱。另一方面新旧动能转换时，短期内新动能或难全部对冲传统动能的回落。社零再次陷入负增长。2022年12月以来，5月社零增速再度转负，社零负增背后有多层推力。第一，基数走高有影响，但影响相对有...

2026-06-17 0 556.87KB 10页
中山证券：A股市场点评：主要指数回调-260616

1.市场整体表现 2.事件解读据WIND资讯报道，工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》提出，到2028年，人工智能与信息通信初步构建融合互促的创新发展格局。信息通信智能运营和服务能力达到国际先进水平，信息通信网络初步实现高等级自智，形成30个以上高价值典型场景，打造一批典型应用和特色智能体。网络、算力等信息基础设施支撑人工智能能力进一步提升，城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于75%。人工智能在社会经济活动中的应用深度和广度持续提升，相关行业的高景气度有望延...

2026-06-17 0 265.17KB 5页
中山证券：A股市场点评：沪指收复4000点-260617

事件解读据wind消息，海关总署发布数据显示，中国5月出口（以美元计价）同比增19.4%，前值增14.1%；进口增27.4%，前值增25.3%；贸易顺差1054.3亿美元，前值848.2亿美元。中国5月出口（以人民币计价）同比增13.8%，前值增9.8%；进口增21.5%，前值增20.6%；贸易顺差7239.8亿元，前值5856.9亿元。5月进出口数据双双超预期且进口增速快于出口，贸易顺差扩大至1054亿美元，印证中国供应链全球竞争力。据财联社消息，OpenAI官宣已秘密递交IPO申请，这意...

2026-06-17 0 250.1KB 5页
中山证券：A股市场点评：传媒、计算机、通信回调-260617

1.市场整体表现 2.事件解读据IT之家消息，Omdia发布研究报告，2026年第一季度的半导体营收较2025年第四季度环比增长27%，达到3190亿美元。存储器营收是推动这一增长的主要动力，其在2026年第一季度的环比增幅超过80%。自Omdia于2002年第一季度开始按季度追踪半导体市场以来，此次27%的环比增长创下了历史最高纪录。尽管存储器市场打破了历史规律，但半导体市场的其他部分并非如此。剔除存储器IC的营收后可以看出，2026年第一季度半导体市场确实实现了增长，但幅度要温和得多。非存...

2026-06-17 0 262.43KB 5页
中山证券：A股市场点评：主要指数修复-260617

1.市场整体表现 2.事件解读据金融时报报道，欧洲央行官网发布的利率声明显示，欧洲央行6月议息会议将三大关键利率上调25个基点。自当地时间2026年6月17日起，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别上调至2.25%、2.40%和2.65%。这是欧洲央行近三年来首次加息，欧洲央行上一次加息是在2023年9月，这也意味着在全球多数央行仍在观望之际，欧洲率先加息。欧央行表示，中东冲突正在推升通胀压力，在模拟该冲击可能的演变路径及其对欧元区中期经济前景影响的多种情景下，本次加息决策均具...

2026-06-17 0 262.43KB 5页
中山证券：A股市场点评：地缘缓和，指数修复-260617

1.市场整体表现 2.事件解读据中国人民银行官网消息，5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%。前五个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%。前五个月人民币贷款增加9.11万亿元。5月末，广义货币（M2)余额353.67万亿元，同比增长8.6%。狭义货币（M1)余额114.89万亿元，同比增长5.5%。整体而言，5月金融数据呈现总量趋稳同时结构优化的特征，直接融资占比提升得益于新兴行业在...

2026-06-17 0 252.82KB 5页
东吴证券：房地产行业月报：销售金额降幅收窄，一线城市房价延续企稳

投资要点竣工降幅边际收窄，供需格局逐步优化。2026年1-5月全国房地产累计开发投资30356亿元，同比-16.2%，降幅较1-4月走扩2.5pct；累计房屋新开工面积17929万平方米，同比-22.6%，降幅较1-4月走扩0.6pct；累计竣工面积14087万平方米，同比-23.4%，降幅较1-4月收窄0.6pct。房地产供给侧仍处于调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企投资态度仍较为谨慎，竣工端受保交付及存量项目推进支撑，降幅边际收窄，整体供需格局逐步走向再平衡。销售金额降幅持续收窄，...

2026-06-17 0 698.28KB 11页
开源证券：开源晨会-260617

观点精粹总量视角【固定收益】即使PPI同比见顶，债券收益率或将继续趋势上行——事件点评-20260616 【固定收益】合计债券托管量环比增量提升，债市整体杠杆率下降——2026年5月债市托管数据点评-20260616 行业公司【商社】5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善——行业点评报告-20260616 【通信】光纤光缆：海外AIDC和DCI建设重构成长逻辑——行业点评报告-20260616 【通信】磷化铟供不应求，重视三龙头组合——行业点评报告-20260616 【银行】存款客户难留...

2026-06-17 0 720.23KB 9页
东吴证券：5月经济数据点评：经济分化未来会如何演变？260617

6月16日，国家统计局发布5月经济数据，供给小幅回升，外需走强，内需较4月有所下降。需求端，5月出口同比19.4%（前值14.1%），Wind一致预期12.3%；社零同比-0.6%（前值0.2%），Wind一致预期0.1%；固定资产投资累计同比-4.1%（前值-1.6%），Wind一致预期-1.7%。供给端，5月工业增加值同比4.5%（前值4.1%），Wind一致预期4.4%，服务业生产指数同比4.4%（前值4.3%）。当前经济的分化在进一步加剧，并且这种分化体现在经济的各个方面。在最强劲的...

2026-06-17 0 468.72KB 5页
东吴证券：策略点评：日央行1%利率时代：起风了帆没动？260617

一、时隔三十年，政策利率重返1%意味着什么？日本央行正式决定将基准利率上调25个基点至1.0%，这标志着日本政策利率重返1995年以来的最高水平。同时，日央行宣布将于2027年后停止进一步缩减购债规模此次加息的核心驱动力在于通胀的结构性黏性。日本核心CPI同比涨幅约3%，食品价格是主要正向贡献因素，同时工资上涨向商品与服务价格的传导持续。当前日本实际利率显著低于“自然利率”。本次调整是“为实现稳定增长而适当松油门，而非对经济踩刹车”。换言之，加息并不意味着收紧，而是从极度宽松向“略微宽松”...

2026-06-17 0 862.15KB 6页
华鑫证券：计算机行业周报：ClaudeFable5和ClaudeMythos5发布，KimiK2.7Code推出

投资要点算力：算力租赁价格平稳，月之暗面推出最新编程模型KimiK2.7Code 2026年6月12日，月之暗面发布并开源KimiK2.7Code编程模型。该模型提供256K上下文窗口，参数量达1.1万亿，在长上下文编程场景的指令遵循能力及长程编程任务的性能表现方面实现显著提升，长程任务中的过度思考倾向大幅改善，平均Token消耗减少30%。数据显示，该模型在多项编程和Agent基准测试中相较K2.6性能提升10%至31.5%，但与GPT-5.5等顶尖模型仍存在一定差距。 AI应用：Chara...

2026-06-17 0 1.45MB 20页
开源证券：商贸零售行业点评报告：5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善

2026年5月社零同比-0.6%，社会消费增速承压国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-5月社零总额为206031亿元（同比+1.4%，下同），其中5月社零总额41090亿元（-0.6%，低于Wind一致预期+0.1%）。分地域看，1-5月城镇/乡村社零同比分别+1.2%/+2.6%。我们认为5月社会消费整体增速有所承压，随着促消费政策加速落地，消费行业需求修复与供给升级形成共振，有望步入提质扩容通道。必选品类同比稳健增长，可选品类中金银珠宝环比改善价格因素...

2026-06-17 0 491.02KB 3页
世纪证券：大消费行业周报（6月第2周）：端午文旅需求高增

行业观点： 1)上周（6/8-6/12）大消费板块涨跌不一。食品饮料、家用电器纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为0.21%、-0.64%、-1.31%、-3.66%、-2.39%、-0.85%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是莲花控股（+14.22%）、火星人（+33.67%）、*ST天创（+27.55%）、华凯易佰（+16.84%）、中钢天源（+16.10%）、依依股份（+7.55%）；领跌的个股分别是西部牧业（-15.88%）...

2026-06-17 0 675.16KB 8页
国信证券：宏观经济月报：内冷外热——经济修复的“温差”-260616

核心观点 5月我国经济运行总体平稳，供给端保持较强韧性，但需求端修复仍显不足，供需结构分化进一步加剧。基于生产法估算，5月GDP同比增速约为4.4%，较4月小幅回升0.2个百分点，但已连续两个月低于今年政府目标区间的下限，内需疲弱仍是当前经济增长的主要制约。生产端：工业恢复优于服务业，高技术制造表现亮眼。5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较4月加快0.4个百分点；其中高技术产业增加值同比增速进一步提升至15.1%，较前值上升2.3个百分点，工业机器人产量增速尤为突出，显示工业生产结构...

2026-06-16 0 937.13KB 14页
国信证券：传媒互联网行业周报：AI平台化加速，国产AI生态持续深化

核心观点行业下跌5.12%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（6.8-6.13）传媒行业下跌5.12%，跑输沪深300（-0.82%），跑输创业板指（-3.22%）。其中涨幅靠前的分别为返利科技、兰生股份、天娱数科、城市传媒等，跌幅靠前的分别为横店影视、北投科技、掌阅科技、ST华扬等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位。 AI模型竞赛白热化、平台化加速，国产AI生态持续深化。1）模型军备竞赛白热化：Anthropic、苹果、谷歌、Minimax等头部大厂均发布/更新模型...

2026-06-16 0 578.37KB 14页

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