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券商研报

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银泰证券：鑫新闻-260130

1.1月20日，国新办举办新闻发布会，2026年财政总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作。点评：财政支出的力度总基调进一步明确。同时公布设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款。实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域等。财政与金融联合发力，预计对社会投融资活动、消费以及培育新质生产力将起到持...

2026-01-30 0 7.83MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260130

1.针对“十五五”时期如何推动房地产高质量发展，住建部相关负责人表示将重点抓好两方面工作：一是有序推动“好房子”建设；二是加快构建房地产发展新模式，有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。点评：在商品房销售上，推进现房销售制，实现“所见即所得”，在房地产行业增长承压以及部分房企风险尚未出清的背景下推动现房销售可以降低购房者的顾虑。我们认为短期经济增长、物价回升的趋势是否得以延续，房价是关键因素之一，居民资产负债表修复，可支撑居民消费的系统性增长，从而为经济注入持续动力。 2.美国对格陵兰岛问题...

2026-01-30 0 7.78MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260130

1.多家银行发布公告落实个人消费贷款财政贴息政策。费贷贴息政策执行期间，消费者实际承担的利率有望降至2%左右。点评：提振消费在今年的中央经济工作中被摆在突出位置。此前财政部、央行、金融监管总局发布了《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》，明确对个人消费贷款财政贴息政策提出了多项优化措施，包括将实施期限延长至2026年底，将信用卡账单分期业务纳入支持范围等。该措施有利于持续支撑居民消费，我们认为后续相关组合政策，例如对存量和新发放房贷的补贴政策可期，系统降低居民债务压力，释放消费潜...

2026-01-30 0 7.91MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260130

1.国家发展改革委日前印发《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》。点评：该意见落实“基础设施建设要适度超前、不能过度超前的要求”，明确提出优先支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等经济活跃、人口聚集度高的重点城市群规划建设城际铁路。意见对项目的规划、审批、运营等多方面进行原则性规定。将有助于优化重点城市群互联互通效率，提升城市群建设质量。同时对固定资产投资、社会融资规模或有较大带动作用。 2.美国公布2026年《国家防务战略》，对中国以及美国全球军事战略的描述较此前调整较大。点...

2026-01-30 0 7.83MB 7页
银泰证券：鑫新闻-260130

市场要闻 1.国家统计局公布数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势。其中，12月份，规模以上工业企业利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%。点评：规模以上工业企业的利润总额同比回升结束连续三年同比下降，或蕴含价格因素。一方面2025年规模以上工业企业营业收入同比增幅为1.1%，低于2024年的2.1%，另一方面2025年PPI与PPIRM年度差值有所放大，工业企业采购成本下将幅度高于产成品价格降幅，工业企业的盈利改善的趋...

2026-01-30 0 7.85MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260130

市场要闻 1.美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。点评：美联储最新公布的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要认为，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，委员会致力于实现最大就业和长期通胀率达到2%的目标，同时强调经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治，在一定程度上缓解市场担忧情绪。具体表决细节显示，美...

2026-01-30 0 7.87MB 6页
银泰证券：鑫新闻-260130

市场要闻 1.国务院办公厅1月29日发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障等三方面提出12条具体举措。点评：扩大内需是当前国内稳定经济的重要抓手，随着中央经济工作会议的定调，当前相关措施相继落地。《方案》聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等六大重点领域，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。 2.贵金属市场再度上演“过山车”行情。1月29日，黄金、白银在亚市、...

2026-01-30 0 7.79MB 6页
银泰证券：12月宏观数据点评：旧动能收缩，新动能暂未能支撑宏观增长-260130

事件：2026年01月19日，国家统计局发布2025年12月份国内系列宏观经济数据，包括:国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资与房地产情况、社会消费品零售总额、物价情况等。核心观点： 12月国内经济增长进一步放缓，当下中国经济仍处于新旧动能转换的上半场，即旧动能收缩，新动能增长明显，但尚不能支撑宏观经济增长。 12月及全年经济数据显示，终端需求不足叠加旧经济动能收缩，拖累宏观经济增长。12月社零同比0.9%，录得年内最低月度增幅。2025年一季度在“两新”等提振消费的政策作用下，社零...

2026-01-30 0 1.06MB 14页
东兴证券：首席周观点：2026年第5周-260130

张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：工业金属板块已进入新一轮强景气周期——铜供应缺口或仍有趋势性放大可能全球金属行业上游进入弱供给周期。全球金属品种的矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年全球金属矿业上游勘探投入在2024年下降3%（124.8亿美元）基础上进一步下滑0.64%至124亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-202...

2026-01-30 0 949.97KB 8页
源达信息：机构调研策略周报：电子、机械设备等行业热度持续-260130

机构调研热门行业情况本周（2026年1月26日-2026年1月30日），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、医药生物的关注度较高，其中电子、机械设备的近5天调研机构家数较多。近30天（2025年12月31日—2026年1月30日），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设备、电子、医药生物、基础化工的关注度较高，其中机械设备、计算机的近一个月调研机构家数较多。机构调研热门公司情况本周机构调研情况，按照近5天机构调研次数排名，调研次数较多且机构评...

2026-01-30 0 674.09KB 9页
万联证券：美容护理行业跟踪报告：25Q4美护基金配置比例环比下滑，个护、化妆品处于低配区间

投资要点：美容护理行业：25Q4基金配置比例环比下降。2025Q4，SW美容护理行业流通A股市值合计为2550.96亿元，环比25Q3下降10.43%，其中，美容护理基金持股总市值为46.42亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.14%，环比25Q3下降0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比25Q3下降0.03pcts，仍然处于低配区间。子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史...

2026-01-30 0 664.49KB 7页
东莞证券：基础化工行业双周报：多家制冷剂企业2025年归母净利润同比大增

投资要点：行情回顾：截至1月29日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数6.1个百分点，在31个申万行业中排第5名；年初至今，申万基础化工指数上涨13.1%，跑赢沪深300指数10.4个百分点，在31个申万行业中排第5名。分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块涨多跌少，其中化学原料板块上涨11.3%、农化制品板块上涨8.2%、化学制品板块上涨6.3%、化学纤维板块上涨5.9%、非金属材料板块上涨5.0%、橡胶板块上涨1.9%、塑料板块下跌1.9%。申万基础化工指数包含...

2026-01-30 0 727.82KB 8页
东莞证券：农林牧渔行业双周报：养殖盈利有望逐步改善

投资要点： SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2026年1月16日—2026年1月29日，SW农林牧渔行业下跌0.07%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点；细分板块中，种植业、动物保健、农产品加工、渔业录得正收益，分别上涨9.25%、4.71%、4.12%和1.82%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.02%和2.84%。估值方面，截至2026年1月29日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.66倍，近两周估值先回落后回升。目前行业估值处于行业2006...

2026-01-30 0 818.33KB 11页
东莞证券：建材行业双周报：部分消费建材产品再次提价，行业盈利持续修复可期

建材周观点：水泥：根据百年建筑网，2026年一季度水泥企业错峰停窑力度加大，全国平均停窑46天，多地停窑超60天。各地错峰时长因区域产业特点和政策要求不同而有所区别，整体错峰力度较大，旨在平衡市场供需与行业可持续发展。截至1月22日，全国水泥企业原燃材料平均库存56%；根据调研的274家水泥企业数据显示，全国P.O42.5散装水泥单位成本197元/吨，水泥毛利润17%。行业一季度整体盈利韧性显现。2025年水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，创2010年以来新低。2026年“十五五”开局...

2026-01-30 0 905.74KB 13页
东莞证券：电力设备及新能源行业双周报：全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦

投资要点：行情回顾：截至2026年1月29日，近两周申万电力设备行业下跌0.47%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在申万31个行业中排名第19名；申万电力设备行业本月上涨4.56%，跑赢沪深300指数1.88个百分点，在申万31个行业中排名第18名；申万电力设备板块年初至今上涨4.66%，跑赢沪深300指数1.88个百分点，在申万31个行业中排名第18名。截至2026年1月29日，近两周风电设备板块上涨1.77%，光伏设备板块上涨4.24%，电网设备板块上涨2.24%，电机板块下跌1....

2026-01-30 15 1.18MB 12页
东莞证券：计算机行业双周报：互联网巨头打响AI红包大战，争夺C端流量入口

投资要点：计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2026/1/16-2026/1/29）累计下跌5.32%，跑输沪深300指数5.37个百分点，在31个申万一级行业中排名第31名；申万计算机板块1月累计上涨9.08%，跑赢沪深300指数6.40个百分点；申万计算机板块今年累计上涨9.08%，跑赢沪深300指数6.40个百分点。截至2026年1月29日，据同花顺数据显示，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为59.79倍，处于近5年96.66%分位、近10年91.70%分位。重点产...

2026-01-30 0 461.48KB 9页
申港证券：食品饮料行业研究周报：白酒名酒大单品批价有所回升，关注传统消费品类或底部改善机会

投资摘要：每周一谈：白酒名酒大单品批价有所回升关注传统消费品类或底部改善机会白酒节前渠道库存压力缓解，多款名酒大单品批价有所回升。根据酒业家消息，近期名酒大单品批价走强，上周茅台酒系列多款产品批价上涨，百荣市场调研显示，以茅系产品为首，多款名白酒流通品批价相较2个月前的低谷期每件普涨30-100元。物流成本涨价、经销商开门红政策取消、春节临近需求提升，共同刺激名酒批价上涨。wind数据显示截至1月25日，散瓶/整箱批价周环比分别回升20/20元/瓶至1560/1570元/瓶。我们认为，今年春...

2026-01-30 0 1.03MB 10页
国元证券：2026年有色金属及新材料行业投资策略报告：供给约束叠加需求变化，多种金属价值面临重塑

报告要点：行业估值处于高性价比投资阶段，行业有望持续发力截至2025年12月31日，申万有色金属指数年内累计涨幅达94.73%，在31个申万一级行业中，排名第1位，沪深300全年累计涨幅达17.66%，跑赢沪深300指数77.07pct。整体来看，今年有色金属板块主要受国际局势及供给格局变化影响，部分金属价格持续新高。全球格局变化，有色金属行业景气度持续当前，中美等主要大国间的战略竞争持续深化，上游金属资源已成为双方博弈的关键领域之一。此背景下，预计未来几年中美在关税、贸易、金融等领域的...

2026-01-30 0 3.63MB 45页
东兴证券：生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价短期回暖，不改去化趋势

行业供需表现：猪价旺季回升，12月均价下行。农业农村部监测数据显示，2025年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.40元/公斤、12.26元/公斤和22.63元/公斤，环比变化分别为-3.50%、-2.27%和-1.81%。猪价在12月底部回升，但均价下行。26年1月猪价明显回升，截至1月20日，全国外三元生猪均价12.90元/公斤。供应端：12月份，疫病点状爆发和行业亏损影响，养殖端整体出栏节奏偏快。进入26年1月，规模场按照正常节奏出栏，中小散户节奏放缓，对1月上旬猪价形成支撑。需求端：...

2026-01-30 0 1.03MB 11页
五矿证券：宏观点评：转型加速，内需偏弱-260130

海外宏观：经济平稳，欧洲趋弱。全球制造业温和扩张。景气度连续五个月保持在荣枯线以上。美国制造业景气度相对更高，在国际地缘政治和贸易形势日趋严峻的背景下，跨国企业的经营受到了较大干扰，本土企业则相对受益。欧元区表现较弱，来自美国的经贸摩擦和中国的制造业竞争压力让欧洲制造业遭遇很大困难。德国制造业衰退尤其严重。而这些困难还可能进一步深化。国内宏观：内需加速走弱。2025年中国经济实现5%的增长目标，经济前高后低。名义GDP增速偏低，导致实体经济体感相对不佳。2024和2025年中国经济的动能相似，...

2026-01-30 0 1.08MB 10页

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