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券商研报

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国金证券：非金属建材行业周观点：CCL龙头拟增加关联交易额，验证AI产业链高景气

【周度复盘】首先，整体角度，本周PCB上游主材（AI铜箔、AI树脂、AI电子布）、硅微粉等新材料细分方向领涨，玻璃基板等板块有所调整调整。第二，复盘本周AI新材料方向，PCB上游主材强势修复。①6月11日，三井金属发布新闻稿，表示业务环境或铜箔业务的中长期增长前景并未发生实质性变化，仍看好VSPTM(用于高频电路板的电沉积铜箔产品)以及MicroThinTM(超薄铜箔产品)的中长期增长潜力，并已着手考虑进行额外投资，以进一步扩充产能。此前，新技术路线同样引起市场对电子布的担忧，例如PTFE/...

2026-06-15 0 2.79MB 17页
国金证券：轻工造纸行业研究：海外新型烟草深度八：合规风暴利好龙头，关注国内新烟放开期权

投资逻辑国内新烟放开期权值得期待，必要性与可行性兼备，产业链有望受益：《加热卷烟》《尼古丁袋》强制国标已于2026年5月7日结束公示，正式进入标准制定期。必要性来自于税收国家利益与人民健康利益：在卷烟增长放缓、控烟压力上升背景下，两类减害产品有望补充烟草利税，造福人民健康，且能补充无烟场景与各价格带需求。可行性来自监管框架可参照与产品技术完备：海外对HNB与尼古丁袋监管已有成熟参考，中烟子公司也具备技术与产品储备。预计国内放开HNB与口含烟市场化推行是大势所趋，受益环节主要覆盖尼古丁供应、香精...

2026-06-15 0 4.11MB 38页
国金证券：非银行金融行业研究：4月以来市场回暖经营环境向好，非银板块配置性价比高

4月以来市场回暖、经营环境向好。4-5月成交额、两融维持高位，其中，4-5月日均股基成交额同比+120%至3.24万亿元，4月至今两融日均余额为2.79万亿元，较去年同期+53%。主要指数表现环比改善，预计多数券商股票投资环比好转。二季度科技公司上市，部分券商一级投资、跟投收益对利润亦有可观贡献。券商股东的回购行为彰显对业绩增长与长期发展的信心，当前板块处于价值洼地，PB、PE估值分别为1.13x、15x，分别位于十年7%、3%的低位，安全垫较厚，配置性价比高，预计二季度板块利润维持高增，支撑估...

2026-06-15 0 1.36MB 10页
开源证券：煤炭行业周报：煤炭安检形势持续严峻，旺季气温抬升强化煤价支撑

本周要闻回顾：煤炭安检形势持续严峻，旺季气温抬升强化煤价支撑动力煤：截至6月12日，秦港Q5500动力煤平仓价为863元/吨，与上周保持持平。2026年6月8日陕西省发改委印发迎峰度夏能源保供通知，要求煤企严守安全底线、合规释放先进产能，全力稳产增产。整体保供政策对煤价压制力度有限，市场逐步迈入用电旺季，叠加厄尔尼诺气候影响，气温上行推高电力耗煤负荷，用电刚需强力支撑煤价。焦煤：截至6月12日，京唐港主焦煤报价2160元/吨，周环比上涨90元/吨。焦炭、焦煤延续偏强走势，国内焦炭第七轮提涨落地...

2026-06-15 0 1.76MB 30页
开源证券：开源晨会-260615

【策略】先阶段性再平衡，但长期主线或还是科技——投资策略周报-20260614 【固定收益】PPI同比延续超预期高增——2026年5月价格数据点评-20260612 【金融工程】AI赋能投研体系：工具篇——开源量化评论（126）-20260614 【行业公司】【银行】结汇改善负债质量，关注贷款以价促量——行业点评报告-20260614 【商社】巨子生物753胶原针上市，打开医美注射新空间——行业周报-20260614 【地产建筑】中央推进防风险政策，二手房表现持续稳健——行业周报-202606...

2026-06-15 0 1.3MB 20页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电Q2业绩亮眼估值低位，旺季行情可期

投资要点电气设备10583下跌2.83%，表现弱于大盘。（本周，6月8日-6月12日，下同），锂电池涨0.4%，发电设备跌6.95%，风电跌6.33%，核电跌3.46%，电气设备跌2.83%，新能源汽车跌2.55%，光伏跌2.13%。涨幅前五为嘉元科技、多氟多、星源材质、融捷股份、诺德股份；跌幅前五为金利华电、科大智能、利元亨、安科瑞、凯中精密。行业层面：储能：国家能源局发布《2025年度中国电力市场发展报告》，全国建成投运储能1.36/3.51亿千瓦时；海博思创斩获美国2GWh储能大单；...

2026-06-15 0 3.31MB 46页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：重视加盟连锁制黄金珠宝品牌：金价震荡下加盟模式优势凸显，高股息+低估值+稳定盈利提供安全边际

（注：文中“本周”指6月8日至6月12日）在2025年以来国际金价屡创历史新高、2026年以来金价震荡高企的背景下，黄金珠宝零售股的分化已然出现，我们看好加盟连锁制黄金珠宝品牌在当前环境下的价值——以加盟服务费、加工费及品牌溢价为核心盈利来源的加盟连锁制黄金珠宝品牌，对金价波动的免疫性优于自营重资产模式，盈利稳定性经得起周期验证，同时其高股息、低估值特征提供了安全边际，在当前利率下行周期中亦提供了稳定的收益锚。周大福盈利拐点确认，归母净利润创历史新高同比+52%。周大福FY2026（截至20...

2026-06-15 0 873.81KB 9页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：险资南向通正式开闸；陆家嘴论坛召开在即

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年06月08日-2026年06月12日）非银金融各子板块中保险及券商行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨5.23%，证券行业上涨2.82%，多元金融行业下跌1.22%，非银金融整体上涨3.44%，沪深300指数下跌0.82%。证券：交易量环比小幅下滑；中基协严控基金风格漂移。1）6月交易量环比小幅下滑。截至6月12日，6月日均股基交易额为33195亿元，较上年6月增长106.77%，较上月下滑10.26%。截至6月11日，两融余额28...

2026-06-15 0 817.75KB 15页
东吴证券：汽车零部件&机器人&缺电主线周报：何小鹏兼任机器人业务CEO，GEV发布AI白皮书

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-5.56%（2026年初至今-8.69%），在SW汽车中排名第5；以2010年-2026.06.12数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的65.55%分位；PB(LF)处于历史的58.51%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-4.62%（2026年初至今-2.81%），较SW汽零超额收益为+0.94%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的85.92%分位，PB(LF)处于2025年以来的65.80%分位。核心覆...

2026-06-15 0 2.24MB 29页
东吴证券：子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：迎接技术变革的行情升浪—光之CPO、NPO、OCS

投资要点光通信产业正站在新一轮技术迭代的临界点上。 AI算力集群从万卡向百万卡规模演进，数据中心网络架构正在经历从电互联向光互联的深层变革。Scale-up网络对柜内带宽密度的极致追求、Scale-out网络对横向扩展效率的苛刻要求，以及Scale-across跨数据中心互联带来的全新增量，共同推动光通信从传统可插拔模块向CPO、NPO和OCS等下一代技术加速渗透。我们认为AI光通信技术变革正进入产业密集催化期，该方向有望成为2026年下半年科技领域最重要的主线。 CPO是光互联向芯片封装内部...

2026-06-15 0 447.27KB 3页
信达证券：煤炭开采行业周报：供给难增需求升温，板块回调迎配置良机

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至6月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价860元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至6月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价740元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨6.4元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）720元/吨，周环比下跌3元/吨。国际动力煤离岸价：截至6月13日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格10...

2026-06-15 0 1.92MB 29页
信达证券：钢铁行业周报：PPI正增长有望加速传导，建议积极配置钢铁板块

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.30%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.51%，长材板块下跌2.73%，板材板块下跌0.28%；铁矿石板块上涨5.48%，钢铁耗材板块下跌4.38%，贸易流通板块下跌5.492%。供给情况。截至6月12日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.05百分点。截至6月12日，样本钢企电炉产能利用率64.4%，周环比增加2.02百分点。截至6月12日，五大钢材品种产量757.7万吨，周环比增加3.03万吨，周环比增加0.40%。截至6月...

2026-06-15 0 1.37MB 17页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：产地供给刚性，需求分化，港口煤价震荡运行

行业近况本周（6月8日至6月12日）港口动力煤现货价环比持平，报收863元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量202.7万吨，环比上周减少0.10万吨，降幅0.05%；本周山西供应略有收缩，安监力度持续，港口供应量环比略有减少，整体产能释放有限。需求端，本周环渤海四港区日均调出量207.86万吨，环比上周增加5.76万吨，增幅2.85%；日均锚地船舶共135艘，环比增幅1.69%；环渤海四港区库存端2825.80万吨，环比上周减少54万吨，降幅1.88%。本周港口库存有所去库，但节奏偏...

2026-06-15 0 708.14KB 10页
太平洋证券：金融数据点评（2026.5）：信用为何降温？降息是否迫切？260614

新增贷款同比少增，居民信贷连续偏冷，企业贷款长弱短强；显示地产放松效果继续衰减，企业部门“新升旧降”。5月新增贷款5200亿，同比少增1000亿，少增态势延续而降幅较前4个月平均有所收窄。其中居民户贷款和企业中长期贷款均同比大幅少增，是主要拖累。5月居民贷款净偿还1412亿，同比少增1952亿，其中居民短期、中长期贷款同比分别少增632亿、1317亿，指向前期一线城市进一步放松限购效果持续衰减，当前房地产下行周期尚未筑底，居民部门继续较为快速地降杠杆，这也导致对可选耐用消费需求的持续性抑制。5月...

2026-06-14 0 403.16KB 5页
信达证券：石油石化行业原油周报：美伊协议即将签署？油价震荡下跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年6月12日当周，国际油价震荡下跌。本周，美伊再次爆发冲突，特朗普将对伊朗再次发动猛烈打击，伊朗对此也强硬表态予以反击，美伊局势再度紧张，国际油价反弹上涨；周后期，美国总统特朗普表示，他已与伊朗达成一项重大协议，可能本周末在欧洲签署，协议一旦签署，霍尔木兹海峡也将随之开放，油价应声下跌。截至本周五（6月12日），布伦特、WTI油价分别为87.33、84.88美元/桶。【原油价格】截至2026年06月12日当周，布伦特原油期货结算价为87.33美元/桶，较...

2026-06-14 0 4.11MB 29页
开源证券：北交所策略专题报告：化妆品迎功效化革命，北交所“原料-ODM-包装”全产业链掘金-260614

化妆品消费国货势力持续崛起，专业功效、个性化品类成为核心增长点 2021-2025年中国化妆品市场稳步扩张，市场规模从6858亿元增长至8225亿元，行业迈入成熟均衡的增长阶段。2026年1-4月，国内限额以上单位化妆品零售额达1542亿元，同比增长5.6%，大幅跑赢社零总额1.9%的整体增速，行业增长韧性凸显。品牌格局方面，国货势力持续崛起，2025年国货品牌市场份额升至57.0%，自2023年起连续三年份额超越外资品牌。消费需求端升级，专业功效、个性化品类成为核心增长点，行业进入专业化发展阶...

2026-06-14 0 2.25MB 20页
开源证券：计算机行业点评报告：算力集群扩展带来互联需求，DCI市场增量可期

数据中心业务扩张推动算力集群规模扩展，DCI重要性日渐突出为了解决传统集中式数据中心无法满足实时性应用对快速响应的需求和难以支持分布式推理模式，数据中心开始采用分布式建设模式，将计算、存储和网络资源分散部署在多个地理位置。数据中心分布式建设带来算力集群规模的扩展，数据中心互联（DCI）的重要性大幅提升。通过DCI技术优化网络连接，可以大幅降低数据传输延迟，显著提升用户访问云服务的响应速度，从而打破数据中心因地理位置差异带来的性能限制。2026年2月工信部发文启动国家、区域、行业三级算力互联互通...

2026-06-14 0 421.76KB 3页
开源证券：海外科技行业周报：Nebius将被纳入纳斯达克100指数，智谱发布GLM-5.2回应Mythos下架事件

云：Oracle资本开支维持高位，NBIS、CRWV将被纳入纳斯达克100指数AI驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为AI工作负载渗透+MaaS商业化+CAPEX转化效率。随AI需求从训练逐步转向推理，供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧，盈利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善，新增需求及估值溢价向具备GPU/TPU/ASIC异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散。OracleOCI产能扩张加速，数据中心扩容短期或致利润率承压;Nebius、Coreweave将被纳入纳...

2026-06-14 0 1.98MB 13页
开源证券：汽车行业周报：5月内需承压出口高增趋势延续，比亚迪等出海加速

本周核心关注 5月，乘用车板块继续呈现内需承压、出口高增的局面。其中（1）内需：受以旧换新政策按车价提供补贴、新能源车购置税转为减半征收影响，4月以来同比降幅回升至20%以上，但新能源零售渗透率已连续2月突破60%；（2）出口：5月出口量同比+75.2%，连续3月出口增速超70%。尤其是新能源出口继续翻倍式增长，5月同比+112.5%，重点车企比亚迪、吉利等出口势能较强。展望后续，重点关注内需同比复苏进展、出口环比增长潜力等，板块情绪面改善可期。行业重点新闻（1）比亚迪李柯：匈牙利工厂202...

2026-06-14 0 2.23MB 19页
国金证券：有色金属行业小金属双周谈：全面看好AI赋能的锡稀土钨钼

本期（6.1-6.12，下同）申万小金属指数收42033.51点，环比上涨7.29%，跑赢申万有色指数7.36pcts，跑赢沪深300指数9.64pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为68.99万元/吨，环比上涨0.30%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，...

2026-06-14 0 1.69MB 17页

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