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券商研报

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东兴证券：东兴晨报-260129

经济要闻 1.外交部：中英两国领导人成功会晤，同意发展长期稳定的全面战略伙伴关系（资料来源：同花顺） 2.财政部：12月份，全国共销售彩票同比下降9.1%。其中，福利彩票机构销售172.96亿元，同比下降9.6%；体育彩票机构销售350.54亿元，同比下降8.8%。2025年全年，全国共销售彩票6279.69亿元，同比增长0.7%。（资料来源：同花顺） 3.发改委：今年春运期间全社会跨区域人员流动量预计将达95亿人次，创历史新高。自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分...

2026-01-29 0 476.11KB 7页
华鑫证券：基础化工行业研究：丙烯腈、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

投资要点丙烯腈、煤焦油等涨幅居前，硫磺、二氯甲烷等跌幅较大本周涨幅较大的产品：丙烯腈（华东AN，7.34%），煤焦油（江苏工厂，7.04%），丁二烯（东南亚CFR，6.30%），煤焦油（山西市场，5.48%），R134a（浙江巨化，4.76%），尿素（波罗的海(小粒散装)，4.38%），烧碱（32%离子膜华东地区，3.41%），三氯吡啶醇钠（华东地区，3.39%），R22（巨化股份，2.90%），PVA（国内聚乙烯醇，2.22%）。本周跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-3.53%），盐酸...

2026-01-29 0 1.37MB 33页
国信证券：2026年牛市展望系列3：哪些领域“反内卷”更值得期待？260129

核心观点核心结论：①本次反内卷较16年供改背景更复杂，需求端内弱外强，供给端受制造实力与地方非经济决策驱动。②26年反内卷仍是经济工作重点，参考25年及16年行情经验，反内卷行情或仍有可观上行空间。③政策干预角度看，关注企业配合度高、地方、落地动力强的行业（如钢铁、油服工程、水泥等）。④从行业自身周期看，关注供需两旺的景气行业（贵金属、化学原料等），以及供需格局优化领域（养殖业、能源金属等）。本轮反内卷背景更复杂，行情节奏相对波折。相较于供改，本轮反内卷再供需背景上更复杂：需求端看，不同于供...

2026-01-29 44 3MB 15页
中航证券：2025年12月进出口数据点评：收官数据表现亮眼，进出口同比大幅超出预期-260129

报告摘要 2025年12月进出口同比大幅超出预期 2025年12月我国实现出口总值3577.80亿美元，同比＋6.60%,大幅高于wind一致预期（＋2.22%).12月实现进口总值2436.40亿美元，同比＋5.70%,同样大幅高于wind一致预期（－0.28%).2025年12月贸易顺差录得1141.40亿美元，同比＋8.52%.2025年，我国实现出口总值37718.80亿美元，同比＋5.50%;实现进口总值25829.00亿美元，同比－0.01%;2025年贸易顺差累计录得11889.8...

2026-01-29 0 23.45MB 8页
国金证券：地产专题分析报告：楼市止跌回稳的前奏-260129

2026年开年以来，房地产市场在“量”“价”两个方面出现了积极变化，第一个变化是重点城市二手房成交持续放量，第二个变化是二手房成交价结束了2025年6月以来的加速下跌。房地产市场积极变化的背后，既有短期因素的影响，也离不开长期因素的支撑。从短期因素看，二手房成交放量的主要原因是新房和二手房需求的“跷跷板”，年初以来房价跌幅的收窄主要是受季节性因素的影响。与以往几轮市场阶段性回暖相比，年初以来房地产市场的改善有几个不同之处值得关注：一是本轮房价跌幅放缓的背后，并未出现地产优化政策的身影，反...

2026-01-29 0 1.39MB 17页
上海证券：基础化工行业周报：地缘冲突持续，美国天然气、碳酸锂涨幅居前

市场行情走势过去一周（1.17-1.23），基础化工指数涨跌幅为7.29%，沪深300指数涨跌幅为-0.62%，基础化工板块跑赢沪深300指数7.91个百分点，涨跌幅居于所有板块第4位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：钾肥（16.64%）、磷肥及磷化工（11.37%）、煤化工（10.62%）、聚氨酯（9.94%）、氯碱（9.11%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为NYMEX天然气（70.32%）、丁二烯（9.95%）、盐酸（山东）（8.33%）、国际纯苯（8.30%）、碳酸锂（工业...

2026-01-29 0 2.05MB 10页
上海证券：汽车与零部件行业周报：特斯拉计划27年面向公众销售Optimus机器人，红旗全固态电池首台样车下线

市场回顾汽车板块涨跌幅+2.20%，子板块中汽车服务表现最佳。过去一周，Wind全部A股涨跌幅为+1.55%，申万汽车涨跌幅为+2.20%，在31个申万一级行业中排名第15位，处于中游位置。汽车行业各子板块中汽车服务+6.87%、汽车零部件+3.93%、商用车+3.61%、摩托车及其他+1.34%、乘用车-1.65%。申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司为新坐标+36.30%、铁流股份+32.97%、潍柴重机+27.97%、联诚精密+24.75%、威唐工业+21.63%；涨跌幅后五位的公司为斯...

2026-01-29 0 387.19KB 3页
申港证券：电力设备行业研究周报：马斯克提出光伏新规划，能源与算力的空间整合

投资摘要：每周一谈：马斯克提出光伏新规划能源与算力的空间整合近期，在达沃斯世界经济论坛上，特斯拉CEO埃隆·马斯克透露：“SpaceX与特斯拉正联合推进太阳能储能项目，目标三年内在美国实现每年100GW的太阳能电力制造产能，同时探索太空太阳能利用”。背景判断：算力需求与电力供给的结构性矛盾。马斯克指出，AI芯片的产能正以指数方式增长，而全球电力供应年增长率约为3%-4%。这一数据差异构成了一个基本判断：AI产业未来可能出现的限制因素并非芯片本身，而是为这些芯片供电的能力。传统电网扩容和集...

2026-01-29 0 801.03KB 8页
申港证券：电子行业研究周报：存储架构推升SSD需求，封测扩产及涨价提升景气度

投资摘要：每周一谈：存储架构推升SSD需求封测扩产及涨价提升景气度英伟达推出AI推理上下文存储平台，或推升SSD存储需求。根据华尔街见闻，英伟达提出基于BlueField-4DPU构建的推理上下文内存存储平台，以解决长上下文的复杂推理中的存储调用问题。公司表示，在AgenticAI时代，智能体需要记住漫长的对话历史和复杂的上下文，这会产生巨大的KVCache（键值缓存）。传统的解决方案是将这些数据放入HBM显存中，但HBM容量有限且价格高昂，AI的工作记忆存储在HBM内存中情况下，每生成一个...

2026-01-29 0 1.3MB 13页
粤开证券：粤开市场日报-260129

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌不一。截止收盘，沪指上涨0.16%，收报4157.98点；深证成指跌0.3%，收报14300.08点；创业板指跌0.57%，收报3304.51点；科创50指数跌3.03%，收报1507.64点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1801只个股上涨，3562只个股下跌，107只个股收平。沪深两市今日成交额合计32300亿元，较上个交易日放量2646亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，食品饮料、传媒、房地产、非银金融、石油石化等...

2026-01-29 0 684.5KB 6页
国金证券：医药产业研究周报：AI基建大时代，研发转场，医药格局将变

核心要点产业前沿（1）前沿动向：AI基建大时代，研发将从实验室转战AI平台，医药格局将变。2026年1月21日，在达沃斯世界经济论坛年会上，英伟达创始人黄仁勋做出重要前瞻发言。对于医药医疗产业，要点有三：①AI基建大时代来临。黄仁勋强调，AI更应该被理解为一个多层系统。包括能源、芯片、云、人工智能模型本身以及应用在内的五个层，这些层面必须协同扩展，并且已经引发了“人类历史上规模最大的基础设施建设”。②研发从实验室转向AI平台。黄仁勋预测，药物研究将从传统实验室转向人工智能平台，而制药巨头们已...

2026-01-29 0 2.38MB 23页
东海证券：海外观察：2026年1月美国FOMC会议：美联储如期暂停降息，2026年降息门槛如何变动-260129

投资要点事件：当地时间1月28日，美联储召开2026年1月FOMC会议，如期暂停降息，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。核心观点：2026年1月FOMC如期暂停降息步伐，符合市场的预期。声明对经济和就业展望转向乐观，数据依赖的降息门槛提高。但如果从2026年地方联储轮岗主席来看，新轮岗的地方联储主席较去年更加中性偏鸽，内部投票的降息门槛降低。FOMC会议后，美债收益率上行，美股高开后回落，黄金美盘时间一举突破5400美元/盎司，并在亚盘开始后突破5500美元/盎司刷新历史新高。我...

2026-01-29 0 395.01KB 3页
开源证券：1月FOMC会议点评：美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点-260129

事件：美联储于北京时间1月29日凌晨3点发布1月FOMC会议声明，宣布维持利率水平不变。声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布维持利率水平在3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，按照2025年12月的计划继续执行。 2.暂停降息，再次出现2张反对票。在声明中，美联储的措辞同2025年12月份相比有一定的变化。美联储认为当前美国经济活动稳步扩张，2025年12月则认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长依然缓慢，失业率已出现企稳迹象。2025年12月则认为失业率...

2026-01-29 0 934.55KB 8页
国新证券股份：每日晨报-260129

国内市场综述震荡攀升上涨延续周三（1月28日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于4151.24点，上涨0.27%；深成指收于14342.89点，上涨0.09%；科创50下跌0.08%；创业板指下跌0.57%,万得全A成交额共29923亿元，较前一日略有上升。行业方面，30个中信一级行业有11个上涨，其中有色金属、煤炭及石油石化涨幅居前，而国防军工、传媒及医药则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、工业金属精选及玻璃纤维等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指收盘涨跌不一，黄金股全线...

2026-01-29 0 580.85KB 8页
华泰期货：FICC日报：关注股指企稳时机-260129

美联储按兵不动。宏观方面，截至2025年底，央企资产总额突破95万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，其中战略性新兴产业投资2.5万亿元；全年实现利润总额2.5万亿元。国务院国资委表示，将扎实做好新央企组建和战略性重组，研究起草推动央企培育新兴支柱产业工作文件，探索组建“AI+”产业共同体。海外方面，美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一...

2026-01-29 0 2.1MB 13页
华泰期货：FICC日报：美联储如期按兵不动，关注伊朗局势-260129

通胀叙事大趋势不改。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，深入实施提振消费专项行动；强调深入整治“内卷式”竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。后续继续提振消费，以及推进“反内卷”的大方向并未发生变化，未来物价回升路径仍需关注供给侧的政策方向。1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。并强调，今年降准降息还有一定空间，人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性。1...

2026-01-29 0 1.29MB 8页
海通国际：中国电子：DeepSeek-OCR2：以“因果阅读顺序”重塑复杂文档理解

事件 2026年1月27日，DeepSeek团队正式发布研究论文《DeepSeek-OCR2:VisualCausalFlow》，并同步开源面向OCR与文档解析场景的专用模型DeepSeek-OCR2（以下简称DeepSeek-OCR2）。新版模型核心升级在于其视觉编码器DeepEncoderV2的突破性改进，该设计使模型摆脱传统“自上而下、从左至右”的机械式扫描方式，转为依据文档结构特征与语义关联进行动态理解，实现了更贴近人类认知逻辑的图文、表格及公式解析能力，有望显著提升复杂文档处理的准确性...

2026-01-29 0 1.14MB 10页
东海证券：晨会纪要-260128

重点推荐 >1.公募业绩比较基准正式落地，预定利率研究值环比微降1bp——非银金融行业周报（20260119-20260125） >2.拓荆科技（688072）：深耕薄膜沉积技术护城河，打造混合键合第二增长极——公司深度报告 >3.奶价持续磨底，餐饮边际改善——食品饮料行业周报（2026/1/19-2026/1/25）财经要闻 >1.新华社：我国将出台促就业文件和劳动保障政策 >2.国家主席习近平会见芬兰总理奥尔波 >3.日本众议院选举公告发布...

2026-01-29 0 438.88KB 11页
中邮证券：化工行业报告：中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，本周化工板块景气度抬升

本周化工行情概述本周基础化工行业指数收报4971.22点，较上周+7.29%，跑赢沪深300指数7.91%。细分子行业看，截至本周五（1月23日），申万化工三级分类中24个子行业收涨，仅1个子行业收跌。其中，其他化学原料、纺织化学制品、氯碱、煤化工、粘胶行业领涨、周涨幅分别为12.94%、12.92%、10.93%、10.50%、10.21%;合成树脂走跌，周跌幅为-0.14%。本周行业要闻中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在达沃斯论坛致辞中，特...

2026-01-29 4 4.64MB 42页
东吴证券：2026年1月FOMC会议点评：1月FOMC：平安夜-260129

核心观点：1月美联储FOMC会议以10-2投票维持利率水平不变，发布会上Powell回避了所有的政治问题，其守口如瓶的行为弱化了市场对美联储独立性的交易。由于此前市场已充分定价到4月累计降息概率仅30%，因此决议与发布会上的利率指引并未显著冲击市场，而Waller投票25bps降息的动作被市场视为鸽派信号，最终强化宽货币交易。向前看，本月底仍需关注Miran理事到期后的去留和政府停摆问题，2月上旬需关注1月非农和CPI数据是否超预期让3-4月降息彻底落空、以及特朗普是否提名美联储新主席，上述问题...

2026-01-29 0 990.26KB 5页

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