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券商研报

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开源证券：通信行业点评报告：重视通信涨价方向：AI云IAAS和光纤

亚马逊AWS宣布涨价，AI云基础设施稀缺性或日益凸显 2026年1月23日，全球云计算巨头亚马逊云科技宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS长达约二十年首次打破。“只降不涨”的定价传统。机器学习容量块是AWS为应对高性能GPU等稀缺计算资源供需失衡所推出的定制化服务模式，用户可提前预订指定型号的GPU实例，确保关键算力资源的稳定供给。全球AI发展如火如荼，我们认为AWS作为亚马逊核心的公有云平台，此次涨价一方面再次确认了全球AI算力需求端的高景气度，另外一...

2026-01-28 0 492.37KB 3页
信达证券：专题报告：企业盈利拐点将至-260128

企业盈利年增速打破连续三年负增。2025年全年工业企业利润增速在连续三年下降后，首次实现正增长。企业盈利得以改善的重要变化之一，在于价格边际改善。虽然2025年上半年PPI价格降幅有所扩大，但受反内卷政策的影响，下半年PPI同比降幅呈现收窄趋势，这对企业利润增速改善起到了关键的作用。此外，值得一提的另一个变化是，年底企业利润率逆势回升，也释放了较为积极的信号。拉动全年的企业盈利有三类核心群体。2025年企业利润微弱正增长，并非全面修复，而是价格端修复与部分群体利润修复共同作用的结果，对2025...

2026-01-28 0 653.36KB 10页
中诚信国际：2026年1月房地产市场跟踪：岁末年初政策组合拳，多维度施策稳定房地产市场预期

近期，房地产市场迎来多项重要政策调整与制度创新。证监会正式启动商业不动产REITs试点，标志着我国REITs市场迈向新发展阶段。同时，权威媒体刊发专题文章，强调其在国民经济中的基础地位及转型趋势，并提出完善政策支持、盘活存量资产等发展思路。在融资支持方面，“白名单”项目最长可展期5年。这一系列政策措施既着力化解当前市场面临的流动性压力，又着眼于建立长效机制，有效提振市场信心，推动行业向高质量发展转型。 2025年12月31日，证监会发布《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，商业...

2026-01-28 0 573.48KB 6页
万联证券：万联晨会-260128

【市场回顾】周二A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.18%，深成指收涨0.09%，创业板指收涨0.71%。沪深两市成交额28947.28亿元。申万行业方面，电子、通信、国防军工领涨，煤炭、农林牧渔、钢铁领跌；概念板块方面，培育钻石、汽车芯片、国家大基金持股概念涨幅居前，动物疫苗、禽流感、煤炭概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.35%，恒生科技指数收涨0.5%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.83%，标普500收涨0.41%，纳指收涨0.91%。【重要新闻】2025年全国...

2026-01-28 0 642.89KB 6页
国信证券：银行：美国四大行2025年业绩快报点评-信贷扩张与息差韧性难掩资产质量隐忧

事项：摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行披露2025年四季度业绩快报，2025全年分别实现净利润570/305/143/213亿美元，同比分别下降2.4%、增长13.1%、增长12.8%和增长8.2%。核心观点：美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构成未来主要隐忧。美国四大行业绩整体呈现较好增长，摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高盛的苹果信用卡业务而计提了22亿美元拨备。驱动因素具体来看，（1）规模上，信贷扩张明显提速，商业贷款和信用...

2026-01-28 0 744.65KB 9页
中银证券：化工行业2026年度策略：行业周期拐点已近，新材料蓄势腾飞

2025年化工行业景气度处于低位。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。当前行业估值处于低位。维持行业强于大市评级，推荐三条投资主线。支撑评级的要点化工品价格处于历史低位，基础化工盈利周期性触底。截至2025年11月，全国工业品PPI、生产资料PPI及化工工业PPI均连续38个月呈现同比负增长，形成仅次于2012-2016年周期（当时为连续54个月）的历史第二长负增长持续期间。产品价格方面，以...

2026-01-28 0 3.87MB 62页
金元证券：金元晨报-260128

股市回顾 A股行情：三大指数集体上涨，沪指涨0.18%，报4139.90点；深证成指涨0.09%，报14329.91点；创业板指涨0.71%，报3342.60点。沪深京三市成交额29217亿亚太市场：香港恒生指数涨1.35%，报27126.95点；恒生科技指数涨0.5%，报5754.72点。日经225指数涨0.85%，报53333.54点；韩国KOSPI指数涨2.73%，报5084.85点欧洲市场：德国DAX指数跌0.07%，报24916.7点；法国CAC40指数跌0.27%，报8152.8...

2026-01-28 0 694.62KB 5页
东吴证券：宏观深度报告：“雨带北移”或推动2026年水利相关投资录得较高增长-260128

核心观点：2021年以来，“雨带北移”使得我国华北地区降雨时间和降雨量显著提升，北方地区洪涝灾害显著增多、工程开工受到明显扰动。在此背景下，多部门提及要在2026年加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，2026年水利相关投资有望录得较高增速。假定2026年水利管理业和公共设施管理业两个子行业的固投增速分别较过去5年的年均复合增速高5个百分点，则2026年水利相关投资将带动基建投资回升约2.2个百分点，带动整体固定资产投资回升约1.1个百分点，对投资止跌回稳起到重要的推动作用。雨带北移的客观...

2026-01-28 0 547.36KB 9页
东吴证券：电力设备行业点评报告：太空光伏：卫星目前关键能源、火箭运力或迎非线性增长，太空算力空间远大

投资要点海外运力加速、太空算力落地在即。近期马斯克陆续表态：1）特斯拉和SpaceX未来三年计划各自建设100GW/年产能，马斯克预计2-3年内规模化太空算力成为现实；2）星舰今年目标完全复用、进入太空成本将下降100倍。三年内星舰发射频率将超每小时1次，终极目标每年生产1万艘星舰。按星舰100吨次的近地运力计算，年运载量可达100万吨；若按1吨/颗卫星计算，3年内年发射量可达百万颗，较当前3000颗/年实现非线性增长，空间远大! 国内产业化提速、战略重视度高。近期我国向ITU集中提交20.3...

2026-01-28 0 396.9KB 2页
国信证券：晨会纪要-260128

晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益专题研究:固收+基金四季报分析-增配债底强化防御,业绩分化凸显结构机遇行业与公司化工行业专题:炼油化工专题-供给长期收缩叠加成本下行，炼油炼化利润迎来中期修复电子行业周报：缺货涨价从结构性到全面性，AI算力+存力持续高景气传媒互联网周报：元宝春节豪分10亿元现金，持续看好AI应用机会 TCL电子(01070.HK)公司快评:与索尼达成战略合作，有望加速电视业务全球扩张特步国际(01368.HK)海外公司快评:第四季度主品牌流水持平，索康尼增长...

2026-01-28 0 350.92KB 15页
中邮证券：海外宏观周报：美联储降息将按下暂停键-260128

核心观点：上周达沃斯论坛释放的信号强化了投资者对全球增长不确定性与风险溢价上行的定价，黄金价格显著走高，反映出宏观与地缘因素仍是当前资产配置的重要约束。预计欧洲的国防及战略自主能力将逐步增强。货币政策方面，在去年下半年连续三次风险管理式降息后，本周美联储议息会议或将迎来首次暂停。在即将到来的会议上，鲍威尔主席可能会强调，FOMC刚刚进行了三次降息，对当前的货币政策立场感到满意，并不急于进一步调整利率。预计鲍威尔会重申货币政策将依赖后续的数据灵活决策，同时表示现行利率水平仅具有轻微的紧缩效果。...

2026-01-28 0 691.9KB 9页
国信证券：传媒互联网行业周报：元宝春节豪分10亿元现金，持续看好AI应用机会

核心观点行业上涨0.96%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（1.12-1.16）传媒行业上涨0.96%，跑赢沪深300（-0.62%），跑赢创业板指（-0.34%）。其中涨幅靠前的分别为琏升科技、蓝色光标、天地在线、浙文互联等，跌幅靠前的分别为利欧股份、易点天下、三维通信、视觉中国等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第21位。阿里通义开源Qwen3-TTS，元宝春节豪分10亿元现金。1）阿里通义正式开源Qwen3-TTS系列语音生成模型家族，该系列采用端到端架构，支持秒级...

2026-01-28 0 557.75KB 14页
国信证券：电子行业周报：缺货涨价从结构性到全面性，AI算力+存力持续高景气

核心观点缺货涨价从结构性到全面性，AI算力+存力持续高景气。过去一周上证上涨0.84%，电子上涨1.39%，子行业中光学光电子上涨3.21%，消费电子下跌0.69%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌0.42%、上涨0.38%、上涨1.88%。由于全球AI算力+存力持续高景气，对于产业链供应资源的抢占日益突出，电子产业内缺货涨价的环节从GPU、高端PCB、存储芯片向被动元件、CPU、模拟、功率等蔓延，“通胀”从结构性到全面性，对相关企业的经营业绩增加了弹性预期。同时，基于今年AI手机、...

2026-01-28 0 1.36MB 12页
长城证券：传媒行业深度报告：政策+AI双向共振，2026年将迎产品大年

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2026-01-28 45 2.55MB 28页
东吴证券：北交所定期报告：欧盟启动成员国间卫星通信计划，北证50下跌0.05%-260128

资本市场新闻：1）人民银行开展4020亿元逆回购操作，公开市场实现净投放780亿元。人民银行1月27日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了4020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%。今日公开市场有3240亿元7天逆回购到期，今日实现净投放780亿元。2）税收数据显示2025年我国科技创新与产业创新融合发展加快。国家税务总局税收大数据分析显示，2025年，我国科技创新与产业创新融合加快，呈现四方面亮点：战略性新兴产业茁壮成长、科技成果转化力度持续提升、数字技术与实体经济融合加深以及传统产业...

2026-01-28 0 676.51KB 9页
开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：汽车、医药生物、通信-260128

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-01-28 0 719.31KB 9页
开源证券：休闲食品行业点评报告：春节错期旺季备货开启，重视鸣鸣很忙上市催化

春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块新春佳节是食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放。2026年春节落在二月中旬，春节错期下休闲食品企业2026年一季度业绩基数较低，叠加政策端强调扩内需促消费，预计年初春节旺季休闲食品企业备货将成为板块业绩较强催化，当前大众品需求韧性较强，受益于品类红利与渠道变革红利，优秀零食企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率有望提升，零食赛道景气度上行，头部企业储备春节礼盒产品，魔芋、坚果等细分品类有望高增，量贩零食...

2026-01-28 0 294.46KB 3页
开源证券：商用车行业点评报告：2025年重卡销量跨越百万大关，景气度持续向上

行业复苏动能切换，内需政策双轮驱动国内市场稳健增长，以旧换新与自然置换共振。据第一商用车网数据，2025年全年重卡批发销量约为114.4万辆，同比增长约27%，成功跨越百万辆大关；国内重卡批发销量81.9万辆，同比增长34.4%。2025年“以旧换新”补贴范围扩大至国四及以下车辆，并首次将天然气重卡纳入补贴，拉动内需回暖。同时随着2017-2021年行业高峰期购入的重卡进入8年置换周期，2026年重卡更新主波峰将至，确立行业内生复苏的底层逻辑。细分品类百花齐放，重卡出海迈向全球化长牛新能源...

2026-01-28 0 424.78KB 3页
开源证券：通信行业点评报告：重视AI云IAAS稀缺性，AIDC及算力租赁

亚马逊AWS宣布涨价，AI云基础设施稀缺性或日益凸显 2026年1月23日，全球云计算巨头亚马逊云科技宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS长达约二十年首次打破“只降不涨”的定价传统。机器学习容量块是AWS为应对高性能GPU等稀缺计算资源供需失衡所推出的定制化服务模式，用户可提前预订指定型号的GPU实例，确保关键算力资源的稳定供给。全球AI发展如火如荼，我们认为AWS作为亚马逊核心的公有云平台，此次涨价一方面再次确认了全球AI算力需求端的高景气度，另外一方...

2026-01-28 0 495.64KB 3页
开源证券：食品饮料行业点评报告：2025Q4食品饮料持仓回落，布局窗口渐行渐近

2025Q4食品饮料仓位降至新低从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2025Q4食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2025Q3的6.4%回落至6.1%水平，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2025Q4食品饮料配置比例为4.0%，环比略下降0.1pct，说明四季度主动权益基金继续减少食品饮料配置。四季度消费承压，科技板块具备明显投资机会，飞天茅台批价持续走低，以白酒为代...

2026-01-28 0 1.2MB 9页

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