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券商研报

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国金证券：A股策略专题：2026年红利策略三问-260127

一问红利：2026年是否会有超额？ 2025年红利策略大幅跑输市场，最核心的原因在于市场找到了新的能够突破宏观趋势的成长性：以AI产业投资为代表，以及景气度也开始逐步扩散到与AI强相关的“泛AI”领域。所以市场的定价驱动力从2022年至2024年上半年的股息率d逐步开始重新转向增长率g。展望2026年，红利策略是否会有相较于全A的超额收益，核心判断还是在于市场是否依旧以基本面的边际变化作为核心驱动力？基于我们年度策略《世界的中国》对于2026年的基本面展望，在AI投资宏观风险较低、降息周期下全球...

2026-01-27 0 1.94MB 15页
浦银国际证券：宏观主题研究：美国劳动力市场到底有多弱？260127

伴随着去年下半年失业率的上升，美国劳动力市场是否会加速恶化从而引发经济衰退逐渐成为市场焦点问题之一。从历史数据来看，美国每次加息周期后失业率的趋势上行似乎均伴随着经济衰退。这一规律此次是否可以被打破呢？通过本篇报告，我们试图囊括尽可能多的就业市场数据以全面诊脉美国劳动力市场现状，并做前景展望。 2025年劳动力市场数据经常呈现出新增就业人数和失业率走势不一致的现象，看似矛盾的数据背后是较为罕见的供需两弱式就业市场降温。从月度数据来看，去年下半年的新增就业人数和失业率数据经常“打架”。从全年数据来...

2026-01-27 3 852.76KB 10页
浦银国际证券：策略主题研究：港股解禁潮来袭，规模测算及市场影响全景扫描-260127

2026年，港股将迎来一波解禁潮，全年峰值在9月，而核心板块（信息技术、可选消费和医疗健康）的解禁高峰则在3-4月。为了评估本轮解禁潮产生的潜在抛售压力及其对股价的冲击，我们从大盘、行业、市值和个股等维度对解禁规模及市场影响进行全景扫描。我们预期在港股向上趋势不变、流动性充裕的情况下，解禁潮不会导致大盘大幅回调，但解禁比例高的个股在解禁前后股价或承压。我们筛选出了60个在未来12个月或将面临较大抛售压力的标的。对于基本面强劲的优质公司而言，若解禁引发非理性下跌，反而将提供中长期布局的机会。今年...

2026-01-27 0 1.03MB 14页
中国银河：2025年1-12月工业企业利润分析：利润增长收官，今年修复趋势有望延续-260127

1月27日，国家统计局发布：1—12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%（前值0.1%）；规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，同比增长1.1%（前值1.6%）。12月利润当月同比上涨5.3%（前值-13.1%）。量、价、利润率齐升。从量、价、利润率三要素来看，三要素均出现回升。出口强劲上行带动工业生产，12月工业增加值同比增速为5.2%（前值4.8%）。出口数据在12月的强势上升为工业增加值带来了支撑。12月出口同比增速回升至6.6%（前值5....

2026-01-27 0 23.2MB 5页
国元证券：传媒行业周报：OpenAIARR突破200亿美元，元宝宣布投入10亿春节现金红包

报告要点：市场表现 2026.1.19-2026.1.25，传媒行业（申万）+1.98%，同期沪深300-0.62%，上证指数涨+0.84%，深证成指涨+1.11%，创业板指-0.34%，恒生科技指数-0.53%。细分行业来看，广告营销涨幅领先+6.05%，影视院线+3.08%，出版+2.07%，电视广播+0.99%，游戏+0.50%，数字媒体-3.96%。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：最近一周（2026.1.12-2026.1.18）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据...

2026-01-27 0 1.06MB 12页
国金证券：科技产业研究周报：英特尔财报佐证AI供不应求，巨头AI应用进展喜人

产业前沿欧盟委员会公布《欧盟网络安全法》修订草案，预计存储芯片2026-2027年仍将是供不应求状态，2028年才会改善，工信部印发《关于全面开展算力态势感知自动化监测工作的通知》；OpenAI、Anthropic25年年化收入已突破200、90亿美元；OpenAI计划未来几周在ChatGPT的“免费版”和“Go版”中测试广告，26年下半年推出首款AI设备；字节跳动AIAgent平台“扣子”宣布2.0升级。资本风向英特尔25Q1财报表现优异，但26Q1预期不佳，阿里考虑将平头哥分拆上市；M...

2026-01-27 0 820.77KB 15页
国新证券股份：每日晨报-260127

国内市场综述冲高回落震荡走弱周一（1月26日）大盘冲高回落，震荡走弱。截至收盘，上证综指收于4132.61点，下跌0.09%；深成指收于14316.64点，下跌0.85%；科创50下跌1.35%；创业板指下跌0.91%,万得全A成交额共32806亿元，较前一日略有上升。行业方面，30个中信一级行业有9个上涨，其中有色金属、石油石化及煤炭涨幅居前，而国防军工、汽车及综合金融则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、疫苗及稀有金属精选等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指集体收涨，苹果涨近3% 周...

2026-01-27 0 516.83KB 6页
上海证券：科技主题观点综述：全球算力多点突破，AI驱动端侧应用渗透（更正）

主要观点 “硬科技”在AI驱动下表现突出：A股上市公司中，以国产算力芯片，AI-PCB，AIDC配套设施，AI端侧Soc芯片设计/封测和部分消费电子企业为代表的板块在2024年业绩表现出较快增速，并在2025年Q1-Q3保持高增长，展望2025-2026年，有望受益于国产算力资本开支持续增长，端侧应用渗透率不断提高，成为电子乃至科技行业增速较快的领域。大国博弈下科技行业的估值体系有望重构：随着中美两国在科技/贸易等领域持续博弈，以电子行业为代表的科技板块的估值中枢有望进一步抬升，我们认为尤其是...

2026-01-27 0 2.43MB 19页
华龙证券：通信行业专题研究点评：酒泉商业航天产业规划发布，我国商业航天发展再加速

事件：近日，《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》编制完成。观点：近日，《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》编制完成。《规划》围绕打造“中国酒泉商业航天港”总体愿景，系统阐述了发展商业航天的重大意义，深入分析了商业航天发展的趋势与机遇、现状和基础，以及必要性和可行性，为酒泉商业航天产业高质量发展提供了规划指导和行动纲领。四大定位锚定方向，七大产业与行动驱动产业建设。《规划》提出酒泉市以建设国家商业航天发射基地、国家航天科研试验基地、国家商业航天技术勤务保...

2026-01-27 0 245.51KB 3页
华龙证券：传媒行业周报：Qwen3-TTS全系列模型开源上线，提供全面语音生成功能

摘要： Qwen3-TTS全系列模型开源，提供全面语音生成功能。Qwen3-TTS全面支持音色克隆、音色创造、超高质量拟人化语音生成，以及基于自然语言描述的语音控制，为开发者与用户提供最全面的语音生成功能。Qwen3-TTS采用Dual-Track双轨建模，达成了极致的双向流式生成速度，首包音频仅需等待一个字符。Qwen3-TTS在音色克隆、创造、控制等方面的全面评估中，结果显示其在多项指标上都达到了SOTA性能。目前已经在Github上开源同时也可通过QwenAPI体验。恺英网络领投AI应用...

2026-01-27 0 670.34KB 10页
五矿证券：2026年全球储能发展趋势：混沌中寻找确定性

巴黎协定以来，中美欧风光渗透率快速增长中美欧作为全球GDP最高的三大经济体，发电量也位居全球前三，2024年中美欧发电量分别达到10.0/4.4/2.7万亿kwh，分别占全球总发电量33%/14%/9%，合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进，中美欧各自的发电结构发生了显著变化，煤电、天然气等化石能源占比不断下降，风电、光伏等可再生能源占比快速增长。过去五年，全球新型储能完成了0-1、1-10的发展过程 2020年至2025年，全球新型储能年新增装机规模从13gwh上升至306gwh，...

2026-01-27 29 2.84MB 26页
海通国际：美国宏观：经济数据向好，低通胀、高增长、低失业率叙事延续-260127

上周公布的11月PCE物价指数同比2.8%，预期2.8%，环比0.2%，预期0.2%。核心PCE物价指数同比2.8%，预期2.8%，环比0.2%，预期0.2%。整体符合预期，PCE通胀温和。核心PCE物价指数近两月同比小幅回落（9月2.83%，10月2.73%，11月2.79%），11月环比走弱（9月0.19%，10月0.21%，11月0.16%），或将影响美联储政策路径预期，符合此前判断《海外宏观策略周报：全球背景下，美国或处于低通胀前沿》。其中，PCE通胀上行压力主要来自汽油及其他能源商品（...

2026-01-27 0 1.02MB 11页
大同证券：造纸行业周报：行业产能扩容、白卡纸提价落地可期

核心观点纸品价格稳中有升，白卡纸提价落地可期：本周纸品价格整体平稳，白板纸均价上涨8元/吨，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持稳定。行业利好信号明确，玖龙、APP等巨头宣布春节后上调白卡纸价格200元/吨，叠加纸企春节停机检修减少供应约12万吨，为后续价格上行提供支撑，木浆系纸品盈利确定性增强。纸浆库存回落价格微涨，供需格局优化：纸浆期货库存降至13.96万吨（周减9580吨），期货收盘价微涨6元/吨至5336元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。库存去化叠加价格企稳，反...

2026-01-27 0 898.87KB 10页
开源证券：宏观经济专题：二手房成交量价齐升-260127

供需：开年建筑开工转暖，工业开工有韧性，需求仍弱 1.建筑开工：开工率季节性位置整体回升。最近两周（1月11日至1月24日），水泥发运率、磨机运转率高于2025年同期，石油沥青装置开工率处于同期历史低位。基建项目水泥直供量同比降幅仍大，房建水泥用量则接近2025年同期。资金方面，2026开年建筑工地资金到位率同比低于2025年同期。 2.工业生产端，化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱。最近两周（1月11日至1月24日），工业开工出现分化，化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱。化工链中P...

2026-01-27 0 1.78MB 15页
大同证券：煤炭行业周报：动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨

核心观点动力煤供需分化加剧，价格震荡回调：本周各环节价格普遍回调，港口端价格下降，产地端山西、蒙西、陕北地区煤价普遍下跌，国际端价格涨幅温和。整体来看，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气持续及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳并向合理区间修复。炼焦煤供需改善支撑价格上行，行业景气度逐步回升：本周各环节价格普遍上涨，港口端、产地端、国际端均呈上涨态势，国内外价格联动走强。整体来看，供需基本面改善叠加库存低位支撑，短期炼焦煤价保持强势，后续有望维持基本稳定并延续上行态势。...

2026-01-27 0 2.12MB 14页
申万宏源证券：2026CES（国际消费类电子产品展览会）系列跟踪：AI+加速落地，物理AI+Rubin+机器人多项重要发布

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2026-01-27 0 1.71MB 23页
申万宏源证券：2025年港股IPO市场回顾暨2026年展望：风起潮未落

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2026-01-27 0 2.1MB 39页
广发证券：26年港股IPO和解禁潮展望：悬头之剑？

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2026-01-27 0 1.78MB 20页
华泰证券：25年土地市场：供需边际改善，头部房企优势增强

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2026-01-27 0 759.45KB 20页
招商证券：3D打印行业深度报告：奇点时刻，3D打印工业与消费共振，迎来技术与成本拐点

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2026-01-27 52 13.94MB 25页

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