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券商研报

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国金证券：地产专题分析报告：楼市迎来止跌观察期-260426

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交量环比上涨3.4%，同比涨幅走阔至8.4%。一线城市新房成交情况好于二三线城市。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量保持在2021年以来的同期高位水平，环比小幅回落0.5个百分点，同比增速由上周9.8%回落至8.0%。随着“金三银四”临近尾声，楼市的热度出现季节性回落。未来2-4周楼市将迎来关键的止跌观察期。4月楼市的情况是，需求同比延续改善，供给边际收缩。在此背景下，“小阳春”结束后房价复刻去年加速下跌走势的概率较小。往前看，重点城市二...

2026-04-26 0 674.92KB 4页
粤开证券：【粤开宏观】美伊冲突对中国产业链的影响：哪些受损？哪些收益？260426

摘要：当前，美伊形势扑朔迷离，未来大概率呈“边打边谈”的反复态势。虽然全球资本市场对冲突逐步脱敏、A股持续反弹，但冲突对全球产业链的冲击仍在持续向纵深传导。在此背景下，中国产业链会受到什么影响？哪些行业可能受损？哪些行业面临机遇？有必要对此深入分析并提前做好预案。核心结论如下：一、美伊冲突通过三条逻辑主线对中国产业链产生非对称影响一是成本冲击链。原油价格上涨，将沿“原油→石化原料→产成品”链条逐级传导，天然气也类似。整体上，越往下游走，企业成本转嫁能力越弱，经营压力越大。根据投入产出表测算...

2026-04-26 7 1.89MB 19页
开源证券：北交所策略专题报告：2026北京车展开幕，财报季北证汽车产业链35家标的中掘金-260426

2026北京国际汽车展览会将于2026年4月24日至5月3日举办。北交所内现阶段汽车方面标的共有35家，包括开特股份、苏轴股份、林泰新材、奥迪威、大鹏工业、吉冈精密、族兴新材、骏创科技、巴兰仕、九菱科技、科马材料、通领科技、隆源股份、明阳科技、华原股份、三祥科技、旺成科技、邦德股份、易实精密、建邦科技、捷众科技、威贸电子、天铭科技、通宝光电、世昌股份、同心传动、华洋赛车、舜宇精工、安徽凤凰、泰德股份、大地电气、智新电子、浩淼科技、德众汽车、华阳变速，关注开特股份、林泰新材、科马材料等。林泰新材（...

2026-04-26 0 2.17MB 17页
西南证券：宏观周报：做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上-260426

摘要一周大事记国内：LPR持稳显定力，低碳政策密集落地。4月20日，4月LPR连续第11个月保持不变，二季度宏观经济运行将以稳为主，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准落地的可能性不大；近日，财政部网站披露了今年超长期特别国债（一期）和（二期）发行工作有关事宜的通知，长期来看，超长期特别国债将持续发挥财政资金撬动作用，促进投资与消费良性互动，在一季度经济平稳开局的基础上进一步巩固向好态势；21日，国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，该政策落地将进一步推动服务业由规模扩张转向量质齐...

2026-04-26 4 2.22MB 15页
五矿证券：通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息-260426

海外宏观：通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息。中东冲突对全球制造业的冲击表现分化，发达国家受到冲击相对小，新兴市场受到的冲击较大。能源和原材料价格推动下，各国通胀压力上升，但是核心通胀仍然稳定。美国消费者信心指数创下有数据记录以来的74年最低，反映出美国居民部门对于“滞胀”的担忧较大。美联储会议点阵图显示今年仍将降息一次，较市场预期更为鸽派。美联储主席候选人凯文·沃什提出通胀新框架，可能会为年内降息打开较多空间。国内宏观：经济具有较强韧性。一季度经济开局表现良好。房地产行业的新开工与销售均显示...

2026-04-26 0 1.02MB 8页
中银证券：策略周报：国产算力趋近质变临界点-260426

DeepSeekV4发布或催化国产算力/海外算力股价比走高。本周A股延续高位量能，新易盛单日成交额突破500亿成为A股科技股历史新高。AI主线仍然强势，DeepSeekV4发布成为本周最大催化剂。恰逢2026Q1上市公司财报密集披露期，业绩市特征明显，业绩超预期个股获资金青睐。大宗方面，在地缘政治扰动（中东局势）推升原油及大宗商品价格的宏观背景下，资源品板块受大资金青睐煤炭等行业涨幅靠前，不过有色金属板块出现长周期强逻辑下的阶段性修整，一方面中东局势暂时进入“僵持”而非“升级”状态，而经历了前...

2026-04-26 0 1.52MB 16页
国金证券：A股策略周报：当现实在靠近-260426

自4月初美伊冲突进入谈判、阶段性缓和之后，全球权益市场的宽基指数大多都已经回到甚至超过了冲突爆发之前的位置，但海峡仍然未能有效恢复，背后有几大驱动因素：第一，本轮中东原油接近断供之后，全球原油库存反而下降速度较慢，这延缓了市场对于主要经济体遭遇的供给担忧，这是由两方面原因导致：一方面有很多美伊冲突爆发之前还未到港的原油陆续到港，补充了库存；另一方面原油的消费也在同步下降，以东南亚国家为代表的地区率先承受了这一轮油价上涨带来的对需求的破坏，让渡出了大量需求。第二，由于特朗普和美国政府在社交媒体、...

2026-04-26 0 989.65KB 10页
东吴证券：原油周报：美伊对峙持续，美国制裁我国部分购买伊朗石油的炼油厂

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/04/20-2026/04/24）Brent/WTI原油期货周均价分别101.3/92.5美元/桶，较上周分别+5.5/+0.5美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.7/4.7/4.1/0.3亿桶，环比-221/+193/-414/+81万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1359万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周407台，环比-3台。美国活跃压裂车队本周165部，环比+4部。...

2026-04-26 0 3.22MB 39页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：餐饮行业信心逐步恢复，静待后续逐季验证

核心观点餐饮：拓宽企业经营空间，门店迭代提升经营水平瑞幸咖啡瓶装即饮产品已于4月正式上线，首推三款口味，通过全渠道方式经营，产品定位“咖啡届农夫山泉”，规格为300ml，单瓶定价在6-7元区间。公司凭借强大的门店网络切入即饮市场，具备显著的价格竞争优势。对比市面上主流瓶装咖啡，公司300ml的产品规格在单价和均价上均展现出极高性价比。渠道侧，公司采取全渠道经营，除重点铺设便利店、超市、自动贩卖机等现代化渠道外，经销商反馈其并未限制销售范围，便利店、零食量贩店及夫妻店均可覆盖，且不限制经销商代...

2026-04-26 0 902.97KB 7页
国信证券：计算机：DeepSeek-V4点评-多层面技术提升训练规模，超长上下文进入普惠时代

事项： 2026年4月24日，DeepSeek最新模型V4预览版本正式上线并同步开源，包括两个MoE语言模型——DeepSeek-V4-Pro（总参数量1.6万亿，其中激活参数为490亿）和DeepSeek-V4-Flash（总参数量2840亿，其中激活参数为130亿），两者均支持长达一百万token的上下文长度，DeepSeek-V4系列在架构与优化方面进行了多项关键升级。国信计算机观点：DeepSeek-V4已经具备接近全球第一梯队的综合能力，同时通过极具竞争力的价格体系，打开了大规模企业...

2026-04-26 6 1.39MB 13页
东吴证券：电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间，Intel财报指引CPU产业链持续景气

投资要点 OpenRouterAPITokens调用数据周跟踪：第三方API调用市场整体增速放缓，国产份额及增速略低于美国，DeepSeek-V4系列有望打开新增量。（1）行业维度：全球第三方APITokens调用市场增长有所放缓，近两周总调用量，同比增速由2.30%转负至-1.13%，整体增长动能走弱。（2）中美对比维度下，近两周美国厂商调用量同比增速由12.21%提升至26.42%；国产厂商同比由-0.81%进一步下滑至-34.70%，份额及增速均弱于海外。海外头部模型调用表现稳健，国内模型...

2026-04-26 0 514.87KB 3页
太平洋证券：电子：CPU行业价值重估，Intel业绩超预期

报告摘要事件：英特尔发布2026财年第一季度财报，报告期内公司单季度实现营业收入136亿美元，同比增长7%；Non-GAAP毛利率41%，同比提升1.8个百分点；Non-GAAP每股收益0.29美元，核心盈利指标大幅改善，整体业绩显著优于市场一致预期。公司三大核心板块分化增长，数据中心与AI业务为核心增长引擎。数据中心与AI业务实现营收51亿美元，同比增长22%、环比增长7%，高算力AI服务器CPU需求紧缺，AI相关收入同比增幅达40%，拉动板块高增；客户端计算业务营收77亿美元，同比小幅增...

2026-04-26 0 383.68KB 3页
国金证券：非银行金融行业研究：一季报陆续发布，非银板块低配较多

证券板块券商一季报陆续发布，预计仍有多数头部券商能实现较高的利润增速。非银板块公募主动权益配置比例环比下降，低配程度环比有所提升。统计26Q1主动权益公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）前十大重仓股配置情况，非银金融板块整体重仓股合计245亿元，配置比例为1.50%，环比下降1.01pct，低配比例4.03pct，低配幅度环比扩大0.16pct。券商板块主动权益持仓市值环比显著下滑，26Q1券商A股主动权益公募重仓市值达54亿元，环比-55%，行业配置比例为0.33%，环...

2026-04-26 0 2.08MB 11页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价阶段性修复，大猪压力缓释但产能去化尚未加速

周观察：猪价阶段性修复，大猪压力缓释但产能去化尚未加速回10元/公斤上方，但屠宰回落与二育回暖指向本轮上涨更多仍是情绪修复。截至4月24日，全国生猪均价升至10.12元/公斤，较4月17日上涨0.92元/公斤，同期日屠宰量降至16.45万头，环比-4.2%。价格反弹而屠宰回落，本轮猪价上涨更多来自前期超跌后的情绪修复，局部惜售以及二育启动对短期供给扰动。出栏体重方面，散户端大猪开始边际去化，但绝对压力仍高。截至4月23日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.51/125.25/146.42...

2026-04-26 0 1.74MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：丸美发布会新定义胶原，可复美超透棒首发成绩亮眼

丸美发布会新定义胶原，可复美超透棒首发成绩亮眼 4月20日，丸美在广州举办第六届重组胶原蛋白科学论坛，宣布重组双胶原蛋白技术斩获“日内瓦国际发明金奖”，并发布依托该技术打造的新升级丸美胶原小金针精华。产品有两大核心技术突破，一是开创性地推出Ⅳ+Ⅶ型双胶原，精准靶向表皮与真皮的黄金纽带实现基底膜抗衰；二是通过纳米粒包裹渗透技术解决大分子胶原渗透难题，使渗透速度提升2.06倍。随着小金针系列迭代与放量，有望驱动丸美公司业绩增长。此外，巨子生物推出可复美超透棒，针对“浊相”皮肤实现全方位立体式透亮焕肤...

2026-04-26 0 2.38MB 26页
开源证券：医药生物行业周报：礼来加注布局体内CAR-T赛道，关注国内投资机会

近几年全球达成多项体内CAR-T重磅交易，国内蕴藏较大机会体内CAR-T正凭借其独特优势成为细胞治疗领域新的热点方向，各大药企纷纷入场，近几年重磅交易频出。2026年2月，礼来以24亿美元收购了基于LNP-oRNA技术路线的体内CAR-T公司OrnaTherapeutics、4月又以总金额70亿美元收购KeloniaTherapeutics，持续推进体内CAR-T疗法布局。礼来收购KeloniaTherapeutics，收购总金额高达70亿美元，包括32.5亿美元的预付款和后续里程碑付款，交...

2026-04-26 0 1.64MB 10页
开源证券：电子行业周报：全球半导体龙头财报超预期，AI从叙事走向业绩兑现

市场回顾：全球半导体龙头业绩超预期，费城半导体周涨超10% 本周（2026.4.20-2026.4.24），英特尔、海力士、TI等半导体龙头相继发布超预期财报，费城半导体指数大幅上涨10.02%，市场或已从AI叙事向AI业绩兑现切换。国内电子行业指数整体上涨2.57%，板块内结构性特征明显：受益于AI终端落地预期与备货周期启动，消费电子上涨5.81%，半导体涨2.57%，或受全球半导体景气共振带动；其他电子零组件及光学光电分别下跌1.40%与0.18%。行业速递：算力需求催化全产业链，计算、存...

2026-04-26 0 498.38KB 3页
开源证券：计算机行业周报-周观点：DeepSeek-V4开启百万上下文普惠时代，关注国产算力机遇

市场回顾：本周（2026.4.20-2026.4.24），沪深300指数上涨0.86%，计算机指数下跌0.27%。周观点：DeepSeek-V4开启百万上下文普惠时代，关注国产算力机遇（1）DeepSeek-V4预览版发布，迈入百万上下文普惠时代 4月24日，DeepSeek宣布全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本：deepseek-v...

2026-04-26 0 946.05KB 8页
国信证券：多资产周报：股“抱团”，债“钱多”-260426

核心观点股“抱团”，债“钱多”。2026年4月以来，中国资本市场呈现“股抱团、债钱多”的特有格局。宏观上看，这本质是流动性过剩与确定性稀缺的激烈共振。债市方面，“钱多”成为底层基调。随着化债进入攻坚期，高收益资产缺失，银行、险资欠配压力巨大。4月同业存款利率调降预期打开了成本下行空间，在实体信贷需求疲软背景下，资金被迫涌入债市博弈。1年期国债触及1.28%低位，期限利差的极度收窄折射出机构向久期要收益的无奈。权益市场则呈现风险偏好的极端分化。资金未流向低估值弹性小票，而是高度蜷缩在AI基础设施...

2026-04-26 0 751.69KB 10页
国信证券：宏观经济周报：稳就业驱动下二季度基建投资有望加力-260426

核心观点一季度中国内外需对经济增长的拉动均处于历史较高水平，内需中资本形成总额明显反弹，但消费需求依然偏弱，居民消费倾向持续走低，稳就业、稳收入政策加码的必要性日益上升。从历史规律看，失业率与居民消费倾向呈强负相关：失业率每上升0.1个百分点，消费倾向约下降0.8个百分点。2024至2026年一季度，调查失业率平均值已从5.23%逐年上升至5.30%，就业压力持续加大。这背后有两重长期的结构性因素：一是房地产与基建进入存量时代，建筑需求加速回落，2023年较2018年建筑业从业人数净减少68...

2026-04-26 0 1.31MB 13页

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