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券商研报

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交银国际证券：业绩全面超预期，DRAM/NAND单价涨势不减，上调目标价-260426

1Q26全面超预期，DRAM/NAND价格动能异常强劲：1Q26DRAM/NAND交付比特数环比持平/下降近10%，符合之前指引，NAND交付数环比下降或受季节性因素影响。DRAM/NAND单价分别上涨65%/75%左右，远超过我们/市场之前预期。1Q26营收52.6万亿韩元，稀释后EPS56670韩元，GPM/OPM/EBITDAMargin/NPM分别达到79%/72%/79%/77%，环比分别扩大10/14/10/31ppts，均超之前卖方一致预期。我们认为，AIHBM，数据中心DRAM，...

2026-04-26 0 418.79KB 8页
国金证券：医药行业研究：龙头韧性凸显，关注消费医疗估值修复机会

本周消费医疗板块表现亮眼，市场情绪显著回暖。从基本面来看，爱尔眼科2026Q1业绩超预期，为全年业绩向好奠定基调，成为带动眼科及细分消费医疗赛道预期整体上修的核心催化，同时验证了头部消费医疗机构仍具备较强的业绩韧性。结合政策导向，2026年《政府工作报告》提出，深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。医疗健康消费作为内需增长的重要抓手，有望随着政策红利的释放进入新一轮上行周期。药品板块：2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于当地时间5月29日...

2026-04-26 0 2.25MB 17页
国金证券：公用事业行业研究：双碳考核落地强化约束，各省规划深化能源转型

双碳纳入政府考核，关注低碳转型与产能管控等 2026年4月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。2026年起，开展碳达峰碳中和综合评价考核，考核结果由中组部统筹指导，纳入领导班子和干部考评体系。其中，控制指标有碳排放总量、碳排放强度、煤炭消费总量、石油消费总量及非化石能源消费占比5项，并配套新增清洁能源占比、工业碳排放、城乡建设、碳排放权交易等9项支撑指标。若1项及以上控制指标未完成，或3项及以上支撑指标未完成，考核结果即为不合格。办法强调2030年碳排放强度比200...

2026-04-26 0 2.1MB 15页
信达证券：环保行业周报：锂电回收闭环成型，产业多元格局凸显

本期内容提要: 行情回顾：截至4月24日收盘，本周环保板块下跌0.04%，表现劣于大盘；上证综指上涨0.7%到4079.90；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（3.9%）、电子（3.1%）、石油石化（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔（-3.2%）、综合（-3.0%）、传媒（-2.7%）。细分子板块情况：水务板块上涨1.78%；水治理板块上涨0.64%；大气治理板块上涨4.08%；环卫板块下跌5.21%；垃圾焚烧板块下跌0.45%；资源化板块上涨0.11%；固废其他板块下跌1.01%；监测/检...

2026-04-26 5 974.17KB 15页
国金证券：基础化工行业研究：碳达峰碳中和综合评价考核办法印发，基础化工进入配置区间

本周市场演绎到极致之后开始分化，尤其是AI板块，标的方面，AI材料及业绩较佳的标的表现较强。基础化工行业，本周最大的边际变化在于中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，这意味着化工产能天花板的逻辑进一步夯实，建议重点关注化工龙头以及高耗能产业。地缘方面，本周一波三折，先是特朗普确认伊朗开放霍尔木兹，之后伊朗开火逼退油轮，霍尔木兹不到24小时再封锁，再是特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，最后是特朗普宣布延长停火，我们观察到市场已经对地缘边际变化免疫，但市场可能还没...

2026-04-26 0 2.71MB 22页
国金证券：家电行业周报：3月家电出口承压，品类区域表现分化

3月家电出口承压，品类区域表现分化 3月家电出口有所承压。3月家电出口数量37123.46万台，同比-2.9%；出口金额约309.5亿元，同比-12.2%。分品类来看，3月空调出口933.3万台，同比-17%；冰冷出口758.7万台，同比-4%；洗衣机出口402.2万台，同比+4%；液晶电视出口792.9万台，同比-6%。3月冰冷欧洲出口增速领跑。26年3月，欧洲冰冷出口金额25.1亿元，同比+10%。非洲、东南亚、南美地区出口规模小幅波动，出口金额约5.9、7.8、10.1亿元，分别同比-1%...

2026-04-26 0 2.69MB 12页
东吴证券：策略周评：如何看待当前市场交易结构的分化？260425

4月以来，随着资本市场逐步对战争脱敏，投资者风险偏好显著改善，科技领域的光通信板块再度走出趋势行情，多只核心个股年内实现翻倍。与之相对应的是，多数板块的表现依然偏弱，市场呈现出极致的分化行情，这也引发了投资者对于微观交易结构的担忧。当前市场出现过热迹象，微观交易结构已经较为拥挤截至4月24日，拥挤度指标【前5%成交个股的成交额占全A比重（四周移动平均）】达到43.7%，接近45%的临界线。这一指标的抬升反映了资金向少数高景气赛道的集中，也意味着市场微观交易结构拥挤化，脆弱性提升——当资金过度...

2026-04-25 2 778.43KB 8页
中山证券：A股市场点评：石油、煤炭相对强势-260425

1.市场整体表现 2.事件解读据IT之家消息，市场调查机构CounterPointResearch4月17日发布报告，称由于国补政策，去年（2025年）同期基数较高，以及内存等组件成本上涨，2026年第1季度中国智能手机市场出货量同比下降4%。细分到品牌方面，华为以20%的市场份额领跑市场，创下自2020年第4季度以来的最高季度份额。Mate80系列产能爬坡与春节促销助力其稳固地位，畅享90系列的出货进一步巩固了优势。苹果出货量同比上涨20%，成为前六大品牌中增速最快的厂商。iPhone17系...

2026-04-25 0 263.29KB 5页
中山证券：A股市场点评：通信板块回调-260425

1.市场整体表现 2.事件解读据财联社消息，SpaceX上市前夕,该公司称其未来最大机会或并非太空飞船运输或卫星互联网，而是面向企业客户的人工智能(AI)业务。根据报道，公司S-1文件(为IPO准备的注册文件)节选部分SpaceX预计其所有业务的总可服务市场规模(TAM)为28.5万亿美元。TAM是投资者评估高增长公司潜力的重要指标，它指的是一家公司如果能够获得特定市场中所有客户，所能产生的最大收入。关注相关主题概念的情绪发酵和后续相关产业落地进展情况。据财联社消息，Deepseek今日宣布...

2026-04-25 0 251.42KB 5页
中山证券：电子行业周报：机构下调2026年服务器出货量预测

投资要点：台联电计划于今年下半年上调代工价格。代表性的成熟制程企业联华电子（联电，UMC）宣布将于今年下半年调整晶圆代工服务价格。作为纯成熟制程龙头，联电表示其看到通信、工业、消费电子、人工智能等广泛领域的需求持续强劲。这一势头推动联电全产品线产能持续紧张，且供不应求的局面日益加剧。为满足这一需求，联电持续提升制造效率，加大技术与产能投入。机构下调2026年服务器出货量预测。TrendForce表示，市场对AI服务器的需求旺盛导致通用服务器所需零部件产能被占用，进而影响到通用服务器交付能力，...

2026-04-25 20 769.43KB 10页
东吴证券：保险行业3月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长

投资要点 3月单月人身险公司保费同比+1.2%，保持稳定增长。1）2026年1-3月人身险原保费19289亿元，同比+7.9%，规模保费22301亿元，同比+8.7%。3月单月人身险公司原保费规模达4695亿元，同比+1.2%，保持稳定增长。2）1-3月保户投资新增交费（万能险为主）同比+14%，投连险同比-13%。3月单月保户投资新增交费同比+6%，较2月增速提升3pct；投连险同比-34%，增速转负（2月为+34%）。3）我们预计，Q1分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续...

2026-04-25 0 560.68KB 5页
头豹研究院：2025年电动两轮车行业词条报告

智行轻骑——电动两轮车在强监管与存量博弈下的韧性重构之路头豹词条报告系列摘要根据《电动自行车安全技术规范》(GB17761-2018）和《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》(GB/T24158-2018)，电动两轮车是由电池、电机、控制器等关键部件组成的两轮车。2021年—2025年，电动两轮车行业市场规模由945.25亿元回落至818.69亿元，期间年复合增长率-3.53%。预计2026年—2030年，电动两轮车行业市场规模由843.25亿元回落至830.45亿元，期间年复合增长率-...

2026-04-24 7 5.02MB 13页
头豹研究院：中国有机硅行业：供给拐点已至，有机硅行业盈利修复可期

Q1：什么是有机硅？有机硅主要产品？聚硅氧烷占比90%，硅橡胶、硅油、硅树脂三大类应用广泛，2024年需求结构向硅油倾斜有机硅是含有硅碳键（Si-C）且至少一个有机基团直接与硅原子相连的化合物门类，涵盖小分子化合物（如二甲基二氯硅烷、二苯基二氯硅烷等单体）与高分子聚合物（包括聚硅氧烷、聚碳硅烷、聚氮硅烷等）。其中以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架的聚硅氧烷占总用量90%以上，是研究最深、应用最广的核心品类，狭义上的有机硅材料主要指此类化合物。自20世纪40年代初问世以来，经过70余年开发应...

2026-04-24 8 945.73KB 9页
太平洋证券：轻工制造出口链：2026M3漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长

报告摘要分板块看，M3造纸、家居及其他板块整体均有所承压。分品类看，M3漂白纸及纸板、电子烟维持较快增速，纸浆、纸及其制品跌幅相对较小。 1）造纸：M3纸浆、纸及其制品和纸箱类同比-10%/-12%，均出现双位数下滑；漂白纸及纸板维持较快增长，同比+27%。 2）家居：M3各细分品类普遍承压，弹簧床垫、褥垫、沙发、办公桌椅、PVC地板及卫浴分别同比-28%/-22%/-36%/-36%/-38%/-41%。 3）其他：M3保温杯、塑料餐具分别同比-42%/-35%，下滑幅度较明显；电子烟同比...

2026-04-24 0 551.15KB 4页
太平洋证券：家电出口链：2026M3家电行业出口金额承压，清洁电器逆势增长+30%

报告摘要整体来看，2026M3家电行业出口金额承压（-15%）。分板块看，M3清洁电器实现逆势快速增长。分品类看，M3吸尘器表现较快增速，液晶电视机、传声器及洗衣机表现稳健。 1）白电：冰箱、空调分别同比-6%/-11%，景气度较M2有所走弱；洗衣机表现相对平稳，同比+1%；电扇需求明显承压，同比-34%。 2）黑电及智能投影：液晶电视机、传声器（麦克风）及其底架分别同比+3%/+1%，维持小幅增长；音响及投影机均有所下滑，同比均-18%。 3）厨电及电工照明：抽油烟机、插头及插座同比均有...

2026-04-24 0 649.86KB 4页
开源证券：投资策略周报：再论微观结构和景气投资-260424

影响微观结构观测阈值的要素实际上是交易者结构成交额排名前5%的个股的成交额占全部A股占比创下历史极值（45%），往往意味着“微观结构恶化”发生。回顾A股历史，有5次显著的微观结构恶化发生（2007、2008、2015、2018、2021年），其核心影响是风格切换。截至4.23，A股前5%成交额个股交易集中度来到了43.1%，接近阈值。我们对此的理解是，当下指标的位置确实较为敏感，但我们认为牛市仍在，且风格切换的概率并不算高，但科技内部的切换的重要性或正在提升。有投资者认为经济结构的变化会引起...

2026-04-24 0 3.72MB 31页
东兴证券：东兴晨报-260424

1.商务部：2026年一季度，高新技术产业快速发展，集成电路、电脑零部件进口增长41.4%、45.3%。消费潜能持续激发，消费品进口增长5.4%。国内工业运行稳中有进，大宗商品进口量保持增长，原油、铁矿砂、粮食分别增长8.9%、10.5%、11.2%。从来源地看，我国自150多个国家和地区的进口实现了增长。东盟保持我国第一大进口来源地，占进口总额的14.8%。自RCEP成员国、欧洲、拉美进口分别增长25%、26.4%、26.3%，均高于整体增速。从贸易主体看，各类经营主体全面增长。民营企业、外资...

2026-04-24 0 550.64KB 8页
源达信息：机构调研策略周报-260424

机构调研热门行业情况本周（2026/4/20-2026/4/24），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物的关注度较高，其中电子、医药生物、食品饮料的近5天调研机构家数较多。对比上周调研情况，本周机构调研热度电子调研次数和调研家数都稳居第一，食品饮料进入机构调研家数前列。近30天（2026/3/25-2026/4/24），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物的关注度较高，其中电子、医药生物、机械设备的近一个月调研机构家数较多。机...

2026-04-24 0 689.9KB 11页
东兴证券：生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：3月生猪亏损加剧，能繁去化累积

行业供需表现：3月猪价持续回调。农业农村部监测数据显示，2026年3月仔猪、活猪和猪肉均价分别为26.49元/公斤、11.25元/公斤和22.26元/公斤，环比变化分别为-3.90%、-12.25%和-6.19%。猪价自1月底下行至4月中旬，而后触底反弹，截至4月10日，全国外三元生猪均价9.10元/公斤。供应端：3月随着猪价走低，压栏增重的利润空间消失，亏损进一步向上游仔猪传导，养殖端加快出栏节奏，市场进入去库存阶段，短期供给压力凸显。4月上半月猪价持续下探，中旬起猪价超跌反弹，市场情绪转向...

2026-04-24 0 629.95KB 12页
联合资信评估：2026年电力行业分析报告

2025年电力系统安全稳定运行，全国电力供需总体平衡，全社会用电需求稳步增长。近年来，能源供应和环境保护等问题逐步凸显。在政策导向下，中国电网、电源工程保持较大投资规模，新能源装机增量明显，非化石能源发电量保持不断增长态势，对火电替代作用日益突显。预计2026年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧。未来，电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设...

2026-04-24 41 1.08MB 10页

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