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券商研报

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华安证券：农林牧渔行业周报：2025年白羽祖代更新量157万套，我国牛存栏已累计下降8.6%

主要观点：生猪价格反弹至13元/公斤，自繁自养连续两周盈利 ①生猪价格反弹至13元/公斤。本周六，全国生猪价格13元/公斤，周环比+0.7%。涌益咨询(1.16-1.22)：全国90公斤内生猪出栏占比4.68%，周环比-0.19pct；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比持平，同比-5.0%；规模场15公斤仔猪出栏价456元/头，周环比+7.3%，同比-27.5%；②生猪出栏均重升至128.89公斤，大体重猪出栏占比降至6.54%。涌益咨询(1.16-1.22)：全国出栏生猪均重128....

2026-01-25 0 8.2MB 40页
国金证券：医药健康行业研究：Q4基金医药持仓情况出炉，关注板块调整后布局机遇

本周Q4公募基金医药持仓情况出炉，Q4公募基金医药持仓占比为8.11%，环比减少1.66pp；剔除主动医药基金后，公募基金医药持仓占比为3.90%，环比减少1.36pp。创新药ETF在Q4规模达到1006.2亿元，占医药基金比例为13.11%，环比减少1.35pp。创新药赛道在25Q4展现出了较强的韧性，其中单季医药基金/非药基金针对化学制剂持仓在医药中占比+0.82%/-2.36%。受到地缘政治因素扰动，CXO板块持仓比例有所下降。医疗设备赛道得益于脑机接口、手术机器人等创新产品海外映射叠加政...

2026-01-25 0 2.89MB 21页
国金证券：计算机行业研究：CPU涨价能持续多久？

本周观点 Agent驱动的强化学习(RL)时代，CPU可能比GPU更早成为瓶颈。与传统单任务RL不同，现代Agent系统需要同时运行成百上千个独立环境实例，"环境并行化"让CPU成为事实上的第一块短板。主要源于三大核心逻辑：1）Multi-Agent带来OS调度压力，Agent的“推理-执行-反思”循环机制需要操作系统层面频繁调度，且沙盒（Sandbox）的运行高度依赖CPU算力。2）为解决长上下文导致的GPU显存容量问题，业界采用KVCacheOffload技术将数据迁移至CPU内存，这不仅要...

2026-01-25 0 1.9MB 9页
国金证券：食品饮料行业研究：飞天茅台动销逐步起势，关注子板块春节备货催化

白酒：春节临近、白酒尤其高端酒动销逐步加速释放，其中飞天茅台动销释放较不错、优于此前偏谨慎预期，带动25/26年飞天茅台、甚至次新飞天茅台批价回升，我们预计动销回暖主要源于财富效应等催生超高端需求回升、以及飞天茅台批价回落后性价比凸显。但市场仍对春节后由旺转淡时飞天茅台批价有所疑虑，参考往年情况，我们预计节后飞天茅台批价小幅回落属于常规节奏性波动、预计今年春节后亦会如此；考虑目前需求呈现情况，以及酒企对稳价盘的诉求，我们预计节后飞天茅台价盘大幅回落的概率并不高。周内公募基金四季报披露，白酒板块...

2026-01-25 0 1.22MB 10页
信达证券：钢铁行业周报：钢铁供给扰动加剧，关注板块配置机遇

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨6.99%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨8.64%，长材板块上涨8.13%，板材板块上涨6.02%；铁矿石板块上涨9.43%，钢铁耗材板块上涨3.90%，贸易流通板块上涨7.56%。供给情况。截至1月23日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加0.03百分点。截至1月23日，样本钢企电炉产能利用率57.9%，周环比下降0.05百分点。截至1月23日，五大钢材品种产量717.2万吨，周环比增加1.95万吨，周环比增加0.27%。截至1月2...

2026-01-25 46 1.31MB 18页
东吴证券：光伏设备行业点评报告：马斯克规划100GW光伏产能，设备商有望充分受益于海外地面+太空光伏双重机遇

投资要点事件：1月22日，马斯克于达沃斯世界经济论坛（WEF）发言，特斯拉地面光伏和SpaceX太空光伏将分别建设100GW产能，预计2028年底前完成！全球卫星发射数量指数级增长，硅基HJT是最优太空光伏方案：全球卫星发射数量呈指数级增长，中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，GW级别太空光伏需求放量。原有三节砷化镓电池由于产能、成本、原材料等问题无法满足GW级别部署，硅基HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优...

2026-01-25 4 328.74KB 2页
华源证券：小金属双周报：供需紧张格局持续，钨＆锡价格突破历史新高

投资要点：稀土：供给格局紧张下游补库，氧化镨钕持续走强。近两周，氧化镨钕上涨7.69%至67.25万元/吨，氧化镝下跌1.39%至142万元/吨，氧化铽上涨1.61%至632.5万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化物供应紧张。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：成本支撑及供需矛盾转好，钼价有望止跌企稳。近两周，钼精矿价...

2026-01-25 0 1.24MB 11页
华源证券：北交所周观察第六十二期：2025Q4公募基金调仓明显，结构分化中聚焦先进制造与新材料-260125

投资要点：基金财报总览：2025Q4公募基金对北交所市场的配置呈现“总量短期调整、结构持续优化”的特征。2025Q4，北交所共有86家公司进入各类基金前十大重仓名单，有30只及以上基金重仓纳科诺尔、同力股份、锦波生物、贝特瑞、诺思兰德、并行科技、曙光数创、艾融软件、吉林碳谷、星图测控10家公司，其中重仓纳科诺尔的基金数量第一，为64只。在86家公司中，各类基金增持了55家公司，减持了54家公司，其中有23家公司2025Q3位于重仓名单而现已退出。从基金数量来看，重仓基金总数环比减少至124只。...

2026-01-25 0 1.74MB 28页
华金证券：春季行情期间业绩对行业表现的影响-260125

投资要点复盘历史，绩优行业超额收益与春季行情节奏相关性较强，主线行业调整时绩优行业可能短暂占优。（1）绩优行业的超额收益与春季行情的节奏相关性较强。一是绩优行业的超额收益与A股走势密切相关：首先，市场上行期间绩优行业相对沪深300多有超额收益；其次，市场震荡或下跌期间绩优行业多跑输沪深300。二是春季行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性等因素影响：首先，积极的政策和外部事件可能导致A股震荡上行，反之则可能导致A股出现调整；其次，流动性也是影响春季行情节奏的重要因素。（2）春季行情中主线行业出...

2026-01-25 0 7.25MB 24页
华金证券：电子行业周报：AI&半导体：英特尔2026年Q1指引不及预期

投资要点英特尔公布2025第四季度及全年财务报告。英特尔2025年第四季度营收为137亿美元，同比下降4.1%，环比增长3%。其中客户计算业务（CCG）业务：四季度营收81.9亿美元，同比下降6.6%；数据中心和人工智能（DCAI）业务：四季度营收47.4亿美元，同比增长8.9%；代工业务（IntelFoundry）：四季度营收45.1亿美元，同比增长3.8%。尽管核心的数据中心和人工智能业务有所回暖，但受PC市场需求波动及供应链短缺影响，英特尔给出的2026年第一季度业绩指引大幅低于市场预期...

2026-01-25 0 912.08KB 10页
开源证券：开源晨会-260120

观点精粹总量视角【固定收益】上交所托管量环比减少，债市整体杠杆率回升——2025年12月债市托管数据点评-20260119 行业公司【商贸零售】2025年社零同比+3.7%，海南封关首月表现亮眼——行业点评报告【地产建筑】销售延续调整态势，期待政策显效与市场筑底——行业点评报告【电子】台积电指引超预期，确立全球AI行业景气度——行业点评报告-20260119 【医药】MNC不断加码IO双抗，2026年重磅催化有望持续——行业深度报告【化工】制冷剂R404、R507打响新年上涨第一枪，...

2026-01-24 0 979.85KB 12页
中银证券：中银晨会聚焦-260120

重点关注【宏观经济】12月和四季度经济数据点评*张晓娇朱启兵。2025年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。【社会服务】外服控股*李小民纠泰民。外服控股作为中国A股市场首家以人力资源服务为主营业务的上市公司，依托四十年行业积淀与国资背景优势，在人事管理、薪酬福利等高毛利业务上具备较好竞争力，在业务外包、灵活用工等业务上也有良好增长力。当前人力资源服务行业规模稳步扩张，外包与灵活用工等新业态成为规模增长主力，公司凭借全链条业务布局、广谱客户生态及数字化赋能，有望持续受益于行业成长，首次覆盖给予...

2026-01-24 0 561.48KB 9页
英大证券：每周投资早参：短期A股快速上涨后良性整固，中期向好的趋势或并未改变-260120

观点：总量视角【A股大势研判】近期A股幅市场快速上涨，情绪一片炽热，成交连续放量，上周三两市成交额39415亿元，随后管理层频频释放“降温”信号。从多家公司停牌核查、到三家交易所提高融资保证金比例，一系列组合拳明确传递出降温的意图，上周四成交显著缩量，市场情绪趋于谨慎。受央行定向降息的利好影响，上周五沪深三大指数早盘集体高开，不过，随后震荡回落，沪指在4100点关口反复拉锯，午后，三大指数宽幅震荡，尾盘集体收跌。市场呈现“利好难抵调整压力”的格局，说明市场处于降温周期中。这并不意味着市场将...

2026-01-24 0 538.1KB 6页
国信证券：晨会纪要-260120

宏观与策略宏观周报:多资产周报-如何看待期限利差冲高？固定收益周报:公募REITs周报（第50期）-指数小幅回调，换手率走弱行业与公司公用环保行业周报:公用环保202601第3期-山西省启动2026年增量新能源项目机制电价竞价工作，多家电力公司披露2025年经营数据家电行业周报（26年第3周）：12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长食品饮料行业专题:食品饮料行业掘金系列专题报告（一）-挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会东鹏饮料(605499.SH)财报点评:2...

2026-01-24 0 323.51KB 14页
万和证券：万和财富早班车-260120

一、宏观消息汇总 1.国家统计局：2025年四季度全国规模以上工业产能利用率为74.9% 2.“十四五”时期中国对世界经济增长年均贡献率达到30%左右 3.五部门：到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域培育建设一批零碳工厂二、行业最新动态 1.AI对存储的需求推动SSD发展高速SSD主控芯片或供应吃紧，相关个股：国科微（300672)、澜起科技（688008)等 2.“国标”工作组成立服务机器人领域迎来重磅催化，相关个股：麦迪科技（603990)、欧圣电气（...

2026-01-24 0 300.3KB 1页
东海证券：晨会纪要-260120

重点推荐 1.内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向——资产配置周报（2026/01/12-2026/01/16） 2.CES2026回顾：产业链共振，推动具身智能产品多元化发展——机械设备行业简评 3.企业融资回暖，货币政策结构性优先于总量性——银行业“量价质”跟踪（二十二）财经要闻 1.国常会：研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 2.证监会：坚决防止市场大起大落 3.两部门发布关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知 4.美国因格陵兰岛问题对欧洲8国加征关税...

2026-01-24 0 439.53KB 12页
东海证券：晨会纪要-260120

重点推荐 1.春节备货启动，肉奶周期共振——食品饮料行业周报（2026/1/12-2026/1/18） 2.内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向——资产配置周报（2026/01/12-2026/01/16）财经要闻 1.国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会 2.IMF：预计2026年世界经济将增长3.3%，2027年将增长3.2% 3.欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税...

2026-01-24 0 406.21KB 10页
英大证券：金点策略晨报：短期A股震荡整固或延续，操作上“不追高、择低吸”-260120

观点：总量视角【A股大势研判】周一晨报提醒，A股快速上涨后出现良性整固，短期A股市场大概率将维持震荡调整态势。市场走势如我们预期，周一A股沪深三大指数走势分化，沪指红盘报收，而创业板指冲高后一路走低。个股涨多跌少，市场结构性特征明显。盘面上看，贵金属、电网设备、航天航空等板块走强，而AI应用板块延续调整，银行保险等权重股小幅下跌，整体市场短线震荡调整格局明确。展望后市，短期市场可能延续震荡调整。理由如下：一是量能萎缩。周一两市成交额萎缩至2.7万亿，量能下降，调整概率加大；二是美欧贸易摩...

2026-01-24 0 487.99KB 4页
金元证券：金元晨报-260120

国际股市概况欧洲市场：德国DAX指数跌1.34%，报24959.06点；法国CAC40指数跌1.78%，报8112.02点；英国富时100指数跌0.39%，报10195.35点美股市场：昨日美股马丁路德纪念日休市，行情无数据更新亚太市场：香港恒生指数收跌1.05%，报26563.9点；恒生科技指数跌1.24%。日经225指数收跌0.65%，报53583.57点；韩国综合指数涨1.32%，报4904.66点国际新闻欧盟密集磋商针对美国关税威胁的应对措施 IMF上调中国经济增长预期德国宣...

2026-01-24 0 821.87KB 7页
国新证券股份：每日晨报-260120

国内市场综述缩量震荡小幅收涨周一（1月19日）大盘缩量震荡，小幅收涨。截至收盘，上证综指收于4114点，上涨0.29%；深成指收于14294.05点，上涨0.09%；科创50下跌0.48%；创业板指下跌0.7%，万得全A成交额共27322亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有22个上涨，其中消费者服务、石油石化、电力设备及新能源涨幅居前，而传计算机、通信及银行则跌幅较大。概念方面，特高压、中航系及海南自贸港等指数表现活跃。新闻精要 1.五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设...

2026-01-24 0 551.47KB 7页

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