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券商研报

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国信证券：每周海内外重要政策跟踪：首份国家级扩消费五年规划出台-260719

核心观点国内宏观：7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，提出人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列；同日，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，提出要加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势；同日，国务院印发《扩大消费“十五五”规划》，围绕促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育消费新业态新模式新场景、提升消费能力、优化消费环境、完善促进消费制度机制等六方面部署28条任务。产业政策：7月13日，中办、...

2026-07-19 0 803.82KB 10页
开源证券：北交所行业主题报告：北交所急救医疗服务产业链全景：丹娜生物/爱伦医疗/海圣医疗-260719

预计2032年293亿市场规模+急救器械CR3超62%+政策持续推进急救医疗服务覆盖院前现场、转运救护及院内急诊、ICU重症救治，依托分级生命支持体系实现危重症救治。急救生命支持器械是体系核心硬件，涵盖AED、呼吸机、心肺复苏机、监护设备等。据QYResearch数据，2025年全球急救生命支持器械市场规模达1601.97亿元，预计2032年增至2810.22亿元；国内市场同步扩容，2025年规模151.38亿元，2032年有望攀升至293.65亿元。行业周期性较弱，需求具备刚性，仅受医疗机构...

2026-07-19 0 2.06MB 20页
中银证券：策略周报：短期无需困惑，长期不必动摇-260719

当下最大的问题是“价格下跌反污基本面预期”。即使下跌最初只是由杠杆收缩、仓位出清或风险偏好下降所触发，持续下跌的价格本身也会逐渐成为一种“证据”，促使市场怀疑产业趋势是否已经发生变化。资金面的波动由此被重新解释为基本面的恶化，价格下跌又进一步强化悲观预期。哪怕产业本无风浪，价格的波动也足以令投资者心浪先起。近处无忧——A股资金面的答案更简单。韩国股市的杠杆究竟还需要下降多少、被动卖盘何时完成出清，是当前全球资金面判断中最主要的不确定性之一。我们认为，对于韩国市场杠杆的判断确实存在一定复杂性，但...

2026-07-19 0 4.94MB 17页
国信证券：策略周报：牛未完，新风景-260719

核心观点核心结论：①牛市尚未结束：历史上牛转熊的背景是宏观面恶化、市场面过热，本轮924牛市宏观环境没变，情绪也未过热。②本次下跌性质：海外波动引致的下跌是牛市后期正常调整，随着海外扰动趋于平息，牛市下半场重要买点已出现。③行业或现轮涨：科技成长内部有望扩散，重视基本面修复的医药券商、低估低配的白酒医药，以及供求关系改善的资源品。当前牛市是否已经结束？——我们认为924开启的本轮牛市尚未结束。以周期思维看市场，A股牛熊轮回的周期规律一直客观存在。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、宏...

2026-07-19 0 1.54MB 10页
东吴证券：大化工周报：供给端存在约束，期待化工行业需求旺季来临

投资要点【本周观点】双碳政策及“十五五”碳达峰实施方案持续对炼化、煤化工、氯碱等高耗能行业形成供给约束，倒逼行业低效产能加速出清。叠加国际油价整体下行，炼化、化纤等传统化工板块盈利修复预期增强，且下游季节性备货旺季临近。另外，AI配套新材料等新兴赛道景气度高，多重因素共同支撑化工行业整体需求。【本周重要事件】 2026年7月14日，万华化学匈牙利宝思德MDI（40万吨）/TDI（25万吨）装置例行停产检修约35天，对经营无影响。 2026年7月16日，荣盛石化与沙特基础工业公司（SABIC）...

2026-07-19 0 3.13MB 44页
国信证券：传媒行业7月投资策略：AIAgent商业化落地加速，关注暑期档游戏/影视板块表现

报告摘要 6月传媒板块显著跑输市场，板块估值与交易情绪进一步回落。1）26年6月份传媒板块（申万传媒指数）下跌9.88%，跑输沪深300指数11.66个百分点，在申万一级31个行业中排名第22位；2）个股表现来看，返利科技、天娱数科、友车科技、宝通科技、中青宝涨幅居前，中体产业、粤传媒、博纳影业、横店影视、北京文化等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE34.7x，处于过去5年44.0%分位数；4）当前传媒行业基本面并未出现系统性恶化，市场表现更多反映前期主题交易退潮、风险偏好...

2026-07-19 0 3.41MB 29页
上海证券：2026年6月外贸数据点评：外贸持续向好-260719

主要观点外贸持续向好 6月进出口增速进一步加快，维持强势，顺差再创新高。出口增速二季度以来持续回升。从主要出口市场表现来看，对美出口二季度以来转正，6月有所回落，对欧盟、东盟出口均有所加快，尤其是对东盟出口增速超过30%，对日本出口有所回落。从主要出口商品增速来看除医疗器械、手机外均有所加快，汽车出口增速接近70%，表现突出。进口增速同样继续反弹。原材料进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除原油、铜以外均有所加快或改善。机电进口方面增速明显加快，共同支撑了进口较高增速。本月进出口均维持强...

2026-07-19 0 882.33KB 7页
东吴证券：金融产品周报：ETF资金持续申购，静等海外市场波动率降低-260719

基金数据统计：（2026.7.13-2026.7.17）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（557.03亿元），策略指数ETF（53.31亿元），跨境策略指数ETF（21.63亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-1224.1亿元），跨境主题指数ETF（-107.69亿元），跨境规模指数ETF（-48.36亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：沪深300（280....

2026-07-19 0 1.75MB 21页
东吴证券：策略周评：市场调整后应该关注哪些景气线索？260719

当前市场已经处于底部区间本周市场出现剧烈波动，双创板块回调幅度较大。短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。一方面，拥挤度指标触及历史极值后对短期交易情绪形成扰动。截至7月17日，全A前5%成交个股成交占比达到51.11%的历史极值，表明资金聚焦AI硬件赛道，市场微观交易结构较为脆弱。由于当下新一轮产业催化尚处于空窗期，市场缺乏增量利好来对冲资金兑现压力，而融资盘等交易资金的大量参与则进一步放大波动。另一方面，全球科技资产联动定价机制下...

2026-07-19 0 615.25KB 7页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：6月汽车出口突破百万大关，《整车成本测算规则》发布

周观点中国汽车出口6月首次突破百万辆大关，上半年出口量同比激增65%达509.6万辆。根据中国汽车工业协会（CAAM）公布的数据，中国汽车出口在2026年6月首次突破单月100万辆大关，达到103.7万辆，创下中国汽车出口历史新高。上个月的出口量相比5月增长11.6%，与去年同期相比更大幅增长75.1%；今年上半年，中国累计出口汽车509.6万辆，同比增长65.3%。这一成绩也超出中国汽车工业协会此前的预期。该协会原先预计2026年中国汽车出口量仅会温和增长4.3%，达到740万辆左右。《中...

2026-07-19 0 1.04MB 13页
国金证券：有色金属周报：铜加速去库，看好钼价上涨

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.32%至13528.0美元/吨，沪铜-0.15%至10.36万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为-146.15美元/吨，较上周下降13.31美元/吨，周环比下降10.02%，SMM全国主流地区电解铜社会库存较上周减少4.16万吨至12.34万吨；上海、江苏受进口及国产货源到货偏少影响大幅去库，广东到货下降、消费平平，库存小幅下降。冶炼端，SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比上升1.45个百分点至49.62%。消费端，本周精铜杆开工率环比减少2.96...

2026-07-19 0 2.85MB 17页
国新证券股份：6月进出口数据解读：6月进出口同比增速继续提高-260719

事件海关总署7月14日发布，上半年，我国出口21253.6亿美元，同比增长17.6%；进口15493.8亿美元，同比增长26.6%；贸易顺差5759.8亿美元。解读一、上半年出口保持较高增长，6月同比增速比5月继续提高上半年出口21254亿美元，同比增长17.6%，比1-5月提高2.1个百分点，比去年同期提高11.7个百分点。以人民币计价，上半年出口14.73万亿元，同比增长13.4%，比1-5月提高1.6个百分点，比去年同期提高6.3个百分点。 6月，出口4123.9亿美元，创单月出...

2026-07-19 0 241.64KB 6页
东吴证券：原油周报：美国继续袭击伊朗，霍尔木兹海峡通行量下降

【本周观点】美伊局势仍紧张，7月16日，美国对伊朗发动新一轮打击，地缘风险加剧。伊朗密令胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡，中东局势可能进一步恶化，霍尔木兹海峡航运通行也减少。后续继续关注美伊冲突的下一步演变及霍尔木兹海峡实际通行状况。【本周重要事件】 2026年7月15日，全球最大炼油企业中国石化宣布开展集团重大内部架构重组，通过搭建全新专业化业务板块、优化人员配置提振经营利润，以此应对国内油气、石化产品需求偏弱的行业现状。 2026年7月17日，2026世界人工智能大...

2026-07-19 0 3.07MB 46页
开源证券：医药生物行业周报：创新药及其产业链中报业绩预告整体较好

全球和国内投融资环境延续回暖，创新药及其产业链持续高景气 2025年以来全球创新药一级市场投融资额已明显回暖，2025Q4起回暖显著、2026Q1延续、2026Q2持续高增；2026H1全球创新药一级市场投融资总金额达267.5亿美元，同比去年上半年的168.8亿美元增长58.5%。国内来看，2026年上半年中国License-out医药交易总金额达997亿美元，已超2024年全年（522亿美金）、接近2025年全年的73%，全年总额有望再创新高。融资交易的活跃，为创新药企业带来充足的资金，加大...

2026-07-19 0 1.36MB 10页
开源证券：通信行业周报：WAIC2026，迎接超节点的大时代

华为昇腾950超节点真机首秀，众多企业展示超节点产品 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC2026）于7月17日在上海正式开幕，华为、紫光股份、锐捷网络、中科曙光、中兴通讯等多家公司集中展示了各自的超节点产品线。华为在本届WAIC大会展示了昇腾950超节点（Atlas950SuperPoD）真机，为当前业界最大规模超节点。架构创新来看，昇腾950超节点以单柜64卡为基本单元，支持1024张NPU卡高速互联，能够提供1EFLOPSFP8、2EFLOPSFP4的澎湃算力，拥...

2026-07-19 0 1.26MB 14页
开源证券：2026年6月金融数据点评：社融数据走弱，新旧动能转化下贷款“降速提质”-260719

事件：央行公布2026年6月金融数据，社融新增3.36万亿元，社融存量同比增长7.4%，较前值下降0.3pct；截至2026年6月社会融资规模增量累计为20.84万亿元，同比减少8.8%；M1同比增长4.0%，M2同比增长8.0%，M0同比增长11.9%，上半年净投放现金6417亿元。央行同步举行新闻发布会，介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况。 6月金融数据关注点 1、6月社融新增3.36万亿元，低于2021-2025年同期均值，同比少增8606亿元。Wind统计的15家机构预测...

2026-07-19 0 847.96KB 7页
上海证券：计算机行业可持续发展报告：算电协同：AI时代的绿电消纳与算力布局变革

主要观点政策持续发力，推动算电协同发展。国家出台多项政策支持算电协同发展。2026年，算电协同正式上升至国家顶层战略，《政府工作报告》首次明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。2026年5月，国家发展改革委等四部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，指出到2030年，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。同时，青海、贵州、河南、北京等多地开展积极探索。算电协同成为绿色算力发展的重要途径。需求端：AI大模型及应用繁荣，算力需求持续攀升。根据IDC，2026年中国智能算...

2026-07-19 0 1013.8KB 18页
国金证券：家电行业研究：6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会

6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会据国家统计局数据，2026年6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，较5月同比下降0.6%明显改善，其中家用电器和音像器材类零售额为1249亿元，同比下降8.7%，较4月、5月同比下降15.0%、15.6%明显收窄，Q2家电消费筑底判断逐步得到验证。我们认为，6月家电社零降幅收窄主要来自去年同期高基数压力缓解，随着以旧换新政策刺激效应逐步减弱，同比压力有所下降。展望后续，随着去年同期高基数进一步下降，预计家电社零同比压力将持续缓解，Q3去年...

2026-07-19 0 1.27MB 9页
国金证券：石油化工行业研究：冲突再度升级，双海峡风险升温

本周行情综述原油：原油价格因地缘冲突全面升级大幅反弹。本周美伊军事对抗升级：美军连日空袭伊朗境内军事、海岸及港口配套设施；伊朗以导弹、无人机报复海湾多国美军基地，并立法管制霍尔木兹海峡，禁止美籍及关联船只通行。美国对伊石油制裁豁免于7月17日正式到期，美军恢复对伊港口海上封锁，直接限制伊朗原油出口能力。受局势升温影响，霍尔木兹海峡航运量维持低位，16日单日仅13艘商船通过，日均通行量仅为冲突前的10%，南侧安全航线出现油轮触雷事件。此外，伊朗已指令胡塞武装待命，若美军打击伊朗本土基建将封锁曼德...

2026-07-19 0 2.08MB 17页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：坚定看好短期回调较大的半导体设备板块；推荐低估值高景气的船舶板块

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】国产算力迈入超节点时代，半导体设备有望充分受益。 WAIC2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于7月17日至20日在上海举办。华为昇腾Atlas950SuperPoD102...

2026-07-19 0 1.1MB 20页

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