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券商研报

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华鑫证券：医药行业周报：关注小核酸药物上游配套产业链

1.创新出海迎来开门红，2026年延续创新主线 2025年是中国创新药出海具有标志性意义的一年，根据医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。进入2026年，中国创新出海迎来开门红，1月9日，宜联生物宣布已与罗氏就YL201项目达成一项新的独家许可协议，将联合推进该款靶向B7H3的候选创新抗体偶联药物（ADC）在多种实体瘤适应症中...

2026-01-19 0 1.34MB 32页
开源证券：基础化工行业周报：涤纶长丝行业新一轮减产开启，草铵膦供需向好、价格上涨

行业观点1：涤纶长丝大厂春节前后超预期减产，看好2026年长丝盈利弹性据CCF报道，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，涉及FDY和POY，同时视市场情况随时增加减产幅度。据CCF数据，截至1月16日，长丝主流品种POY行业库存天数仅为10天，处于较低水平；长丝周度开工负荷88.8%，周环比-1.4pcts。我们认为，此次长丝大厂计划在2026年春节前后进行大规模减产，有助于节后回来以后，长丝企业的库存保持在较低水平，届时3-4月份的需求旺季盈利弹性及2026...

2026-01-19 0 5.25MB 30页
中国银河：纺织服饰行业周报·纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布

核心观点 2025年中国纺服出口整体承压。2025全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨1%，累计增速同比下降6pct，12月单月同比下降5.45%。一方面受2024年12月同期环比大幅增长导致的高基数效应影响，另一方面海外需求持续疲弱，尚未显现明显复苏迹象。服装2025全年出口同比下降4.4%，累计降幅进一步扩大，12月单月微降0.11%。整体而言，2025年纺织品及服装出口表现明显弱于2024年，主要受美国关税冲击所致。相比之下，越南纺织品出口2025全年同比增长7.02%，12月单月同比增长...

2026-01-19 0 1.5MB 16页
中国银河：有色金属行业周报：地缘冲突继续加剧，贵金属价格仍有上行动能

核心观点市场行情回顾：截止到1月16日周五收市，本周上证指数-0.45%，报4101.91点；沪深300指数-0.57%，报4731.87点；SW有色金属行业指数+3.03%，报9404.84点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+2.81%、+6.86%、+4.31%、+1.47%、-0.32%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于100,770元/吨、23,925元/吨、24,750元/...

2026-01-19 1 1.28MB 21页
国元证券：汽车行业周报：低增长之年，追寻高质量发展

报告要点：开年销量呈下行特征，静待后续发力乘用车：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42%，今年以来累计零售32.8万辆，同比下降32%；1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发38.1万辆，同比下降40%。新能源：1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，今年以来累计零售11.7万辆，同比下降38%...

2026-01-19 0 949.1KB 12页
五矿证券：有色金属行业战略性矿产系列报告：铀，天然铀价值重估，长牛征程进行时

1.1天然铀的物理、化学性质及放射性（1/2）铀的物理性质：铀位于第七周期第ⅢB族，属于锕系元素之一，其化学符号为U。1）原子性质：铀原子序数为92，原子量为238，是自然界至今发现的最重的元素。铀原子呈椭圆形，原子体积为12.59cm3/mol，密度与黄金密度相似（常温下为19.05g/cm3），硬度稍低于铜（布氏硬度为240~260kg/mm2）；熔点1132.3℃，沸点3818℃，热导率（25℃）0.060卡/厘米·秒·度，电导率3.8×106S/m，比热6.594卡/摩尔·度，抗拉强度...

2026-01-19 0 4.42MB 43页
五矿证券：硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展

坚持专注与创新，德国玛帕缔造非标刀具龙头的跨越发展之路。德国高端精密刀具制造商MAPAL，专注于非标刀具的开发与应用，以阀体组合刀具和导条铰刀产品而闻名，其产品自上世纪80年代便驰骋于汽车制造行业。纵览MAPAL发展史，公司坚持专注与创新，历经四阶段阶梯递进式发展，实现了非标刀具龙头的跨越式成长。新能源汽车发展对刀具行业需求产生哪些新影响？汽车行业是钨金属、硬质合金和机床刀具的最大终端消费场景，新能源汽车的汽车构造、应用材料和制造工艺三重因素的变化导致了单车硬质合金刀具与用钨量的下滑：（1）相...

2026-01-19 0 1.97MB 20页
东吴证券：2026年机械设备行业出海三大机会：中国对外投资增速快+欧美本身敞口大+技术出海全球共赢

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2026-01-19 1 5.51MB 123页
西南证券：房地产行业周报：一二手房成交同环比走低，开年弱势延续

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（1.12-1.16），申万房地产板块下跌3.5%，跑输沪深300指数2.9pp（沪深300下跌0.6%）；交易额51869.8亿元，环比-7.1%。从个股涨跌幅来看，本周*ST阳光、大名城、西藏城投等个股涨幅显著。华夏幸福、ST中迪、中国武夷等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-33.3%，环比-31.1%；14城二手房成交面积同比-17.2%，环比-4.3%。截至1/16，1月43城新房累计成交面积同比-33.3%，环比12月-31.1%。其中，一线...

2026-01-19 0 1.61MB 13页
西南证券：机器人行业周报：逐际动力发布具身智能体系统LimXCOSA，机器人实现边思考边干活

投资要点行情回顾：本周（1月12日-1月18日）机器人指数跑赢大盘。中证科创创业机器人指数上涨5.9%，跑赢上证指数5.4个百分点，跑赢沪深300指数5.5个百分点，跑赢创业板4.0个百分点。全球首个机器人租赁平台“擎天租”完成种子轮融资。全球首个机器人租赁平台“擎天租”12月22日在上海上线，三周时间，擎天租注册用户突破20万，日均租赁订单超200单。擎天租由智元机器人、飞阔科技等具身智能企业联合发起，采用“共享租赁+平台化调度”的创新模式，将原本高门槛、高单价的机器人产品，转化为可按需获...

2026-01-19 0 1.28MB 11页
西南证券：低空经济行业双周报：各地因地制宜推动低空经济发展，沃飞长空、亿维特获大额订单

投资要点行情回顾：本期（1月5日-1月18日）低空经济板块跑赢大盘。万得低空经济指数上涨5.83%，跑赢上证指数2.48个百分点，跑赢沪深300指数3.63个百分点，跑赢创业板指0.91个百分点；国证通用航空指数上涨9.83%，跑赢上证指数6.48个百分点，跑赢沪深300指数7.63个百分点，跑赢创业板指4.91个百分点。各地区因地制宜发展低空经济。上海市：《上海市关于链接长三角加快建设低空经济先进制造业集群的若干措施》。到2028年，上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右，形成低空新型...

2026-01-19 0 2.09MB 11页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：供暖需求+美伊局势升温，海外气价大涨；关注商业航天可回收路径中稀缺耗材，九丰能源推进剂特气份额&价值量提升

投资要点价格跟踪：供暖需求+美伊局势升温，海外气价大涨。截至2026/01/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+10.2%/+32.4%/+16.6%/+0.9%/+10.1%至0.8/3.3/2.8/2.6/2.6元/方。供需分析：1）美伊局势升温，美国气价周环比+10.2%。欧洲TTF气价大幅上涨，带动全球LNG定价中枢上移，美国作为主要LNG出口国，欧洲需求外溢支撑美国气价上行。截至2026/01/09，储气量周环比-710亿立方英尺至3...

2026-01-19 0 1021.83KB 13页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：社融增速小幅回落，关注红利高股息等方向

投资要点本周（2026.1.9–2026.1.16，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.67%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.57%、0.49%，超额收益分别为-0.10%、-1.16%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为347.7元/吨，较上周-4.8元/吨，较2025年同期-56.2元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、东北地区、西北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-5.0元/吨）、长江流域地区（-4...

2026-01-19 0 918.82KB 19页
中国银河：具身智能产业链跟踪（29）：智元成立灵巧手子公司

行情回顾：2026年1月12-16日，具身智能指数0.19%，与SW31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第13,跑赢沪深300约0.67pcts。24年初至今涨幅39.54%，跑赢沪深300约15.68pcts。估值上，1月16日县身智能指数静态PE约39.6倍，处于历史中高值。量上，1月12-16日具身智能指数成分股合计成交量达266.1亿股，环比上周+6.96，交易量级回到历史高位。1月12-16日换手率15.49%，成交活跃度排市场第18。个股方面，本周涨幅前五为斯菱股份、绿的谐波、福莱...

2026-01-19 10 2.51MB 11页
华金证券：电子：技术迭代、资本涌入、国家战略，商业航天迎来ChatGPT时刻

投资要点火箭发射技术快速迭代，SpaceX引领：根据李利群等人发布的《国内外航天发射技术现状与未来发展综述》，随着世界航天产业向商业化方向发展，以各大低轨卫星星座建设为代表的商业航天需求为新一轮运载火箭的蓬勃发展注入了强劲的动力。新一代运载火箭技术发展的主要目标就是解决运载能力不足和发射成本偏高两大问题，一方面，主要航天强国从过去不计成本追求技术先进（例如，追求火箭发动机高比冲）的“国家科研主导”型路线转向了“市场盈利主导”型路线，主要技术发展都围绕降低大规模综合使用成本和满足高密度大批量发射...

2026-01-19 0 345.94KB 4页
中邮证券：电力设备：电网投资加速，看好跨区建设和电网保护

投资要点事件：“十五五”期间，国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，投资额创历史新高；南网计划2026Q1投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20%。国网、南网的投资计划符合国家发改委2025年12月发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》提出的“加大电网投资力度”的精神。新型电力系统以安全和消纳绿电为指引从安全角度，我们认为随着新能源发电量渗透率持续提升叠加AlDC的负荷冲击，电力系统的安全压力持续增大，电网保护的理论需要持续更新，二次设备相关企业的研...

2026-01-19 9 547.99KB 3页
华源证券：医药行业周报：美股肿瘤基因检测行业加速发展，积极关注国内机会

投资要点：本周医药市场表现分析：1月12日至1月16日，医药指数下跌0.68%，相对沪深300指数超额收益为-0.11%。本周，受市场整体降温的影响，脑机接口、AI医疗、创新药等板块振动较大，整体表现一般。但考虑到脑机接口和AI医疗作为未来的产业趋势，板块成交活跃，创新药经过25年四季度的充分调整，当前估值性价比高，建议关注相关板块表现。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关注医疗新科技等板块，以及26年困境反转的底部个股。1）创新药建议关...

2026-01-19 0 1.54MB 15页
中邮证券：有色金属行业报告：需求短期承压，建议逢低做多铜铝锡

l投资要点贵金属：坚定持有。本周白银价格上涨，美国CPI数据继续呈现下行趋势，位于3%以下，26年降息强降息预期未有改变，但特朗普或暂停对白银增加关税可能缓解短期逼仓行为。短期来看，元旦期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价下跌，英伟达修正数据中心铜用量打击了部分投机预期。同时下游出现部分负反馈，铜板带企业采购意愿下滑，...

2026-01-19 0 1.27MB 12页
华金证券：医药行业周报：政策引领叠加技术突破，脑机接口商业化可期

投资要点脑机接口产业快速发展，国产厂商加速布局。据中研普华产业研究院预测，2022年中国脑机接口市场规模约为10亿元人民币，年均复合增长率约为21%，市场发展潜力巨大。按照技术路径来看，非侵入式因技术难度相对较低，商业化较快，市场占比最高，半侵入式市场占比居中，侵入式因技术难度较高，仍处于技术转临床阶段，市场占比相对较低。产业端来看，脑机接口产业链上游是核心硬件与软件（电极、芯片、算法），技术壁垒最高，中游是整合形成整机设备与解决方案的厂商，是产业化的关键枢纽，下游是驱动需求的多元化应用场景（...

2026-01-19 0 937.22KB 15页
中国银河：银行业周报：结构性工具降息扩容，对公贷款有望支撑开门红

核心观点银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数下跌0.57%，银行板块下跌3.03%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-2.20%、-4.08%、-2.40%、-2.20%。个股方面，3家A股银行上涨，分别为宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）、厦门银行（+1.12%）。当前银行板块PB为0.67倍，股息率为4.78%。结构性工具降息扩容，助力银行稳息差、加力支持实体重点领域：国新办举行新闻发布会，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，完善结构性工具并加大支持力度，包...

2026-01-19 0 10.81MB 19页

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