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券商研报

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头豹研究院：2025年新能源拖拉机行业词条报告

摘要新能源拖拉机采用新型动力系统，以电力等驱动，应用场景广泛。行业特征为关联产业多、政策驱动强、智能化渗透深。2019-2024年，行业规模由0.25亿增至25.18亿，年复合增长率151.82%，预计2025-2029年将增至93.97亿。历史增长得益于顶层设计推动需求扩张，如政策鼓励、环保标准升级，以及技术突破促使供给扩张，如动力电池、智能驾驶技术进步。未来，供给侧结构性改革、固态电池应用及农村居民收入提升、双碳战略推进，将持续推动行业规模扩张。行业定义新能源拖拉机是指采用新型动力系统...

2026-01-16 71 5.65MB 21页
东莞证券：农林牧渔行业双周报：生猪养殖盈利有所回升

投资要点： SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2026年1月5日—2026年1月15日，SW农林牧渔行业下跌0.72%，跑输同期沪深300指数约3.34个百分点。细分板块中，动物保健、渔业、农产品加工和种植业录得正收益，分别上涨8.52%、4.59%、1.77%和0.45%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.99%和2.34%。估值方面，截至2026年1月15日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.63倍，近两周估值略有回落。目前行业估值处于行业2006年以来...

2026-01-16 49 913.5KB 10页
东莞证券：工程机械行业跟踪点评：12月挖机海内外延续高需求

事件：中国工程机械工业协会公布2025年12月挖掘机、装载机销量数据。点评：挖掘机销量数据：2025年12月，挖掘机销量为23095台，同比增长19.24%，环比增长15.32%。其中，国内销量为10331台，同比增长10.94%，环比增长4.97%；出口销量为12764台，同比增长26.92%，环比增长25.32%，占总销量的55.27%。2025年，挖掘机累计销量为235257台，同比增长16.97%。其中，国内累计销量为118518台，同比增长17.88%；出口累计销量为116739...

2026-01-16 45 567.28KB 5页
东莞证券：锂电池产业链跟踪点评：2025年12月电池产销量同环比双增长

事件： 2025年12月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。点评： 2025年12月新能源汽车产销量同比增长环比回落。根据中汽协数据，2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2%，主要系由于补贴政策空窗期消费者观望情绪浓厚。其中，纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1%。2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和164...

2026-01-16 63 207.46KB 2页
中诚信国际：2026年1月中国银行业展望报告

预计2026年精准有效的政策措施将为银行业平稳运行筑牢坚实基础，行业整体将延续稳健发展态势，中小银行风险化解工作稳步推进，风险水平进一步收敛，资产负债结构持续优化调整，财务表现保持稳健，行业信用水平将维持稳定。中国银行业的展望为稳定。中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。核心观点中诚信国际预计，2026年将继续延续“强监管”态势，专注主业、错位发展，筑牢风险防控屏障，推动银行业高质量发展迈上新台阶；受政策引导、投融资环境变化以及银行经营策略优化等多重因素影响，银行...

2026-01-16 55 1007.95KB 14页
东莞证券：建材行业双周报：“稳地产”信号持续释放，建材供给侧“优化”进一步推进

建材周观点：水泥：行业严格落实按备案产能生产，2025年底前已完成超280条熟料生产线的产能置换，退出产能达1.5亿吨/年。2026年1月1日起，骨干企业全面执行“按备案产能组织生产”，叠加常态化错峰生产，区域“内卷式”竞争得到遏制。2025年房地产探底、基建增速下降导致水泥产量下滑，价格整体低位震荡，但“水泥-煤炭”价差扩大改善盈利。2026年预计重大基建项目落地、城市更新等支撑需求，“双碳”政策继续优化供给。盈利方面，预计2026年价格低位震荡、煤炭成本压力提升，盈利改善情况需持续观察。建...

2026-01-16 51 940.46KB 13页
国信证券：传媒行业人工智能专题：从“生产力”到“变现力”，GEO重构流量入口与AI商业化拐点

核心观点 AI正在重塑入口形态到底层流量分布，产业链价值分布有望重构。1）AI正在重塑用户入口形态，从搜索引擎到APP内信息检索再到“千问”为代表的超级APP，用户获取信息的交互形态正在发生巨变；2）入口形态变化正在引发互联网流量分发机制的底层革命，传统的搜索引擎（SEO）时代正在终结、生成式引擎优化（GEO）时代正式开启；3）过去用户的搜索行为依赖“关键词匹配—点击链接—自行筛选”，而现在的AI搜索以自然语言为核心，用户只需提出问题，系统便能自动理解意图、聚合信息并生成唯一的结构化答案。这种交...

2026-01-16 57 3.54MB 34页
国信证券：AI应用专题：各大厂新模型持续迭代，重视AI应用板块投资机会

国外大厂AI应用落地，垂直场景深耕、技术革新：医疗领域方面，OpenAI推出ChatGPTHealth，Anthropic发布ClaudeforHealthcare，均聚焦合规性与专业服务，覆盖健康管理、临床服务等核心场景；电商与消费电子方面，亚马逊推出AI退货看板优化跨境电商运营，谷歌模型嵌入智能电视、家电等多终端场景化服务；技术底座方面，英伟达发布全新VeraRubinAI平台及DLSS4.5，提升AI推理性能与终端体验。国内各大厂聚焦AI应用化场景融合：阿里“蚂蚁阿福”升级健康服务、千问...

2026-01-16 50 1.18MB 21页
东莞证券：机械设备行业双周报：2025年人形机器人新增装机量1.6万台

投资要点：行情回顾：机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，在申万31个行业中排第10名；申万机械设备板块本月至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万机械设备板块年初至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，在申万31个行业中排名第10名。机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2026年1月15日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从双周表现来看，通用设备板块涨幅最大，为8.17...

2026-01-16 44 1.03MB 14页
东莞证券：计算机行业双周报：千问全面接入阿里生态业务，具备从消费决策到交易完成的全链路能力

投资要点：计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2026/1/2-2026/1/15）累计上涨15.20%，跑赢沪深300指数12.58个百分点，在31个申万一级行业中排名第2名；申万计算机板块1月累计上涨15.20%，跑赢沪深300指数12.58个百分点；申万计算机板块今年累计上涨15.20%，跑赢沪深300指数12.58个百分点。截至2026年1月15日，据同花顺数据显示，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为62.71倍，处于近5年99.62%分位、近10年95.80%分位。...

2026-01-16 52 455.71KB 9页
东莞证券：食品饮料行业双周报：茅台发布市场化运营方案，关注春节备货

投资要点：行情回顾：2026年1月2日-2026年1月15日，SW食品饮料行业指数整体上涨0.64%，板块涨幅位居申万一级行业第二十八位，跑输同期沪深300指数约1.98个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，预加工食品板块上涨4.91%，板块涨幅最大；乳品板块跌幅最大，为3.70%。行业周观点：茅台发布市场化运营方案，关注春节备货。白酒板块：在白酒需求弱复苏背景下，近期茅台在产品与渠道端均出台一系列措施，以更好地顺应市场和消费变化趋势。从市场面来看，短期市场波动增加后续...

2026-01-16 46 897.82KB 12页
开源证券：家用电器行业深度报告：泳池机器人：渗透空间广阔，关注技术壁垒已显+产品落地兑现的优质企业

渗透空间广阔，关注技术壁垒已显+产品落地兑现优质企业国内机器人发展如火如荼，本文通过对全球泳池机器人行业规模与渗透趋势、产品技术迭代方向、产业链竞争格局等方面研究，重点梳理泳池机器人板块投资逻辑，看好板块具有技术壁垒+已经有产品兑现落地的优质企业投资机会，受益标的：（1）光峰科技：成功发布两款水下激光雷达产品，解决行业多项痛点。（2）望圆科技：国内泳池机器人出货量第一企业，成功实现自有品牌转型。行业概览：泳池机器人预计加速渗透，技术迭代为关键行业规模方面，全球泳池预计2024年至2029年...

2026-01-16 52 1.47MB 18页
开源证券：房地产行业点评报告：商业用房贷款最低首付下调，地产去库存进程加速

事件：商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 国务院新闻办公室1月15日举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜表示，根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施：一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。包括会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。降低首付比例，利于商办房地产...

2026-01-16 63 299.02KB 3页
开源证券：银行行业点评报告：企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续

12月企业信贷超季节性增长，预计2026年Q1投放占比或为历年最高水平 12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%环比11月持平。年末信贷投放虽放缓，但化债影响减弱下信贷增速保持平稳：（1）受LPR调降、客户竞争加剧等影响，近年来银行信贷投放明显前置，Q4为开门红项目储备重要时点，银行或将部分项目挪至来年开门红，避免开年抢客户激烈竞争，同时降低了当年考核基数；（2）2024年Q4化债政策方始实施，置换过程对信贷规模影响相对显著，但2025年财政靠前发力，Q4化债节奏相...

2026-01-16 52 669.88KB 5页
中国银河：电子行业行业深度报告：技术跃升、市场爆发与生态构建之路-终端革命正当时，AI眼镜迈向规模化

核心观点技术突破交互革新，终端替代潜力凸显：AI眼镜正逐步演变为新一代人机交互的核心载体，行业在2023年迎来关键转折，背后是多项核心技术的集中突破。一方面，多模态大模型趋于成熟，并通过模型压缩技术成功部署至终端设备，使得轻量化设备也能具备复杂的语音与环境交互能力；另一方面，专用低功耗芯片的推出为全天候的离线语音交互与实时翻译提供了硬件基础，多芯片异构架构与可换电设计进一步优化了功耗与续航平衡。与此同时，AR眼镜在形态上有所突破，光波导技术将镜片厚度大幅降低，配合碳纤维等新材料的应用，有望实现...

2026-01-16 53 2.6MB 31页
华源证券：汽车整车2026年年度策略：景气度收敛，聚焦超豪华车型、出口等结构性机会

行业：国内总量承压，26年增量或看新能源出口。2026年国内面临1）新能源购置税+以旧换新双补贴退坡、以及2）新能源（全文新能源均指新能源车）渗透率突破50%后增长放缓的大背景，国内乘用车弱景气度较为确定，并且政策退坡对低端车的影响或更大。我们预计2026年整体乘用车上险-2%，新能源乘用车上险预计+6%。与之对应的是，2026年乘用车出口或有望实现接近100万辆的增长，其中核心增量预计来自新能源出口，背后的大逻辑在于多家主机厂优质新能源产品&渠道&产能释放所带来的增量。分地区看，欧洲、东南亚+...

2026-01-16 56 1.74MB 31页
中邮证券：石化行业周报：PX利润维持强势，关注春节前补库逻辑

投资要点焦点：受聚酯补库逻辑和PX、PTA供需今年边际好转预期，依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差已经修复至8日345.92美元/吨。关注春节前补库逻辑。原油受地缘波动剧烈。回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现较差，较上周上涨0.29%。而中信三级行业指数表现来看，本周工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅7.21% 原油：原油涨；美原油库存上涨，汽油库存下跌聚酯：涤纶长丝价格稳，价差跌；江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率跌烯烃：样本PE现货价...

2026-01-16 55 1.33MB 16页
东莞证券：有色金属行业双周报：供需向好叠加宏观情绪转暖，有色金属集体上涨

投资要点：行情回顾。截至2026年1月15日，申万有色金属行业近两周上涨13.03%，跑赢沪深300指数10.40个百分点，在申万31个行业中排名第3名。截至2026年1月15日，近两周有色金属行业子板块中，小金属板块上涨16.67%，贵金属板块上涨16.53%，工业金属板块上涨12.56%，能源金属板块上涨10.97%，金属新材料板块上涨8.10%。有色金属行业重要新闻及观点贵金属。截至1月15日，COMEX黄金价格收于4620.50美元/盎司，较1月初上涨288.4美元，COMEX白银...

2026-01-16 56 967.63KB 14页
东莞证券：电力设备及新能源行业双周报：“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元

投资要点：行情回顾：截至2026年1月15日，近两周申万电力设备行业上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万电力设备行业本月上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万电力设备板块年初至今上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名。截至2026年1月15日，近两周风电设备板块上涨17.61%，光伏设备板块上涨4.49%，电网设备板块上涨11.91%，电机板块下跌...

2026-01-16 51 1.14MB 13页
开源证券：银行行业点评报告：政策支撑稳增长，关注Q1银行景气度修复行情

内外部约束均减弱，后续降息降准仍有空间 1月15日下午央行举办发布会介绍货币金融政策效能，此次发布会邹澜副行长从三个角度阐述了今年降准降息的可行性：（1）存款准备金率绝对水平仍高，当前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，赋予后续降准的空间；（2）外部约束减弱，人民币汇率处于稳定区间，叠加美元处于降息通道，故汇率不构成降息约束；（3）内部环境修复，2025年银行净息差呈现企稳迹象，Q2~Q3均保持1.42%，而2026年亦有较大规模的3~5年期定存重定价，故付息成本的研究为央行降息创造了一定...

2026-01-16 54 566.8KB 4页

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