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券商研报

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浦银国际证券：全球科技行业：智驾Tier1：技术普惠风犹劲，扬帆出海踏浪疾

随着新能源汽车行业发展进入下半场，智能驾驶成为汽车智能化的一项核心功能。域控制器作为智驾系统的决策核心，市场规模快速扩张。中国自主车企推进“智驾平权”，驱动智驾域控的搭载量和渗透率快速成长，为智驾Tier1的短期增长提供了充足空间。合资车企跟进功能普及和“油电同智”的战略部署，有望进一步释放出具有潜力的增量市场。展望未来，能够迭代算法保障方案性能、洞察客户需求持续获得定点、以综合服务推动项目持续量产的Tier1，更有机会成长为头部玩家。中国本土Tier1也有望凭借技术积累、研发效率和规模化生产的...

2026-01-19 0 6.69MB 145页
东吴证券：环保行业跟踪周报：【伟明】镍价上涨&出海、【赛恩斯】商业航天遗珠，重视SAF扩产中废油脂稀缺资源

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。公司跟踪：【赛恩斯】紫金矿业股东背景加持，主业重金属污染治理稳步发展，布局药剂&铼资源回收新业务。铼用于航空发动机（涡轮叶片）...

2026-01-19 0 1.51MB 27页
华安证券：创新药专题之六——小核酸药物（行业篇）：海内外共振风起时，递送技术突破及适应症延伸

国内，舶望制药对诺华的50亿美金总额outlicensing，打破非肿瘤领域的BD交易金额记录；诺华旗下siRNA药物Inclisiran被正式纳入我国2025年医保目录，小核酸正式成为具备商业化+BD驱动逻辑的技术赛道。技术迭代应用拓展：递送技术方面，逐步实现从肝靶向到跨脑递送、肺靶向等肝外靶向的技术突破；适应症方面，从罕见疾病及心血管疾病，到减重等重大代谢领域以及CNS甚至肿瘤领域的延伸。药物靶点布局：成熟靶点方面，继Inclisiran（PCSK9前蛋白转化酶枯草溶菌素9）在2020年...

2026-01-19 0 1.46MB 29页
华安证券：轻工纺服行业周报：AI赋能空间设计，家装行业机遇涌现

主要观点：周专题：AI赋能空间设计，家装行业机遇涌现从CAD工具到AI设计，空间设计行业规模持续扩大。全球及中国空间设计软件行业的发展，从初期的基本CAD工具演进到当前的云原生、智能及AI赋能趋势。全球技术进步和业务场景创新已推动软件功能和性能持续提升。人工智能（AI）与大数据技术的进一步融合，将继续推动空间设计软件行业迈向更高的智能化及生产力。另一方面，可视化技术亦正不断演变，通过展现直观式及沉浸式的设计和模拟，支持在住宅、商业和工业设计应用方面进行实验并加强相关解读。中国空间设计软件行业...

2026-01-19 0 1.44MB 21页
中邮证券：医药生物行业周报：26年小核酸行业催化不断，持续看好产业链投资机会

行业观点 1、创新药及产业链：本周JPM大会在美国顺利召开，各大MNC和国内创新药企业均更新了经营近况，整体来看产业发展逻辑再次得到强化，在降价政策压力和专利到期压力背景下海外MNC并购和BD情绪高涨（如Ventyx、Revolution和Ocular的并购消息），国产创新药同样有所突破，BD层面荣昌生物RC148以6.5亿美元首付授权艾伯维、迪哲医药JPM大会更新四代EGFRTKI数据亮眼，展望26年，我们认为国内创新药企业的全球参与度将进一步提升，研发方面相较于25年热门靶点POC，26年预...

2026-01-19 0 1.22MB 16页
中邮证券：建材行业周报：年末需求进入淡季，关注供给改善品种

投资要点水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，近期多条产线在12月下旬冷修，但考虑到整体供需...

2026-01-19 0 958.61KB 6页
中邮证券：石化行业周报：受地缘影响，原油周内计价风险溢价

投资要点焦点：PX、PTA供需今年边际好转预期。依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差开始回落，15日为326.08美元/吨，关注价差调整后的再度走强。受伊朗地缘影响，原油周内计价风险溢价。回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.27%。而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.63%。原油：原油涨；美原油库存上涨，汽油库存下跌聚酯：涤纶长丝价格稳；江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌 ...

2026-01-19 0 1.35MB 16页
中邮证券：证券行业报告：公告券商核心业务全面发力，印证行业全面复苏

投资要点头部券商中信证券与中小特色券商西南证券发布公告，2025年业绩表现亮眼，分别实现38.46%和47%-57%的净利润同比增长，印证行业全面复苏。2025年券商业绩高增得益于资本市场交投活跃、投行业务回暖及政策支持，行业盈利传导路径通畅。叠加当前流动性红利，券商板块估值或有望继续修复。行业基本面跟踪（1）1月第二周（1月12日至16日），Shibor3m稳定在1.60%不变，延续了自2025年末以来的低位平台整理格局。当前利率水平处于2013年以来的绝对低位区间，仅略高于2020年疫...

2026-01-19 0 876.37KB 12页
华源证券：2025年12月社零数据点评：12月社零增速为0.9%，餐饮零售额增速快于商品

投资要点： 12月社零整体同增0.9%。12月社会消费品零售总额为45136亿元，同比增长0.9%。除汽车外社会消费品零售总额为39654亿元，同比增长1.7%。分区域来看，12月城镇/乡村消费品零售总额分别实现38429/6707亿元，分别同比+0.7%/+1.7%。分消费类型看，餐饮零售额增速快于商品。12月限额以上单位消费品零售额为19547亿元，同比下滑1.9%。分类型来看，12月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为18084/1463亿元，同比-2.0%/-1.1%；12月商品零售/...

2026-01-19 0 1.05MB 7页
中国银河：消费电子产业链跟踪：Meta拟实现AI眼镜年产能翻番

核心观点行业行情回顾：2026/1/12-16，消费电子(SW)指数涨幅2.6%。消费电子目前仍在2025年9月以来的震荡区间内，但年初以来呈小幅稳健上涨趋势，年初至今板块涨幅+6%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约42倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。行业事件梳理：1）1月13日，彭博社披露，Meta已提出在2026年将智能眼镜年产能提升至2000万副，甚至进一步上调的设想。2）据财联社报道，2026年开年，存储芯片涨价潮仍在持续升级。报道指出，存储涨价的压力现已传导至消费电...

2026-01-19 0 1MB 7页
中国银河：房地产行业月报：全年销售面积下滑，开竣工单月降幅收窄

核心观点销售：销售面积全年个位数下滑2025年全年累计全国商品房销售面积8.8亿方，同比下降8.7%，降幅较2025年前11月扩大0.9pct。2025年12月单月销售面积9399万方，环比提高39.88%，同比下降15.60%。2025年全年全国商品房销售额83937亿元，同比下降12.60%，降幅较上月扩大1.5pct。2025年12月单月销售金额8807亿元，环比提高44.09%，同比下降23.60%。对应全年销售均价为9527元/平米，环比下降0.20%，同比下降4.27%；12月单月...

2026-01-19 0 740.56KB 12页
华鑫证券：医药行业周报：关注小核酸药物上游配套产业链

1.创新出海迎来开门红，2026年延续创新主线 2025年是中国创新药出海具有标志性意义的一年，根据医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。进入2026年，中国创新出海迎来开门红，1月9日，宜联生物宣布已与罗氏就YL201项目达成一项新的独家许可协议，将联合推进该款靶向B7H3的候选创新抗体偶联药物（ADC）在多种实体瘤适应症中...

2026-01-19 0 1.34MB 32页
开源证券：基础化工行业周报：涤纶长丝行业新一轮减产开启，草铵膦供需向好、价格上涨

行业观点1：涤纶长丝大厂春节前后超预期减产，看好2026年长丝盈利弹性据CCF报道，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，涉及FDY和POY，同时视市场情况随时增加减产幅度。据CCF数据，截至1月16日，长丝主流品种POY行业库存天数仅为10天，处于较低水平；长丝周度开工负荷88.8%，周环比-1.4pcts。我们认为，此次长丝大厂计划在2026年春节前后进行大规模减产，有助于节后回来以后，长丝企业的库存保持在较低水平，届时3-4月份的需求旺季盈利弹性及2026...

2026-01-19 0 5.25MB 30页
中国银河：纺织服饰行业周报·纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布

核心观点 2025年中国纺服出口整体承压。2025全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨1%，累计增速同比下降6pct，12月单月同比下降5.45%。一方面受2024年12月同期环比大幅增长导致的高基数效应影响，另一方面海外需求持续疲弱，尚未显现明显复苏迹象。服装2025全年出口同比下降4.4%，累计降幅进一步扩大，12月单月微降0.11%。整体而言，2025年纺织品及服装出口表现明显弱于2024年，主要受美国关税冲击所致。相比之下，越南纺织品出口2025全年同比增长7.02%，12月单月同比增长...

2026-01-19 0 1.5MB 16页
中国银河：有色金属行业周报：地缘冲突继续加剧，贵金属价格仍有上行动能

核心观点市场行情回顾：截止到1月16日周五收市，本周上证指数-0.45%，报4101.91点；沪深300指数-0.57%，报4731.87点；SW有色金属行业指数+3.03%，报9404.84点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+2.81%、+6.86%、+4.31%、+1.47%、-0.32%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于100,770元/吨、23,925元/吨、24,750元/...

2026-01-19 1 1.28MB 21页
国元证券：汽车行业周报：低增长之年，追寻高质量发展

报告要点：开年销量呈下行特征，静待后续发力乘用车：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42%，今年以来累计零售32.8万辆，同比下降32%；1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发38.1万辆，同比下降40%。新能源：1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，今年以来累计零售11.7万辆，同比下降38%...

2026-01-19 0 949.1KB 12页
五矿证券：有色金属行业战略性矿产系列报告：铀，天然铀价值重估，长牛征程进行时

1.1天然铀的物理、化学性质及放射性（1/2）铀的物理性质：铀位于第七周期第ⅢB族，属于锕系元素之一，其化学符号为U。1）原子性质：铀原子序数为92，原子量为238，是自然界至今发现的最重的元素。铀原子呈椭圆形，原子体积为12.59cm3/mol，密度与黄金密度相似（常温下为19.05g/cm3），硬度稍低于铜（布氏硬度为240~260kg/mm2）；熔点1132.3℃，沸点3818℃，热导率（25℃）0.060卡/厘米·秒·度，电导率3.8×106S/m，比热6.594卡/摩尔·度，抗拉强度...

2026-01-19 0 4.42MB 43页
五矿证券：硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展

坚持专注与创新，德国玛帕缔造非标刀具龙头的跨越发展之路。德国高端精密刀具制造商MAPAL，专注于非标刀具的开发与应用，以阀体组合刀具和导条铰刀产品而闻名，其产品自上世纪80年代便驰骋于汽车制造行业。纵览MAPAL发展史，公司坚持专注与创新，历经四阶段阶梯递进式发展，实现了非标刀具龙头的跨越式成长。新能源汽车发展对刀具行业需求产生哪些新影响？汽车行业是钨金属、硬质合金和机床刀具的最大终端消费场景，新能源汽车的汽车构造、应用材料和制造工艺三重因素的变化导致了单车硬质合金刀具与用钨量的下滑：（1）相...

2026-01-19 0 1.97MB 20页
东吴证券：2026年机械设备行业出海三大机会：中国对外投资增速快+欧美本身敞口大+技术出海全球共赢

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2026-01-19 1 5.51MB 123页
西南证券：房地产行业周报：一二手房成交同环比走低，开年弱势延续

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（1.12-1.16），申万房地产板块下跌3.5%，跑输沪深300指数2.9pp（沪深300下跌0.6%）；交易额51869.8亿元，环比-7.1%。从个股涨跌幅来看，本周*ST阳光、大名城、西藏城投等个股涨幅显著。华夏幸福、ST中迪、中国武夷等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-33.3%，环比-31.1%；14城二手房成交面积同比-17.2%，环比-4.3%。截至1/16，1月43城新房累计成交面积同比-33.3%，环比12月-31.1%。其中，一线...

2026-01-19 0 1.61MB 13页

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