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券商研报

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大同证券：TMT行业周报：中美贸易摩擦或再度升温，半导体自主可控逻辑加强

周度市场回顾：本周（10/09-10/10）沪指周涨幅0.37%，报3897.03点；深成指周跌幅-1.26%，报13355.42点；创业板指周跌幅-3.86%，报3113.26点。技术面上，本周三大指数持续上攻创出阶段新高，其中沪指周四创2015年8月以来十年新高3936点，目前三大指数涨势良好。在经济基本面保持平稳、A股增量资金持续流入和全球流动性宽松的大背景下，市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，A股中期缓慢上行的趋势没有变化。周度行业要闻：（1）特朗普威胁对华加征100%关税，并限制...

2025-10-15 0 740.07KB 15页
太平洋证券：医药日报：再生元PD-1抑制剂Libtayo获美国FDA批准上市，用于治疗CSCC

报告摘要市场表现： 2025年10月14日，医药板块涨跌幅-1.54%，跑输沪深300指数0.34pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.95%)、血液制品（+0.22%)、医药流通(+0.18%)表现居前，医疗研发外包（-3.21%）、其他生物制品(-2.72%)、医疗设备（-1.96%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为英科医疗(+12.69%)、亚太药业（+10.05%)、振德医疗(+9.02%)；跌幅榜前3位为一品红（-14.30%)、贝达药业（...

2025-10-15 2 401.06KB 3页
上海证券：医药生物行业周报：广生堂、特宝生物乙肝治疗领域再传佳音，关注适应症药物研发进展

主要观点广生堂GST-HG131获国际学术界认可；特宝生物派格宾新适应症获批。近日，广生堂子公司福建广生中霖收到全球肝病研究领域的权威专业学术机构美国肝病研究协会（以下简称“美肝会”）的通知，乙肝治疗一类创新药GST-HG131的临床II期研究完整结果已被2025年美肝会年会正式接受为最新突破摘要口头报告。GST-HG131是目前全球首个完成II期临床的口服HBsAg抑制剂，能够显著抑制乙肝HBsAg的表达，从而重启免疫，其作用机制是通过抑制HBVRNA的poly(A)尾部聚合，降低HBVRN...

2025-10-15 2 385.55KB 3页
上海证券：计算机行业周报：政务大模型政策出台，具身智能加速落地

市场回顾过去一周（10.6-10.12）上证综指上涨0.37%，创业板指下跌3.86%，沪深300指数下跌0.51%，计算机（申万）指数下跌1.83%，跑输上证综指2.20个百分点，跑赢创业板指2.03个百分点，跑输沪深300指数1.32个百分点，位列全行业第28名。周观点中美贸易摩擦升级，基础软件等受益。10月11日，美国总统特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，“这一关税高于目前已征收的任何关税”。特朗普还称，美国将在同一天对“所有关键软件”实施出口管...

2025-10-15 2 386.62KB 3页
国信证券：电力设备新能源行业点评：可再生能源消纳政策出台，绿色氢氨醇产业迎来新机遇期

10月13日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，将以该办法的原则对能源用户可再生能源消费最低比重目标和省级行政区域可再生能源电力消纳责任权重的制定、监测和考核。其中，非电消费最低比重目标可通过三种方式：可再生能源供暖（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成。国信电新观点：1）该办法首次将可再生能源非电消费纳入强制性考核体系，特别是明确将绿色氢氨醇列为合规路径之一，标志着国家能源管理重心从单一的电力消纳...

2025-10-15 0 139.93KB 4页
金元证券：低空经济周报（第四十一周）：深圳发布支持低空经济高质量发展措施实施细则

板块行情回顾：本周低空经济指数跌0.2%，相对涨幅0.32%，日均成交额330.54亿元，市盈率（TTM）达119.65倍，本周日均主力净流入额-5.55亿元。较上周而言，本周成交额略降，估值维持高位，主力资金净流出。个股表现：本周涨幅前五个股为安泰科技、西部超导、中兴通讯、星网宇达、华测检测；跌幅前五个股为博众精工、普天科技、中创新航、亿纬锂能、孚能科技。行业动态： 1、英武智能在2025迪拜国际低空经济博览会上发布超轻型eVTOL。 2、9月29日辽宁航空产业协同发展专题会议召开。 ...

2025-10-15 0 496.28KB 12页
开源证券：机械设备行业点评报告：Figure03震撼发布，人形机器人的“燃点时刻”

Figure03震撼发布，人形机器人的“燃点时刻” Figure发布新一代人形机器人Figure03，是首款从设计源头即为大规模制造打造的机型。Figure03首次将设计重心延伸至家庭场景，采用软质织物包覆与轻量化结构，提升人机共处的安全性与舒适感；灵巧手集成视触觉传感器，可在橱柜、货架等视线受限环境下实现稳定操作；支持足底无线充电，实现近乎无缝的自主续航，可完成叠衬衫、清理桌面等复杂家务任务。自2022年5月成立以来，Figure三年内实现技术迭代、生态构建与估值飙升的跨越：技术迭代上12个月...

2025-10-15 0 1.65MB 11页
东兴证券：银行行业报告：中期分红逐步展开，提升银行板块关注度

本周（2025.10.09-2025.10.10），随着外部扰动因素增多、复杂化，市场风险偏好有所下降，银行板块在前期充分调整之后重新录得正的相对收益。申万银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8pct。截至10月10日，银行板块PB估值为0.67x，处于2015年以来35.1%的分位数水平。个股方面，涨幅靠前的有齐鲁银行（+2.6%）、长沙银行（+2.6%）、上海银行（+2.6%）、农业银行（+2.4%）。回顾7月以来银行板块持续调整，主要是受反内卷、AI科技浪潮中，市场风险偏好显著...

2025-10-15 0 525.61KB 5页
中国银河：军工行业双周报：卫星物联网商用试验启动，产业闭环逐步成型

开展卫星物联网业务商用试验，低轨卫星通信规模化应用进入实质推进阶段。工信部将组织开展卫星物联网业务商用试验，商用试验期为两年。此举旨在推动卫星物联网技术商业化应用，培育新质生产力，并为低空经济、商业航天等新兴产业提供通信基础设施支撑，标志着我国低轨卫星通信规模化应用进入实质性推进阶段。聚焦低速广域物联服务，特别强调网络安全和数据安全。试验重点聚焦低速广域物联服务，覆盖穿戴设备、交通工具等场景，目标形成可复制的商业模式与监管经验。从企业的申请条件和经营要求可看出，政策特别强调网络安全与数据安全。...

2025-10-15 0 1.33MB 16页
中国银河：石油化工行业9月动态报告：油价重心趋于回落，关注“银十”兑现情况

核心观点 9月油价重心窄幅震荡。9月Brent、WTI月均价分别为67.6、63.6美元/桶，环比分别变化0.5%、-0.7%。供给端，一方面，9月7日，OPEC+八个成员国同意将10月石油产量提高13.7万桶/日，以加快争夺全球原油市场份额。此为该组织连续6个月宣布增产计划，驱动全球原油供应预期上移。另一方面，俄乌冲突仍在反复，地缘担忧情绪升温。9月24日，乌克兰袭击行动导致位于俄罗斯新罗西斯克港口附近的石油装运设施以及终端设备瘫痪，相关设施出口原油约200万桶/日。需求端，原油消费切换至淡季...

2025-10-15 8 841.18KB 22页
华鑫证券：汽车行业深度报告：轴向磁通电机：高功率密度等特点有望助力其成为下一代执行器用电机

投资要点轴向磁通电机结构优势明显，具有高功率密度等特点：轴向磁通电机是一种磁通路径与转轴平行的盘式电机。相比传统径向磁通电机，在同等功率下，其重量和轴向尺寸可减半，高效区间更广，高效面积可达90%以上，扭矩密度和功率密度显著提升。设计灵活，可根据应用需求组合转子与定子数量，为电动飞行器、电动汽车及机器人关节等提供理想动力。其扁平化结构和高性能特性，有望使其成为人形机器人驱动电机的首选方案。精密盘式结构、散热等问题制约轴向磁通电机量产：轴向磁通电机盘式结构带来制造复杂性：1、微小气隙偏差会...

2025-10-15 17 3.3MB 35页
太平洋证券：房地产日报：天津发布公积金新政

报告摘要市场行情： 2025年10月14日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.62%和1.91%，沪深300和中证500分别下跌1.20%和2.46%。申万房地产指数下跌0.21%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为合肥城建、卧龙地产、财信发展、深振业A、南国置业，涨幅分别为9.97%/7.42%/5.19%/5.03%/4.93%；个股跌幅较大的为首开股份、张江高科、万业企业、深深房A、中新集团，跌幅分别为-8.00%/-5.74%/-4.39%/-2....

2025-10-15 0 506.74KB 4页
天风证券：农林牧渔行业点评：散奶价格短期反弹难改去化大势，奶价拐点仍可期

1、9月产能数据如何解读？双节备货下，去化仍持续演绎。9月以来，尽管双节前备货启动及学生奶生产需求带动部分区域散奶价格出现反弹，但主产区奶价整体仍保持稳定。目前奶价仍处于成本线以下，行业亏损与青贮带来的资金压力持续存在，产能去化继续演绎，9月奶牛存栏量环比下降0.18%（8月为-0.2%），累计去化幅度已达约8%。我们认为，尽管双节因素对奶价形成短期支撑，但奶企去产能趋势仍在延续，待节日消费支撑减弱，去化趋势或更无需过度担忧。目前产能去化或已接近尾声，奶价周期拐点值得期待。 2、肉牛价格如何看...

2025-10-15 0 269.48KB 2页
华安证券：医疗器械行业专题：2025脑机接口行业发展更新

主要观点：政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段 2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认为中国脑机接口发展已进入产业落地阶段：1）设定发展目标。2025年7月，工信部等七部委颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出2027年和2030年的总体目标和发展路径，强调形成产业集群，拉动...

2025-10-15 0 1.06MB 18页
国海证券：量子计算硬件深度报告：行业奇点将至，硬件破局当时

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2025-10-15 0 2.87MB 28页
国海证券：计算机行业AI算力“卖水人”专题系列（7）：从Blackwell到Rubin，计算、网络、存储持续升级

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2025-10-15 10 5.89MB 54页
大同证券：建筑装饰行业周报：1.3万亿特别国债全面落地，建筑装饰板块逆势走强

核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。本周，美国联邦政府进入“停摆”僵局，特朗普宣称对华关税升级；国内方面，商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制等措施，受中美贸易摩擦影响，全球市场巨震，短期看，特朗普对华关税升级可能会对市场情绪产生一定冲击，但国内政策的支持力度也在不断加大，有望对市场形成一定支撑。上证指数冲破3900点后回落，市场平均成交2.6万亿元，单日融资买入额2880亿上下震荡，建筑装饰行业跑赢大盘指数。发债方面，新增专项债发行近尾声，城市更新成新发力点，截至10月12日...

2025-10-14 0 1.97MB 15页
头豹研究院：2025年中国银行大模型部署实践：DeepSeek如何优化银行业的算力资源与运营效率

2024年中国金融大模型市场规模达28.66亿元，同比增幅显著，但全年增长结构出现“前高后低”的阶段性分化，市场在经历上半年快速放量后，于下半年出现增速趋缓，未能延续上行势头。这一变化表面上与AI在金融场景中的需求增长趋势相悖，实则反映出大模型在金融行业落地过程中面临的“结构性瓶颈”与“系统性挑战”双重制约。一方面，随着金融机构对AI依赖度提升，客户对模型响应速度、生成准确性、SLA达成率与交付稳定性提出了显著更高的门槛，传统“模型即服务”的交付范式难以满足银行、保险、证券等机构对稳定性、可控...

2025-10-14 12 852.54KB 10页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年商用无人机头豹词条报告系列

行业定义商用无人机是指脱离个人娱乐属性，以创造商业价值、提升商业场景效率为核心目标，为企业、机构等客户提供专业化服务的无人机产品。商用无人机核心特点是需搭载激光雷达、高清测绘相机、物流货舱、集群控制系统等专用设备，结合定制化解决方案，在商业场景中实现可量化的效能提升（如降低成本、提高作业效率），而非满足个人消费需求，是连接无人机技术与商业应用的核心载体。行业分类按照商用无人机应用场景的不同，商用无人机可分为如下类别：商用无人机行业基于应用场景类型的分类可分为航拍测绘类、物流配送类、农业...

2025-10-14 0 5.36MB 16页
中邮证券：房地产行业报告：“金九”延续企稳，政策依赖度仍高

投资要点根据中指院数据，2025年1-9月，TOP100房企销售总额为26065.9亿元，同比下降12.2%，降幅较1-8月收窄1.1个百分点，9月单月TOP100房企销售总额环比增长11.9%。“金九”延续企稳，但重点城市库存仍处高位，去化周期未见明显改善，高库存背景下，三四线城市销售同比持续低迷，成为拖累市场的主要因素。我们认为政策工具箱持续丰富，但全国性强刺激政策尚未出台，市场对后续"银十"专项政策仍有期待。行业基本面跟踪（1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为121.7...

2025-10-14 0 891KB 11页

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