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券商研报

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山西证券：202512光伏行业月度报告：11月光伏新增装机同比下降11.9%，组件逆变器出口同环比增长

投资要点：国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比-11.9%，环比+74.8%。国内1-11月累积新增光伏装机274.89GW，同比+33.2%。组件出口：根据海关总署数据，11月组件出口额171.4亿元，同比+33.9%，环比+6.6%。1-11月累计出口额1854.0亿元，同比-9.0%。根据SMM不完全统计，2025年11月国内光伏组件出口量20.1GW，同比+22.9%，环比+3.6%；2025年1-11月国内光伏组件累计出口量243...

2026-01-12 42 1000.29KB 11页
东吴证券：环保行业跟踪周报：重视SAF扩产周期中废油脂资源增值，长江大保护千亿资金加码管网建设与生态修复

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。行业观点：航空减碳唯一解，重视SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳唯...

2026-01-12 46 1.38MB 24页
华源证券：美护行业2026年度投资策略：国产替代趋势延续，优质国货凸显强α

2025年行业发展回顾化妆品：品牌分化：国产替代趋势延续，竞争格局“稳态”与“新变”并存；渠道变革：天猫由高端美妆主导，抖音凸显国货崛起趋势；医美：消费端：高端求美者抗衰需求强劲；供给端：医美机构增速放缓，合规趋严驱动行业加速洗牌；个护：消费端：21-35岁女性为消费主力，年轻群体对个人护理逐步重视。 2026年行业机会展望化妆品：产品：消费者需求升级驱动功效护肤市场高增；价格：大促期间千元以上价格带领涨，奢美品牌增长态势强劲；渠道：头部品牌积极转型，品牌店播战略价值凸显；医美：消费结...

2026-01-12 44 1.72MB 32页
中银证券：社会服务行业双周报：元旦出行热度开门红，期待全年景气度延续

前两交易周（2025.12.29-2026.01.09）社会服务板块上涨3.96%，在申万一级31个行业排名中位列第15。元旦假期已过，各项出行数据表现良好，出行市场景气度保持较好水平。我们维持行业强于大市评级。市场回顾&行业动态数据前两交易周上证综指累计上涨3.95%，报收4120.43。沪深300累计上涨2.18%，报收4758.92。社会服务板块上涨3.96%，在申万一级31个行业排名中位列第15。社会服务板块跑赢沪深300指数1.77pct。社会服务子板块及旅游零售板块中4个上涨，涨...

2026-01-12 49 934.84KB 14页
西南证券：房地产行业周报：一二手房成交同环比双降，库存高位持稳

投资要点本周房地产行业表现较强。本周（1.5-1.9），申万房地产板块上涨5.1%，跑赢沪深300指数2.3pp（沪深300上涨2.8%）；交易额51010亿元。从个股涨跌幅来看，本周城建发展、盈新发展、上实发展等个股涨幅显著。海南机场、光明地产、和展能源等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-39.1%，环比-30.7%；14城二手房成交面积同比-23.2%，环比-15.5%。截至1/9，1月43城新房累计成交面积同比-39.1%，环比12月-30.7%。其中，一线城市1月成交同比-37....

2026-01-12 37 1.58MB 12页
西南证券：机器人行业周报：机器人本体企业加速上市，波士顿动力发布新一代Atlas

投资要点行情回顾：本周（1月5日-1月11日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨4.4%，跑赢上证指数0.5个百分点，跑赢沪深300指数1.6个百分点，跑赢创业板指0.5个百分点。 20余家中国机器人公司参展CES2026。中国参展企业包括宇树科技、云深处科技、智元机器人、戴盟机器人、北京人形机器人创新中心、银河通用、加速进化、众擎机器人、魔法原子、优里奇机器人、擎朗智能、钛虎机器人、睿尔曼智能等20余家企业。智元在CES发布业内首个大语言模型驱动的开源仿真平台GenieSim3.0。基...

2026-01-12 39 1.52MB 11页
华鑫证券：汽车行业周报：OptimusGen3设计已定型，我国新增20万颗卫星申请

OptimusGen3设计已定型，小鹏与波士顿动力宣布量产人形机器人马斯克2026年首次访谈称Optimus第三版设计已经定型。马斯克表示，Optimus第三版设计已经定型，其具备三大核心优势：人类级别的手部灵巧度、AI大脑，以及大规模量产能力。当Optimus年产量突破100万台时，其边际成本有望降至2-2.5万美元，其中AI芯片占比约5000-6000美元，同时，马斯克预测其最终售价将低于2万美元。此外，他认为机器人在医疗领域潜力巨大，预计三年内机器人外科医生的操作表现将超越全球顶尖人类专...

2026-01-12 35 1.42MB 40页
中国银河：AI泡沫系列研究之传媒互联网行业篇：今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”

核心观点人工智能与互联网浪潮的复盘对比：资金聚焦成熟企业，商业化逐步开启验证在互联网泡沫时期，IPO市场异常繁荣，部分公司估值与基本面严重脱节，大量未盈利甚至零收入公司获得极高估值，估值体系严重脱离基本面。在本轮AI浪潮中，AI主题初创公司更依赖充裕的私募融资，而市场资金聚焦于少数经营状况良好的成熟企业，风险相对可控。 AI浪潮的商业模式可见性更高当前AI浪潮商业模式的可见程度远远超过互联网泡沫，主要原因是供需结构出现了很大的变化。供给侧来看，互联网时代的供给概念化，缺少坚实壁垒，炒作程度高，...

2026-01-12 51 1.7MB 25页
国金证券：保险行业研究：存款搬家与市占率提升双重加持，银保渠道锁定26年新单增长主阵地

核心观点预计26年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主驱力。展望2026年，预计个险渠道保持稳健增长，银保渠道直接受益于存款搬家，客户优势和账户优势明显，叠加大型险企开拓银保市场的积极性和优势显著，预计仍将延续较好增长，市占率继续提升。在银保增长的主驱动下，预计大型险企的2026年新单保费将实现双位数增长；规模增长将摊薄固定成本，这在银保渠道将更为显著，带来整体盈利提升。自2020年起头部险企开始重新重视银保渠道，从弥补规模到追求价值，市占率随积极性同步抬升且将延续。个险渠道自20...

2026-01-12 43 2.4MB 15页
华安证券：轻工纺服行业周报：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长

主要观点：周专题：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长新型烟草减害性优势显著，口感更为多样。新型烟草主要可分为电子烟、加热不燃烧烟草制品、口含烟和其他烟草制品（鼻吸、贴片等）形态，有三个共同特征：不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。根据欧睿数据，2024年，全球电子烟/HNB/口含烟的市场规模分别为226.45/370.61/68亿美元，占新型烟草的比例分别为26.73%/43.74%/8.02%；2020-2024年CAGR分别为6.77%/14.98%/42.9%。对HNB与电...

2026-01-12 49 2.22MB 21页
中邮证券：医药生物行业周报：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-B

l本周主题：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期商业化方面，根据众成数科数据，2025年1-11月手术机器人销量332台，同比微增3.75%；总销售额29.73亿元，同比小幅下滑0.87%。腔镜手术机器人作为市场规模最大的赛道，1-11月实现销量119台、销售额18.23亿元，分别占总量的35.8%、61.3%。骨科手术机器人实现销量86台、销售额6.54亿元，销量同比增长17.81%、销售额同比增长21.62%，销量和销售额齐增，且销售额增速高于销量增速。政策方面，国家统一机器人手术收费框...

2026-01-12 46 1.78MB 18页
中邮证券：建材行业周报：电子纱1月价格提涨，后续仍存涨价预期

投资要点上周电子纱价格提涨，中高端产品供需关系紧张，中高端产品货紧价扬带动普通电子纱G75价格继续跟涨，截至1月最新价格，国内G75均价维持9377元/吨，环比上涨近1%，同比涨幅达11.31%，在PCB高端需求增长支撑下，预计后期价格仍有提涨预期。建议关注：中国巨石、中材科技。水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率...

2026-01-12 42 976.37KB 7页
信达证券：医药生物行业周报：持续布局AI医疗应用和创新药械相关资产

本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为7.81%，板块相对沪深300收益率为+5.03%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第6。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅12.34%（相对沪深300收益率为+9.56%）；涨幅最小的为中药Ⅱ，涨幅2.89%（相对沪深300收益率为+0.11%）。投资思路：开年第一周，受马斯克对市场发布旗下Neuralink公司产品2026年量产预期、ArrowheadPharmaceuticals公布siRNA疗法ARO-INHBE减重临床优...

2026-01-12 46 1.64MB 15页
中银证券：商业航天系列报告之一：太空打开光伏增长空间，重启从0到1成长之旅

马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天，打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点太空光伏衔接商业航天，马斯克看好光伏为卫星供能：2025年11月，SpaceX创始人马斯克提...

2026-01-12 42 359.71KB 3页
中银证券：计算机行业周报：中美正面太空竞速，智能制造迎重磅政策加码计算机行业“一周解码”

工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，从国家战略层面为到2027年“AI+制造”体系化推进定下方向、目标和路径；2026年CES上，智能电动汽车及其AI芯片与系统级解决方案成为全场焦点；我国向ITU申请超20万颗低轨卫星频轨资源，标志着低轨卫星互联网建设上升为“先占频轨、高位布局”的国家级空间战略新阶段；SpaceX获美国FCC批准进一步扩容二代星链卫星，进一步巩固其在全球低轨卫星互联网领域的主导与规则塑造地位；DeepSeek计划于春节前后发布主打代码生成能力的V4，被视为...

2026-01-12 34 534.74KB 11页
中国银河：基础化工行业周报·基础化工行业：碳酸锂、丁二烯价格上行，关注结构性机会

核心观点原油市场：多地地缘局势紧张，油价强势反弹。截至1月9日，Brent和WTI油价分别达到63.34美元/桶和59.12美元/桶，较上周分别上涨4.26%和3.14%；就周均价而言，本周均价环比分别变动0.30%和-0.05%。年初以来，Brent和WTI油价分别上涨4.09%和2.96%。供给端，一方面，近期伊朗国内因经济困境爆发多起抗议活动，市场担忧其石油出口或受影响；另一方面，俄乌局势处于僵持状态，双方冲突仍在持续。此外，美国正鼓励石油巨头重返委内瑞拉投资运营，以促进委内瑞拉石油出口...

2026-01-12 40 1.63MB 20页
开源证券：非银金融行业2026年度投资策略：景气向好，攻守兼备

券商：景气度有望延续，估值仍在低位，看好板块战略性增配机会（1）2025前3季度39家纯上市券商归母净利润同比+64%，扣非业绩同比+71%，单Q3归母净利润同比+117%，环比+33%，投资收益驱动业绩超预期。经纪、投行和资管三项手续净收入同比增速均走扩。在3季度债市显著承压下，券商FICC业务彰显韧性，权益投资业绩弹性突出。其中，多数头部券商加权ROE在10%以上，表现优于中小券商。（2）“十五五”顶层设计对资本市场定调积极，低利率持续下，居民财富向资本市场迁移的趋势明显，券商有望持续分享...

2026-01-12 36 4.81MB 39页
中国银河：银行业周报：财政金融协同加码扩内需，银行信贷有望受益

核心观点银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨2.79%，银行板块下跌1.90%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-2.94%、-1.92%、-0.89%、-0.66%。个股方面，9家A股银行上涨，渝农商行（+1.70%）、杭州银行（+1.05%）、兰州银行（+0.86%）、西安银行（+0.81%）、北京银行（+0.55%）。当前银行板块PB为0.68倍，股息率4.72%。央行2026年工作会议召开，着力扩大内需、优化供给：会议部署重点工作，主要包括继续实施好适度宽松的货币政策、提升...

2026-01-12 33 10.73MB 20页
东吴证券：乘用车行业电动化复盘：拥抱变化

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2026-01-12 31 5.15MB 34页
华福证券：电力设备与新能源行业固态电池深度研究报告：电池变革重要赛点，材料设备全新颠覆

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2026-01-12 39 5.75MB 56页

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