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券商研报

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东海证券：保险业态观察（十四）：人身险产品负面清单2026版落地，严监管纠偏行业乱象推动价值竞争转型

投资要点：事件：金监总局近日发布《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，合计105条，较2025版新增2条，重点针对分红险、医疗险、护理险等人身险核心品类，从产品设计、销售管理、费用管控三大核心环节细化监管规则相关监管规则同步落地。核心品类划定设计红线，从源头整治销售误导与产品异化。本次新增内容均聚焦高销量、高投诉的核心品类：针对分红险，明确禁止产品说明书承诺的红利分配比例超过利益演示水平，直接堵死“高承诺、低兑付”的销售误导路径；针对医疗险，将“高免赔、低赔付”“保额过低”的噱头式产品...

2026-04-14 3 286.5KB 3页
国信证券：3月进出口数据点评：增速放缓的三点原因-260414

事项： 4月14日，海关总署发布进出口数据。我国3月出口（以美元计价，后同）同比增长2.5%，低于一致预期；进口增长27.8%，贸易顺差710.53亿美元。评论：结论： 3月出口增速回落，但不改一季度外贸强势收官。3月出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%；一季度出口累计同比14.7%、进口累计同比22.7%，均处于2021年以来的高位。高附加值产品与市场多元化仍为当前外贸的主旋律。出口回落是三重因素叠加的阶段性反映，并非趋势性逆转。（1）外部环境骤然趋紧，美以对伊军事冲突推升全球贸...

2026-04-14 0 674.36KB 7页
联储证券：3月金融数据点评：外部扰动仍存，信用修复斜率仍需观察-260414

投资要点：社融存量增速回落。3月社会融资规模新增约5.23万亿元，同比少增6701亿元；社融存量同比增速回落0.3个百分点至7.9%。结构上看，政府债融资和人民币贷款同比走弱，是社融回落的主要拖累；企业债券融资明显改善，对当月社融形成重要对冲。企业部门仍然保持一定韧性。当月新增企业短期贷款1.48万亿元，同比多增400亿元。一方面，3月作为传统季末投放大月，企业短贷仍承担一定稳投放、稳增量的作用；另一方面，外部地缘政治扰动推升资源品价格，企业对未来成本、订单及盈利预期存在一定观望情绪，融资需...

2026-04-14 0 924.37KB 11页
头豹研究院：双循环驱动器——欧亚市场共振下，中国叉车以智能+成本双优势重塑全球物料搬运格局头豹词条报告系列

摘要车是物料搬运机械，广泛应用于各国民经济部门。其行业特征包括：兼具机动性与功能性，应用领域广泛；无人叉车化与云端智能调度深度融合，实现全流程智能化管理；中国产叉车具备动力电池技术领先、成本与供应链优势显著、智能化技术快速产业化三重优势。2021-2025年，全球及中国叉车市场规模年复合增长率为4.20%，预计2026-2030年为5.00%。市场规模变化受经济周期、区域产业分化、中国制造业崛起、欧亚双轮驱动、内外双循环协同等因素影响。行业定义工程机械是衡量一个国家工业水平的重要指标。中国...

2026-04-14 0 5.47MB 19页
头豹研究院：2026年中国牙周病治疗行业洞察报告：高发病率叠加低就诊率，牙周疾病年轻化如何解决？

牙周炎是一种常见的慢性炎症性疾病，主要影响牙齿支持组织，包括牙龈、牙周韧带、牙槽骨和牙骨质。它是牙龈炎未经治疗后的进展结果，由牙菌斑中的细菌感染引发，最终导致牙周组织的不可逆破坏牙周病治疗需根据病情阶段选择不同方法，早期以清除牙结石和个性化洁牙指导为主，中晚期可考虑非手术或手术治疗并辅以必要疗法，同时需考虑治疗成本和患者依从性中国牙周炎治疗行业历经从基础理论探索到多学科融合，再到精准医疗与再生医学的显著发展，治疗手段不断升级创新，为患者提供更高效精准的个性化方案，前景十分广阔本报告旨在通过...

2026-04-14 0 1.81MB 17页
国金证券：供应链专题分析报告：霍尔木兹扼住了谁的咽喉-260414

霍尔木兹海峡并非单一的能源运输通道，而是嵌入全球工业体系的关键供给节点。一旦发生扰动，影响并非局限于油气价格，而是沿着原材料体系向工业生产端持续扩散。从结构上看，霍尔木兹所承载的并不只是能源，还覆盖多个关键供给链条：工业原材料层面，石脑油、甲醇等直接支撑化工与制造业生产；农业投入品层面，硫磺、尿素等构成全球粮食生产的基础；高端制造领域，铝、氦气及冶炼用硫磺等关键材料一旦受阻，将直接冲击半导体、新能源及航天等产业的正常运转。红海危机改变的是运输路径，霍尔木兹冲击触及的是供给本身。问题不在短期价格...

2026-04-14 22 1.84MB 15页
国金证券：策略专题分析报告：出口出海：三分法全景投资框架-260414

出口弹性回归，基本面分化与估值定价重构中国出口格局正在深度重塑，2018年中美贸易摩擦推动出口地域分散化启动，2020至2022年全球供应链中断进一步强化中国出口份额优势，2025年美国新一轮对等关税政策加速中国出口的“去美国化”进程，出口目的地集中度降至历史低位。2022年成为出口板块投资逻辑的关键分水岭，此前出口型公司股价与外需基本面相关性较弱，而在此以后，外需强弱成为主导出口板块相对收益的核心变量：出口相对工业生产越强，出海贸易指数相对制造指数的超额收益越显著。与此同时，对出口数据的精准...

2026-04-14 0 3.13MB 21页
国元证券：传媒互联网行业周报：Anthropic年化收入达到300亿美元，关注四月上线新游

报告要点：市场表现 2026.4.6-2026.4.12，传媒行业（申万）+6.32%，同期沪深300+4.41%，上证指数+2.74%，深证成指+7.16%，创业板指+9.50%，恒生科技指数+4.08%。游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别+4.25%/+5.00%/+7.31%/+9.85%/+5.96%/+6.87%。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：本周（2026.4.6-2026.4.12）OpenRouter平台token调用量为21T，环比-22.2...

2026-04-14 0 1.09MB 14页
信达证券：降准的必要性或在下降-260414

社融回落的主要拖累在信贷。3月社融同比少增的核心是信贷，其次是政府债，这两项是最主要拖累。1）信贷是社融少增的首要原因。3月人民币贷款同比少增6708亿，比社融少增的规模还大，是拖累社融增量的首要原因。2）今年3月政府债券对社融的拉动，明显弱于去年同期。3）企业债虽有亮点，但对冲效果有限。企业债券虽然同比多增近5000亿，但抵不过贷款、政府债的少增幅度，所以社融整体还是明显少增。居民部门的信贷较为薄弱。贷款同比大幅少增，核心是居民部门信贷疲弱形成绝对拖累。居民加杠杆意愿偏弱，居民部门贷款较去年...

2026-04-14 0 611.28KB 10页
英大证券：电力能源行业周报

行业事件：4月8日，国家能源局召开2026年第一次能源监管工作例会。此次会议指出电力市场建设进入“提质升级”新阶段，全国统一电力市场“初步建成”，明确了2026年监管工作重点方向。指数表现：根据iFind数据，2026/4/6-2026/4/12期间，沪深300上涨4.41%，电力设备指数上涨6.98%，跑赢沪深300指数2.57pct。行业表现：根据iFind数据，2026/4/6-2026/4/12期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨6.98%，排第4位。申万三级行业，电力能源相关子...

2026-04-14 0 2.74MB 13页
英大证券：金点策略晨报：A股走势呈现韧性，后续跟踪量能变化，重点关注业绩主线-260414

观点：总量视角【A股大势研判】海外地缘扰动反复，周一亚太市场走低，但A股走势呈现韧性。周一早盘A股低开震荡，全天走势一波三折，尾盘，沪深三大指数均红盘报收，创业板指、科创50表现较强。盘面上，市场的结构性分化，锂电池、算力产业链走强，游戏板块则集体调整。 A股呈现韧性，一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是3月份PPI数据实现41个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面，以业绩为核心的修...

2026-04-14 0 402.7KB 4页
国信证券：汽车+AI前瞻系列之-服务器液冷专题：服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇

核心观点海外互联网公司加大算力投入，催生液冷需求。随着算力需求提升，传统风冷散热难以满足需要，逐步转向全液冷散热方式，散热能力成为制约数据中心算力提升的核心因素之一，海外互联网公司不断加大投入的背景下，数据中心液冷成为越来越明确的发展趋势，液冷行业迎来较大机遇。服务器液冷主要零部件构成：拆解服务器液冷零部件构成，将其分为一次侧及二次侧两部分，冷却液在一次侧及二次侧中循环，将冷却机柜中的热量输出至室外冷却塔中散热。室内二次侧的核心零部件包含CDU、冷板、快接头、Manifold等，室外一次侧的...

2026-04-14 2 2.24MB 51页
大同证券：市场日报：指数走势分化美国封锁伊朗海上交通-260414

行情回顾周一（4月13日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪指拉升后弱势震荡，尾盘小幅收红，深指、创指早盘拉升翻红，午盘回落，午后再度拉升，最终收红。截至收盘，上证指数（+0.06%）收报3988.56点，深证成指（+0.69%）收报14407.86点，创业板指（+0.80%）收报3476.44点。两市量能再度回落，仅2.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，建筑材料、电力设备、钢铁领涨，传媒、交通运输、医药生物领跌。风险提示外围市场突发利空引发市场扰动...

2026-04-14 0 344.61KB 5页
大同证券：资产配置跟踪周报：局势扑朔，以静制动-260414

核心观点大类资产总览：权益市场重压后迎来反弹。本周，权益市场受益于地缘政治缓和因素影响，积压已久的情绪得到释放，全球市场得到修复，全球投资者风险偏好提升，主要市场大幅反弹，A股也走出了相对亮眼的表现。情绪面带动下，前期超跌的双创类热点板块带头拉升，以通信、芯片为主，再度带动了市场热情。同时，通胀数据发布，表现偏优，经济弱复苏预期达成，也同样给予了市场一定的信心。从短期周线来看，市场似乎正在适应地缘冲突的持续，并对于利好的敏感度较高，侧面反映出投资者对于地缘冲突的结束有着较高的预期与期待，同时...

2026-04-14 0 1.24MB 9页
中航证券：农林牧渔：猪价破9、疫情扰动，重视猪周期配置机会

报告摘要本期行情（4.4-4.11）申万农林牧渔行业（1.40%），申万行业排名（23/31）；上证指数（2.74%），沪深300（4.41%），中小100（7.16%）；简要回顾观点行业周观点：《如何看当前的猪周期配置机会？》、《中东战事风险延宕，重视种植板块催化》、《节后猪价下探，产能去化逻辑下重视生猪板块机会》本周核心观点【核心观点】近期，生猪价格跌至近年新低，新型口蹄疫疫情扰动，重视产能去化趋势下的生猪板块配置机会。【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温...

2026-04-14 0 3.72MB 13页
大同证券：煤炭行业周报：动力煤价企稳回升，焦炭企业开启第二轮提涨

核心观点动力煤方面，国内动力煤价企稳回升。产地端、港口端、国际端价格均实现周环比上涨。短期来看，供需双方相对平稳，煤价在窄幅区间内震荡运行，中长期受进口成本支撑和全球能源结构影响，价格有望保持相对稳定。炼焦煤方面，国内炼焦煤市场价格高位回落。产地端价格呈现差异化变动，港口端京唐港山西产主焦煤库提价周环比持平，国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下降。短期来看，在供应相对稳定、需求温和恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持震荡偏强走势。二级市场方面，权益市场整体反弹，煤炭跑输指数。本周A股...

2026-04-14 0 1.89MB 15页
开源证券：2026年3月金融数据点评：社融增速回落，居民端贷款需求有待提振-260414

事件：央行公布2026年3月金融数据，社融新增5.23万亿元，社融存量同比增长7.9%，较前值下降0.3pct；截至2026年3月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，同比减少2.4%；M1同比增长5.1%，M2同比增长8.5%，M0同比增长12.5%，前三个月净投放现金6135亿元。 3月金融数据关注点 1、3月社融新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，高于2021-2025年同期均值。Wind统计的14家机构预测中位数为5.02万亿元，平均数为5.09万亿元，社融新增量略超市场预期。政府...

2026-04-14 0 731.41KB 7页
华创证券：多行业联合人工智能3月报：AI“创造性破坏”重构产业生态

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2026-04-14 13 1.74MB 23页
财信证券：元件行业月度点评：云厂资本开支高增，AI硬件有望受益

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2026-04-14 0 1.02MB 14页
西南证券：2026年3月社融数据点评：人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落-260414

点评新增社融同比转为少增，人民币贷款同比少增。从社融存量看，2026年3月，社融存量同比增长7.9%，涨幅相比2月收窄0.3个百分点。从社融增量看，2026年3月社会融资规模增量为52260亿元，同比少增6701亿元，在连续两个月同比多增后转为同比少增。2026年3月对实体经济发放的人民币贷款增加31526亿元，同比少增6708亿元。2026年3月，社融同比转为少增，主要因居民信贷需求疲软、政府债券发行节奏放缓、企业中长期贷款不及预期以及表外融资减少等。3月底，央行召开一季度例会，会议明确要继...

2026-04-14 0 1.01MB 7页

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