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券商研报

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国金证券：非金属建材周观点：看好电子布和铜箔6月价格趋势，关注主流终端推进玻璃基板

【周度复盘】首先，整体角度，本周PCB上下游、铜箔、玻璃基板等细分方向领涨，周五跟随科技板块调整。第二，复盘本周AI新材料方向，电子通胀催化板块，PTFE等技术路线被市场关注。①建滔发布涨价函，板料价格+10%、PP价格+20%,密切关注6月普通电子布涨价幅度、6月AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布）、6月AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔）的价格变化，是基本面景气度的重要验证节点，此外同步关注AI阻燃剂，锡膏、AI硅微粉等。②华为“韬定律”加速国产先进封装速度，通过"时间...

2026-05-31 0 2.26MB 17页
开源证券：电子行业周报：“韬定律”引领架构变革，Foudry、成熟IDM涨价潮开启

市场回顾：全球科技板块表现强劲，“韬定律”驱动A股科技大涨美股方面，纳斯达克指数修复至接近历史新高，SOX(+5.1%)与IGV(+8.1%)交替领涨。美光受长协签订刺本周涨超29%，ARM(+15.3%)、AMD(+10.4%)、Asteralabs(+11.7%)等表现亮眼。此外，成熟与模拟芯片表现亮眼，英飞凌+12.9%、联电涨21.7%。国内受益“韬定律”，半导体走势表现较强，华虹公司涨24.0%、长电科技涨12.6%、中芯国际A涨6.5%。行业速递：晶圆代工涨价、韬定律与美光存储长...

2026-05-31 0 495.12KB 3页
华鑫证券：6月十大金股：六月策略和十大金股-260531

总量观点 6月海外市场步入流动性双杀与高波动共振期。海外受SpaceXIPO显性抽水及美联储沃什新规（结构性紧缩）隐性缩表影响，以及中期选举压力，波动率将显著放大，策略上应退守软件、核电及4400支撑位的黄金配置机会。国内AI算力高景气持续验证，“两存”上市担忧预计不会动摇中长期牛市格局，但短期放大波动。预计A股短期延续震荡整固的格局，波动幅度可能进一步放大，建议适当调低成长仓位，增配防御型低位板块，把握高景气和风格再平衡的轮动结构性机会。行业选择：①AI算力主线（光模块、光芯片、国产算力、存...

2026-05-31 0 871.87KB 19页
国信证券：多资产周报：美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕-260531

核心观点美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕。（1）2026年5月末，全球市场对美联储的预期经历了一次剧烈摇摆。进入5月最后一周，加息预期显著降温，回落至40%至50%之间。（2）这种转变背后是三股力量的集中释放。首先，5月22日沃什在特朗普亲自主持下正式就任美联储主席。他与前任鲍威尔的政策框架存在分歧，其框架一旦落地，将从根本上改变市场理解美联储的方式。其次，沃什上任首周美联储内部分裂便公开化。最后，近期的经济数据勾勒出清晰的滞胀轮廓。（3）目前市场对未来美联储政策演变基准假设情景是：6...

2026-05-31 0 753.04KB 10页
国金证券：耐用消费产业行业研究：消费反弹重视顺价链与资本动作积极标的，创想三维上市撬动3D打印关注度

投资逻辑潮玩：段永平及其一致行动人持股比例达5.69%，成为泡泡玛特第二大股东，并触发举牌。产品方面，5月20日起星星人与麦当劳推出“喜欢您来玩”主题活动；晨光股份发布5-10亿元大额回购公告，彰显公司对持续发展的信心。新型烟草：本周美国继续强化非法电子烟执法，CBP查扣1.75亿美元非法产品被视为后续打击起点。欧洲尼古丁袋监管分化加大，法国正式禁止ZYN等产品，PMI则在英国推出16.5mgZyn。中国4月电子烟出口同比下降20.9%，退税取消后的影响开始显现。家居：内销方面，截至5月22...

2026-05-31 0 3.27MB 22页
国金证券：耐用消费产业行业研究：美棉期货价格预期温和向上；逸仙电商26Q1护肤持续高增

核心观点供给缺口扩大下美棉期货价格预期温和向上，关注受益棉纺企业。美棉期货市场上周经历较深回调，最低到77美分/磅；本周美元走弱对棉价提供一定支撑，价格从低位小幅反弹，但周五再度受原油下跌拖累。ICE美棉12月合约周五收盘报79.51美分/磅，较5月22日的77.34美分相比有所上涨，呈现探底回升格局。逸仙电商发布26Q1业绩，护肤业务高速增长。5月26日逸仙电商发布2026年一季报，公司26Q1收入10.2亿元人民币，同比增加22.5%且连续6个季度实现增长。分业务来看护肤收入同比持续高增...

2026-05-31 0 1.48MB 14页
国金证券：通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期

通信周观点 1）华为在2026国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产381款芯片；预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。看好国产AI芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于AI算力支持。3）小米宣布MiMo-V2.5系列大模型API永久降价，最高降幅达99%，且不再区分上下文窗口长度。其中MiMo-V2.5Pro输入缓存命中价格降...

2026-05-31 0 1.43MB 11页
国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：澳巴铁矿发运显著上行，安监导致焦煤开工承压

行业概况：本周黑色系表现分化，成材端供强需弱、钢价指数小幅回落，煤焦受山西煤矿事故及安全检查扰动偏强，铁矿在发运放量与铁水高位支撑之间震荡偏弱。库存延续去化但降幅继续放缓，日均铁水回升至241万吨附近、焦煤焦炭上涨抬升成本中枢，对钢价仍有一定支撑；但五大材供应继续小增，螺纹与热卷表需均回落，雨季及淡季预期压制终端成交，预计短期钢价以震荡偏弱或弱稳运行为主。钢铁：价格方面，5月29日国内钢材市场价格偏强运行，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3010元/吨。供给方面，螺纹钢周产量221.67万吨，环比...

2026-05-31 0 2.45MB 14页
国金证券：Web3行业研究：链上代币化趋势持续加强，AIAgent开启链上交易

投资逻辑本周加密货币市场持续承压，收盘总市值为2.47万亿美元，环比上周下滑4.6%。比特币收盘价为73,755美元/枚，环比上周下滑3.8%；以太坊收盘价为2,019美元/枚，环比上周下滑4.6%。目前BTC持仓均价约为54,055美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为68，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.63万亿美元，环比上周上涨8.8%...

2026-05-31 0 1.21MB 10页
国金证券：机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械

行情回顾本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。核心观点燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球AIDC规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将长期成为AIDC供电的首...

2026-05-31 0 1.83MB 15页
国金证券：AI周观察：ClaudeOpus4.8发布，四月智能手机市场销量略微下滑

摘要本周海外聊天应用活跃度分化，ChatGPT下降而Claude与Gemini持平，国内网页端相对稳定。模型侧，Anthropic发布ClaudeOpus4.8显著提升编程推理能力并实现加量降本；小米MiMo-V2.5通过架构优化实施大幅永久降价；MiniMax预告M3模型，凭借稀疏注意力机制突破长上下文处理效率。 2026年4月，中国智能手机销量达到约2300万台，同比下滑约2.3%。华为、苹果、vivo、Oppo、小米以约26%、20%、13%、11%、11%的份额排名前五。具体型号方面，...

2026-05-31 0 1.71MB 8页
国金证券：有色金属行业小金属双周谈：钨价第二波蓄势，继续重视钼的年度行情

本期（5.18-5.29，下同）申万小金属指数收39176.14点，环比下降3.01%，跑赢申万有色指数0.72pcts，跑输沪深300指数3.68pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为68.79万元/吨，环比下降7.02%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块...

2026-05-31 0 1.3MB 17页
国金证券：计算机行业研究：PCB，斜率之王

行业观点 PCB价值量斜率领跑AI硬件，层数材料品类逐代驱动升级。 AI硬件升级浪潮中，PCB成为价值量斜率最陡峭的核心环节。英伟达VR200NVL72机柜BOM较GB300提升95%至780.3万美金，PCB价值量同比暴涨233%，单机柜价值从3.51万美元跃升至11.67万美元，为非内存品类涨幅第一。此轮暴涨由层数、材料、品类三重升级驱动：层数从20-30层提升至44层，RubinUltra平台正交背板达78层；覆铜板从M7/M8进阶至M9级，搭配HVLP4/5铜箔与石英布，材料成本大幅抬升...

2026-05-31 0 2.4MB 12页
国金证券：计算机行业研究：电容为什么叫电RAM

行业观点功耗爆发叠加脉冲负载，电容成为算力的“能量缓冲”。AI服务器单卡功耗从GB200的约1200W抬升至GB300的约1400W，整机柜满载功耗从风冷H100的约40kW跃迁至GB300NVL72的132-140kW、RubinUltraKyber机架的约600kW量级。与CPU时代的稳态用电不同，数千颗GPU在锁步协同下执行相同计算，功率在微秒至亚毫秒级阶跃式突变，而传统UPS切换响应在毫秒级，两者存在两到三个数量级的错配。要在GPU瞬时拉满功率时供得上电，必须依靠从纳秒到秒级的多级电力...

2026-05-31 0 1.51MB 10页
国金证券：农林牧渔行业周报：生猪养殖持续亏损，产能调控持续推进

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2026-05-31 0 1.8MB 13页
国金证券：交通运输产业行业研究：集运运价大幅上涨，平陆运河航道主体工程开挖完成

板块市场回顾本周（2026/5/25-2026/5/29）交运指数下跌1.5%，沪深300指数上涨1.0%，跑输大盘2.5%，排名13/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+3.0%)，公交板块跌幅最大(-15.0%)。行业观点快递：4月快递行业增速降速，反内卷持续深化。上周（5月18日-5月24日），邮政快递累计揽收量约42.96亿件，同比+10.5%，环比-1.2%；累计投递量约43.17亿件，同比+8.4%，环比+0.5%。根据国家邮政局，4月快递行业件量增速1.7%，收入增速2.0...

2026-05-31 0 1.17MB 18页
国金证券：公用事业行业研究：从“双碳”到“算电”，两轮电力行情对照

投资逻辑：复盘2020-2022年双碳新能源行情，从点状到区域到全国、从主题行情到产业趋势到基本面改善受双碳和电改深化推动，2020-2022年电力板块出现持续超额收益，整体呈现从点状公司的主题行情→区域性绿电的新能源规划落地→全板块的电价上涨基本面改善的三轮次投资机会，期间电力板块最大涨幅达65%，风电、光伏子版块涨幅达203%、152%。复盘来看，2020年9月双碳目标提出后，新能源运营商率先上涨，H股低估值新能源运营商率先启动行情，主题行情驱动豫能控股至年底涨幅达160%。随后进入20...

2026-05-31 5 2.02MB 14页
国金证券：基础化工行业研究：市场有回归均衡之势，可逐步关注涨价方向

近期我们观察到市场风格走向极致，其中AI相关股票持续上行，而非AI股票普遍承压，本周市场有回归之势，我们观察到非AI股票开始上涨。化工行业，主要关注三个方面，一是印尼商品管制引发恐慌，棕榈油现货价2天暴跌超30%；二是华为发表韬(τ)定律，技术端的变化或带来材料端需求的变化；三是天然橡胶价格持续走高，处于近两年的高位。资源品方面，津巴布韦宣布，将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股，否则不准开采！此举被指是仿效印度尼西亚的镍产业路线图，旨在通过禁止原矿出口、强制外资建设冶炼厂...

2026-05-31 0 4.94MB 21页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：比亚迪智能化战略发布会召开，理想、小鹏一季报披露

比亚迪智能化战略发布会召开，推出城市NOA下放与安全兜底政策。5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会，宣布全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶方案、非标配车型选装价格为12000元，同时承诺即日起一年内，天神之眼A、天神之眼B的新用户自提车之日起以及老车主OTA升级至天神之眼5.0后，均可享为期1年的城市领航安全兜底，城市领航期间因辅助驾驶导致的交通事故比亚迪将全额赔付应由本车承担的经济损失且不设上限。同时公司发布自研的中国首款4nm智驾芯片璇玑A3；天神之眼在架构、传感器、算法、数据等方...

2026-05-31 11 1.65MB 12页
国金证券：电子行业研究：AI产业链缺货涨价物料蔓延，PCB大厂扩产由客户买单

AI产业链缺货涨价物料蔓延，PCB大厂扩产由客户买单。奥地利PCB大厂奥特斯（AT&S）宣布在重庆大幅扩产，计划投资数千万欧元，奥特斯全球执行副总裁兼中国区董事会主席朱津平表示，此次扩产所需高达数千万欧元的投资，将基于与客户签订的长期协议，由客户全额承担。奥特斯是全球领先的高品质半导体封装载板与PCB制造商，奥特斯重庆工厂正在成为全球AI高阶载板的重要生产基地，上海工厂则重点布局高性能PCB、AI加速卡以及高速光模块产品。由于AI强劲需求，产业链供应紧张、涨价的情况正在持续发生，继存储芯片、EM...

2026-05-31 0 1.38MB 9页

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