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券商研报

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华源证券：贵金属双周报：持续新高，贵金属上行动能充足

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格强势上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手；伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手；伦敦现货钯上涨19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司。近期金银价格持续上行，我们认为主要原因包括：1）特朗普或在2026年...

2025-12-28 35 1.71MB 13页
华源证券：传媒互联网行业周报：关注游戏、影视等内容更新和定档预期交易

投资要点：本周观点：【寒假和春节】时点渐近，部分大DAU产品包括《三角洲行动》《超自然行动组》等，有望在该节点迎来DAU和流水层面的新高，且市场对此共识也在逐渐强化。同时，部分产品海外新发，及部分公司新品进入上线周期的交易预期渐强。建议重视跨年配置机会，重视目前产品随着重点资源稳定上新，及商业化加深下仍具备较大成长空间的公司，包括【腾讯控股】【巨人网络】【世纪华通】等，以及新产品研发进度推进逐渐进入上线周期，且具备较大弹性预期的公司，包括【恺英网络】【完美世界】【心动公司】【吉比特】等。此外，《...

2025-12-28 32 669.42KB 16页
信达证券：电子行业周报：英伟达收购Groq核心资产，补齐算力芯片架构版图

本期内容提要:本周电子细分行业大幅回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.46%）/其他电子Ⅱ（+53.70%）/元件（+106.98%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（+47.50%）/电子化学品Ⅱ（+53.90%）；本周涨跌幅分别为半导体（+4.84%）/其他电子Ⅱ（+7.46%）/元件（+7.40%）/光学光电子（+0.86%）/消费电子（+5.14%）/电子化学品Ⅱ（+6.19%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-0.10%）/特斯拉（-1....

2025-12-28 31 1.52MB 12页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：长丝减产与产销放量共振，产业链价格重心上移

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2557.23元/吨，环比变化+11.87元/吨（+0.47%）；国外重点大炼化项目价差为1254.57元/吨，环比变化-43.45元/吨（-3.35%）。截至12月26日当周，布伦特原油周均价为61.73美元/桶，环比变化+2.74%。【炼油板块】周前期，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄罗斯影子舰队实施新制裁。特朗普表示将继续扣押更多油轮，并在委内瑞拉附近水域追截油轮，以及美国在加勒比地区加紧行动，委内瑞拉局势...

2025-12-28 16 3.01MB 25页
开源证券：计算机行业周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代

市场回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26），沪深300指数上涨1.95%，计算机指数上涨2.20%。周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代（1）商业火箭企业科创板IPO标准发布，商业航天有望加速发展12月26日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担“承上启下”的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。商业火箭行业研发投入大、...

2025-12-28 7 816.25KB 8页
开源证券：商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列

潮宏基线下线上多渠道推新，毛戈平高端冻龄系列全新上市潮宏基2026新春现货展销会于2025年12月15日起在深圳水贝举行，现场产品丰富（覆盖花丝等经典系列及IP联名产品），精准覆盖不同客群偏好，受到加盟商群体欢迎。线上方面，2025年12月10日起，潮宏基云店推出故宫文化主题新品预售活动，产品造型精致、工艺精美，进一步强化公司在花丝品类的品牌形象。此外，公司持续加速内容化上新节奏，将于12月28日携手品牌代言人宋轶，在抖音商城直播上新，以“时尚非遗·花丝世家”为主题，推出系列新品，覆盖不同风格与...

2025-12-29 20 2.26MB 24页
东吴证券：计算机行业跟踪周报：梳理SpaceX的A股供应商

投资要点SpaceX通过可回收火箭显著降低边际发射成本，并以“星链”低轨宽带星座验证了商业航天从实验室走向商业闭环的路径。根据马斯克个人X账户，截至2025年12月14日，SpaceX当年累计部署星链通信卫星3095颗，星链系统自上线以来已累计部署9292颗卫星（当前仍处在活跃状态）；同时马斯克此前亦给出2025年收入约155亿美元的指引，市场普遍将“星链”视为最核心的现金流来源。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森已正式向员工通报公司2026年IPO的准备，员工备忘录中最新内部每股定价为421...

2025-12-29 14 429.12KB 3页
东海证券：证券行业2026年度投资策略：掘金财富管理与国际业务，打造差异化发展一流投行

核心观点财富管理：把握市场情绪升温下的业务契机。当前，我国个人可投资资产规模已突破300亿元，在市场利率持续下行，理财产品竞争力减弱的背景下，存款搬家加速推进，非银机构存款激增，资金加速流向权益市场。一方面，个人投资者参与热情高涨，新开户规模可观，在去年高基数压力下，今年进一步增长8%；另一方面，公募基金改革陆续落地，系统性重构行业生态，多维度政策催化引导中长期资金入市提速，个人和机构端参与热情均有所升温。在此机遇下，券商可从产品端发力，借ETF东风，发挥估值基金销售优势；也可从服务端升级，围绕...

2025-12-29 18 10.72MB 42页
开源证券：食品饮料行业周报：白酒龙头抗风险能力突出，原奶供需平衡点渐行渐近

核心观点：白酒布局价值显现，原奶供需优化催生投资机会12月22日-12月26日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、白酒（-0.2%）表现相对领先。当前高端白酒行业受经济增速放缓、消费信心不足影响，已进入深度调整时期。目前行业需求较二、三季度环比出现好转。价格策略上，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间，预判后续大幅下降空间有限，2026年或将侧重精品茅台放量，与飞天茅台形成价格梯队；五粮...

2025-12-29 13 1.36MB 11页
国金证券：农林牧渔行业研究：旺季生猪需求好转，牧业端政策催化密集

行情回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26）农林牧渔（申万）指数收于2977.31点(周环比+0.25%)，沪深300指数收于4657.24点（周环比+1.95%），深证综指收于2541.94点（周环比+3.13%），上证综指收于3963.68点（周环比+1.88%），科创板收于1345.83点（周环比+2.85%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重...

2025-12-29 14 2.24MB 13页
信达证券：煤炭开采行业：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认

本期内容提要:动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至12月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。产地动力煤：截至12月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至12月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤...

2025-12-29 15 1.97MB 30页
中航证券：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 32 2.4MB 11页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电储能淡季不淡、碳酸锂价格超预期上涨

投资要点电气设备10313上涨5.37%，表现强于大盘。（本周，12月22日-12月26日，下同）锂电池涨7.72%，风电涨7.14%，光伏涨6.56%，发电设备涨6.09%，核电涨5.95%，电气设备涨5.37%，新能源汽车涨5.26%。涨幅前五为创元科技、天际股份、多氟多、中光防雷、恩捷股份；跌幅前五为航天机电、向日葵、亿华通、太阳电缆、先锋电子。行业层面：储能：内蒙古独立储能12月并网项目规模接近30GWh；中车株洲所直采宁德时代20GWh储能电芯；宁夏绿电直连方案：自发自用电量≥60%，...

2025-12-29 15 3.56MB 49页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：地产链底部逐渐清晰

投资要点本周（2025.12.20–2025.12.26，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.56%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.95%、2.78%，超额收益分别为2.61%、1.78%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨，较上周持平，较2024年同期-62.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、两广地区、华北地区、东北地区、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2.9元/吨）；较上...

2025-12-29 16 937.75KB 19页
华源证券：新消费行业周报：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，花西子入驻美国最大美妆零售平台

投资要点：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，打开美洲拓店版图。近日蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大道“中国剧院”正对面，所在商圈消费成熟。作为蜜雪冰城在美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化战略再迈出关键一步，根据郑州晚报，目前蜜雪冰城在美国的多家新店正在紧张筹备当中，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进，持续深化品牌全球化战略。美国首店延续品牌经典菜单设计，涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列，同时结合美国消费者的饮食偏好，提供多种小料、糖度选项，门店菜单信息显示...

2025-12-29 11 764.73KB 7页
中航证券：非银行业周报（25年第四十五期）：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 29 2.12MB 11页
华安证券：全球科技（计算机）行业周报：商业航天、6G成产业布局重点，政策技术驱动

主要观点：11月25日，上海发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，布局商业航天、6G等产业政策围绕科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资源等四个方面提出支持。政策设计来看：1）围绕应用性基础研究和关键共性技术攻关，支持企业牵头组织长三角产学研力量，发布策源地攻关需求榜单；2）通过全国重点实验室、制造业创新中心等高能级平台建设，强化原始创新和技术策源能力。布局商业航天、6G产业等产业，构建世界级产业集群，产业方向上一手抓先进制造业主阵地，一手抓...

2025-12-29 21 614.57KB 12页
太平洋证券：机械行业周报：内外需共振向上，继续看好工程机械板块

报告摘要行情回顾本期（12月22日-12月26日），沪深300上涨1.9%，机械板块上涨4.7%，在所有一级行业中排名6。细分行业看，2C设备涨幅最大，上涨12.8%；工程机械涨幅最小，上涨0.5%。本周观点内外需共振向上，继续看好工程机械板块。根据工程机械工业协会数据，11月除挖机销售超预期外，非挖同样表现亮眼，工程机械整体内外需继续共振向上，具体看：1）国内方面，挖掘机销售9842台，同比增长9.11%；装载机销售5671台，同比增长29.4%；平地机销售111台，同比增长24.7%；压路机...

2025-12-29 14 537.95KB 13页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：豆包DAU破亿，北京进一步放开限购

本周观点MiniMax、智谱AI通过聆讯，关注持续AI产业趋势：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；竞争依旧激烈，头部平台布局AI提效。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应...

2025-12-29 14 1.8MB 12页
东吴证券：环保行业跟踪周报：可再生能源电解水制氢CCER方法学发布，重塑绿氢经济性

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。政策追踪：《可再生能源电解水制氢》CCER方法学发布，重塑绿氢经济性。1）方法学规定：①限定新建项目，②风光自发自用（避免“电证分离...

2025-12-29 14 1.48MB 28页

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