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券商研报

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开源证券：医药生物行业周报：MNC重金入局，DAC赛道静待国内突破

MNC重金入局，DAC赛道静待国内突破 4月9日，C4Therapeutics已与罗氏签订了一项新的合作协议，以推进新兴的降解剂抗体偶联物（DAC）药物形式的研究，C4T有资格获得超过10亿美元的发现、监管和商业里程碑付款。近年DAC药物交易活跃，2023年11月BSM收购Orum的一款在研项目ORM-6151抗CD33抗体激活GSPT1降解剂，BMS向Orum支付1亿美元的预付款，以及总交易价值1.8亿美元的里程碑付款。2026年1月26日，和正医药宣布与一家美国Biotech公司建立DAC药...

2026-04-13 0 1.69MB 14页
开源证券：商贸零售行业周报：高端古法黄金赛道持续景气，老铺黄金加码高客服务

高端古法黄金赛道持续景气，老铺黄金招聘驻店经理加码高客服务高端古法黄金赛道2026年延续高景气：一方面龙头老铺黄金预告一季度销售超预期，在消费环境平淡背景下业绩表现突出；另一方面，老铺外的其他高端黄金品牌（君佩、琳朝、宝兰、多宝阁、宝王府等）也纷纷官宣入驻或即将入驻南京德基、北京国贸、深圳万象城、上海国金等核心城市商场。我们认为，头部商场物业方加速引入高端古法黄金品牌，本身就是对赛道景气度和品牌价值的最大认可；而对相关品牌而言，借助核心商圈优质区位，也可提升品牌形象、放大声量。此外，4月8日老...

2026-04-13 0 2.54MB 26页
开源证券：房地产行业周报：小阳春后成交季节性回落，太仓及郑州推出涉房新政

单周成交数据季节性回落，两城市出台地产政策本周我们跟踪的全国30城新房成交面积和15城二手房成交面积季节性回落，小阳春后市场进入平稳期，整体看二手房市场表现好于新房市场。本周新出台政策以地方政策为主：郑州、太仓两城市出台政策，涉及首付比例、青年人才公积金贷款等方面，预计后续房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产、绿城中...

2026-04-13 0 1.21MB 12页
中银证券：中银晨会聚焦-260413

【宏观经济】宏观和大类资产配置周报张骁娇朱启兵。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。【宏观经济】3月通胀点评张骁娇朱启兵3月CPI同比增速低于万得一致预期，PPI同比增速符合万得一致预期；CPI增速受春节长假后消费季节性回落影响，食品和服务价格对CPI同比增速造成明显拖累；PPI同比增速主要受输入性因素影响，同比增速转正；国际能源价格上行对PPI的影响更大，对CPI的影响一定程度上受成品油价格调整机制减小；我们预计年内PPI同比增速有望震荡上行。【策略研究】策略点评王君高天然。国产大模...

2026-04-13 0 640.82KB 13页
开源证券：开源晨会-260413

观点精粹总量视角【宏观经济】油价上升驱动美国通胀大幅反弹——美国3月CPI点评-20260411 【宏观经济】原油价格推动PPI同比转正——宏观经济点评-20260410 【策略】“二次点火”成长，左侧中最大布局机会——投资策略周报-20260412 【固定收益】PPI同比转正，物价进入“正增速”——2026年3月价格数据点评-20260412 【中小盘】创业板全面深化改革，服务新质生产力发展提速——中小盘策略专题-20260412 行业公司【食品饮料】口蹄疫催化原奶周期拐点，啤酒板块性价...

2026-04-13 0 1.27MB 19页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：4月出口承压主因去年同期“抢转口”导致-260413

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年4月12日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回升0.04个百分点；ECI需求指数为49.89%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回落0.01个百分点。月度ECI指数：从4月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50.08%，较3月回升0.06个百分点；ECI需求指数为49.88...

2026-04-13 0 1.11MB 17页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：餐饮行业信心逐步恢复，静待后续逐季验证

核心观点餐饮：4月10日，海底捞公司公告显示，公司董事会获其其控股股东、执行董事、董事会主席兼首席执行官张勇先生告知，基于其对公司价值的认可，以及对公司整体业务发展、中国经济发展前景及消费市场增长潜力的积极判断，其计划自公告日期起的12个月内，在公开市场以其自有资金直接或透过其控制的实体增持公司股份，以增加其于公司的持股，金额不少于一亿港元。截至公告日期，张勇先生直接及间接透过其控制的实体持有公司合共2,082,423,681股股份，占公司已发行股份(不包括库存股份)约37.36%。公司此举进...

2026-04-13 0 868.92KB 7页
国金证券：电子行业研究：台积电26Q1营收超预期，Anthropic加大算力投资

投资逻辑台积电26Q1营收超预期，Anthropic加大算力投资。4月10日，台积电公布2026年3月营收，营收为新台币4,151.9亿元，环比增长30.7%，同比增长45.2%，再创历史新高纪录。26Q1营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，超出市场预期，主要得益于AI强劲需求的带动。台积电2纳米制程需求火爆，订单已排满至2028年，公司正在积极调整5纳米家族到3纳米，并加大美国及日本3纳米以下制程的扩产，建议关注台积电4月16日法说会，有望进一步上修先进制程及先进封装的扩产幅度。...

2026-04-13 0 1.36MB 9页
国金证券：石油化工行业研究：关注美伊谈判结果

本周行情综述原油：本周原油价格因美伊达成两周临时停火并进行谈判而回落。周中美伊双方达成首次“两周临时停火协议”，同时举行和平谈判，油价快速回落，但美伊在多项议题上立场差距难以弥合，短期内达成突破性协议可能性较低，过程或仍将反复，油价高波动状态或持续。截止4月10日，WTI现货收于96.57美元，环比-14.97美元；BRENT现货收于126.59美元，环比-15.02美元。EIA4月3日当周商业原油库存环比+308.1万桶，前值+545.1万桶。其中库欣原油环比+2.4万桶，前值+52万桶。汽...

2026-04-13 0 2.17MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：迅销FY26Q2超预期；恋火进入战略调整期

核心观点迅销FY26Q2超预期，进一步上调全年指引。迅销集团公布FY26H1经营情况，营收2.06万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润2792亿日元，同比增长19.6%。其中Q2营收1.03亿日元，同比增长14.8%，归母净利润1318亿日元，同比增长29.9%。其中，优衣库以开展旗舰店为轴的品牌策略，以及全年性商品策略布局，业绩亮眼。丸美品牌高增，恋火进入战略调整期。丸美生物2025年实现营收34.59亿元（同比+16.48%），归母净利润2.47亿元（同比-27.63%）。其中，20...

2026-04-13 0 1.09MB 13页
国金证券：农林牧渔行业周报：生猪供给压力犹存，猪价持续承压

行情回顾：本周（2026.04.06-2026.04.11）农林牧渔（申万）指数收于2802.33点(周环比+1.40%)，沪深300指数收于4636.57点（周环比+4.41%），深证综指收于2652.30点（周环比+6.16%），上证综指收于3986.22点（周环比+2.74%），科创板收于1364.49点（周环比+8.62%），农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.61公斤/头，目前生猪均重较...

2026-04-13 0 1.8MB 13页
国金证券：家电行业研究：索尼TrueRGB技术发布，RGB-MiniLED加速扩容

真彩背光引领技术升级，推动高端显示格局重塑本周索尼正式发布TrueRGB三原色独立背光技术，从底层重构显示发光逻辑，有效解决传统单色背光存在的光效损耗、色纯度不足、色域偏移等痛点问题，依托真彩广色域、灰阶精控、广视角三大特性实现画质显著提升。该技术依托索尼二十余年RGB背光技术积淀，将专业监视器级背光控制算法下沉应用，实现背光精细化调控与光晕抑制，构筑起难以复制的技术壁垒。随着索尼入局并规划2026年春季量产，RGB-MiniLED技术路线得到高端标杆品牌验证，行业由技术验证加速向规模化落地。...

2026-04-13 0 1.94MB 11页
国金证券：非金属建材行业周观点：PCB上游全线涨价，继续重视半导体洁净室

【一周一议】首先，AIpcb上游材料全线涨价，除普通电子布持续涨价外，low-CTE和low-dk二代布因供需关系紧张、看好价格趋势，此外铜箔同样因hvlp4需求放量、价格趋势较为明朗，PPO树脂因主要原材料苯酚环比涨价同样存在涨价预期。因此，我们总结AI材料涨价有3方面驱动，①AI挤占产能导致传统供给收缩涨价，以普通电子布为主，可比存储、光纤等；②需求驱动，例如cte和二代布、铜箔、ppo树脂；③成本加成提价，尤其在树脂上更加明显。细分看3类涨价要素，供给、需求、成本三类要素都存在交叉迹象，...

2026-04-13 0 1.8MB 19页
国金证券：非银行金融行业研究周报：市场风险偏好回暖，中信证券26Q1业绩超预期催化板块行情

节后市场风险偏好回暖，截至2026/4/9，融资/融券余额分别为25902亿元、185亿元，分别较前周+1.1%、+2.4%。个股层面，中信证券发布2026年第一季度业绩快报公告，26Q1公司实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；实现归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%。2026年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。券商板块除了受益于市场风偏提升外，还有中信证券一季报业绩超...

2026-04-13 0 1.51MB 11页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：消化系统肿瘤治疗新方向—靶向Muc17的三抗TCE，关注三生制药、泽璟制药

投资要点本周（4.7~4.10，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.92%、1.77%，相对沪深300的超额分别为-33.49%，1.63%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.32%、8.87%，相对于恒生科技指数超额为-5.38%、20.52%；本周原料药（+3.46%）、医疗服务（+3.43%）、医疗器械（+2.14%）、生物制品（+1.27%）涨幅较大，化学制药（-0.26%）、中药（-0.52%）、医药商业（-1.73%）略有下跌。本周A股涨幅居前美诺华（+23.9...

2026-04-13 0 2.03MB 29页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：油价高企锂电和户储景气加速、北美缺电订单向好

投资要点电气设备11054上涨6.98%，表现强于大盘。（本周，4月6日-4月10日，下同），锂电池涨8.65%，新能源汽车涨7.06%，电气设备涨6.98%，核电涨6.01%，光伏涨5.18%，发电设备涨3.74%，风电涨2.88%。涨幅前五为中恒电气、圣阳股份、欣旺达、中际旭创、新宙邦；跌幅前五为杭电股份、*ST中利、亿利达、金龙汽车、京运通。行业层面：储能：四部门联合出手：坚决抵制储能行业不合理、不正当竞争行为；江苏省发改委：用户侧储能申报上限15元/kWh，价格/容量优先；国家发改...

2026-04-13 0 3.84MB 45页
中银证券：交通运输行业周报：美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运

航运方面，美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位。物流方面，佑驾创新再获1600台海外订单，L4级无人物流车规模化出海提速。公路铁路方面，内蒙古自贸试验区获批，我国北方边疆开放型经济战略全面升级。航空机场方面，白云机场“双前置”货站运行满一年，累计监管出口跨境电商货物超3200吨、货值超6.3亿元。低空经济方面，Manna完成5000万美元B轮融资并计划在美国扩展至40个无人机配送基地，累计合规飞行超25万次。核心观点 ①美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位。...

2026-04-12 0 1.91MB 26页
信达证券：钢铁行业周报：时间换空间，“反内卷”下钢铁板块仍值得配置

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.36%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨4.47%，长材板块上涨1.26%，板材板块上涨3.62%；铁矿石板块上涨1.35%，钢铁耗材板块上涨4.55%，贸易流通板块上涨1.17%。供给情况。截至4月10日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比增加0.75百分点。截至4月10日，样本钢企电炉产能利用率62.6%，周环比增加1.41百分点。截至4月10日，五大钢材品种产量760.7万吨，周环比增加7.47万吨，周环比增加0.99%。截至4月1...

2026-04-12 0 1.29MB 17页
粤开证券：【粤开宏观】2026年地方化债有哪些部署？基于地方预算报告的分析-260412

摘要 2026年是“十五五”开局之年，也是隐债化解、平台转型、清理拖欠企业账款的攻坚之年。在国际环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾仍存的背景下，有序化解地方债务风险是防范化解重大风险、维护经济安全的重要举措。我们在《从地方预算报告看2025年化债进展》中总结了2025年地方化债工作的特点及成绩，本文则重点梳理2026年地方对化债工作的部署情况。2026年化债思路有何变化？地方化债提出了哪些目标？各地化债主要有哪些方式？一、中央化债思路：从“短期攻坚化风险”向“长效治理防风险”转变 2026年中...

2026-04-12 0 1.3MB 16页
国金证券：公用事业行业研究：华电集团强调算电协同，关注煤电水电量增趋势

投资逻辑：华电集团强调推进算电协同，海南率先落地新能源就近消纳细则 4月10日中国华电集团召开一季度经济活动分析会，董事长江毅强调举全公司之力推进重大项目落实落地（新能源非电利用、绿电直连、零碳园区、算电协同、氢基能源项目开发）。本周海南省印发《关于明确新能源就近消纳项目平均负荷率标准及相关价格政策的通知》，成为1192号文出台后全国首个落地省级价格细则的省份，将省内平均负荷率核定为40.93%。1192号文将绿电直连输配电费由“按电量计费”切换至“按容量计费”模式，平均负荷率是核算容量电费的...

2026-04-12 6 1.79MB 10页

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