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券商研报

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头豹研究院：2025年中国车载语音行业概览：AI+车载语音重塑人车交互新体验（精华版）

观点摘要当前，中国车载语音行业正处于AI大模型深度赋能的关键阶段。以科大讯飞、百度、华为为代表的头部企业纷纷推出星火、文心一言、盘古等车规级轻量化大模型，推动语音系统从“指令执行”向“认知交互”跃迁。技术赋能下，车载语音渗透率持续提升，目前已深度融入导航、娱乐、车控等多个场景，为用户提供更加智能化、个性化、情感化的服务。本报告将重点梳理中国车载语音行业的基础背景、发展现状及趋势，并对该行业的市场规模及驱动因素做出具体分析。此研究将会回答的关键问题包括：1）目前车载语音的渗透情况如何？供应商布局A...

2025-12-29 15 1.65MB 16页
金元证券：低空经济周报（第五十二周）：《低空经济及其核心产业统计分类(试行)》印发，广东多方位组合拳发力低空经济

板块行情回顾：本周低空经济指数涨5.61%，相对涨幅3.66%，日均成交额829.0亿元，市盈率（TTM）达129.59倍，本周日均主力净流入额-7.70亿元。较上周而言，本周成交额上升，估值维持高位，主力资金净流出。个股表现：本周涨幅前五个股为超捷股份、广联航空、北斗星通、西部材料、中复神鹰；跌幅前五个股为中国电信、中创新航、新晨科技、华设集团、中国移动。行业动态：1.发改委低空司印发《低空经济及其核心产业统计分类(试行)》：；2.广东低空金融“十二条”发布；3.广东省低空经济人才培育服务平台...

2025-12-29 17 498.03KB 13页
华源证券：房地产行业周报：住建部部署26年工作任务，北京发布楼市新政

投资要点：板块行情：本周上证指数上升1.9%、深证成指上升3.5%、创业板指上升3.9%、沪深300上升1.9%、房地产（申万）上升1.9%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：华联控股(+42.3%)、首开股份(+23.6%)、海南机场(+16.1%)、苏州高新(+13.4%)、京基智农(+12.0%)，涨跌幅后五的分别为：中天服务(-15.4%)、世联行(-14.6%)、ST中迪(-10.3%)、财信发展(-5.8%)、世荣兆业(-5.4%)。数据跟踪：新房：本周（12.20-12.26），42个...

2025-12-29 13 2.18MB 16页
海通国际：煤炭行业周报：11月用电量继续加速增长，需求端预计26年开启上行周期

本报告导读：我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，下行风险充分释放。投资要点：投资建议：从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。煤价有底，需求是核心，11月份全社会用电量同比增长6.2%，再次展现电煤需求韧性。12月24日，国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，1-11月份，全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，从分产业用电看，第一产...

2025-12-29 10 8.67MB 22页
中国银河：具身智能产业链跟踪（28）：优必选收购锋龙股份

行情回顾:2025年12月22-26日，具身智能指数2.17%,与SW31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第15,跑赢沪深300约0.22pcts。年初至今涨幅32.62%,跑赢沪深300约10.72pcts,估值上，12月19日具身智能指数静态PE约37.9倍，处于历史中值。盘面上，15-19日具身智能指数分段合计成交量达159.33亿股，环比上周+24.2%。12月22-26日换手率9.26%,成交活跃度市排第21。个股方面，本周涨幅前五为超捷股份、昊志机电、天奇股份、万向钱潮、埃夫特。跌...

2025-12-29 12 2.81MB 11页
中邮证券：证券行业报告：流动性宽松或驱动业务全面回暖

投资要点当前券商板块正处于流动性宽松驱动业务全面回暖时期：3个月Shibor稳定在1.60%的低位，为两融、债券交易和经纪业务提供低成本资金支撑，推动股基成交额、两融余额与债券成交额同步攀升，三大核心业务收入将共振改善；然而，券商板块PE较年初仅微升6.87%远低于大盘23.18%的涨幅，市场对券商业绩弹性的低估，可能形成高性价比的修复机会。行业基本面跟踪（1）本周（2025-12-22至2025-12-26）3个月期Shibor利率稳定于1.60%，延续四季度以来的窄幅波动格局，反映央行流动性...

2025-12-30 16 853KB 11页
东吴证券：汽车周观点：小鹏联合北大发布FastDriveVLA，继续看好汽车板块

本周细分板块涨跌幅排序：SＷ乘用车(+3.3%)=SW汽车零部件（+3.3%）>SW汽车(+2.7%)>SW商用载货车(+1.1%)>SW商用载客车(-2.2%)。本周已覆盖标的亚太股份、恒帅股份、旭升集团、银轮股份、双环传动涨幅前五。（核心结论本周团队研究成果：外发2026汽车零部件策略报告、客车月报。本周行业核心变化：1）小鹏联合北大发布论文登国际AI顶会AAAI2026，解决自动驾驶VLA模型计算负荷大与精准决策的核心矛盾，成果兼具技术突破性与商业落地可行性；2）地平线地瓜机器人S100P...

2025-12-30 13 1.06MB 26页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Palantir：业绩持续高增，海外AI应用持续超预期

事件2025年11月3日，Palantir发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收11.81亿美元，同比增长63%，环比增长18%。GAAP净利润达到4.76亿美元，同比增长231%，环比增长46%。GAAP净利润率达40%，同比增加20pcts，环比增加8pcts。投资要点Q3业绩表现：美国业务保持高增，盈利能力持续提高，财务状况良好营收端：本季度公司总收入达11.81亿美元，同比增长63%，环比增长18%。其中美国业务表现亮眼，美国商业收入达3.97亿美元，同比增长121%，环比增长29...

2025-12-30 14 321.8KB 4页
开源证券：复合肥行业深度报告：行业供需向好，看好龙头企业量利修复、分红提升

复合肥：行业供需向好，看好龙头企业量利修复、分红提升复合肥上游为氮肥、磷肥、钾肥等单质肥，下游对接农业生产。（1）需求端：据国家统计局数据，2000-2023年国内农用复合肥施用折纯量自918万吨增长至2,401万吨，CAGR达到4.3%，增速显著高于氮肥、磷肥以及农用化肥总施用量；2023年国内化肥复合化率为47.8%，随着国内推进化肥控量增效、科学施肥，加上复合肥产品结构正向新型肥料加速转变，化肥复合化率仍有提升空间，复合肥使用量和市场规模有望稳步增长。（2）供给端：据百川盈孚数据，目前国内...

2025-12-30 15 3.79MB 33页
华鑫证券：计算机行业点评报告：字节跳动举办火山引擎冬季大会，AI大模型发展仍在提速

事件2025年12月18日，字节跳动旗下的火山引擎举办2025FORCE原动力大会。火山引擎发布豆包大模型1.8、豆包视频生成模型Seedance1.5pro等更新，并宣布豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三。据媒体报道，火山引擎将原定2029年-2031年实现的千亿元年营收目标上调数百亿元。投资要点豆包模型加速更新迭代，升级企业级应用平台和整体节省计划本次大会上，火山引擎正式发布豆包大模型1.8（Doubao-Seed-1.8），专门面向多模态和Agent场景进...

2025-12-30 13 335.06KB 4页
国信证券：银行业投资策略：银行春季躁动布局策略：复盘与展望

核心观点：过去十年春节前银行表现复盘：银行指数胜率高达80%以上，个股分化明显，优质股份行和城商行往往可以跑出超额收益，国有大行表现稳健。过去十年复盘结果，申万银行指数仅在2020年的春节前行情中同时没有绝对收益和超额收益，指数胜率超过80%。31个申万行业指数中，绝对收益和超额收益角度，申万银行指数都是胜率都是最高的，申万银行指数历年春节前绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，均处在申万行业指数首位。个股上，不同类型银行在防御性与进攻性上的定位差异，在春节前的季节...

2025-12-30 11 333.16KB 7页
国元证券：人形机器人产业周报：优必选再中标近6000万项目，云深处科技启动IPO辅导

报告要点：周度行情回顾2025年12月21日至12月26日，人形机器人概念指数上涨4.61%，相较沪深300指数跑赢2.66pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨73.16%，相较沪深300指数跑赢51.25pct。A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，安达智能周涨幅最大（+43.82%），联创电子周跌幅最大（-5.26%)。周度热点回顾政策端，外交部发言人林剑表示，2025年“中国创新”成为了全球热词，从人工智能大模型的横空出世，到人工智能与机器人深度融合，中国的科技...

2025-12-30 19 567.08KB 8页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Cloudflare（NET.N）：收入稳定增长，AI业务前景广阔

事件2025年10月30日，Cloudflare发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。GAAP净利润为-130万美元，环比大幅收窄。Non-GAAP净利润为1.03亿美元，同比增长41%，环比增长37%。投资要点Q3业绩表现：收入持续增长，盈利能力改善，毛利率保持优秀营收端：本季度公司总收入达5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。盈利端：公司GAAP净利润为-130万美元，环比Q2的-5040万美元大幅收窄。Non-GAAP净利润为...

2025-12-30 13 339.23KB 4页
华鑫证券：电力设备行业周报：头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化

投资要点头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化12月25日，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN硅片报价1.5元/片、210N硅片报价1.7元/片，平均涨幅达12%。与此同时，据硅业分会统计，上周硅片成交价涨幅明显：183N硅片均价1.2元/片，环比上涨2.56%，210RN硅片均价1.31元/片，环比上涨9.17%，210N硅片成交均价1.52元/片，环比上涨1.33%。硅业分会分析指出，供应收缩、需求回暖及成本攀升共同推动硅片价格延续上涨态势，具体...

2025-12-30 15 1.28MB 19页
爱建证券：锂电行业跟踪：动力和储能电池需求旺盛，储能电芯和系统均价上涨

投资要点：排产：11月份正极材料产量同比增长。2025年1-11月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期。2025年11月，国内电池产量176.3GWh，同比增长49.66%，环比增长3.34%；2025年11月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.89万吨，同比增长29.43%，环比增长0.75%，产能利用率为62.53%。价格：1）材料端：碳酸锂涨价明显。截至2025年12月26日，工业级碳酸锂价格上涨至11.60万元/吨，周涨幅14.85%；12月26日，磷酸铁锂（动力型）价格报...

2025-12-30 11 1.54MB 8页
开源证券：基础化工行业周报：本周聚酯产业链景气度整体上行，“反内卷”政策持续推进

本周行业观点1：PX盈利情况率先好转，聚酯产业链景气度整体上行本周PX价格上涨，叠加下游涤纶长丝、BOPET反内卷，以及PTA装置检修影响，行业价格持续上涨。截至12月26日，PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、BOPET价格分别为7310、5175、6550、6080、7475元/吨，较上周+6.97%、+8.95%、+4.80%、+6.29%、+1.15%。其中，PX方面，近期海外炼厂对甲苯/二甲苯调油及汽油需求较高，对PX的生产倾向性下降，推动PX供应偏紧。同时，浙江大厂900万吨PX装置1...

2025-12-30 14 4.9MB 32页
东莞证券：乳品行业深度报告：供需优化，提质拓新

投资要点：我国乳制品行业市场规模阶段性调整。随着居民生活水平的提高，由于乳品具有一定的营养价值，消费者对乳品的接受度和认可度有所提升，2012-2022年我国乳制品行业市场规模从3880亿元增加至6860亿元，年均复合增速为5.9%。近两年，受消费弱复苏叠加生鲜乳供给增加等因素影响，我国乳制品行业市场规模阶段性调整。2024年，我国乳制品行业市场规模为6590亿元，同比下降3.1%。行业呈现两超多强竞争格局，龙头竞争优势有望提升。2022年我国乳制品市场份额排名前三的公司分别为伊利股份、蒙牛乳业...

2025-12-30 19 1MB 21页
东莞证券：存储设备专题报告：AI驱动存储扩容，设备环节确定性凸显

投资要点：AI驱动需求扩容，存储板块迎大级别景气周期。存储芯片为集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%，DRAM、NAND占据主流。通过对存储行业周期波动进行复盘，我们发现行业几乎每一轮上行周期都来自下游需求爆发与新品迭代带来的供需错配。2024年以来，受益AI驱动DDR5RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，全球存储行业进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨，机构预计2026年有望延续涨势。地域分布方面，中国大陆地区是仅次于美国的全球第二大存储销售市场，但内...

2025-12-30 16 3MB 29页
金元证券：计算机行业月报：12月市场数据及重点事件分析

本报告期（12.1-12.26）沪指先抑后扬，沪深300指数报告期内上涨2.88%，计算机行业指数继11月大跌之后期内再度收跌1.39%，收盘跑输沪深300指数4.28个百分点。报告期国内外AI产业链仍有较多的行业利好催化事件，重点事件包括字节与中兴联合推出豆包AI手机、谷歌携手中国企业开发AR眼镜、豆包日均tokens使用量突破50万亿等，其中字节与中兴共同开发的努比亚M153豆包手机在12月初一度引爆科技圈，此次豆包对移动端入口发起的战略冲击对市场产生了较为强烈的反响。维持计算机行业增持的投...

2025-12-30 13 1.48MB 28页
金元证券：电子行业周度点评报告：从“大模型训练”向“实时推理优先”转折

全行业：本周上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，沪深300指数上涨1.95%，申万电子版块上涨4.96%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/32。板块个股涨幅前五名分别为：南亚新材、珂玛科技、奕东电子、信维通信、*ST宇顺；跌幅前五名分别为：百邦科技、华体科技、赛微电子、南极光、传音控股。电子行业：本周（2025.12.22–2025.12.26）电子行业整体呈现普涨态势，从申万二级行业数据看，各子板块均录得不同程度上涨，但板块间分化依然明显。其他电子板块Ⅲ本周涨幅居首，周涨幅为7...

2025-12-30 15 1.72MB 28页

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