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券商研报

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华鑫证券：半导体行业周报：中芯国际拟花406亿元收购中芯北方，台积电开始量产2nm芯片

投资要点中芯国际拟花406亿元收购中芯北方12月29日晚，中芯国际公告称，公司拟向国家集成电路基金等5名中芯北方股东发行股份购买其所持有的标的公司49%股权，交易价格406亿元。本次交易完成后，中芯国际将持有中芯北方100%的股权，中芯北方将成为公司的全资子公司。中芯北方主要为客户提供不同工艺平台的12英寸集成电路晶圆代工及配套服务。本次交易有利于进一步提高上市公司资产质量、增强业务上的协同性，促进上市公司的长远发展。交易前后上市公司的主营业务范围不会发生变化。台积电开始量产2nm芯片台积电已开...

2026-01-01 20 2.33MB 34页
华源证券：建筑行业2026年度策略报告：寻重大工程“足迹”，挖产业转型“宝藏”

但行业内部分化明显。民营企业凭借跨界转型收益率达35.6%，地方国企收益率为14.96%与沪深300指数收益接近，建筑央企收益率明显承压仅为-4.51%，弱于行业及沪深300指数。复盘过去二十年，建筑板块走势呈现“景气期超涨、震荡期趋同”特征，在未来相关题材与政策资金刺激下有望快速改变承压局面。“十五五”首年有望打开投资上升通道：历史规律显示五年规划前2-3年投资强度较高，整体呈现“前期抬升、后期回稳”的运行规律，预计2026年“十五五”启动后，重大规划与项目包有望集中落地，投资上升通道或再度打...

2026-01-01 10 1.25MB 36页
东莞证券：硅基负极专题报告：CVD技术突破，硅碳负极渐成主流

投资要点：硅基负极是新型锂电池负极材料迭代方向。当前主流石墨负极已接近其性能极限，直接制约了锂电池能量密度的继续突破，成为电池新技术发展的关键瓶颈之一。在此背景下，发展适配高容量电池的负极材料是锂电池行业发展的必然趋势。具有高比容量和优异快充性能等优势的硅基负极材料被视为打破现有能量密度桎梏、推动电池性能实现阶跃式升级的主要方向之一。硅氧负极和硅碳负极是目前两个主要技术方向，硅氧路线技术较成熟、进展较快，硅碳路线比容量和首效更高、前景更大。新型电池推广将加速硅基负极应用需求。硅基负极最早主要集中...

2026-01-01 14 810.83KB 17页
东莞证券：现代煤化工行业专题报告：契合国家战略，产业集聚发展

投资要点：近年来我国出台一系列现代煤化工支持政策，推动产业集聚发展。《现代煤化工产业创新发展布局方案》提到，规划布局内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、宁夏宁东、新疆准东4个现代煤化工产业示范区，推动产业集聚发展，逐步形成世界一流的现代煤化工产业示范区。地方层面，现代煤化工政策有序落地。新疆在《2025年自治区政府工作报告》中提到，积极推进准东国家级现代煤化工示范区、哈密国家级现代综合能源与产业化示范区建设，加快准东煤制气、煤制烯烃、煤制甲醇和哈密能源集成创新基地等现代煤化工项目建设，全力打造国家大型煤炭...

2026-01-01 15 874.7KB 12页
太平洋证券：房地产日报：武汉年度土拍收官

报告摘要市场行情：2025年12月31日，今日权益市场各板块涨跌不一，上证综指上涨0.09%，深证综指下跌0.30%，沪深300下跌0.46%，中证500上涨0.09%。申万房地产指数上涨1.13%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为合肥城建、城建发展、张江高科、光明地产、新黄浦，涨幅分别为10.04%/9.98%/6.63%/5.99%/5.20%；个股跌幅较大的为万通发展、首开股份、中国武夷、中天服务、黑牡丹，跌幅分别为-4.58%/-4.06%/-3.44%/-2.56%/-2.3...

2026-01-04 18 540.14KB 4页
中银证券：“科技出海”专题报告之一：掘金“科技外向型”中国

当前，我国站在“科技外向型”阶段的历史开端。然而，出海的科技企业面前不止是无比广阔的市场，还有伴随而来空前复杂的局面。本系列报告试图通过全面开展“科技出海”的跟踪研究，发掘中国科技企业走向全球这一历程中的投资机会。支撑评级的要点认清“科技出海”处于新局面之中。我们首先明确，尽管波折重重，但科技产业出海的战略势在必行，而且正当其时：（1）出海体量已成规模，不存在“回头路”。自2001年中国加入WTO以来，我国机电产品出口额占比总体呈现提升态势，软件产品出口额总体呈现增长态势，电子技术、集成电路、计...

2026-01-01 15 5.12MB 68页
英大证券：电力能源行业周报

指数表现：根据iFind数据，2025/12/22-2025/12/26期间，沪深300上涨1.95%，电力设备指数上涨5.37%，跑赢沪深300指数3.42pct。行业表现：根据iFind数据，2025/12/22-2025/12/26期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨5.37%，排第3位。申万三级行业，电力能源相关子板块中，电池化学品、电机Ⅲ、光伏加工设备涨跌幅位列前三位，分别上涨11.93%、9.19%、7.76%；其他子版块中，仅水力发电下跌0.77%。电力工业运行：根据能源局数据...

2026-01-02 15 2.71MB 12页
华鑫证券：计算机行业周报：MiniMax发布MiniMaxM2.1大模型，清华大学发布TurboDiffusion

投资要点算力：算力租赁价格平稳，MiniMax发布MiniMaxM2.1大模型12.23日，MiniMax发布MiniMaxM2.1大模型。模型实现多项关键技术突破，在SWE-benchMultilingual多语言评测中斩获72.5%的SOTA成绩，性能超越多款主流竞品。为支撑其全栈开发能力，MiniMax同步开源VIBE基准测试体系，模型在该测试中以88.6分展现卓越性能。作为率先引入InterleavedThinking的开源模型系列，M2.1系统性问题解决能力升级，同时实现响应速度提升与...

2026-01-03 29 1.3MB 18页
申港证券：电力设备行业研究周报：“风光”装机环比高增，消纳重要性渐增

投资摘要：每周一谈：“风光”装机环比高增消纳重要性渐增近期，国家能源局发布了今年1-11月份全国电力工业统计数据。风电装机情况：今年11月，全国风电装机量为12.25GW，同比增加104%，环比增长39%。今年1-11月风电累计装机82.0GW，同比增长61%。截至11月底，全国风电累计装机量约为602.6GW。光伏发电装机情况：今年11月，全国光伏装机量21.0GW，同比减少17%，环比增长54%。今年1-11月光伏装机约274.5GW，同比增长31%。截至11月底，全国光伏累计装机量约为11...

2026-01-04 19 946.39KB 9页
开源证券：汽车行业点评报告：汽车以旧换新政策落地，板块有望迎底部复苏

2026年汽车以旧换新政策落地，乘用车补贴范围、单车补贴力度有所限制国家发改委、财政部发布2026年以旧换新政策通知，继续大力支持汽车领域以旧换新，其中（1）乘用车方面，①补贴范围扩大：旧的汽油乘用车注册登记时间要求从2011年6月30日前放宽至2013年6月30日前，柴油及其他燃料乘用车从2013年6月30日前放宽至2015年6月30日前，新能源乘用车从2018年4月30日前放宽至2019年12月31日前；②排放标准限制：新购买的燃油乘用车排量需在2.0升及以下，新购买的新能源乘用车必须在购置...

2026-01-04 22 310.16KB 3页
国金证券：有色金属行业研究：2026年年度策略：供需重塑与资源再定价

投资逻辑：铜：供需主导新格局，铜迎来新时代。供给端中长期资本开支不足，新增项目兑现难度较高，在复产不及预期的情形下，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端，AI算力扩张通过电力系统放大用铜需求，美国电网投资加速推进，供需错配持续扩大。在此背景下，2026年全球铜供需缺口保守预计约83万吨，铜价需通过上涨抑制需求以维持平衡，价格中枢有望显著上移，高点或将突破1.3万美元/吨。铝：优质红利资产。2026年预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至+电力制约带来供应端紧约束，低库存+需求...

2026-01-04 11 5.12MB 50页
华安证券：医药生物行业专题：ADC研发热情高涨，CDMO需求高景气

主要观点：ADC现已成为最有前景且发展最快的治疗方式之一ADC药物兼具抗体药物的精准靶向特性和小分子细胞毒性药物的强杀伤力。传统化疗存在高脱靶毒性，并可能导致感染等风险增加。相较之下，ADC结合了抗体疗法、化疗和小分子抑制剂疗法的优势，具有独特的靶向能力，显示出更好的临床试验结果。近年来ADC药物开发取得众多进展，即将进入爆炸式增长时代。根据Frost&Sullivan预计，ADC市场将快速增长，预期中国及美国仍是最大且增长最快的ADC市场，全球ADC市场预计2032年将达到1151亿美元。AD...

2026-01-04 27 1.57MB 20页
国信证券：进口牛肉政策点评：商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增

事项：2025年12月31日，商务部公告2025年第87号公布对进口牛肉实施保障措施的裁定。调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。根据《保障措施条例》第十九条规定，保障措施可以采取提高关税、数量限制等形式。商务部根据调查结果，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为3年，自2026年1月1日至2028年12月31日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。国信农业观点：1）政策保护国内...

2026-01-04 22 350.92KB 7页
华宝证券：银行理财周度跟踪：信披统一框架正式落地，苏银理财深耕持有型不动产ABS实践

投资要点监管和行业动态：1、12月22日，国家金融监督管理总局正式发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，并定于2026年9月1日起施行。此次正式稿的出台，是对今年5月《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》的细化和完善，标志着统一的信息披露监管体系从原则构建进入细则落地的新阶段。同业创新动态：1、苏银理财深度参与多项市场首单持有型不动产ABS项目包括全国首单保障性租赁住房“建信长租”、全国首单产业园“无锡经开”、市场首单风光混合新能源“京能国际”等，累计落地10余单...

2026-01-04 16 912.66KB 8页
太平洋证券：2026年度医药行业投资策略：聚焦创新，共赴新程

报告摘要行情回顾：趋势向上，短暂回调积蓄动能。医药板块经历了前几年的外部环境扰动与估值深度调整，终在2025年迎来结构性牛市，中信医药指数前三季度涨幅近30%，其核心驱动力在于创新药械的价值在全球范围内获得实质性的确认。展望2026年，我们认为医药行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，投资逻辑应从此前的预期驱动，转向对临床数据、商业化进展和出海成果的紧密跟踪与验证，投资机会亦将集中于真正具备全球竞争力的创新型企业。投资策略：产业市场同频共振，继续聚焦创新与出海主线。（1）创新制药：产业周期、政...

2026-01-04 17 5.74MB 66页
太平洋证券：医药日报：默沙东Belzutifan新适应症在华拟纳入优先审评

报告摘要市场表现：2025年12月31日，医药板块涨跌幅-0.45%，跑赢沪深300指数0.01pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.25%)、医院（-0.16%)、医疗耗材(-0.27%)表现居前，医疗设备（-1.25%）、医药流通(-1.14%)、医疗研发外包（-0.95%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为明德生物(+7.63%)、普瑞眼科（+6.23%)、金陵药业(+5.58%)；跌幅榜前3位为鹭燕医药（-9.99%)、浩欧博（-8.03%）...

2026-01-04 12 407.5KB 3页
东吴证券：通信行业点评报告：2026年通信投资机会梳理：算力为核，卫星为翼

投资要点光互联核心受益海外算力与国内算力需求共振。展望2026年，海外算力链将保持景气度向上。北美CSP对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨，以英伟达GPU和谷歌TPU为代表的算力芯片都在快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，与之配套的光互联全链条需求有望获强支撑。国内互联网企业同样保持算力建设的高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求。我们认为光互联将为2026年确定性较高的投资方向，高端光模块市场规模逐年增长，...

2026-01-04 11 341.88KB 3页
开源证券：通信行业周报：2026年通信投资展望，聚焦四大核心赛道

2026年紧抓“AI+卫星”两大核心主线，积极布局多细分赛道展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，同时卫星互联网或提速发展。海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。推荐聚焦“AI+卫星”两大核心主线，主要包括“光+液冷+国产算力+卫星”四大核心赛道，同时推荐重视AI应用、运营商等板块。2026年赛道一...

2026-01-04 14 1.13MB 13页
金元证券：交通运输行业eVTOL材料篇：低空+航天双重驱动，碳纤维复材顺势“起飞”

复合材料在eVTOL中得到大量应用为满足飞行器对轻量化等一系列需求，eVTOL机身及结构件主要采用复合材料，尤其在推进系统及内饰和结构中使用；其中，大多eVTOL厂商采用碳纤维复合材料作为主要材料作用于机体结构（占比超90%）；另外采用玻璃纤维复合材料作用于保护膜（占比近10%）。据Stratview研究报告显示，在飞行汽车项目中，复合材料的使用主要集中在结构部件和推进系统，占比约75%-80%，其次是内部应用，如横梁和座椅结构，占12%-14%，而电池系统、航空电子设备等占剩余的8-12%。而...

2026-01-04 19 2.3MB 47页
国金证券：石油化工行业研究：地缘利好频发，测试原油反弹成色

原油：本周油价上涨后回落。美国周末对委内瑞拉发动袭击；伊朗由于里亚尔贬值，通胀极高以及国际制裁问题导致全国性抗议活动；同时12月乌克兰打击俄罗斯能源基础设施次数创俄乌冲突以来新高。地缘利好密集频发，测算原油在供需过剩大背景下的反弹成色。总体看我们维持短期地缘尾部风险可能上升，但中期地缘风险趋于收束的观点。地缘导致的原油上涨我们认为不可持续，反而中期将进一步加剧过剩压力。截止1月2日，WTI现货收于57.32美元，环比-1.03美元；BRENT现货收于61.31美元，环比-2.42美元。EIA12...

2026-01-04 14 2.19MB 16页

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