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券商研报

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华鑫证券：传媒行业周报：2026年智谱登港股，春晚与春节档托举AI应用与内需

投资要点本周观点更新2026年AI应用有望迎来“黄金元年”得益于三大拐点，第一，技术的逐步成熟，第二，政策持续护航，第三，市场需求共振；AI企业发展形成三大路径，第一类，出售给大厂，从Manus以20亿美元出售给Meta，第二类，持续融资，暂不上市，以月之暗面为代表新获融资后估值达43亿美元，第三类，独立上市，智谱以代码2513登陆港股，成为全球大模型第一股，AI板块从从行业发展到企业发展新路径再到字节跳动AI豆包登上春晚，再到后续DeepSeek新模型的进展，均为2026年AI板块带来新亮点。...

2026-01-04 23 1.44MB 22页
中国银河：消费行业：元旦客流引领复苏，空调提价打响反内卷

核心观点事件：2026年，大力提振消费是重要政策方向。我们看好服务消费活力释放，以及国补对商品消费的刺激作用。体验型服务消费是重要的增长点，元旦假期游客度假选择愈发多元，如冰雪运动、避寒休闲、文化体验、亲子游乐等场景。2026年将有元旦、春节、中秋节与国庆节四大加强版假期，更有利于服务消费。其中元旦假期长达3天；春节假期9天是史上最长；中秋不再“占用”国庆假期，多出2天独立中秋假。服务消费，元旦出行数据高增长：交通运输数据，元旦假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿...

2026-01-04 13 391.86KB 3页
华源证券：传媒互联网行业周报：DeepSeek发布框架新论文，微信小游戏更新IAP新政

投资要点：本周观点：2025年12月31日，DeepSeek发布一篇梁文锋署名的论文：提出mHC（Manifold-ConstrainedHyper-Connections,流形约束超连接）架构，通过将超连接的残差空间投影到双随机矩阵流形上，成功解决扩展残差宽度带来的训练不稳定性。同时配合内核融合与通信重叠等工程优化，以仅6.7%的额外开销实现模型性能与规模的同步提升。mHC架构为大模型训练优化提供切实的性能改进和卓越的可扩展性，有望进一步推进底层大模型效能突破。此外，微信小游戏将于2026年1...

2026-01-04 17 631.57KB 17页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：看好保险2026年“开门红”；公募费改第三阶段落地

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近3个交易日（2025年12月29日-2025年12月31日）非银金融各子板块中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨1.07%，证券行业下跌1.36%，保险行业下跌3.29%，非银金融整体下跌1.93%，沪深300指数下跌0.59%。证券：交易量环比下降；公募基金降费第三阶段正式落地。1）12月交易量环比下降。截至12月31日，12月日均股基交易额为21860亿元，较上年12月上涨24.49%，较上月下降2.46%。截至12月30日，两融余额25...

2026-01-04 12 891.12KB 16页
信达证券：原油周报：地缘扰动支撑，油价震荡微涨

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年1月2日当周，国际油价震荡微涨。本周，特朗普表示将继续扣押并在委内瑞拉附近水域追截油轮，以及美国在加勒比地区加紧行动，乌克兰空军对俄炼油厂发动导弹袭击，委内瑞拉局势紧张及俄乌问题支撑油价，市场权衡委内瑞拉、俄乌地缘局势风险与普遍预期的供应过剩影响，总体来看，本周末油价仍较上周末微涨。截至本周五（1月2日），布伦特、WTI油价分别为60.75、57.32美元/桶。【原油价格】截至2026年01月02日当周，布伦特原油期货结算价为60.75美元/桶，较上周上升...

2026-01-04 28 4.53MB 29页
东吴证券：智能汽车主线周报：特斯拉FSDV14无接管横穿美国，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-6.2%，智能汽车指数（除特斯拉）+0.2%。截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM）为14.1x，该估值位于2023年初以来96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为6.4x，该估值位于2023年初以来90%分位数。智能汽车指数标的池中佑驾创新、文远知行、小马智行、禾赛、小鹏汽车涨幅前五。（核心结论本周行业核心变化：1）小马智行Robotaxi规模突破1159辆，超额完成2025年千辆Robotaxi目标；2）特斯拉FSD...

2026-01-04 26 941.31KB 15页
信达证券：26年元旦假期点评：免税、景区表现靓丽

本期内容提要:量、价较24年元旦假期小幅增长。26年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次、较24年元旦假期增长5.2%，恢复至19年同期的115%；国内出游总花费847.89亿元、较24年元旦假期增长6.3%，恢复至19年同期的112%；人均消费597元、较24年元旦假期增长1.1%，恢复至19年同期的97%。水路与公路营业性客运量增长显著。由于25年元旦假期仅1天，我们将客运量数据与24年元旦假期对比，铁路/水路/民航/公路营业性分别增长9%/32%/13%/30%，水路与公路增长显著。景区：...

2026-01-04 28 721.13KB 11页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好半导体设备高景气&国产化率提高历史性机遇；推荐催化加速落地的人形机器人

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【半导体设备】长鑫发布招股书，看好资本开支上行&设备国产化率提升2025年12月30日上交所官网显示长鑫科创板IPO申请受理，本次IPO募投项目计划总投资345亿元，拟使用募集资金295亿元，主要用于存储器...

2026-01-05 14 1.03MB 24页
华安证券：2026年计算机策略：回归热点轮动

主要观点：、回顾十四五，展望十五五行情2020年11月发布的十四五规划在AI、量子科技、集成电路、脑机等领域提出了重点攻关的要求。回顾城镇化、数字经济增加比重、专利拥有量等量化指标，我国超额完成目标。从指数看，十四五重点领域，如机器人、算力、AI等概念也实现了长期的高涨幅。各地针对顶层方针也提出了包括补贴、培育产业园、鼓励高校联合开发等方式支持企业发展。我们认为，十五五提及的工业制造、航天、低空、量子、脑机、具身智能、算力基础设施等计算机软件相关领域在未来仍具有高投资价值。全行业基本面企稳，研发...

2026-01-05 28 3.73MB 46页
头豹研究院：精工之钥：球阀国产替代加速背景下的工业阀门市场增长逻辑与高端化突围头豹词条报告系列

摘要工业阀门是工业流体控制系统的核心部件，能适配多种复杂工况，行业特征包括种类多、成本受上游影响大、技术梯度明显。2019-2024年，行业市场规模由119.45亿美元增至145.86亿美元，球阀和铸钢阀门市场需求大，新型发电厂与智能城市建设带动了增长。预计2025-2029年，市场规模将增至187.05亿美元，新基建与能源需求、球阀国产替代提速、下游产业升级等因素将推动未来规模增长，特种阀门需求也将持续扩容。工业阀门是工业流体控制系统的核心基础部件，指在石油、化工、电力、水处理、冶金、航天等工...

2026-01-05 16 5.71MB 19页
华源证券：交通运输行业周报：元旦航空出行景气，地缘冲突利好油运

投资要点：行业动态跟踪快递物流：1）浙江邮政管理局召开行业高质量发展座谈会，反对“内卷式”竞争，取消差异化派费。根据浙江省邮政管理局官网，浙江省邮政管理局组织召开行业高质量发展座谈会，围绕维护行业末端稳定、推动行业高质量发展进行深入交流。各主要品牌快递企业省级总部负责人，部分市县邮政管理部门负责人参加会议。会议要求持续规范市场秩序，加强行业自律，反对“内卷式”竞争，取消差异化派费；保障加盟企业和基层网点的合法权益和诉求。2）极兔速递10.56亿美元收购两家附属公司股权，公司利润弹性有望进一步提升...

2026-01-05 15 2.1MB 17页
东吴证券：汽车零部件&机器人周度跟踪：本周交易热度上升，人形板块持续贡献超额收益

核心结论零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+2.91%（2025年初至今+42.58%），在SW汽车板块中排名第1；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的79.44%分位；PB(LF)处于历史的75.50%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.73%（2025年初至今+62.08%），较SW汽零超额收益为+0.83%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025全年的68.31%分位，PB(LF)处于全年的79.42%分位。核心覆盖标的周度变化：1）【银轮股份】增资四川银轮3...

2026-01-05 18 1.44MB 23页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：官方明确2026年继续“国补”，Meta收购Manus

本周观点MiniMax、智谱AI即将上市，Meta收购Manus持续关注AI产业趋势：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；“国补”2026年继续，电商有望继续受益。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产...

2026-01-05 14 1.87MB 12页
信达证券：医药生物行业周报：开年行情或可关注脑机接口&AI医疗&国企改革条线

本期内容提要:市场表现：本周医药生物板块收益率为-2.06%，板块相对沪深300收益率为-1.47%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第28。6个子板块中，医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅为-1.40%（相对沪深300收益率为-0.82%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-2.68%（相对沪深300收益率为-2.09%）。周观点：2026年1月2日港股迎“开门红”，恒生指数涨逾2.7%，恒生科技指数涨4%；此外，恒生港股通创新药指数涨1.46%。2026年开年，我们认为新兴产业方向...

2026-01-04 23 1.11MB 14页
头豹研究院：2025年中国人形机器人腱绳行业概览：钨丝绳PK超高分子量聚乙烯纤维，谁主沉浮？

报告要点速览本报告为2025年中国人形机器人腱绳材料行业概览报告。将梳理中国人形机器人腱绳材料行业发展现状，对该行业的产业链、行业规模、发展趋势作出具体分析。此研究将会回答的关键问题：1.人形机器人腱绳行业发展现状？2.人形机器人腱绳市场的竞争情况？3.人形机器人腱绳的市场规模如何？4.人形机器人腱绳材料的发展趋势如何？观点提炼人形机器人腱绳行业发展现状？人形机器人腱绳材料是指用于人形机器人模拟生物肌腱功能、传递运动与力的高性能细绳或纤维绳。人形机器人腱绳材料主要包括超高分子量聚乙烯纤维、钨丝绳...

2026-01-05 23 1.94MB 16页
华源证券：有色金属大宗金属周报：需求预期或上调，铝价强势突破创新高

投资要点：铜：沪铜库存累积，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.39%/-0.49%/-2.62%。在上周铜价强势突破创历史新高后，本周铜价迎来高位震荡。在白银逼仓行情缓解后，有色等商品价格大幅上涨的势头或将有所减弱，铜价短期或也迎来震荡调整。本周国内铜库存大幅累积，海外库存持续向美国转移，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为14.5万吨/50.0万短吨/14.5万吨，环比变化-7.45%/+3.50%/+30.11%；国内电解铜社会库存23.89万吨，环比+23.40%。需求方面，高铜价...

2026-01-04 16 1.51MB 16页
开源证券：非银金融行业周报：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地

周观点：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地元旦假期港股市场和非银标的上涨明显，1月2日恒生指数上涨2.76%，华泰证券H、中信证券H、中金公司H分别上涨4.62%/4.09%/3.12%，中国人寿H、中国平安H、中国太保H分别上涨5.33%/2.53%/2.84%。非银金融板块2025年上涨12%(券商和保险板块分别+4%/+31%)相对滞涨，跑输沪深300指数的18%，30个一级行业中排名第23，估值和机构持仓位于低位，而政策面和基本面均有望延续较好景气度，券商板块有望受益于公募基金...

2026-01-04 9 462.65KB 3页
开源证券：商贸零售行业周报：“人、货、场”迭代升级，关注情绪消费赛道机会

“人、货、场”演进升级，情绪价值驱动消费意向2025年伴随国家消费刺激政策陆续出台及线下业态积极调改变革，零售业态“人、货、场”演进升级，“品质+服务”驱动下，情绪消费为行业带来新机会。（1）人：情绪价值驱动消费意向，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为三条主线。消费者更倾向于通过参数、成分、测评与真实反馈，将关键决策建立在可验证的信息上。此外，“悦己”取代“悦人”成为更主流的心态，且长期主义成为重要取向。（2）货：高端黄金在经济下行和消费趋向保守化背景下，凭借其深厚文化底蕴和保值属性成为“中...

2026-01-04 12 2.56MB 26页
中泰证券：2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航

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2026-01-07 39 4.04MB 38页
国金证券：非银行金融行业研究：保险负债端高景气度延续，建议关注春季躁动下低估值券商补涨机会

中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，将于2026年1月1日正式启动实施。“十五五”规划中提及稳步发展数字人民币，数字人民币有望优化货币政策传导效率、助力人民币国际化进程。数字人民币的发展以及应用场景的拓宽也有望带来支付端的机会，相关行业及标的有望收益。2025年12月31日中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，三阶段费改正式落地。赎回费率方面允许债基进行差异化约定，大大减轻了短债被赎回的压力。新规整体导向与征求意见稿一...

2026-01-05 15 1.64MB 10页

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