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券商研报

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国金证券：非金属建材周观点：房地产市场预期，从定位、新建、存量、商业模式看待

【一周一议】首先，《求是》杂志刊文《改善和稳定房地产市场预期》，我们提示重视相关表述，①1个定位，“仍然是支撑国民经济的基础产业”，涉及上下游十几个行业，2024年我国房地产业和建筑业增加值占GDP比重合计13%，直接带动就业7000万人，对标海外，10%以上的房地产业增加值在GDP占比是一个普遍现象，例如美国、英国、德国、日本、澳大利亚等。②新建住宅规模市场潜力不小，提出“推算我国城乡每年新建住宅规模应在1000万—1490万套之间”，如果假设新建房屋每套面积60平米测算，对应约6-9亿平米面...

2026-01-05 20 2.73MB 18页
华源证券：新消费行业周报：元旦假期出行数据亮眼，抖音美妆GMV预计全年高增

投资要点：元旦假期消费数据更新：元旦数据表现较优，或因今年假期时间长于去年同期。即将迎来春节9天长假，期待后续假期出行表现。1）出行数据：据交通运输部，元旦假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%（去年同期假期为1天）。其中：铁路客运量预计4822.3万人次，日均1607.5万人次，增长53.1%；民航客运量预计588.1万人次，日均196.03万人次，增长10.49%。2）重点景区数据：①据美团旅行数据，2026年元旦假期，“西安城墙·碑林历...

2026-01-05 21 616.68KB 8页
中银证券：存储行业点评：长鑫科技披露招股书，兆易创新登陆H股在即，国产DRAM供应链再提速

2025年12月30日晚，长鑫科技首次披露招股说明书，同时，兆易创新公告港股IPO最新进度。我们认为伴随AI驱动DRAM需求提振及国产DRAM厂商融资进程提速，产业链有望实现加速成长，给予行业强于大市的评级。支撑评级的要点长鑫科技披露招股书，拟募集295亿人民币，加速登陆资本市场。长鑫科技本次科创板IPO拟募集资金高达295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。公司产能规模已位居中国第一、全球第四，但距离DRAM...

2026-01-05 22 302.05KB 3页
开源证券：汽车行业投资策略：同源性优势明显，机器人打开车企成长空间

汽车供应链是人形机器人发展天然土壤汽车制造与机器人研发存在天然的同源性。汽车制造领域所积累的传感器技术、控制系统，以及目标识别、路径规划等算法，均为人形机器人的研发提供了重要的技术借鉴。此外人形机器人涉及多种精密零部件、产业链较长，而汽车零部件企业具备“规模降本+质量管控”的体系化优势，凭借强大的研发实力、制造能力以及丰富的量产经验，车企在人形机器人的研发和制造过程中具有显著的先发优势。汽车与机器人共享超过50%的供应链资源，车端成熟的属地化与规模化制造能力直接支撑机器人降本与量产，将快速、大幅...

2026-01-05 19 3.02MB 25页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电价格快速联动，太空光伏远期空间大

投资要点电气设备10088下跌2.18%，表现弱于大盘。（本周：12月29日-1月2日）风电涨0.97%，新能源汽车涨0.59%，发电设备涨0.38%，光伏跌4.29%，锂电池跌2.83%，电气设备跌2.18%，核电跌0.77%。涨幅前五为中超控股、万向钱潮、ST聆达、迈为股份、天奇股份；跌幅前五为华光股份、天龙光电、中能电气、合纵科技、创元科技。行业层面：储能：湖北省发布独立储能容量补偿：165元/kW·年，工商业用户分摊，电化学＜240次，压缩空气＜180次，当年容量电费回收20%。云南发布...

2026-01-05 17 2.76MB 45页
大同证券：造纸行业周报：纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型

核心观点纸品价格稳中有升，结构性特征延续：本周纸品价格呈现稳中有升态势，瓦楞纸均价上涨50元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业分化持续，白卡纸企业以涨促稳（新接单价格提涨200元/吨），包装纸企业停机控产，木浆系纸品定价权优于废纸系，反映不同纸种供需与成本结构差异。纸浆库存边际回升，价格小幅调整：纸浆市场供需格局相对平稳，纸浆期货库存均值回升至10.45万吨（周增3507吨），库存规模仍处低位；纸浆期货收盘价微降104元/吨至5460元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨7.5元/吨...

2026-01-05 27 901.72KB 10页
开源证券：国防军工行业点评报告：美军突袭委内瑞拉，商业航天持续催化

军工板块估值仍处于相对高位过去两周（12.22-1.4）军工指数上涨9.24%。同期沪深300指数上涨1.35%，超额收益为7.89%；在31个行业中排名1位。行业估值层面，当前军工PE-TTM（剔除负值）78.44倍，位于2015年初至今的75.62%，较两周前71.89倍（分位数71.71%）有所上涨。美军突袭委内瑞拉，台海军演圆满收官1月3日，美军突袭委内瑞拉并带走委总统马杜罗，随后将其押送至美国纽约，全球地缘政治局势再度升级。美国司法部已对其及夫人提出包括毒品走私、非法持有武器等多项刑事...

2026-01-05 15 1.21MB 12页
方正证券：可回收火箭加速验证，中国商业航天迈入规模化与商业化发展新阶段

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2026-01-05 37 3.18MB 42页
东吴证券：整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：本周2026年以旧换新政策落地，重卡政策超预期。我们认为：1）补贴力度超预期：此前市场...

2026-01-05 16 872.05KB 18页
国金证券：电力（电网）设备2026年度策略报告：AI注能变革，内外需求共振

投资逻辑电网设备框架——迈入总量稳增、结构分化的2万亿新阶段，行业驱动力发生质变，出海与主网为核心确定性。25年估算国内电网设备企业对应市场总规模超2万亿元，yoy+15%，行业驱动力正发生质变——①网内：约8230亿元，yoy+9%（国南网稳增）②网外：约5800亿元，yoy+19%（储能爆发）3）出海：约6650亿元，yoy+20%。10项细分环节跟踪&景气度判断：把握全球电力设备上行周期，国网输变电、变压器&开关出海有望维持高景气。1)主干网（高景气维持）：25年输变电设备招标919亿元，...

2026-01-05 24 4.94MB 35页
国金证券：商业航天专题：商业火箭运力如“算力”，看好火箭铲子股及新技术

低轨卫星资源紧张，发射卫星紧迫性强国际电信联盟规定卫星资源“先占先得”，中国卫星发射迫在眉睫。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。根据赛迪（CCID）数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅可容纳约6万颗卫星，马斯克的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超1万颗卫星，目标发射4.2万颗卫星，抢占大多数低轨卫星资源。国内星网、“G60”中远期规划近3万颗，ITU规则要求第9年需完成星座总规模的10%，否则资源可能会被收回，ITU准则倒逼国...

2026-01-05 16 3.46MB 21页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾2025年12月29日至12月31日，通信（中信）板块下跌了1.15%，沪深300指数下跌了0.59%，通信板块跑输沪深300指数0.56个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第23位，在30个中信一级行业中表现中下。2025年全年，通信行业累计上涨88.29%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。截至12月31日，中信通信行业PETTM为27.08倍，处于37.06%的分位数。中信通信行业包括上市公司共119家，期间89家公司收涨，30家公司收跌，总体上涨多跌少。涨幅...

2026-01-05 16 712.86KB 15页
开源证券：食品饮料行业周报：2025承压收官，2026反转可期

核心观点：白酒调整筑底，大众品三线布局12月29日-1月2日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约1.7pct，子行业中软饮料（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.2%）表现相对领先。2025年食品饮料板块全年表现不佳，展望2026年，我们并不悲观。近期贵州茅台召开经销商大会，同时飞天茅台酒从2026年1月1日起正式在i茅台平台上销售，茅台的市场化调整，也表明白酒行业已进入深度调整期。在2025年经历禁酒令冲击以及茅台批价快速下行后，头部酒企茅台、...

2026-01-05 13 1.35MB 11页
开源证券：社会服务行业周报：元旦海南旅游消费活力释放，美图拟内设千万风投转型AIAgent

旅游/潮玩：元旦假期海南旅游消费活力释放，消费与贸易活力凸显元旦假期：根据文旅部，元旦假期国内出游1.42亿人次/表观较2024年增长5.2%，国内出游总花费847.89亿元/表观较2024年增长6.3%，整体延续2025年假期旅游平稳表现。海南封关后旅游市场持续火热，元旦假期海口美兰机场客流达26.9万人次/同比+14.3%，较2024年同期+8%；假期三亚凤凰机场客流达23万人次/同比+8.3%，较2024年同期+19.2%。元旦假期购物金额7.12亿元，同比增长128.9%，较2022年增...

2026-01-05 15 2.14MB 17页
开源证券：汽车行业周报：2026年汽车以旧换新国补延续，比亚迪超越特斯拉成为纯电汽车全球销冠

行业重点新闻（1）2025全年国内汽车销量/交付榜：比亚迪460万辆蝉联第一，零跑夺新势力销冠。2025年12月国内汽车销量/交付榜：比亚迪依旧登顶、鸿蒙智行接近9万、小米首破5万；（2）特斯拉2025年交付数据出炉：全年近164万辆，Q4交付超41.8万辆；（3）蔚来滇藏换电路线贯通（超2700公里），2026年目标建1000座五代换电站（兼容三品牌），2025年交付创新高；（4）比亚迪2025年首超特斯拉，成全球最大纯电厂商；（5）奇瑞2025年出口创多项纪录，连续23年蝉联中国乘用车出口第...

2026-01-05 23 1.88MB 16页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨，重视商业航天特燃特气价值长期提升

投资要点价格跟踪：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨。截至2026/01/02,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+20.2%/+4.2%/-0.2%/-1.4%/+2.3%至1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方。供需分析：1）气象机构预测1/12前全国气温持续偏低，美国天然气市场价格周环比+20.2%。截至2025/12/26，储气量周环比-380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比-1.1%。2）提取库存，欧洲气价周环比+4.2...

2026-01-05 14 1012.7KB 13页
信达证券：环保公用：加强固体废物综合治理，提高资源节约集约利用水平

事件：1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称《行动计划》），旨在加强固体废物综合治理，推进美丽中国建设，加快经济社会发展全面绿色转型。《行动计划》明确了到2030年的主要目标，并部署了推动源头管控和减量、规范收集转运和贮存、提升资源化利用水平、增加无害化治理能力、实施重点领域专项整治等方面主要任务。点评：加快完善综合治理长效机制，坚决遏制固体废物增长势头。《行动计划》提出，到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势...

2026-01-05 31 413.69KB 4页
国金证券：商业航天系列报告火箭篇：可回收火箭从0到1迈入黄金发展期

投资逻辑：国内可复用火箭进入密集发射期，开启商业航天低成本探索新阶段：1）新华社北京12月3日电，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，首飞成功，回收失败。“朱雀三号”火箭是蓝箭航天研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，其发射成功，开启了我国可复用火箭探索发展的全新阶段。2）长征12号甲作为第二款首飞即尝试回收液氧甲烷运载火箭，接力朱雀三号，于12月23日首飞成功。3）可重复使用是降低运载器成本的主要途经之一，亦是克服商业航天发展瓶颈的重要一环，据Tre...

2026-01-05 18 2.23MB 20页
中银证券：房地产行业第1周周报：本周成交同比降幅收窄；个人销售不足2年住房增值税税率降至3%

新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄；二手房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。核心观点新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄。40个城市新房成交面积281.9万平环比上升0.5%，同比下降21.5%，同比降幅较上周收窄16.9个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为51.9%、-7.2%、-34.7%，同比增速分别为0.5%、-22.9%、-54.7%，一、二线城市同比降幅较上周分别收窄38.1、14.3个百分点，三四线城市...

2026-01-05 23 2.82MB 24页
中银证券：计算机行业周报：Meta收购Manus，AI应用开启落地新阶段计算机行业“一周解码”

Meta斥资数十亿美元收购中国团队打造的AI智能体公司Manus，标志AI竞争由“拼模型参数”转向“拼应用落地”的新阶段；教育部系统推进人工智能赋能教育，提出“四个未来”构想，并计划在2026年出台政策文件推动教育数字化全面深化。支撑评级的要点Meta收购Manus：AI智能体迈入商业化深水区。近期，Meta以数十亿美元完成了对AI应用Manus开发商蝴蝶效应的收购。整个谈判过程非常迅速，仅用了十余天。这不仅是Meta成立以来第三大收购案，更被视作AI竞赛从“拼模型参数转向“拼应用落地”的标志性...

2026-01-05 19 598.87KB 10页

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