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券商研报

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开源证券：综合行业周报：英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋友圈”

汽车＆自动驾驶：英伟达开源Alpamayo，禾赛加入英伟达“朋友圈” 英伟达发布了具备推理能力的Alpamayo模型、Cosmos世界模型及双栈安全架构，重新定义了物理AI的技术底座。英伟达通过“三台计算机”理论确立了从芯片供应商向全栈自动驾驶生态主导者的战略转型。英伟达宣布了以梅赛德斯-奔驰为先的全球部署计划，并致力于构建极具包容性的开放商业生态。CES2026上，禾赛科技宣布，为满足ADAS及机器人领域日益增长的激光雷达需求，公司规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万...

2026-01-11 0 1.3MB 10页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报

“十五五”聚焦脑机接口，抢占全球科技高地，建议关注：微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗等增持（维持）投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为7.81%、7.81%，相对沪深300的超额收益分别为5.03%、5.03%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为12.39%、12.39%，相对于恒生科技指数跑赢9.29%、9.29%；本周医疗服务（+12.34%）、医疗器械（+9.42%）、化学制剂（+7.17%）涨幅居前；本周无板块下跌；本周A股涨幅居前创新医疗（+61%）、三博脑科（+56...

2026-01-11 0 1.96MB 33页
华源证券：传媒互联网行业周报：AI应用仍是核心，重视AI营销GEO模式

投资要点：本周观点：AI应用仍是全球市场最核心的主题，关注产业发展关键节点催化：①DeepSeek计划于2月中旬农历新年前后推出最新旗舰模型V4，基于公司内部基准开展的初步测试显示，该模型在代码生成领域的表现优于Anthropic、Claude、生成式预训练变换器系列（OpenAIGPT）等现有主流模型；②1月9日，MiniMax（稀宇科技，0100.HK）在港交所IPO，首日上涨109%，市值突破1000亿港币，树立中国AI大模型和应用企业新标杆；③火山引擎将成为2026年中央广播电视总台春...

2026-01-11 0 1.1MB 17页
国金证券：农林牧渔行业研究：保障措施落地催化牛价上涨，看好牧业景气周期

行情回顾：本周（2026.01.05-2026.01.09）农林牧渔（申万）指数收于3010.28点(周环比+0.98%)，沪深300指数收于4758.92点（周环比+2.79%），深证综指收于2660.05点（周环比+5.10%），上证综指收于4120.43点（周环比+3.82%），科创板收于1475.97点（周环比+9.80%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：元旦前随着消费端的好转，生猪价格底部回升，节后整体处于供需双弱的情况，目前生猪价格底部震荡。本周生猪出栏均重为128....

2026-01-11 0 2.3MB 14页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：太空光伏停车接人，出口退税调整回归反内卷本质

整体观点：2026年第一周，电新板块不负我们上周周报标题的期待，迎来开门红，其中太空光伏板块继续引领行情，并开始由“核心龙头”向设备、材料等环节、以及“潜在标的”扩散，我们继续坚定看好“太空光伏成为2026年电新板块最强主线”。此外，继续重点看好：储能与锂电涨价主线、26年催化与兑现丰富的AIDC（电源+液冷+SOFC）、国内“十五五”增量逻辑的风电+绿氢氨醇、以及出海电力设备等。光伏&储能：太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可，本...

2026-01-11 7 1.66MB 13页
国金证券：基础化工行业研究：AI行业渗透底层逻辑思考，大化工投资思考

本周重点分享下我们对于人工智能在不同行业渗透顺序的思考，基于我们的研究，核心的判断指标在于新技术是否好用是否可商业化，如果再往深挖，其需要一套完整的体系作为支撑，包括技术底座+系统协同+治理生态三层支撑。技术底座是基石，包括算力、高质量数据、基础模型；系统协同包括端侧设备、操作系统与基础软件、体系重构、组织与流程适配；治理生态包括政策法规、人才教育、伦理安全。具体到行业的渗透顺序，我们的理解是对于性能要求极高+成本不敏感行业优先渗透，比如：军工；其次是标准化程度高、试错成本低、条件成熟的行业，比...

2026-01-11 0 3.95MB 23页
国金证券：Web3行业研究：MSCI宣布暂不剔除加密财库公司，CLARITY法案审议在即

投资逻辑本周加密市场持续回暖，尤其是交易额回暖明显。美国12月非农就业数据及失业率均低于预期，呈现出招聘和解聘双放缓的态势，受此影响，交易员加大对美联储暂停降息的押注。此外，特朗普宣布启动一项规模达2,000亿美元的MBS购买计划，以降低房贷利率。本周加密货币总市值为3.1万亿美元，环比上周增长3.7%；比特币收盘价为90,513美元/枚，环比上周增长0.6%；以太坊收盘价为3,083美元/枚，环比上周下滑1.3%。目前加密货币恐惧贪婪指数为40，周内情绪在中性区间内先上升后下滑。根据Glas...

2026-01-11 0 1.27MB 7页
国金证券：非金属建材周观点：护航空天，重视UTG玻璃

【一周一议】首先，马斯克子公司SpaceX采购HJT用于商业航天能源方案，是重要的变化。①2026年1月9日，新闻提及埃隆·马斯克旗下SpaceX公司正式采购HJT电池生产线、用于生产可广泛应用于太空AI算力卫星集群能源供应的P型HJT电池，SpaceX对于行业技术方案选择的影响力较强，其订阅客户已达920万人，全年新增活跃用户数量达460万。②目前，砷化镓为空间能源主流方案，具备高效、耐辐射、可自修复等优点，但资源稀缺导致成本高，不利于大规模商用。③短期来看，SpaceX的HJT方案得益于硅...

2026-01-11 0 2.71MB 18页
国金证券：具身智能行业研究：上纬启元Q1正式亮相，宇树腾讯战略合作落地

核心观点：机器人：景气度加速向上，马斯克宣布第三代机器人设计定型，发布在即。全球首款全身力控小尺寸人形机器人“上纬启元Q1”正式亮相。上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“上纬启元Q1”，采用轻量化路线，通过工程化压缩体型与重量，实现“可打包携带”的产品形态。公司公告显示，该业务专注于个人与家庭场景，未面向工商业领域，目前仍处于产品开发阶段；对于极客和创作者群体，Q1因体型小、结构开放，可适配智元灵创平台及开发接口，成为可反复调试改造的载体。腾讯RoboticsX实验室与宇树科技达...

2026-01-11 0 1.25MB 13页
国金证券：家电行业周报：2026年CES家电新品梳理

2026CES：家庭场景下AI终端产品形态持续细化 CES2026于1月6日在拉斯维加斯开幕，聚焦消费电子与智能技术创新，智能家居与家电展商约740家，黑电、AI/AR眼镜、扫地机与NAS均有新形态的产品推出。黑电技术路线继续分化，头部品牌沿既有路径深化：Samsung展示130英寸MicroRGB概念电视，强调RGB自发光、AI画质增强与抗眩光；LG延续壁纸OLED超薄贴墙与无线传输，并以GalleryTV强化艺术内容库与生成式AI展示；TCL主推SQD-MiniLED与滤光方案，突出100%...

2026-01-11 0 2.15MB 13页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：库存边际下行，煤价探涨

行业近况本周（1月5日至1月9日）港口动力煤现货价环比上涨17元/吨，报收699元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量154.18万吨，环比上周增加16.73万吨，涨幅12.17%。本周产地供应较为稳定，部分停产煤矿元旦后恢复产销，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量161.95万吨，环比上周增加6.45万吨，涨幅4.15%；日均锚地船舶共86艘，环比增加22%。环渤海四港区库存端2669.70万吨，环比上周下降133万吨，降幅4.75%。港口本周整体库存绝对值边际下...

2026-01-11 0 690.44KB 10页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：国务院对外卖平台开展调查，OpenAI押注AI医疗

本周观点国务院对外卖平台开展调查、评估，OpenAI押注AI医疗：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业迎来淡季，尽管电商平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴短期断崖式退坡概率小，但国务院宣布对外卖平台开展调查、评估，补贴退坡依旧是趋势。电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡且乏力。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释...

2026-01-11 0 1.9MB 13页
国金证券：通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上

1）NVIDIA在CES大会上发布多款新品：A）NVIDIARubinGPU搭载了第三代Transformer引擎。这款NVFP4实现的推理计算能力高达50petaflops（Blackwell的5倍），训练计算能力高达35petaflops（Blackwell的3.5倍），加速了对于推理性能的布局。B)NVIDIAConnectX-9超级网卡从2×400G方案升级成2×800G方案，带宽增加带来高端光模块需求增加。同时，英伟达推出了基于BlueField-4DPU构建的推理上下文内存存储平台，...

2026-01-11 0 1.81MB 11页
信达证券：ESG周报：九部门联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》

本期内容提要: 热点聚焦：国内：九部门联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》。为全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，贯彻落实党中央、国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《提振消费专项行动方案》等部署，近日，商务部等9部门联合出台了《关于实施绿色消费推进行动的通知》（以下简称《通知》），对“十五五”时期绿色消费工作作出安排。通知提出，推广绿色采购，优先采购和使用节能、节水、节材类以及低噪声的环保产品、设备和设施，以及完成超低排放改造、达到环保绩效A级企业的产品。鼓励企业参照相...

2026-01-11 4 1.25MB 12页
国金证券：石油化工行业研究：地缘推动原油反弹至压力位附近

本周行情综述原油：本周原油价格在地缘题材频发背景下低位反弹。年初以来地缘风险快速上升，美国突袭委内瑞拉抓走总统马杜罗;伊朗国内示威活动继续升级，重申若伊朗杀害抗议者将予以“沉重”打击；美国国会就进一步制裁俄罗斯石油法案取得进展；地缘风险利好齐出共同推动了原油价格的上涨。我们认为地缘风险类似2025年，更多停留在情绪层面而非长期实际出现供应损失；考虑到2025年11月美国的中期选举，地缘带来的上涨不具备可持续性；我们认为年初地缘情绪可能到达高点，中期趋于收束。在原油自低位反弹接近4美元/桶后，我...

2026-01-11 0 2.08MB 17页
国金证券：纺织品和服装行业研究：李宁龙店快闪店加速落地；美妆品牌线下经营分化

核心观点李宁龙店快闪店加速落地。2025年12月14日，李宁品牌以“龙耀开启”为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。后续又于近期在北京、成都、南京、大连等核心城市顶级商圈，推出了以“荣耀开年”为主题的“李宁龙”系列限时快闪店。2025年李宁通过非凡领越持续增持李宁股份，总金额约15.60亿港元，持股比例由10.57%提升至14.81%，为2006年以来增持幅度最大一年，显示出董事长李宁本人对公司发展的重视与公司未来发展的信心。自然堂居2...

2026-01-11 0 1.82MB 13页
国金证券：计算机行业周报：国内算力斜率陡峭

本周观点 AI入口之争，大厂投资力度再增强。 1）中国AI全球存在感大幅提升，国内大模型迭代不断。据AA，尽管GPT-5.2与Gemini3Pro仍占据塔尖，但中国国产模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top10阵营中，GLM-4.7、DeepSeekV3.2、KimiK2Thinking已占据3席；若将观测范围扩大至Top15，中国企业席位达6个，2025年中国开源AI模型调用量约占全球市场的70+%。2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量（Inference-...

2026-01-11 0 3.53MB 19页
国金证券：计算机行业研究：如何选择AI应用

行业观点复盘2025年，计算机行业经历了从估值消化到业绩筑底的完整周期，行业基本面已于2025H2确立拐点。2025Q3软件单季营收1765.19亿元（+1.61%），虽收入端呈温和修复，但归母净利润录得3.77亿元，同增244.56%，有力验证了行业降本增效的成果。随着经营杠杆加速释放，板块已步入高赔率区间。我们认为，2026年将是AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键之年。从产业研究来看，重点推荐以下四大方向：超级入口：大模型量收共振，流量枢纽地位确立。大模型已超越技术底座范畴，演...

2026-01-11 14 1.73MB 11页
国金证券：食品饮料行业研究：“i茅台”抢购热度较强，关注鸣鸣很忙上市催化

白酒：本周贵州茅台召开经销商沟通，主要内容包括：1）在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下，i茅台动态投放，让产品直达消费端，有助于建立良好的渠道生态。2）53%vol500ml贵州茅台酒上线第9日，i茅台新增用户已超270万，成交用户已超40万。3）i茅台的运行不会增加供给总量，而是打破原有封闭圈层，通过合理的投放节奏，持续、稳定地让产品直接触达真实消费者，更有利于推动市场稳定。元旦至今i茅台渠道无论是普飞还是马年生肖茅台、精品茅台等抢购热度均非常高，发售后基本均为快速售罄的状态。目前i茅...

2026-01-11 0 1.2MB 10页
开源证券：光伏设备行业点评报：光伏出口退税将全面取消，倒逼行业高质量发展

光伏出口退税将全面取消 2026年1月9日，财政部、国家税务总局联合印发《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自同年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。此次政策是2024年11月将退税率从13%降至9%后的延续，核心动因在于化解行业“内卷外化”的发展困局。当前部分企业在海外市场的低价竞争中，将出口退税额度直接纳入议价让利空间，致使境外采购主体成为财政补贴的实质受益者，同时也加剧了我国光伏产品遭遇海外反补贴调查的风险。在此背景下，通过取消光伏产品出口退税，不仅能够引导海外光伏市场价...

2026-01-11 5 474.95KB 3页

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