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券商研报

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华源证券：有色金属大宗金属周报：节后库存累积，铜铝价格短期或迎来震荡

投资要点：铜：节后大幅累库，铜价短期或迎来震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+5.16%/+3.53%/+3.25%。供给端，智利1月铜产量41.4万吨，同比下降3%。库存端，本周铜库存大幅累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为25.4万吨/60.2万短吨/39.2万吨，环比变化+7.89%/+0.47%/+43.69%；国内电解铜社会库存53.2万吨，环比+50.37%。需求方面，电解铜杆周度开工率18.38%，环比增加6.42pct。春节后铜库存大幅累积，或压制铜价短期上行空间，预计铜价短期...

2026-03-01 0 1.5MB 16页
太平洋证券：汽车：特斯拉的V3时刻：OptimusV3&星舰V3

报告摘要事件：近期，特斯拉OptimusV3进入亮相发布时间窗口，SpaceX星舰V3的飞行测试也已进入倒计时，同时xAI打造特斯拉宏大AI战略，加速FSD、Robotaxi、Optimus持续进化，特斯拉AI生态飞轮螺旋上升。特斯拉的V3时刻：OptimusV3&星舰V3。特斯拉OptimusV3进入亮相发布时间窗口，并计划年内启动大规模量产，2027年预计面向公众销售。并且特斯拉已将弗里蒙特工厂的ModelS/X产线改造为Optimus专用产线，中期规划年产能达100万台。另据彭博，Sp...

2026-03-01 0 370.61KB 4页
华源证券：贵金属双周报：关税不确定性与美伊紧张局势共振，贵金属表现强势

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格快速上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨4.55%至5222.30美元/盎司，上期所黄金上涨3.41%至1147.90元/克，沪金持仓量上涨0.67%至30.23万手；伦敦现货白银上涨16.32%至89.98美元/盎司，上期所白银上涨16.36%至23019元/千克，沪银持仓量上涨3.91%至52.47万手；伦敦现货钯上涨8.14%至1793美元/盎司，伦敦现货铂上涨14.97%至2366美元/盎司。近期金银价格加速上行，我们认为主要原因包括： 1）特朗普对美伊谈...

2026-03-01 0 1.6MB 13页
国信证券：公用环保行业202602第2期：国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026年全国碳排放权交易市场有关工作安排出炉

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨0.36%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和0.27%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第15名。电力板块子板块中，火电下跌0.23%；水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58%；水务板块下跌1.53%；燃气板块下跌2.27%。重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026年2月11日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见。文件明...

2026-03-01 4 1.86MB 29页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：春节期间多地电力市场出现零负电价，“十五五”能源勘探开发进口税收优惠政策发布

本期内容提要: 本周市场表现：截至2月27日收盘，本周公用事业板块上涨5.7%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨5.52%，燃气板块上涨7.16%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至2月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价739元/吨，周环比上涨27元/吨。截至2月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价835.86元/吨，周环比上涨40.18元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价834.95元/吨，周环比上涨44.01元/吨。动力煤库存及电厂日耗：...

2026-03-01 5 1.87MB 22页
中银证券：计算机行业周报：黄仁勋称代理式AI拐点已至；朱雀三号有望年内复用飞行计算机行业“一周解码”

英伟达2026财年第四季度财报营收与指引均超预期，黄仁勋称代理式AI拐点已至，并看好云厂商资本支出转化收益；蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，若成功，将在第四季度尝试首次重复使用飞行。支撑评级的要点英伟达最新财季营收增长超预期。当地时间2月25日，英伟达发布截至2026年1月25日的2026财年第四季度财报。该季度英伟达营收681亿美元，同比增长73%，创历史新高；GAAP净利润429.6亿美元，同比增长94%；毛利率75%，同比增长2个百分点。2026财年，英伟...

2026-02-28 0 468.13KB 9页
信达证券：环保行业周报：光伏组件回收迎来“退役潮”，新国标出台助力行业步入“正规化”

本期内容提要: 行情回顾：截至2月27日收盘，本周环保板块上涨7.0%，表现优于大盘；上证综指上涨2.0%到4162.88；涨跌幅前三的行业分别是钢铁（12.3%）、有色金属（9.8%）、基础化工（7.1%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-5.1%）、商贸零售（-1.6%）、食品饮料（-1.5%）。细分子板块情况：水务板块上涨4.11%；水治理板块上涨6.89%；大气治理板块下跌1.93%；环卫板块上涨6.51%；垃圾焚烧板块上涨6.59%；资源化板块上涨10.89%；固废其他板块上涨6.49%...

2026-02-28 2 1.26MB 15页
华源证券：北交所周观察第六十六期：2月北证50指数跑赢创业板50和科创50，关注调入50指数标的+基本面优质次新股-260228

投资要点： 2026年2月北证50/北证专精特新指数分别上涨0.36%/0.39%，跑赢创业板50和科创50指数。从具体公司涨跌幅来看，2026年2月有14家公司涨幅达到或超过10%（不包含新股），其中*ST云创、亿能电力和灿能电力3家公司涨幅超20%，曙光数创、美心翼申、惠丰钻石、方盛股份和天工股份5家公司涨幅超15%，主要为电力、液冷、有色等产业链公司。从成交情况来看，2026年2月日均成交额回落到191亿元，2026年2月北交所月换手率28%。从估值来看，截至2026年2月27日，北证A股...

2026-02-28 0 1.67MB 12页
头豹研究院：2025年核酸药物品牌推荐：技术迭代浪潮下的创新领航者

市场背景 1.1摘要核酸药物作为新兴治疗手段，通过调控基因表达治疗疾病，展现高效低毒优势，尤其在罕见病领域取得突破，正拓展至常见病。全球核酸药物市场快速增长，受适应症扩大、政策支持及研发合作驱动。预计未来，随着技术创新与资本投入增加，核酸药物行业将持续扩容，有望成为第三大类药物类别，推动医疗健康领域革新。 1.2核酸药物定义核酸是所有生命体遗传信息的载体，包括脱氧核糖核酸（DNA）和核糖核酸（RNA）两大类。随着分子生物学的发展，研究人员发现除编码蛋白质的核酸序列外，还存在大量非编码序列对人...

2026-02-28 6 1.59MB 9页
头豹研究院：市场洞察：从“最后一公里”到“城市级运力”，无人物流车迎来产业化窗口期

Q1：什么是无人物流车？进入2025年以来，无人物流车市场为何受到广泛关注？无人物流车是一种基于自动驾驶技术的智能运输工具，是L4级自动驾驶技术的商业化落地场景之一无人物流车是无人驾驶技术在物流领域的重要落地载体，是具备在封闭区域和城市道路上自动行驶功能、可实时监测周围环境、能正确识别和响应各种交通标志、标线、信号灯及各种障碍物，具备一定的网联通信功能，适用于物流包裹快递配送服务的无人驾驶车辆。作为L4级自动驾驶技术的商业化场景之一，无人物流车目前主要采用“激光雷达+高精度地图”的技术方案，广...

2026-02-28 9 1.05MB 9页
中信证券经纪(香港)：派息带来重大惊喜-260228

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《DPSamajorsurprise》的报告，扬子江船业在2025年下半年的造船毛利率略低于预期，仅为35%；尽管公司原材料成本下降且确认了高价船舶收入，但较上半年持平。但每股派息从0.12新加坡元增至0.20新加坡元成为重大惊喜，管理层将派息率从39%提升至50%，这得益于146亿元净现金及25亿元正自由现金流。创纪录的造船毛利率将继续支撑基本面，有望持续至2028年，从而支撑0.20新元的股息。造...

2026-02-28 0 654.46KB 3页
中信证券经纪(香港)：订单前景向好-260228

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《Orderbookprospectsbrighten》的报告，由于拨备增加，海庭集团利润率持续承压。2025年下半年拨备增至9,700万新元（2024年下半年到2025年上半年期间为4,300-7,000万新元）。尽管这引发市场对执行一致性和公司盈利轨迹的担忧，但管理层指引显示低利润率非FPSO遗留合同价值已降至2.2亿新元，表明拨备影响未来可能减弱。订单前景有所改善。预计巴西国油（Petrobras...

2026-02-28 0 617.12KB 3页
华金证券：三月延续震荡偏强，成长占优-260228

投资要点复盘历史，A股3月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等因素主导，且两会后基本面因素的影响上升。（1）A股3月表现偏震荡：2010年以来的16年中仅7年上证综指在3月上涨。（2）A股3月走势主要受政策和外部事件、流动性等主导，且两会后基本面的影响上升。一是政策和外部事件是影响A股3月走势的核心因素。二是流动性对3月行情也有一定影响。三是基本面对两会结束后的市场走势影响有所上升：首先，企业盈利对两会结束后的市场走势影响较大；其次，五年规划开开局之年基本面影响可能提前反应。当前来看，...

2026-02-28 0 7.92MB 24页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：春节后首周人民币资产股涨债跌-260228

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元；春节假期，全社会跨区域人员流动量日均3.11亿人次，同比增长8.2%；春节档电影票房为57.52亿元，观影人次为1.2亿；全国重点21城新建商品住宅共网签成交10万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平。要闻：政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；央行决定，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0；上...

2026-02-28 0 795.99KB 17页
开源证券：投资策略专题：开源金股，3月推荐-260228

策略：重提“坚定牛市信心，降低斜率预期” 本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多。AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险。金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头基于行业动力学模型，3月行业组合为：建筑材料、机械设备、有色金属、煤炭、钢铁、石油石化。通信&电新：英维克（002837.SZ）公司实现了全链条产品自研自产，有望持续受益于液冷渗透率提升。化工：新凤鸣（...

2026-02-28 0 726.52KB 9页
开源证券：电力设备行业点评报告：欧洲电动车销量月报（2026年1月）：1月欧洲9国新能源车同比+23%，法、意、西等增长明显

2026年1月欧洲9国新能源车销量20.7万辆，同比+23.1% 2026年1月欧洲9国新能源车销量20.7万辆，同比+23.1%，新能源渗透率29.5%，同比+6.1pcts。其中，BEV销量13.4万辆，同比+16.4%；PHEV销量7.3万辆，同比+37.8%。1月法国、意大利、西班牙等增长较为明显，英国、挪威受2025年底抢装的影响1月渗透率同比略微下滑。（1）德国：2026年1月德国BEV销量4.3万辆，同比+23.8%；PHEV销量2.2万辆，同比+23.0%。德国于2026年1月...

2026-02-28 6 1.24MB 11页
华源证券：新消费行业周报：老铺黄金官宣2月底调价；淘宝闪购加大投入力度

投资要点：老铺黄金官宣2月底调价，多地出现买金热潮。2月18日老铺黄金发布调价通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整。2025年，老铺黄金曾于2月、8月、10月三次上调售价。此次调价将是2026年的首次调价。截至2026年2月27日，黄金价格延续上涨态势，根据上海金交所黄金现货价格，年初以来累计涨幅15%，老铺黄金调价有望转嫁金价上涨带来的压力，并有望维持高毛利率水平。根据蓝鲸新闻报道，老铺黄金推出“满1000-100”促销活动。或因调价和活动刺激，国内多地出现买金热潮。老铺黄金部分门...

2026-02-28 0 583.66KB 7页
国信证券：2月第4周全球外资周观察：长线外资离场是近期恒科偏弱主因-260228

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流出253亿港元，灵活型外资流出143亿港元，港股通流入315亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。④美欧市场：1月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27，下同）交易日期间北向资金估算净流入21亿元，前一周（2026/2/9-2026/2/13，下同）估算净流入30亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算...

2026-02-28 0 815.56KB 10页
大同证券：市场日报：沪指低开高走三大指数走势分化-260228

行情回顾周五（2月27日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪深两指震荡攀升，沪指午后翻红，深指跌幅收窄，创指全天弱势震荡。截至收盘，上证指数（+0.39%）收报4162.88点，深证成指（-0.06%）收报14495.09点，创业板指（-1.04%）收报3310.30点。两市量能小幅回落，跌破2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，钢铁、煤炭、有色金属领涨，建筑材料、通信、电子领跌。风险提示热门板块突发利空引发市场扰动...

2026-02-28 0 343.97KB 5页
东吴证券：北交所定期报告：中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要，北证50下跌0.50%-260228

资本市场新闻：1）中央政治局会议：明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开...

2026-02-28 0 777.3KB 9页

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