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券商研报

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东吴证券：多元行业深度报告：公募基金改革陆续落地，推动行业高质量发展

2023年7月以来，监管发布多项政策推动公募基金行业协同发展，主要包括：1）分三阶段推动公募基金费改；2）大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展；3）优化基金运营模式，明确了业绩基准的使用规范，引导行业机构构建更加稳定的投资风格、完善行业考核评价制度。 2023年7月，中国证监会启动了公募基金行业费率改革工作，印发了《公募基金行业费率改革工作方案》，计划在两年内分三个阶段采取15项举措，全面优化公募基金费率模式，即以“管理费—交易费—销售费”的路径推进改革。截至2025年12月31日，三阶段...

2026-01-11 0 1.17MB 44页
山西证券：计算机行业政策点评：“人工智能+制造”意见发布，工业AI产业发展将提速

事件描述： 1月7日，工信部、中央网信办、国家发改委等八部门联合发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给且产业规模和赋能水平稳居世界前列的总体目标，包括推动3-5个通用大模型在制造业深度应用、打造100个工业领域高质量数据集、推广500个典型应用场景、培育2-3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业等。事件点评：此次《意见》是去年发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》在工业制造领域的细化落地。《意见》在算力、...

2026-01-11 16 405.59KB 4页
太平洋证券：房地产日报：海安市2宗宅地以底价成交

报告摘要市场行情： 2026年1月8日，今日权益市场各板块涨跌不一，上证综指下跌0.07%，深证综指上涨0.17%，沪深300下跌0.82%，中证500上涨0.25%。申万房地产指数上涨1.60%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为大名城、凤凰股份、三湘印象、新城控股、城投控股，涨幅分别为6.89%/6.85%/6.48%/4.89%/4.60%；个股跌幅较大的为黑牡丹、西藏城投、荣盛发展、海南机场、格力地产，跌幅分别为-2.61%/-2.25%/-1.60%/-1.41%/-1...

2026-01-11 0 563.64KB 4页
太平洋证券：医药日报：礼来Solbinsiran在华获批临床

报告摘要市场表现： 2025年1月9日，医药板块涨跌幅+1.58%，跑赢沪深300指数1.13pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，疫苗(+2.52%)、体外诊断（+2.19%)、其他生物制品(+2.07%)表现居前，血液制品（+0.62%）、医疗耗材(+0.95%)、医药流通（+1.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为维康药业(+20.01%)、迪安诊断（+20.00%)、前沿生物(+19.99%)；跌幅榜前3位为美好医疗（-11.81%)、爱朋医疗（-8.66...

2026-01-11 0 393.94KB 3页
西南证券：燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求

投资要点数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%。2024-2030年，数据中心用电量复合增速约15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周...

2026-01-11 0 5.77MB 33页
华源证券：大能源行业2026年第1周周报：星河主场，太阳光伏即将启航

投资要点：电力设备及新能源：星河主场，太阳光伏即将启航商业航天受政策驱动蓬勃发展，行业周期或正处于商业化关键拐点。卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源，遵循“先到先得”等规则，美国等发达国家凭借早期布局和SpaceX的先发优势，占据了大量优质频轨资源。我国将商业航天确立为“新质生产力”领域的重要战略，近年来政策密集加码，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络的紧迫性。电源系统是卫星在轨行动的能量来源，光伏几乎是太空唯一高效、长期的能源供给方式。当前太阳光伏的核心应用领域还是在通信...

2026-01-11 0 952.55KB 8页
东吴证券：通信行业点评报告：我国卫星通信战略提速，建议布局两大方向

投资要点我国近期申请大批量卫星频轨资源。据国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月申请了14个星座共计超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗卫星来自近期成立的无线电创新院，包揽其中最大的两个星座CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。此外卫星规模超千颗的还有中国移动申请的2520颗CHINAMOBILE-L1，垣信卫星申请的1296颗SAILSPACE-1，国电高科申请的1132颗TIANQI-3G等。这是继12992颗卫星的GW星座，超1.5万颗卫星的千帆星座，和1万颗卫...

2026-01-11 0 341.83KB 2页
国信证券：炼油炼化点评：中国石化与中国航油重组，有望加速国内SAF应用

2026年1月8日，经国务院批准，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组。国信化工观点： 1）中国石化与中国航油重组，有利于保证我国航煤产业链韧性；2）中国石化与中国航油重组后，航空燃料生产、销售、加注等环节可实现优势互补，增强我国航空燃料产业国际竞争力；3）中国石化与中国航油重组后，有利于促进可持续航空燃料（SAF）在国内的推广应用。 4）投资建议：推荐在航空煤油生产领域具备优势的【中国石油】及布局生物柴油及可持续航空燃料（SAF）业务的【卓越新能】。 5）风险提示：宏观因素对生产经营...

2026-01-11 4 223.04KB 5页
国信证券：垂类AI应用专题：AI重塑流量入口，重构广告营销模式

由AI聊天机器人和AI搜索引擎共同构成的AI搜索，已成为AI应用发展的核心引擎，用户模式从“搜链接”转向“向AI要答案”。AI搜索正在重塑信息入口，购物推荐成为核心使用场景，推动品牌传播模式的彻底变革。生成式引擎优化（GEO）通过多模型协作实现从问题到答案的全过程。 AI动漫短剧是指运用AIGC技术，从剧本创作、角色设计、场景搭建到动画制作全流程参与或主导的动漫短剧形式。当前多模态输入成为标配，推动成本下降，带动应用端投资回报率提升。风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加...

2026-01-11 0 1.26MB 18页
国信证券：电力设备新能源2026年1月投资策略：AIDC电力设备企业有望受益于数据中心建设浪潮，固态电池产业化提速

核心观点全球科技巨头加码数据中心建设，AIDC电力设备有望受益。12月以来，各大科技巨头、互联网云厂加码人工智能数据中心建设。三星SDS、特斯拉、亚马逊、甲骨文等相继在全球规划推进数据中心建设。整体而言全球数据中心加快建设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长。重点关注相关企业【金盘科技】、【新特电气】、【伊戈尔】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。锂电产业链反内卷持续推进，固态电池产业化提速。2026年1月，工信部、国家发改委等联合召开动力和储能电池行业座谈会，在行业反内卷持续推进背...

2026-01-11 3 2.92MB 24页
国信证券：非银金融机构行为更新专题：共识与变化：一季度居民财富再配置新变局

核心观点低利率环境下，零售存款再定价导致的居民财富再配置成为新共识。低利率环境与资产荒格局正在持续深化：一是经过多轮降息，主要银行定期存款利率已全面跌破2%的关键心理点位，2025年以来居民心中的“无风险利率”下行复苏快于市场利率；二是房地产等传统资产金融属性弱化，居民资金配置寻求新出路。作为催化剂，2022年底理财打破刚兑后涌入定期存款的避险资金（尤其是三年期定存）将在2026年上半年集中到期，形成规模可观的阶段性流动性增量。这种“到期潮”效应，叠加2025年下半年以来资本市场的赚钱效应，共...

2026-01-11 0 1.06MB 13页
上海证券：医药生物行业周报：重庆脑机接口获突破性进展，建立癫痫治疗新范式

主要观点重庆侵入式脑机接口技术从实验室走向临床取得突破性进展。近日，重庆脑与智能科学中心（以下简称“中心”）联合陆军军医大学新桥医院、重庆大学医学院、复旦大学华山医院、重庆脑际医疗等单位，依托国家“两重”项目、重庆市基础设施建设项目以及科技创新项目的资助，在脑机接口意识解码与调控获突破性进展。研究团队成功实现了对药物难治性癫痫患者全脑网络活动的精准解码与个性化干预，相关成果发表于《ScienceTranslationalMedicine》。这一突破为难治性癫痫患者提供了新的治疗方向，推动脑机接...

2026-01-11 0 367.5KB 2页
上海证券：化工行业2026年度投资策略：周期有望回暖，新兴需求成长可期

主要观点化工行业景气回升，周期有望回暖。行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工等景气上行板块。关注新材料成长性机会。（1）锂电材料：固态电池产业化进程加速，利好相关材料；（2）光刻胶：下游半导体需求旺盛，光刻胶作为产业链关键材料，国产替代加速。建议关注： 1.制冷剂：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份； 2.钾肥：亚钾国际、盐湖股份； 3.有机硅：东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工； 4.磷化工：...

2026-01-11 0 3.1MB 29页
信达证券：环保行业周报：光热发电“十五五”目标确定，行业有望步入规模化征程

本期内容提要: 行情回顾：截至1月9日收盘，本周环保板块上涨3.9%，表现优于大盘；上证综指上涨3.8%到4120.43；涨跌幅前三的行业分别是综合（14.5%）、国防军工（13.6%）、传媒（13.1%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-1.9%）、交通运输（0.2%）、石油石化（0.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨2.07%；水治理板块上涨8.18%；大气治理板块上涨6.22%；环卫板块下跌1.28%；垃圾焚烧板块上涨1.40%；资源化板块上涨9.13%；固废其他板块上涨1.23%；监测/...

2026-01-11 3 1.08MB 16页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：长丝下游清库回款情绪愈发浓厚，终端需求偏弱

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2502.21元/吨，环比变化+0.76元/吨（+0.03%）；国外重点大炼化项目价差为1152.16元/吨，环比变化-67.70元/吨（-5.55%）。截至1月9日当周，布伦特原油周均价为61.61美元/桶，环比变化+0.27%。【炼油板块】周前期，美国对委内瑞拉采取军事行动，且当前美国对委内瑞拉制裁仍然有效，但委内瑞拉局势难改全球石油供应过剩的大背景，市场理性评估委内瑞拉局势对整体供应影响，加之美国已达成...

2026-01-11 0 2.78MB 25页
开源证券：美容护理行业点评报告：医美化妆品12月月报：山茶花专家林清轩港交所上市，新增重点推荐美丽田园医疗健康

板块行情回顾医美（选取13家上市公司）：12月个股涨幅靠前为美丽田园医疗健康（+7.9%）、锦波生物（+7.6%）、复锐医疗科技（+2.9%）；化妆品（选取20家上市公司）：12月个股涨幅靠前为水羊股份（+16.2%）、青松股份（+15.5%）、嘉亨家化（+3.1%）。医美：创健医疗交联重组胶原获批，医美市场注入新动能 2025年12月23日，江苏创健医疗科技股份有限公司自主研发申报的“交联重组胶原蛋白植入剂”获国家药品监督管理局批准上市。产品主要适用于面部真皮组织填充以纠正额部中重度动力性...

2026-01-11 0 1.61MB 13页
国金证券：基础化工行业研究：AI系列深度（九）：AI材料下游需求洞察，看好AI基建带来的材料增量

①Capex上调成为共识，AI基建进入“加速建设+可见交付”阶段：2025年Q3海外主流AI大厂电话会普遍表达进一步上调资本开支意向，投入方向集中在算力、数据中心与电力配套；订单/交付排期成为管理层信心的重要锚。海外AICapex总量近两年快速扩张并在2025年继续加速：美国主要AI龙头公司资本开支从2023Q1的362.28亿美元上升到2024Q4的793.87亿美元，再到2025Q3的1,119.30亿美元，约两年时间扩大到约3倍规模。 ②中美业绩分化与时间差仍在，海外硬件与云更先兑现，国内...

2026-01-11 0 2.79MB 19页
上海证券：计算机行业周报：AI领域进展持续，商业化加速

市场回顾过去一周（12.29-1.2）上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59%，计算机（申万）指数上涨1.16%，跑赢上证综指1.03个百分点，跑赢创业板指2.41个百分点，跑赢沪深300指数1.74个百分点，位列全行业第6名。周观点 AI领域进展持续。（1）Meta：根据每日经济新闻微信公众号，2025年12月30日，Meta宣布以数十亿美元收购开发AI应用Manus的中国公司蝴蝶效应。根据12月初统计的数据，上线至今，Manus已处理超过147万亿个t...

2026-01-11 0 383.06KB 3页
国金证券：高端装备制造行业产业研究深度：人形机器人产业趋势展望

核心要点人形机器人海外当前处于小批量阶段，国产链已初步放量。特斯拉链方面，主机厂已有小批量生产流水线，对零部件需求具备间歇性和实验性，马斯克规划明年年底开始建设100万台工厂产能，并建议供应链布局海外工厂准备产能。国产链方面，在政策支持和融资双重驱动下，主机厂今年迎来数千台的出货，合计数十亿的订单额度。短期靠商务能力切入，靠原创技术力获得认可，长期靠降本能力获得大份额。特斯拉链多数公司仍处于送样阶段，取得送样资格和认可与商务能力密切相关；原创技术能力上，设计和制造出符合特斯拉需求的机器人零部...

2026-01-11 6 6.67MB 57页
开源证券：基础化工行业周报：陕西省研究对高耗能行业执行差异化定价，或为反内卷开拓新思路

行业观点1：陕西研究对高耗能行业执行差异化定价，或为反内卷开拓新思路根据生意社报道，近日关于征求>意见的函受到关注。该政策文件提到对电石、烧碱等行业中限制类和淘汰类产能收取加价电费。但根据陕西省发改委官网互动交流区域显示，陕西省发改委正在会同相关部门对该政策进行研究，未正式印发。我们认为，该政策目前虽未落地，但为高能耗行业的反内卷提供了新的政策思路，当前这些化工子行业正处于周期底部，仅头部拥有自备电厂的企业具有超额盈利。反内卷背景下，我们预计高能耗子行业的优质龙头未来有望脱颖而出。工业硅：【推荐...

2026-01-11 0 4.76MB 29页

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