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券商研报

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中国银河：AI泡沫系列研究之通信篇：需求无虞，供给紧张，“泡沫”仍在形成中

核心观点资本开支及折旧相对可控，云厂商需求“泡沫”或尚未到来：资本开支增速方面，相关公司从2023年开始资本开支增速逐步上行，当前仍处于相对较高的位置。北美主要CSP资本开支增速显著超过营收增速，可能存在一定“泡沫”。折旧方面，不同云厂商折旧年限有所差别，但由于GPU集群价格相对较高，故而对未来财报压力将会逐步提升，但通过对当下折旧占资本开支及收入比例，以及折旧及资本开支增速进行对比，我们可以发现当下泡沫仍旧处于初期，且云厂商需求端依旧高企，人工智能对业务的赋能在逐步深化中。人工智能需求端应...

2026-01-10 0 27.72MB 23页
太平洋证券：机械行业2026年度策略报告：科技创新，周期崛起

机械行业2025年复盘。机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。报表端，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92亿元，同比...

2026-01-09 0 1.37MB 37页
华源证券：2026年证券行业策略报告：券商新周期：盈利上行、格局进化与低估值修复

2025年行业整体业绩高增，估值与业绩不匹配 2025年初至11月28日，证券Ⅱ（申万）指数累计涨幅为5.6%，跑输沪深300；香港中资券商指数累计涨幅42.7%，跑赢恒生指数10.9pct，AH股行情出现分化，A股券商板块行情较弱或由24年涨幅较高仍需消化估值、券商内部业绩有分化双重因素所致，券商H股行情强势或主要由AH溢价收敛等因素所致。 2025年前三季度，42家上市券商合计营收/净利润同比大增43%/62%，年化ROE同比增加2.5pct至7.3%，行业经营业绩大幅提升，各业务条线全面增...

2026-01-09 8 1.24MB 33页
太平洋证券：电子：对日二氯二氢硅反倾销立案调查，国产替代进入关键窗口期

事件：商务部于2026年1月7日对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查。倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2022年1月1日至2025年6月30日。芯片制造关键材料，市场规模增速快高端产品国产化率低。从公告披露的信息来看，本次立案的直接背景在于：2022–2024年期间，日本对华DCS出口量持续增长，但出口价格累计下跌约31%，对国内相关产业造成明显冲击。二氯二氢硅作为芯片制造过程中的薄膜沉积（如外延膜、碳化硅膜、氮化硅膜、氧化硅膜和多晶硅膜等）关键...

2026-01-09 0 377.51KB 3页
头豹研究院：2025年睡眠医学中心品牌推荐国产智能设备+进口精准诊断如何重塑睡眠健康生态？

一、市场背景 1.1摘要睡眠医学中心是诊断睡眠障碍和研究睡眠医学的重要机构，但建设数量不足，且环境设施和布局规范化设计未受足够重视。国民普遍存在睡眠问题，驱动睡眠医学中心行业市场规模增长。2019年至2023年，市场规模年复合增长率达16.17%。未来，随着睡眠健康理念普及、居民关注度提升及智能化水平升级，多领域企业入局，将推动睡眠医学中心行业进一步发展，市场有望实现多元化。 1.2睡眠医学中心定义睡眠医学中心是通过多导睡眠监测进行睡眠障碍诊断和睡眠医学研究的重要医疗服务机构。中国现有睡眠医...

2026-01-09 17 1.6MB 9页
头豹研究院：稀土市场洞察：大国博弈下，稀土管制对市场影响几何？

稀土元素作为现代“工业味精”，在国防军事和新能源等领域具有不可替代的重要地位和巨大市场需求根据国际纯粹与应用化学联合会定义，稀土元素包含钪、钇及镧系元素共17种，但在地球化学和矿产资源领域通常排除人造稀少的钷元素和归属稀散元素的钪元素。依据中华人民共和国国家标准《稀土术语》（GB/T15676-2015），实际应用的15种稀土元素按性质分为三类：轻稀土包括镧、铈、镨、钕四元素，中稀土涵盖钐、铕、钆三元素，重稀土含铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钇八元素。稀土元素以氧化物、碳酸盐和金属形态广泛应用...

2026-01-09 11 915.21KB 10页
爱建证券：人工智能月度跟踪：CES2026AI前沿信息汇总

投资要点：事件：2026年1月6日CES展会上，NVIDIACEO黄仁勋展示了VeraRubinAI超级计算机平台，并宣布该产品即将量产；AMD同期推出了基于MI455XGPU的Helios机柜级AI计算方案；Intel则发布了其首款基于18A制程节点打造的计算平台。作为全球知名芯片设计公司，NVIDIA长期专注高性能GPU及系统芯片研发。在架构早期阶段，其通过2010年前的Tesla、2010年的Fermi、2012年的Kepler及2014年的Maxwell四大系列，推动GPU从“图形加...

2026-01-09 15 1.1MB 10页
中国银河：电子行业：CES大会闭幕，可穿戴产品热度不减

核心观点事件：美西时间2026年1月6-9日，在美国拉斯维加斯举行了2026国际消费电子展（CES），大会聚焦人工智能与实体硬件的结合。其中，可穿戴产品新品频出，热度不减。从尝鲜到实用，AI眼镜再进化：从今年AI眼镜的迭代情况来看，通信独立和生态开放成为新增亮点，同时厂商对轻量化和深耕专业场景的追求仍在继续。从具体款式来看，雷鸟发布了首款eSIM智能眼镜，为AI眼镜成为下一代智能终端打开一个新的突破口；Rokid则在生态上进行了突破，支持ChatGPT、DeepSeek等多个AI引擎，并与谷...

2026-01-09 0 376.89KB 2页
东吴证券：燃气轮机专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商优先受益

核心观点在AIDC建设加速背景下，电力供需缺口持续放大，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。①供需格局：需求端快速释放，而供给受制于供应链约束及3–5年的交付周期显著滞后，2025年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW，供需缺口明确；②分功率产品优势：重型燃机具备大功率、长期稳定运行优势，中小型燃机在灵活性与可靠性方面更具优势，均可适配AIDC用电需求，其中中小型燃机在数据中心场景下需求弹性更强，相关机组订单增速显著；③区域分布：北美与中东形成双轮驱动格局，美国电力系统...

2026-01-09 8 971.84KB 26页
华金证券：传媒行业深度研究：AI应用场景逐步落地，投资方向日渐丰富

核心观点：内容创作、营销等多场景从AI技术发展中受益随着2023年AI技术的爆发，市场关注度甚高。目前效果最明显的场景为内容制作与生成，包括文本、图片、视频、音乐、编程和语音等。对此市场一直在寻找相关的增长模式与公司。但上述应用场景更多使用在了降本增效的环节中，无论是营销、游戏、互联网等，并未出现显著的AI创收或增收情况。短视频与自媒体内容本身出现增长。伴随内容自身广度与深度的提升，使得自媒体平台上的用户画像更为丰富，进而强化用户画像、标签等，使得流量转化ROI出现显著提升。因此，与之相关的...

2026-01-09 8 5.04MB 57页
联合资信评估：建筑施工行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年以来固定资产总投资呈负增长态势，地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等领域的结构性支撑，制造业高技术、高附加值领域高增形成工业建筑需求亮点，整体建筑行业呈现“总量承压、结构分化”的格局。建筑行业政策受“扩大有效投资+地方化债”影响较大；运行端国内订单降幅收窄、海外承包受益“一带一路”高增，需求不足导致PMI阶段性收缩；竞争格局呈现头部央企集聚效应强化、中小民企加速分化特征，行业正从“量的扩张”向“高质量发展”深度转型。 2025年前三季度，样本建筑施工企业收入与利润规...

2026-01-09 0 1.12MB 18页
东莞证券：金融行业双周报：2025年证券行业多项核心指标创历史新高

投资要点：行情回顾：截至2026年1月8日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-0.87%、+0.91%、+1.95%，同期沪深300指数+2.05%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第29、21位。各子板块中，杭州银行（+2.54%）、华林证券（+17.58%）、新华保险（+13.36%）表现最好。周观点：银行：11月社融同比延续增长趋势，政府债券对社融增长贡献边际减少，企业债券同比多增1788亿元，为社融的主要增量，社融口径下的人民币贷款连续5个月同比少增，贷款需求持续...

2026-01-09 0 837.06KB 15页
东莞证券：锂电池产业链双周报：1月锂电产业链预排产环比有所下降

投资要点：行情回顾：截至2026年1月8日，锂电池指数近两周下跌0.85%，跑输沪深300指数2.90个百分点；锂电池指数本月至今累计上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点；锂电池指数年初至今上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2026年1月8日，电池级碳酸锂均价13.86万元/吨，近两周上涨19.38%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价13.67万元/吨，近两周上涨33.24%。正极材料：磷酸铁锂报价4.71万元/吨，近...

2026-01-09 0 907.19KB 13页
东海证券：汽车行业深度报告：出海引领，链动未来：奇瑞“技术筑基电动智能+全球突破”下的产业链重构机遇

投资要点：奇瑞汽车自1997年成立以来，发展历经技术自强、战略重整、全面转型三个阶段：早期（1997-2010年），公司通过逆向研发攻克发动机核心技术，凭借奇瑞QQ等经济型爆款车型实现从“0到1”突破，但在多品牌扩张中经历波折；调整期（2011-2020年），实施“一个奇瑞”战略收缩，聚焦主业并建立正向研发体系，同时前瞻布局海外市场，为全球化发展奠定基础；现阶段（2021年至今），以混改为契机全面推进“瑶光2025”战略，在新能源与智能化领域加速布局，并通过港交所上市完成资本化闭环，实现了从规...

2026-01-09 24 1.59MB 26页
东莞证券：通信行业双周报：商用航天建设持续推进

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（12/26-1/8）累计下跌1.18%，跑输沪深300指数3.22个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第31位；申万通信板块1月累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点；申万通信板块今年累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（12/26-1/8）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW其他通信设备（+11.42...

2026-01-09 0 704.16KB 11页
东莞证券：汽车行业双周报：2026年汽车报废更新标准更新

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年1月8日，申万汽车板块近两周上涨3.52%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万汽车板块从1月初至今上涨1.49%，跑输沪深300指数0.84个百分点，在申万31个行业中排名第23名；申万汽车板块从2026年初至今上涨1.49%，跑输沪深300指数0.84个百分点，在申万31个行业中排名第23名。近两周部分行业新闻和企业新闻：（1）工信部等八部门：开展搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品测试与安全评估，有序推进...

2026-01-09 0 574.04KB 10页
信达证券：传媒行业2026年度策略报告：Agent定义入口，AIGC重塑供给——AI时代的流量分发重构与内容产能爆发

Agent定义入口，AIGC重塑供给。2026年随着AI从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网的核心变量将切换为入口形态迁移+分发规则重定价+供给侧产能爆发的组合，产业底层逻辑可能会经历双重重构：1.在流量分发端，AIAgent（智能体）正在接管用户意图，取代App成为新一代超级入口，流量分发逻辑从“抢占时长”转向“高效执行”；2.在内容供给端，随着多模态大模型的发展，AIGC已实现全模态内容的零边际成本生产，内容产业面临“产能大爆炸”，核心壁垒回归到优质数据和IP、与用户的情感连接。我...

2026-01-09 8 6.77MB 45页
中国银河：电力设备行业：反内卷趋势无忧，太空光伏产业提速

核心观点事件：2026年初，市场监管总局叫停光伏行业硅料整合平台相关自律行动，定性其涉及垄断，核心是禁止约定产能、价格、市场划分等协调行为，要求1月20日前提交整改方案。反内卷政策趋势仍在，产业链协调治理持续探索。此次为少见的事前审查，且未给予光伏行业反内卷、整合相关的豁免条款，但此次并非全盘否定，仅叫停价格、产量、市场划分等垄断性自律，不低于成本价销售、知识产权保护、技术标准提升(如组件效率提升至24%+）、规范招投标等合规自律仍可推进。前期，2025年12月26日，市场监管总局在安徽合肥...

2026-01-09 0 876.99KB 2页
东莞证券：医药生物行业双周报：脑机接口板块表现靓眼

投资要点： SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2025年12月26日-2026年1月8日，SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中医院和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨8.42%和8.34%，线下药店板块跌幅居前，下跌1.45%。行业新闻。进入2026年以来，带量采购脚步加快。截至目前，地方层面，金莲花胶囊等两批次药品集采下一采购年续签（广东）、河北省联盟（省集采到期接续药品集采拟中选结果、安徽省药品带量联动采购等均已陆续传出消息。国家层面，日前，全国医疗保障工作...

2026-01-09 0 867.41KB 7页
东莞证券：半导体行业双周报：内资存储龙头拟募资扩产，有望拉动设备、材料需求

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年1月8日，申万半导体行业指数近两周（2025/12/26-2026/1/8）累计上涨8.79%，跑赢沪深300指数6.74个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨9.81%，跑赢沪深300指数7.49个百分点。行业新闻与公司动态：（1）八部门：支持突破高端训练芯片、人工智能服务器、智算云操作系统等关键核心技术；（2）机构：金士顿模组领涨DDR4、DDR5等存储产品现货价格坚挺；（3）英特尔发布酷睿Ultra系列第三代处理器；（4）...

2026-01-09 0 876.28KB 10页

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