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券商研报

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爱建证券：抗体偶联药物ADC产业投资框架：“精准化疗”引爆千亿市场，中国创新引领全球浪潮

投资要点：靶向前药、精准化疗，ADC药物全球市场空间超千亿美元。抗体偶联药物ADC兼具单抗药物的“精准识别”和小分子毒素的“强效杀伤”双重优势，被誉为“精准化疗”。相比于传统化疗和单抗药物，以Enhertu为代表的第三代ADC药物展现出“碾压式”的治疗优势。“ADC+IO”成为新的治疗趋势，在肺癌、乳腺癌等多个大癌种向“PD-1+化疗”一线疗法发起挑战，未来可能改写肿瘤标准疗法。这也使ADC成为下一代肿瘤新兴疗法中最具前景的优质赛道，MNC纷纷重金布局，点燃了全球ADC新药开发热情。根据沙利文...

2025-11-21 0 5.18MB 54页
东莞证券：医药生物行业双周报：河北25种耗材集采报价

投资要点： SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2025年11月7日-2025年11月20日，SW医药生物行业下跌1.51%，跑赢同期沪深300指数约1.23个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中体外诊断和医药流通板块涨幅居前，分别上涨2.37%和2.27%，医疗研发外包和医疗耗材板块跌幅居前，分别下跌3.67%和2.93%。行业新闻。11月14日，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展非血管介入通用活检针等25种医用耗材集中带量采购报价工作的通知》...

2025-11-21 0 857.01KB 7页
东莞证券：电子行业2026上半年投资策略：AIInfra市场有望高增，端侧创新在路上

投资要点：行业今年走势表现较好，前三季度业绩快速增长。行情方面，截至11月14日，电子行业今年累计上涨40.90%，在申万一级行业排5名，涨幅靠前主要受益于AI创新周期驱动。业绩方面，行业2025前三季度营业收入为2.44万亿元，同比增长20.86%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为1,003.33亿元和861.02亿元，同比分别增长33.41%和36.00%。业绩快速增长，一方面得益于AI数据中心需求强劲，带动PCB/CCL元件、服务器/交换机硬件需求，另一方面受益于智能手机、PC等传统消...

2025-11-21 0 4.25MB 37页
上海证券：基础化工行业周报：有机硅、R134a价格上行，持续关注反内卷

市场行情走势过去一周（11.8-11.14），基础化工指数涨跌幅为2.61%，沪深300指数涨跌幅为-1.08%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.69个百分点，涨跌幅居于所有板块第9位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氨纶（7.69%）、氟化工（7.55%）、涤纶（5.21%）、其他化学原料（4.80%）、纯碱（4.56%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为硫酸（15.45%）、R134a（13.21%）、液氨（10.64%）、煤焦油（10.23%）、硫磺（8.96%）。周跌幅前五...

2025-11-21 0 640.55KB 10页
西部证券：新消费行业系列报告：Z世代消费者调研

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2025-11-21 39 2.6MB 21页
东莞证券：基础化工行业2026年上半年投资策略：聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域

投资要点：申万基础化工指数跑赢沪深300指数。截至11月19日，今年以来申万基础化工指数整体上涨31.7%，跑赢沪深300指数15.1个百分点，在31个申万行业中排第6名。在“双碳”目标背景下，我国聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域，出台一系列顶层设计，通过专项产业政策等措施，加速推进行业向高端化、智能化、绿色化转型升级。近期发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提到，推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工等产业在全球产业分工中的地位和竞争力；加快新能源...

2025-11-21 0 1.31MB 17页
太平洋证券：医药日报：拜耳小分子疗法Sevabertinib获FDA批准

报告摘要市场表现： 2025年11月20日，医药板块涨跌幅-0.52%，跑输沪深300指数0.01pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医药流通(+0.02%)、疫苗（-0.09%)、医疗耗材(-0.47%)表现居前，线下药店（-1.52%）、医疗设备(-1.40%)、医院（-1.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为合富中国(+10.00%)、海南海药（+10.00%)、康芝药业(+8.97%)；跌幅榜前3位为博晖创新（-10.67%)、人民同泰（-9.97%）...

2025-11-21 0 414.49KB 3页
山西证券：电子皮肤行业深度报告：实现机器柔性触觉，感知世界触手可及

投资要点：电子皮肤赋予人形机器人触觉感知，是人形机器人交互的关键。电子皮肤是模拟天然皮肤功能的仿生柔性触觉传感器系统，可以感知压力、温度等各种刺激，广泛应用于智能医疗、智能控制系统和智能机器人等领域。电子皮肤从技术路线上可以分为五大类，压阻式、电容式、压电式是最常用的三种路线。压阻式传感器结构简单、低成本，适合于基础的压力映射和触觉反馈系统，能有效平衡工艺难度、成本和量产规模等因素，是目前人形机器人领域主流技术路线，特斯拉、汉威科技、福莱新材等知名企业均在压阻式传感器技术进行了布局；电容式传感...

2025-11-21 6 1.43MB 28页
东莞证券：半导体行业双周报：英伟达Q3业绩超市场预期

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年11月20日，申万半导体行业指数近两周（2025/11/07-2025/11/20）累计下跌6.54%，跑输沪深300指数3.81个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨38.51%，跑赢沪深300指数22.50个百分点。行业新闻与公司动态：（1）英伟达Q3营收及Q4营收展望均超出市场预期；（2）台积电10月销售额环比增长11.0%，同比增长16.9%；（3）三星电子、SK海力士和铠侠计划提高NAND价格，并削减产量；（4）多家手...

2025-11-21 0 1016.99KB 13页
东莞证券：通信行业双周报：全球已有12家运营商推出5G-A商用网络

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（11/7-11/20）累计下跌3.26%，跑输沪深300指数0.53个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第25位；申万通信板块11月累计下跌1.88%，跑输沪深300指数0.25个百分点；申万通信板块今年累计上涨58.84%，跑赢沪深300指数42.83个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（11/7-11/20）总体承压，跌幅从低到高依次为：SW通信工程及服务（...

2025-11-21 0 672.88KB 11页
申港证券：汽车行业研究周报：10月新能源汽车表现亮眼

投资摘要：每周一谈：10月新能源汽车表现亮眼 2025年10月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。总体销量：10月汽车销量为332.2万辆，同比增加8.8%。今年1-10月，汽车累计销量为2768.7万辆，同比增长12.4%。库存情况：10月汽车经销商综合库存系数为1.2，同比增加6.4%，环比减少13.3%。同期经销商库存预警...

2025-11-21 0 1.11MB 10页
申港证券：食品饮料行业研究周报：酒企力推线上渠道健康发展，黄酒T8峰会提出让黄酒重新进入消费者心智

投资摘要：每周一谈：酒企力推线上渠道健康发展黄酒T8峰会提出让黄酒重新进入消费者心智酒企力推线上渠道健康发展，推动渠道结构优化。根据微酒报道，近期酒鬼酒、习酒公布其电商官方渠道及授权店铺，规范部分未经授权的商家通过互联网及移动互联网平台售卖公司产品的行为，以减少线上销售对其市场秩序的扰乱。另外，抖音整治平台茅台低价问题，平台通知商家低于市场行情价的按照假货存疑处罚，抖音平台所参考价格标准为当日市场综合成交价，高于当日市场批发价约80-100元。舍得酒业近期召开业绩说明会，表示将推进其线上渠道...

2025-11-21 0 1.05MB 10页
开源证券：基础化工行业点评报告：国内首单内贸B5生柴加注，生物船燃需求前景可期

生物船燃加注增加及欧盟REDIII执行，生物柴油需求有望持续增加据隆众资讯数据，截至11月19日，中国一代、二代生物柴油FOB价格分别为1,165、1,900美元/吨，分别较2025年年初+11%、+24%。2025年以来，受终端需求增长带动，生物柴油价格稳步增长。国内首单内贸B5生柴加注、远期“IMO净零框架”落地，内外贸生物船燃需求量增加有望带动我国生物柴油需求增加。此外，欧盟从2026年开始将逐步开始执行REDIII法案，预计从2026年开始生物柴油以及原料UCO的需求量都将持续增长。综...

2025-11-21 0 519.96KB 4页
中国银河：房地产开发2026年度策略：调结构待转型，提质量新发展

核心观点 2025年回顾：行业销售投资承压，期现差距收窄。2025年前9月全国商品房销售面积6.58亿方，同比下降5.50%，期房和现房销售同比增速的差距逐渐收窄。截至2025年9月末，全国商品房待售面积为7.6亿方，待售规模整体呈现下降趋势，对应的去化周期29.52个月，去化周期略有提高。房地产开发投资额累计值为6.77万亿元，同比下降13.90%。 2026年展望：销售小幅下滑、投资承压。目前行业动态去化依然承压，行业主动去库、部分房企已有补库意愿，我们认为存量库存或将主动去化，优质产品或凭...

2025-11-21 14 1.41MB 33页
方正证券：碳排放双控新时代开启，绿色转型多路径释放增长潜力

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2025-11-21 6 942.87KB 18页
长江证券：解能源桎梏，扬时代风帆-电力行业美国缺电深度研究报告

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2025-11-21 19 4.99MB 49页
中航证券：商业航天产业11月月报：2025年三季度财报综述&商业航天发射年底展望

报告摘要一、商业航天产业行情回顾： 2025年10月，上证综指（+1.85%），深证成指（-1.10%），创业板指（-1.56%），国防军工（申万）指数（-1.99%）。中航证券商业航天指数（-2.47%），跑输军工（申万）行业0.48个百分点。涨跌幅前三：航天智装（+17.71%）、中国卫星（+16.14%）、天奥电子（+12.13%）；涨跌幅后三：司南导航（-15.28%）、佳缘科技（-13.67%）、航天宏图（-12.61%）。二、本月主要观点： 10月，商业航天产业呈现“基本面修...

2025-11-21 0 4.64MB 39页
国信证券：海外制药企业2025Q3业绩回顾：MNC的产品在美国市场放量有多快？

摘要 2025Q3业绩回顾： EliLilly在GLP-1类药物驱动下，收入端同比+52%，其中Tirzepatide单季度营收首次超过100亿美元，同比+131%、环比+18%。与美国政府达成GLP-1价格协议，降价及减少保险受益人自付金额从而获得Medicare及各州Medicaid扩大减重药物覆盖，同时对DTC渠道减重产品降价50美元/4支装，未来Orforglipron上市后将以最低剂量149美元、其他剂量不超过399美元价格进行供应。 NovoNordisk由于美国市场减重药物竞争日趋...

2025-11-21 0 1.5MB 30页
广发证券：创新药产业链2025年三季报总结——创新药产业复苏延伸，关注左侧布局机会

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2025-11-21 0 2.56MB 28页
中航证券：军工材料月报：三季度归母净利润为负，能源需求有望带动材料应用

报告摘要军工材料行情回顾： 10月份中航证券军工材料指数（-0.75%），军工（申万）指数（-1.99%），跑赢行业1.24个百分点。上证综指（+1.85%），深证成指（-1.10%），创业板指（-1.56%）；涨跌幅前三：楚江新材（+37.85%）、西部超导（+20.14%）、天力复合（+10.13%）；涨跌幅后三：佳力奇（-9.30%）、光启技术（-9.24%）、中复神鹰（-8.68%）。军工材料板块三季报业绩分析：军工材料相关上市公司2025年三季报已披露完毕，整体来看，军工材...

2025-11-21 0 34.19MB 21页

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